股 票 研 究 证 券 研 究 报 告 公 司 更 新 报 告 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------|-------|-------|--------|--------|--------| | [Table_Finance] 财务摘要（百万元） | 2021A | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E | | 营业收入 | 6,408 | 7,888 | 10,111 | 12,362 | 14,685 | | (+/-)% | 25% | 23% | 28% | 22% | 19% | | 经营利润（ EBIT ） | 2,421 | 3,015 | 3,913 | 4,874 | 5,878 | | (+/-)% | 49% | 25% | 30% | 25% | 21% | | 净利润（归母） | 2,029 | 2,503 | 3,211 | 4,006 | 4,775 | | (+/-)% | 29% | 23% | 28% | 25% | 19% | | 每股 ...

公司快报 2024 年 02 月 27 日 长 城汽车(601633.SH) 证券研究报告 坦克 700Hi4-T 上市，打造豪华硬派 乘用车Ⅲ 投资评级 买入-A 越野 SUV 维持评级 6个月目标价 41.3元 事件：2月26日坦克700 Hi4-T正式上市，极致版、极境版售价分别为 股价 (2024-02-26) 23.20元 42.8万元、46.8万元，较预售价格低4万，限定版售价70万元。 定位豪华硬派越野SUV，动力与越野性能表现优秀。 交易数据 根据公司官网，坦克 700 Hi4-T 定位豪华硬派越野 SUV，车身长超 5m、轴距 总市值(百万元) 198,215.58 3m。（1）动力：搭载3.0T V6发动机+P2电机+9HAT变速器，最大功率265kW， 流通市值(百万元) 143,108.21 最大扭矩800N·m，百公里馈电油耗10.9L，百公里加速5秒级；（2）越野性能： 总股本(百万股) 8,543.77 配备空气弹簧+CDC电磁减振器，拥有智能四驱+Mlock机械锁、12种模式全地 流通股本(百万股) 6,168.46 形系统，通过性优秀，最大接近角 37.8°、最大离去角 37 ...

投资评级 - 投资评级：优于大市（维持）[4] - 合理估值区间：2024年22-25倍PE，对应42.68-48.50元[7] 核心观点 - 公司为国内成核剂和合成水滑石龙头，产品性能比肩国际先进品牌[3] - 23H1完成收购科澳化学和信达丰，整合抗氧剂业务实现生产销售一体化[3] - 定增募资9203万元用于收购（科澳化学7520万元、信达丰1120万元）及补充流动资金[3] - 在建项目支撑增长，预计2024年9月建成后总产能将达7.2万吨/年（当前1.7万吨/年）[7] 市场表现 - 2023年股价表现：绝对涨幅3M为-11.4%，相对沪深300为-11.0%[1] - 当前股价35.30元（2024/02/27），52周波动区间26.20-53.95元[4] - 总市值47.77亿元，流通市值29.75亿元[4] 财务预测 - 收入预测：2023-2025年分别为9.14/11.24/13.31亿元（YoY+31.6%/22.9%/18.5%）[7] - 净利润预测：2023-2025年分别为2.18/2.62/3.14亿元（YoY+11.7%/20.3%/19.6%）[7] - 毛利率预测：2023-2025年维持在38.7%-39.3%区间[7] - 分业务毛利率：成核剂55%、合成水滑石46%、NDO复合助剂19%、贸易业务11%[5] 产能与业务 - 主要产品：成核剂（6万元/吨）、合成水滑石（2万元/吨）、NDO复合助剂（4万元/吨）[6] - 产能利用率预测（2023-2025年）： - 成核剂：61%/48%/53%[6] - 合成水滑石：59%/42%/63%[6] - 复合助剂：55%/25%/30%[6] - 产销率预测：成核剂和合成水滑石98%，复合助剂100%[6] 行业地位 - 合成水滑石产能居内资企业第一梯队[3] - 成核剂规模国内领先，增刚增韧产品解决行业刚韧平衡难题[3] - 可比公司平均PE：2024E为28倍（彤程新材31倍、联泓新科24倍）[8]

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 公司深度分析 2024 年 02 月 29 日 河 钢资源(000923.SZ) 证券研究报告 铁矿贡献业绩基本盘，铜二期预计打开 铁矿石 投资评级 买入-A 成长空间 首次评级 6个月目标价 21.0元 河北国资委控股，铜铁资源开发正当时 股价 (2024-02-28) 15.18元 战略转型，从机械制造蜕变南非矿产开发运营。公司前身为成立于 1950 年的宣化工程机械厂，2017 年通过对四联香港的全资收购，公 交易数据 司由机械制造正式向矿产开发转型，开始从事南非帕拉博拉铜矿、磁 总市值(百万元) 9,908.43 铁矿和蛭石矿的开发、运营和销售业务。国资委控股河钢集团为第一 流通市值(百万元) 9,531.43 大股东，享有矿产开发协同优势。截止至 2023 年三季度末，河钢集 总股本(百万股) 652.73 团持有公司 34.59%的股份，是公司第一大股东。 流通股本(百万股) 627.89 南非铁矿开采销售为利润主要来源，铜矿潜力可期 12个月价格区间 12.42/17.26元 ① 截止至 2022年底，公司尚有约 1.4亿吨磁铁矿地面堆存，平 ...

业绩总结 - 富创精密2023年实现营收20.7亿元，同比增长34%[1] - 公司盈利端短期承压，主要原因是模组产品收入增长较快导致整体毛利率下降，新工厂产能利用不及预期，研发投入增加[1] - 富创精密2025年预计营业收入将达到396.1亿元，较2021年增长371.8%[3] 未来展望 - 公司2023年净利润预测为1.58亿元，2024年预测为3.43亿元，2025年预测为4.40亿元，对应EPS分别为0.76元、1.64元、2.10元[2] - 2025年预计每股收益为2.10元，较2021年增长160%[3] - 2025年预计每股净资产为24.91元，较2021年增长273.7%[3] - 2025年预计每股销售收入为18.95元，较2021年增长252.3%[3] 市场扩张和并购 - 美国加码限制中国晶圆厂对美系设备及零部件采购，国产替代加速，半导体精密零部件市场前景广阔[1] 公司评级 - 公司评级体系中，买入表示未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上[4] 公司信息 - 光大证券股份有限公司成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[8]

浦银国际研究 公司研究 | 医药行业 百济神州 （BGNE.US/6160.HK/688235.CH）： 阳景 国际化再加速，美国超越中国成为产品收入 浦 首席医药分析师 最大贡献地区 Jing_yang@spdbi.com 银 国 (852) 2808 6434 一方面，4Q23美国泽布替尼强势增长，首次超越中国成为百济神州最 际 大的产品销售收入贡献地区，我们预计 2024 年美国收入占比将进一 胡泽宇 CFA 步提高。另一方面，公司成本控制初见成效，运营效率有望提升，我 医药分析师 们有信心百济正在迈入实现盈利的轨道。维持“买入”评级和目标价 ryan_hu@spdbi.com （275美元/165 港元/人民币 175 元）。 (852) 2808 6446  4Q23美国泽布替尼强势增长，首次超越中国成为公司最大的产品销 售收入贡献地区：4Q23 美国地区实现总收入3.1 亿美元（全部为泽布 替尼销售收入），较去年同期总收入同比增长 101.5%/产品销售收入同 2024年2月27日 公 比增长 150%。得益于4Q美国泽布替尼收入的强劲增长，美国产品销 司 售首次超越中国（中国 4Q23 产品销 ...

业绩总结 - 公司预计2023年实现归属净利润18.5-20亿元，同比下降18.09-11.45%[3] - 公司2022年营业总收入为21264百万元，2023年预计将增至30370百万元，2024年和2025年分别为31196百万元和38059百万元[8] - 公司2022年每股收益为4.46元，2023年为3.79元，2024年为3.07元，2025年为3.72元[8] 市场趋势 - 公司在国内外市场取得相当进展，加大新技术研发和市场拓张，为未来持续健康发展奠定坚实基础[3] - 整车降价压力向上游传导风险存在，可能影响电池企业盈利水平[5] - 动力电池行业需求不及预期风险存在，受宏观经济景气和新能源车销量影响[6] 投资评级 - 公司投资评级标准包括看好、中性和看淡三种，公司评级标准包括买入、增持、中性和减持四种[9] 其他 - 本报告并非针对或意图发送给在当地法律或监管规则下不允许的人员[14] - 报告内容的观点和建议并未考虑报告接收人的具体情况，接收者应独立评估信息[14] - 报告中的信息或意见不构成证券的买卖出价或征价，投资决策与公司和作者无关[14]

公司报告 | 公司点评 三维化学（002469） 证券研究报告 2024年02月29日 投资评级 鲁油鲁炼快速推进，关注中长期投资价值 行业 建筑装饰/专业工程 6个月评级 买入（维持评级） 当前价格 5.01元 大额订单有望逐步推进，关注报表质量及高股息投资价值 2 月 28 日晚，公司发布业绩快报，23 年实现营业收入 26.57 亿元，同比 目标价格 元 +1.82%，实现归母净利润2.82亿元，同比+3.07%，扣非净利润2.73亿元， 同比+4.71%，其中Q4单季度实现营收6.65亿元，同比-2.4%，实现归母净 基本数据 利润0.84亿元，同比+6.8%，受益于化工行业景气度回暖，23年下半年以 A股总股本(百万股) 648.86 来公司业绩呈现逐步改善的趋势。此前公司签约北方华锦 13.07 亿元化工 流通A股股本(百万股) 618.68 工程订单，或于 24-25 年开始逐步贡献可观业绩。此外鲁油鲁炼项目加速 A股总市值(百万元) 3,250.80 推进，我们预计未来或给公司业绩带来新的增长点。截至2月28日收盘， 流通A股市值(百万元) 3,099.57 公司股息率（TTM）为 4.99% ...

公司报告 | 公司点评 太阳纸业（002078） 证券研究报告 2024年02月28日 投资评级 23 年目标预计超额达成，24Q1 有望延续靓丽 行业 轻工制造/造纸 6个月评级 买入（维持评级） 当前价格 13.73元 公司发布2023年业绩快报 目标价格 元 23年公司实现收入397亿，同比-0.2%；归母净利润30.7亿，同比+9.4%； 扣非归母净利润30.2亿，同比+8.8%； 基本数据 23Q4公司实现收入105亿，同比+3.7%；归母净利润9.4亿，同比+73%， A股总股本(百万股) 2,794.57 环比+5.7%；扣非归母净利润9.3亿，同比+74%，环比+7.3%。 流通A股股本(百万股) 2,764.88 A股总市值(百万元) 38,369.49 23年公司收入同比略有降低主要系新增产能释放，相关纸制品产、销量增 流通A股市值(百万元) 37,961.82 加，然而市场售价同比降低；利润同比增长主要系原料采购成本费用、管 理成本同比下降，根据业绩快报初步核算，23年超额完成激励目标！ 每股净资产(元) 9.03 资产负债率(%) 50.40 24Q1产销两旺，预计盈利同比表现靓丽 一 ...

业绩总结 - 中科飞测2023年实现营收8.9亿元，同比增长75%[1] - 公司2023年扣非归母净利润同比实现扭亏为盈，盈利能力明显改善[1] - 公司2023年营业收入增长率为74.95%，净利润增长率为1113.31%[2] - 中科飞测-U（688361.SH）2025年预计营业收入将达到1,909亿元，较2021年增长429.6%[3] 用户数据 - 2020年全球量测检测设备市场规模76.5亿美元，中国市场占比27.4%[1] 未来展望 - 公司2023年盈利预测为1.42/2.41/3.69亿元，对应PE为139/82/54倍，维持“增持”评级[1] - 中科飞测-U（688361.SH）2025年预计净利润为369亿元，较2021年增长595.3%[3] 新产品和新技术研发 - 公司产品拓展顺利，产品收入快速放量，处于加速验证与量产导入阶段[1] 市场扩张和并购 - 公司产品市场竞争力增强，产品品类丰富，支撑业绩快速增长[1] 其他新策略 - 公司2025年预计ROE（摊薄）为12.4%，较2021年增长27.6%[3] - 公司2025年预计资产负债率为44%，较2021年下降5%[3]