业务与技术 - 公司自主知识产权的通用图形处理器（GPGPU）支持大规模通用计算和生成式AI（AIGC）应用，已部署至数据中心、高性能计算、汽车等领域的高性能AI芯片中[1] - 公司拥有六类自主处理器IP（GPU/NPU/VPU/DSP/ISP/Display Processor IP）及1600多个数模混合IP和射频IP[2] - 在先进制程方面拥有FinFET和28nm/22nm FD-SOI工艺节点芯片的成功流片经验[2] 市场地位 - 2023年半导体IP授权业务市场占有率中国第一、全球第八，知识产权授权使用费收入全球第六[2] - IP种类在全球前十IP企业中排名前二[2] 财务表现 - 2024年第二季度营业收入6.14亿元，环比增长92.96%[2] - 2024年第二季度净亏损0.78亿元，亏损环比收窄62.40%[2] - 截至二季度末在手订单22.71亿元，预计一年内转化比例81%[2] 行业趋势 - 2024年上半年半导体产业逐步复苏，下游客户库存明显改善[2]

业务布局与战略合作 - 公司聚焦"云-边-端"一体的智慧存储与智能物联产品线，智慧存储业务涉及算力服务器存储和自研存储芯片，智慧物联业务包括云视频平台、海外安防、机器人等，推动整体毛利率提升[1] - 公司与日商优必达、优崴超算及中移国际签署两项云业务合作协议，为云服务全球化战略奠定基础[1] - "AI+云"战略持续完善，商业模式升级带动盈利能力提升[1] 服务器再制造业务 - 北美服务器回收龙头Iron Mountain 2024年二季度相关业务营收同比增长111%，有机增长30%，下半年增速预期更高[3] - IT资产处置市场规模预计从2024年184亿美元增长至2029年266亿美元，服务器部分复合年增长率最高[2][3] - 公司2023年10月设立美国子公司开展服务器回收拆解业务，2024年二季度再制造能力持续突破[3] - AI驱动互联网大厂加速服务器更新，下架设备量价齐升[3] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润为8.06亿/11.38亿/14.78亿元，同比增长180.7%/41.1%/29.9%，对应PE为17/12/9倍[2][3]

①行业大佬宣称AR服镜被视为AI最好的载体，Meta、苹果、华为等海内外龙头加速布局AR领域，该公 司已与全球互联网头部客户持续合作两代智能服镜产品； ②拜登计划将光伏电池进口量提升1.5倍，分 析师判断将有一定概率对电池片留有豁免余地，这家公司在美5GWN型电池片项目预期2025年底投入 生产； ③海外映射：中国激光雷达概念股禾赛涨16.29%，美国国防部或决定将其移出"黑名单"。 【个股竞价和连板数据（新版）】 《九点特供》 低位连板晋级率 120.00% 250 100.00% 200 80.00% 150 60.00% 100 40.00% 50 20.00% 0.00% 0 m m 日 月23 87 60 02 月27 m an 成功率 版数量 自标数量 连板高度5连降终结，短线情绪迎来了修复的第一天，今日市场的关注焦点大概率会是一进二的方向， 同样也是两个新题材AR眼镜和绿色能源之争。 周二连板← 代码 名称 张帽曼 现价 涨跌4分钟涨速 换手 卖价 总手 现手 总金额 总市值 流通市值 301288 清研环境 +15.18% 19.88 +2.62 -3.50% 2.04% 19.88 9625 ...

①国内储能需求旺盛，新兴市场户储大储需求向好，分析师看好相关出海企业盈利估值有望双击； ② 国内工业软件领域的领先企业，数智化场景拉动AI应用，公司在装备制造云、零部件云、财务云等开发 了近20款支持数智化场景的AI新应用。 【研选·大事件——读懂大市】 1、央行：7月末M2余额303.31万亿元，同比增长6.3%；M1连续4个月为负。 2、中国人民银行新增支农支小再贷款额度1000亿元支持12省（区、市）防汛抗洪救灾及灾后重建。 3、监管要求新上报的零售类债券基金久期不得超过两年，债券基金审批工作已在逐步恢复。 4、北向资金净卖出25.27亿元。 5、美联储博斯蒂克称自己可能支持年底前降息，尚需更多些数据。 【研选·行业】 储能|国内储能需求旺盛，新兴市场户储大储需求向好，分析师看好相关出海企业盈利估值有望双击 国内上半年并网招标数据表现强劲，配储时长超出市场预期，根据CNESA统计，2024年1-6月并网规模 为10.2GW/26.4GWh，同比+13.1%/37.6%；2024年1-7月招标规模达到30.5GW/82.2GWh，同比 +92.7%/105.7%，有力支撑2024年装机量。 华泰证券申建国 ...

公司概况 - 公司是国内层状金属复合材料技术领军企业，历史悠久，专注于爆炸复合研究，产品广泛应用于多个领域[4] - 公司主要产品为定制化层状金属复合材料，主要包括钛-钢、锆-钢、不锈钢-钢等，通过爆炸复合技术实现不同金属的冶金结合，降低设备制造成本[9] 业绩展望 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为8.53/10.37/11.83亿元，归母净利润分别为0.95/1.13/1.26亿元，对应当前股价PE分别为19.04/16.10/14.35，首次覆盖给予"推荐"评级[6] 产品应用领域 - 公司在化工领域广泛应用钛-钢产品，如在PTA工程、氯碱工程和真空制盐项目中提供设备用钛-钢复合板，展示了其耐腐蚀性和高强度的优势[15] - 公司在电力领域也有广泛应用，为核电和火电建设提供钛-钢复合板，用于冷凝器、凝汽器等关键设备，展现了其在防腐和耐高温方面的优势[19] 技术优势 - 公司突破技术壁垒，打破国外封锁，实现了国内大面积钛-钢复合板的生产，达到国际领先水平，具备较强的国际竞争力[22] 市场前景 - 天力复合是国内唯一实现大面积银-钢双层复合板产业化的公司，面临广阔的市场前景[28] 核电市场 - 核电作为国家战略，有序稳步推进，到2025年核电运行装机容量预计达到70兆瓦左右[31] - 核电尚存发电缺口，未来扩容可期，2035年核电在运和在建装机容量将达200兆瓦[31] - 公司自2008年实现进口替代以来为国内33台在运核电机组提供复合板，是国内唯一供应商[31] 市场份额 - 公司在国内爆炸复合材料市场份额占比高达42%，位居全国第一[53]

公司业绩 - 金盘科技营收、净利润及外销订单均创新高[45][45][45] - 伊戈尔电气公司年度营收达到36.3亿元，同比增长28.68%[49] - 广东明阳电气公司总营业收入突破49.48亿元，同比增长52.91%[53] - 广东明阳电气公司净利润达到4.98亿元，同比增长87.67%[53] - 江苏华辰实现2023年营收和净利润快速增长，五年复合增长率保持较高水平[57] - 三变科技持续聚焦变压器市场，2023年度业绩持续增长[60][61] 市场趋势 - 美国市场对变压器需求大，主要来自存量更新、制造业回流和新能源驱动力[27] - 美国电网基础设施老化严重，超过半数的基础设施使用年限已超过20年[28] - 美国新能源发电量增长推动了变压器市场需求增加，特别是风能和太阳能项目[29][31] - 中国电力变压器出口至美国金额逐年增加，2022、2023年分别增长60.52%和17.21%[32][33] - 交通运输电气化和新能源汽车销量增长带动了变压器需求，2023年美国新能源汽车销量达14.1万台[33][35] 公司发展 - 金盘科技通过数字化转型提升产能，拓展光伏和储能市场，实现业绩增长[45] - 金盘科技在干式变压器行业保持国际竞争优势，海外销售收入同比增长79.54%[47] - 伊戈尔电气公司海外渠道铺设完成，业绩稳健[48] - 广东明阳电气在海外业务布局上展现积极姿态和战略眼光，市场覆盖广泛，产品认证齐全，技术创新驱动[55][56] - 江苏华辰专注于输配电设备研发与销售，实现2023年营收和净利润快速增长，五年复合增长率保持较高水平[57] - 三变科技持续聚焦变压器市场，2023年度业绩持续增长，主要客户为国家电网及石化、光伏行业[60][61]

行业投资评级 - 建议暂时观望 [3] 核心观点 - A股市场在过去两周的横盘调整中，低估值板块和主题股表现优于市场平均水平，板块轮动加快 [3] - A股价格目前受到市场预期、交易结构和估值分化（即高权重股与低流动性小盘股）的多重压力 [3] - 自2018年以来，上证综指大部分时间在20%至60%分位数之间波动，目前位于约40%分位数 [3] - 中期看涨市场不太可能出现，除非市场预期受到刺激或股票估值足够安全以推动投机交易 [3] - 9月和10月2024年，通常的房屋销售旺季和对新政策刺激的预期可能成为A股市场转折的前奏 [3] - 总需求前景不乐观，希望在于供给侧和市场竞争 [3] - 教育行业最近的反弹反映了供应过度收紧与刚性需求之间的不匹配 [3] - 高产能利用率行业集中在自然资源开采和传统制造业，低利用率行业集中在TMT、汽车、电力设备及替代能源和建筑材料行业 [3] - TMT行业需求上升且产能略有增加，电力设备及替代能源、汽车和建筑材料行业需求收缩快于供应，石油开采和化工行业需求上升但供应受限 [3] - 媒体和电子行业的产能过剩有所改善，电力设备及替代能源、计算机和建筑材料行业的产能过剩仍在继续 [3] 板块轮动 - 偏好具有稳定现金流或擅长进口替代的领先科技公司以及低估值港股 [3] - 超卖板块在2024年中期报告发布、监管压力缓解或供需改善后，可能有更好的技术反弹机会，如汽车、机械、医药、畜牧业、教育和工业金属（铝）板块 [3] - 在商业环境方面，政策支持进口替代和科技公司并购，半导体、国防和电信行业的领先公司可能在后市表现更好 [3] - 稳定现金流仍然是选股的重要前提，偏好高股息电力及公用事业、电信运营商、国有银行、高速公路和煤炭板块，以及高股息和领先的互联网港股 [3] 投资主题 - 偏好“可折叠手机”：铰链、UTG等核心部件 [4] - 偏好“新型电力系统”：高性能柔性输变电设备和智能电网升级 [4] - 偏好“航空航天商业化”：卫星、火箭和发射服务产业链，以及6G电信和直接移动接入应用 [4] - 偏好“设备更换与更新”：华为相关乘用车，以及国企相关铁路设备和农业机械 [4]

行业投资评级 - 报告对亚洲高收益债券（HY）持适度超配评级 从之前的中性立场转为适度超配 认为亚洲HY近期表现不佳 提供了在更宽利差水平上增加风险的机会 [3][5] 核心观点 - 报告认为亚洲信用利差将保持较低水平 尽管进一步收紧的空间有限 维持carry仍是关键 [1][2] - 报告预计在美联储降息周期中 亚洲信用利差将保持稳定 主要基于美国经济避免衰退的基准情景 以及亚洲信用基本面强劲 [10] - 报告回顾了1998年以来四次美联储降息周期 发现亚洲信用表现因降息原因不同而异 在1998年亚洲金融危机后表现不佳 但在2001年互联网泡沫破裂后表现相对较好 [7][8] 亚洲投资级债券（IG） - 报告对亚洲IG持中性立场 偏好BBB评级债券 看好马来西亚A级公司债 日本A级银行高级债 香港全球银行的AT1证券 澳大利亚银行的Tier 2债券 [4] - 报告认为亚洲IG中 马来西亚A级公司债 日本A级银行高级债 香港全球银行的AT1证券 澳大利亚银行的Tier 2债券具有价值 [4] 亚洲高收益债券（HY） - 报告对亚洲HY持适度超配评级 偏好BB评级公司 看好澳门博彩和印度可再生能源板块 [5] - 报告对中国房地产HY持中性立场 但强调要提升质量 在边境主权债中 仍看好巴基斯坦 [5] 中国在岸债券市场 - 报告显示 中国在岸公司债券违约和展期规模自2014年以来有所上升 2023年违约和展期涉及债券名义金额达273亿美元 [38] - 报告预计2024年中国在岸公司债券违约率为15.3% 高于2023年的12.8% [37] 信用评级变化 - 报告显示 本周有多家公司信用评级上调 包括SK海力士 塔塔汽车 Agung Podomoro Land Lippo Malls Indonesia Retail Trust LMIRT Capital等 [40]

行业投资评级 - PX（对二甲苯）行业短期反弹，但中期展望仍偏弱 [1] 核心观点 - PX市场供需紧张，预计8月供应仍将保持紧张 [1] - 玻璃和纯碱市场短期疲软，需求端缺乏改善预期 [3] - 生猪现货价格持续创新高，库存积累阶段支撑价格走强 [4][5] - 股指期货市场情绪稳定，但风险偏好仍低，基本面将重新主导市场 [6] 商品市场洞察 - PX市场短期见底反弹，SEP-JAN价差策略值得关注 [1] - PTA加工费从350元/吨降至270元/吨，PX和PTA价格需稳定以解决市场瓶颈 [1] - 玻璃市场交易价格总体稳定，但华北市场略有疲软 [3] - 纯碱市场保持平稳，公司库存高企，供应相对充足 [3] 生猪市场 - 生猪现货价格自7月底以来持续创新高，屠宰量保持稳定 [4] - 9月合约定价可能处于库存积累阶段，与河南现货价格贴水约1800元/吨 [5] 股指期货 - 全球市场情绪稳定，但股指期货风险偏好仍低 [6] - 上周低成交量可能预示资金在等待潜在转折点 [6] 债券市场 - 30年期国债期货下跌0.52%，10年期国债期货下跌0.27% [8] 经济数据 - 中国6月新企业贷款加权平均利率为3.63%，同比下降0.32个百分点 [10] - 中国金融机构6月发放租赁住房贷款24.7亿元，政府补贴住房再贷款余额为12.1亿元 [12] 行业动态 - 中国住房租赁行业需求强劲，供应稳定，未来市场潜力较大 [12] - 中欧班列前7个月开行11403列，同比增长12% [13]

行业投资评级 - 报告对高等级信用债券（HG）的年末利差目标维持在110bp 预计HG信用债券的总回报率为8 6% 其中6 2%尚未实现 如果预测准确 这将是自2019财年以来的最高总回报 [5] 核心观点 - 高等级基金流入本周放缓至56亿美元 环比下降27% 低于四周平均流入量64亿美元 其中共同基金流入37亿美元 环比增长56% 而ETF流入19亿美元 环比下降63% 为5月底以来的最低水平 [2] - 高收益基金（HY）和杠杆贷款基金本周转为流出 分别为21亿美元和25亿美元 高收益基金的流出为4月中旬以来最高 杠杆贷款基金的流出为2020年3月以来第四高 [2] - 货币市场基金本周流入498亿美元 为5月初以来的最高水平 市政债券基金流入20亿美元 为2023年1月以来的最高水平 [2] - 高等级债券利差扩大至125bp 为9个月以来的最高水平 随后反弹至119bp 高等级债券收益率上周触及5 15% 随后回升至5 29% [3] - 投资者并未回避资产类别 本周新发行活动创下年内最繁忙的一天 表明投资者愿意在更宽的利差下投入新资金 [4] 基金流动 - 高等级基金流入本周放缓至56亿美元 环比下降27% 低于四周平均流入量64亿美元 [2] - 高收益基金（HY）和杠杆贷款基金本周转为流出 分别为21亿美元和25亿美元 [2] - 货币市场基金本周流入498亿美元 为5月初以来的最高水平 [2] - 市政债券基金流入20亿美元 为2023年1月以来的最高水平 [2] - 股票基金本周流入77亿美元 环比增长25亿美元 [2] 债券市场表现 - 高等级债券利差扩大至125bp 为9个月以来的最高水平 随后反弹至119bp [3] - 高等级债券收益率上周触及5 15% 随后回升至5 29% [3] - 高等级债券利差波动性上升至4 3bp 为2023年3月区域银行危机期间的水平 [3] - 高等级债券与CDS的利差为62bp 为2023年12月中旬以来的最宽水平 [17] - 高收益债券与CDS的利差为23bp 为一个月以来的最紧水平 [17] 新发行活动 - 本周高等级债券新发行活动创下年内最繁忙的一天 表明投资者愿意在更宽的利差下投入新资金 [4] - 周四高等级债券发行量为74亿美元 本周至今发行量为460亿美元 本月至今发行量为550亿美元 年初至今发行总量为10550亿美元 其中292亿美元为绿色债券 [15] 交易活动 - 周四高等级债券交易量为455亿美元 两周平均交易量为455亿美元/天 年初至今平均交易量为454亿美元/天 [16] - 交易商本周净卖出139亿美元债券 过去5天净卖出668亿美元债券 过去10天净卖出1319亿美元债券 [16] 衍生品市场 - CDX IG 5年期指数周四收窄3 2bp至57 8bp CDX IG相对于其基础CDS表现优于1bp 并较其公允价值高出3bp [19] - CDX HY 5年期指数周四上涨70c/16bp至105 4美元/362bp CDX HY相对于其基础CDS表现优于47c/12bp 并较其公允价值高出13c/3bp [19]