业绩总结 - 快手在'618'电商节期间表现略有放缓，全域经营是关键亮点，可能贡献了25%以上的GMV，订单增长强劲，同比增长65%[1] - 快手的GMV同比增长16%，预计2Q将有适度放缓[5] - 公司的目标股价为80港币，当前股价为49.5港币，上涨潜力为61.6%[55] 用户数据 - 活跃商家数量同比增长26%，其中中小企业商家增长28%[1] - 全域经营是增长引擎，全域支付订单量同比增长65%，买家数量增长57%[1] 未来展望 - 公司预计未来几个季度的每股收益为1.02至1.14人民币[57] - 公司在全球范围内使用M&A框架对股票进行评估，分配1至3的M&A等级[60] 新产品和新技术研发 - 品牌商家的GMV在消费电子和家具行业增长超过83%[1] - 生鲜品类的GMV同比增长70%，水果GMV增长200%[1] 市场扩张和并购 - 公司市值为2138亿港币，企业价值为2144亿港币，3个月平均日交易量为17亿港币[56] - 公司在全球范围内使用M&A框架对股票进行评估，分配1至3的M&A等级[60]

行业投资评级 - 报告对鸿海（2317 TW）的评级为“买入”，目标价从NT$227上调至NT$257 [2] 核心观点 - 报告认为AI将推动智能手机需求，尤其是苹果WWDC 2024发布的新AI功能将加速换机周期，预计2025年全球智能手机市场总规模（TAM）将增长1%至12 5亿台，2026年进一步增长1%至12 7亿台 [2][3] - 鸿海在高端机型中的市场份额将保持领先，预计其消费电子业务在2025年和2026年将分别增长1%和2% [3] - AI服务器业务将成为鸿海的重要增长点，预计2024年和2025年AI服务器收入贡献将分别达到13%和19% [2][4] - 鸿海在AI服务器领域的优势包括全面的产品组合、全球生产基地、规模优势和强劲的资产负债表 [4] 财务预测与估值 - 报告上调了鸿海2025-2027年的盈利预测，主要基于消费电子业务的收入增长，预计2025-2027年净利润将分别增长1%、3%和3% [8] - 目标价基于2025年EPS的17 2倍PE，反映了AI服务器业务的强劲增长潜力 [14] - 预计2024年和2025年鸿海的净收入将分别达到1627 58亿新台币和2107 49亿新台币，较市场共识分别高出4%和6% [10] 行业趋势与公司优势 - 智能手机市场将受益于AI功能的推动，尤其是苹果的AI功能将加速高端机型的换机需求 [3] - 鸿海在EMS市场的领先地位和全球生产基地使其在地缘政治紧张局势下更具竞争力 [2] - AI服务器业务将成为鸿海未来几年的主要增长驱动力，预计2024年第四季度开始出货机架级AI服务器解决方案 [4] 财务数据与图表 - 报告提供了2024-2025年和2025-2026年的瀑布图，显示AI服务器和电动汽车（EV）是鸿海未来几年的主要盈利驱动力 [7][12] - 2024-2025年鸿海的净收入预计将从1627 58亿新台币增长至2107 49亿新台币，2025-2026年将进一步增长至2460 07亿新台币 [8]

业绩总结 - 天赐材料2026年预计营业总收入将达到24,762百万元，较2023年增长约60.8%[15] - 2026年预计净利润为3,168百万元，较2023年增长约72.1%[15] - 2026年预计每股净资产为7.63元，较2023年增长约11.6%[15] 电解液产能 - 24Q1电解液出货9万吨，全年预计25%增长，公司电解液产能利用率逐步提升，全年电解液出货预计达55-60万吨，同比增长40%[5] 盈利情况 - 24Q1单位盈利见底，预计24年电解液单吨利润将明显提升，盈利拐点明确[6] 投资评级 - 东吴证券研究所提供的投资评级标准中，买入评级表示预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上[17]

业绩总结 - 预计2024-2026年归母净利润分别为8.10/12.04/17.21亿元，对应EPS为11.34/16.84/24.07元[3] - 公司预测2024-2026年归母净利润分别为8.10/12.04/17.21亿元，对应EPS为11.34/16.84/24.07元，当前股价对应PE为36.6/24.6/17.2倍[119] - 资产负债表显示2024年预计流动资产将达到11417百万元，营业收入将达到13588百万元[124] 市场趋势 - 预计2028年割草机器人行业销量有望超过300万台[4] - 割草机器人市场潜力巨大，有望超过300万台[54] - 2024年以来Mammotion、Navimow等品牌在亚马逊市场份额快速提升，Navimow产品竞争力和价格竞争力兼具[85][86][87][88][89][92] 技术研发 - 无埋线式割草机器人市场正迅速发展，技术路径包括UWB、纯视觉、RTK、3D激光雷达等，中国新锐企业进入市场，产品性能优势明显[36][39] - 扫地机器人行业发展经历随机碰撞产品主导、视觉/激光规划导航升级、中国品牌技术赶超iRobot等阶段[68] 市场拓展 - 九号公司在欧洲线下渠道开拓能力强，渠道数量已超过2000家[108] - 九号公司在德国、意大利、荷兰、挪威等国家的线下网点数量接近行业龙头富士华[108] - 美国市场的线下渠道主要集中在劳氏和家得宝两家家装建材零售商，富士华自建经销商渠道数量约为300家[114]

业绩总结 - 公司24Q1业绩基本符合预期，营收同比下降43%，归母净利同比下降84%[4] - 公司24Q1电解液出货预计全年增长25%，公司电解液产能利用率逐步提升[5] - 公司24Q1单位盈利见底，预计盈利底部明确，锂盐外供有望增加利润弹性[6] - 公司24Q1磷酸铁亏损收窄，资源回收板块有望贡献利润，有望盈亏平衡[7] - 公司24Q1存货大幅下降，经营性现金流环比大幅下降，费用率增加明显[8] 未来展望 - 公司维持2024-2026年归母净利润预期，考虑未来价格恢复利润弹性较大，维持"买入"评级[9] - 天赐材料2026年预计营业总收入将达到24,762百万元，较2023年增长约60.8%[15] - 2026年预计净利润为3,168百万元，较2023年增长约72.1%[15] - 2026年预计每股净资产为7.63元，较2023年增长约11.6%[15] 投资评级 - 东吴证券研究所提供的投资评级标准中，买入评级表示预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上[17]

云计算与服务器行业 - 上调2024E/2025E美国云服务提供商资本支出预测17%/22%，主要受AI服务器需求增长、新芯片平台发布及GPU供应改善驱动 [2] - AI服务器出货量预测显著上调，通用服务器预测基本保持不变 [2] - MLCC在AI服务器中的单机价值量可达传统服务器的3倍以上，汽车领域占今年MLCC收入的25% [2] PC与智能手机行业 - PC市场预测维持不变，持续看好AI PC和Win10生命周期结束带来的换机需求 [2] - 智能手机出货量预测小幅上调，因过去几个季度表现超预期，但对2024年下半年消费支出复苏持谨慎态度 [2] 日本SaaS行业 - 行业关注点包括价格调整对盈利的贡献、利润率改善速度及生成式AI带来的商业机会 [2] - 维持对Rakus的买入评级，因其核心产品线价格调整及盈利改善前景优于同业 [2] 电商与物流（Sea Ltd） - Shopee印尼站管理层聚焦价格竞争力、服务质量提升及降低服务成本 [2] - Shopee Xpress计划利用市场领先规模与效率提供最佳消费者体验 [2] - 盈利杠杆来自佣金率提升和补贴结构优化（商户承担比例增加） [2] 韩国科技（SK海力士与三星电机） - SK海力士HBM3E 8-Hi/12-Hi计划进展顺利，传统DRAM可能出现严重短缺 [2] - 三星电机玻璃基板试验线计划于2025年5-6月设立，AI服务器基板收入预计从2024年四季度起显著增长 [2] 中国在线游戏 - 2024年夏季多款重磅游戏上线，腾讯和网易为首选标的 [5] - 腾讯目标价上调至477港元，催化剂包括DnF长线运营、3Q《HoF》发布及Supercell加速 [5] - 网易《永劫无间》手游和《逆水寒》PC版7-8月上线，估值处于五年低位 [5] 中国银行业 - 预计2026年平均净息差降至1.4%（2023年为1.7%） [6] - 新增4.5万亿元房地产贷款以支持库存消化，每年释放0.7万亿元资本 [6] - 推荐买入中国银行和建设银行，卖出工商银行和农业银行 [6] 奢侈品与消费（LVMH与耐克） - LVMH时尚皮具部门当前估值较同业折价17%，预计2024-27年EBIT复合增速9% [19] - 耐克短期增长路径波动，但受益于创新加速和库存改善 [19] 印度工业（Larsen & Toubro） - 公司对国内外资本支出增长持乐观态度，预计FY26+利润率改善 [21] - 目标价3600卢比，驱动因素包括供应链正常化及生产效率提升 [21] 中国半导体（ACM Research） - 管理层看好成熟节点设备需求，高温SPM和超临界CO2干燥设备客户采用率提升 [21] - 目标价39美元，Track和PECVD工具评估管线稳固 [21] 保险（中国人寿） - 储蓄产品需求强劲，但保障型产品复苏不足 [21] - 银保渠道受益于佣金率下降及合作保险公司数量限制取消 [21] - H股/A股目标价分别为14港元/17元人民币 [21] 化妆品（爱茉莉太平洋） - 中国区业务调整导致2Q收入同比降幅扩大，美国市场Cosrx品牌维持50%收入增长目标 [21] - 韩国国内免税渠道销售预计2Q同比下滑20% [21]

市场与基础数据 - 报告研究的具体公司收盘价为20.86元，一年最低/最高价分别为16.07元和47.68元，市净率为3.02倍 [1] - 流通A股市值为28,891.42百万元，总市值为40,137.91百万元 [1] - 每股净资产为6.90元，资产负债率为42.76%，总股本为1,924.16百万股，流通A股为1,385.02百万股 [2] 投资评级与核心观点 - 东吴证券维持报告研究的具体公司"买入"评级，认为其处于周期底部，未来价格恢复利润弹性较大 [6][11] - 2024-2026年归母净利润预测分别为12.13亿元、21.06亿元、31.04亿元，同比增速为-36%、+74%、+47%，对应PE为33x、19x、13x [6][11] 24Q1业绩与经营分析 - 24Q1营收25亿元，同比-43%，环比-25%；归母净利1亿元，同比-84%，环比-18%；毛利率19.5%，同比-11pct，环比-3pct [4] - 24Q1电解液出货9万吨，同比+10%，叠加锂盐外供折固1000吨+，合计对应电解液出货10万吨，同比+20% [4] - 预计24全年电解液出货50万吨（同比+25%），锂盐外供1万吨（对应电解液8万吨+），合计总出货55-60万吨（同比+40%） [4] 盈利能力与业务展望 - 24Q1电解液单吨净利0.11万元，环比-60%，4月六氟价格见底反弹，预计24年单吨利润回升至0.2万元 [4] - 磷酸铁业务24Q1亏损0.5亿元，环比减亏，预计全年影响利润约1亿元；资源回收板块24年有望贡献利润1亿元，两者合计或达盈亏平衡 [4] - 存货较年初增7%至13亿元，经营性现金流0.22亿元（同比转正，环比-97%） [6] 财务预测与估值指标 - 预计2024年营业总收入14,690百万元（同比-4.64%），归母净利润1,213百万元（同比-35.82%），EPS 0.63元/股 [7][11] - 2024年毛利率预测20.80%，归母净利率8.26%，ROE（摊薄）8.63%，资产负债率44.57% [7][9] - 2024年P/E 33.08x，P/B 3.48x；2026年P/E降至12.93x，P/B 2.73x [9][11]

业绩总结 - 2024年一季度业绩基本符合预期，营收25亿元，同比下降43%[3] - 2026年预计营业总收入将达到24,762百万元，较2023年增长约60.8%[14] - 2026年预计净利润为3,168百万元，较2023年增长约72.1%[14] - 2026年预计ROE-摊薄率为17.38%，较2023年增长约3.22个百分点[14] 产品和技术 - 2024年一季度电解液出货9万吨，全年预计增长25%[4] - 2024年一季度单位盈利见底，预计电解液单吨净利0.11万元[5] - 公司开始外供六氟及LiFSI，预计盈利底部明确[5] 投资评级 - 东吴证券投资评级标准中，买入评级表示预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上[16]

投资评级 - 维持"买入"评级，基于公司处于周期底部且未来价格恢复利润弹性较大 [5][11] 核心观点 - 24Q1业绩基本符合预期：营收25亿元（同环比-43%/-25%），归母净利1亿元（同环比-84%/-18%），扣非净利1亿元（同环比-85%/-12%），毛利率19.5%（同环比-11pct/-3pct）[3] - 电解液业务呈现增长态势：24Q1出货9万吨（同增10%+），叠加锂盐外供折固1000吨+后合计等效出货10万吨（同增20%+），预计全年出货50万吨（同比+25%），含锂盐外供后总出货量有望达55-60万吨（同增40%）[3] - 盈利拐点明确：24Q1电解液单吨净利0.11万元（环降60%），预计24年单吨利润回升至0.2万元；六氟外供单吨利润1万元+显著高于自供利润（0.4-0.5万元）[3] - 磷酸铁业务改善：24Q1亏损0.5亿元（环比大幅减亏），预计全年影响利润约1亿元，资源回收板块有望贡献1亿元利润实现盈亏平衡[3] 财务数据 基础数据 - 每股净资产6.90元（LF），资产负债率42.76%（LF）[1] - 总股本1,924.16百万股，流通A股1,385.02百万股[1] 市场数据 - 收盘价20.86元，市净率3.02倍[2] - 流通A股市值28,891.42百万元，总市值40,137.91百万元[2] - 一年股价波动区间16.07-47.68元[2] 预测数据 - 2024-2026年归母净利润预测：12.13/21.06/31.04亿元（同比-36%/+74%/+47%）[5] - 2024-2026年EPS预测：0.63/1.09/1.61元，对应PE 33x/19x/13x[5][11] - 2024年营收预计146.90亿元（同比-4.64%），2025年恢复增长至192.31亿元（+30.91%）[6] 现金流与资本结构 - 24Q1经营活动净现金流0.22亿元（同比转正，环降97%）[5] - 2024E资本开支12.13亿元，较2023年31亿元显著下降[9] - 资产负债率预计从2023年43.36%微升至2024年44.57%后逐步改善[6][9]

市场数据 - 收盘价为20.86元 [1] - 一年最低价16.07元，最高价47.68元 [1] - 市净率为3.02倍 [1] - 流通A股市值为28,891.42百万元 [1] - 总市值为40,137.91百万元 [1] 基础数据 - 每股净资产为6.90元 [2] - 资产负债率为42.76% [2] - 总股本为1,924.16百万股 [2] - 流通A股为1,385.02百万股 [2] 相关研究 - 报告标题《天赐材料(002709)：2023 年报点评：Q4 业绩符合预期，预计 24 年电解液盈利见底》 [3] - 报告标题《天赐材料(002709)：发布"质量回报双提升"行动方案，看好公司主业长期发展》 [3] 投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 核心观点 - 24Q1营收25亿元，同比-43%，环比-25% [6] - 24Q1归母净利1亿元，同比-84%，环比-18% [6] - 24Q1毛利率19.5%，同比-11pct，环比-3pct [6] - 24Q1电解液出货9万吨，同比+10% [6] - 预计24全年电解液出货50万吨，同比+25% [6] - 24Q1电解液单吨净利0.11万元，环比-60% [6] - 预计24年电解液单吨利润0.2万元，较24Q1明显提升 [6] - 24Q1磷酸铁及铁锂亏损约0.5亿元，环比大幅减亏 [6] 财务预测 - 2024E归母净利润预期为12.13亿元，同比-36% [5] - 2025E归母净利润预期为21.06亿元，同比+74% [5] - 2026E归母净利润预期为31.04亿元，同比+47% [5] - 2024E PE为33x，2025E PE为19x，2026E PE为13x [5] - 2024E营业总收入预计14,690百万元，同比-4.64% [11] - 2025E营业总收入预计19,231百万元，同比+30.91% [11] - 2026E营业总收入预计24,762百万元，同比+28.76% [11] 经营数据 - 24Q1存货13亿元，较年初增7% [5] - 24Q1经营活动净现金流0.22亿元，同比转正，环比-97% [5] - 24Q1期间费用4亿元，同比-2%，环比+18% [5] - 24Q1费用率15%，同比+6pct，环比+6pct [5]