[Table_MainInfo] 公司研究/食品/食品加工 证券研究报告 洽洽食品（002557）公司公告点评 2024 年 02 月 28 日 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 002557 CH Chacha Food Rating: OUTPERFORM Target Price: Rmb51.00 Huijing Yan hj.yan@htisec.com Yuxuan Zhang yx.zhang@htisec.com Jasmine Wu jasmine.wu@htisec.com 单四季度利润率压力趋缓，期待 24 年营 收/利润双复苏 [Table_Summary] 投资要点： 事件。2024 年 2 月 27 日公司披露 2023 年业绩快报，2023 年公司预计实现营 收总收入 68.06 亿元（YOY-1.13%），实现归母净利润 8.05 亿元（YOY-17.50%）， 实现扣非归母净利润 7.09 亿元（YOY-16.27%）。 受春节跨期&葵花籽原料价格上涨影响，23 年营收利润有所承压。据公司业 绩快报，2023 年由于第一季度和第四季度均受到春节跨期因素的影响，因此 营收 ...

证券研究报告 （优于大市，维持） 《生物医药投融资跟踪： 海外呈现复苏态势，国内仍需等待》 贺文斌（医药行业联席首席分析师） SAC号码：S0850519030001 2024年2月29日 目录 ...

财务数据 - 公司预计2023年营收总收入为68.06亿元，归母净利润为8.05亿元，扣非归母净利润为7.09亿元[1] - 公司21-23年营收年复合增长率为6.64%，整体收入保持稳健增长[2] - 公司23年归母净利率为11.83%，同比22年降低2.35个百分点，受葵花籽原料采购成本上升影响[4] - 公司23Q4预计实现营收23.27亿元，归母净利润2.99亿元，归母净利润率为12.86%，同比降低1.11个百分点[5] - 公司23Q4营收下滑受24年春节较晚影响，但利润压力逐步趋缓，期待24年一季度表现复苏[6] - 公司预计2023-2025年营业收入分别为68.10/75.12/82.22亿元，归母净利润分别为8.02/10.36/12.04亿元，对应EPS分别为1.58/2.04/2.38元/股[7] 估值评级 - 给予公司2024年25倍PE估值，目标价51.00元，维持“优于大市”评级[8] - 可比上市公司2024年预测PE平均为19.29倍，公司估值处于合理水平[11] 数据信息 - 海通国际的股票研究评级分布显示，优于大市占89.4%，中性占9.6%，弱于大市占1.0%[34][37] - 数据版权归盟浪所有，未经许可不得用于营利目的[53] - 数据仅代表过往表现，不预测未来回报[51]

投资评级 - 投资评级：优于大市（维持）[4] - 合理估值区间：2024年22-25倍PE，对应42.68-48.50元[7] 核心观点 - 公司为国内成核剂和合成水滑石龙头，产品性能比肩国际先进品牌[3] - 23H1完成收购科澳化学和信达丰，整合抗氧剂业务实现生产销售一体化[3] - 定增募资9203万元用于收购（科澳化学7520万元、信达丰1120万元）及补充流动资金[3] - 在建项目支撑增长，预计2024年9月建成后总产能将达7.2万吨/年（当前1.7万吨/年）[7] 市场表现 - 2023年股价表现：绝对涨幅3M为-11.4%，相对沪深300为-11.0%[1] - 当前股价35.30元（2024/02/27），52周波动区间26.20-53.95元[4] - 总市值47.77亿元，流通市值29.75亿元[4] 财务预测 - 收入预测：2023-2025年分别为9.14/11.24/13.31亿元（YoY+31.6%/22.9%/18.5%）[7] - 净利润预测：2023-2025年分别为2.18/2.62/3.14亿元（YoY+11.7%/20.3%/19.6%）[7] - 毛利率预测：2023-2025年维持在38.7%-39.3%区间[7] - 分业务毛利率：成核剂55%、合成水滑石46%、NDO复合助剂19%、贸易业务11%[5] 产能与业务 - 主要产品：成核剂（6万元/吨）、合成水滑石（2万元/吨）、NDO复合助剂（4万元/吨）[6] - 产能利用率预测（2023-2025年）： - 成核剂：61%/48%/53%[6] - 合成水滑石：59%/42%/63%[6] - 复合助剂：55%/25%/30%[6] - 产销率预测：成核剂和合成水滑石98%，复合助剂100%[6] 行业地位 - 合成水滑石产能居内资企业第一梯队[3] - 成核剂规模国内领先，增刚增韧产品解决行业刚韧平衡难题[3] - 可比公司平均PE：2024E为28倍（彤程新材31倍、联泓新科24倍）[8]

[Table_MainInfo] 行业研究/机械工业/电气设备 证券研究报告 行业周报 2024年02月27日 [Table_InvestInfo] 国网 2024 年第一批智能电表招标量同比 投资评级 优于大市 维持 增 85%，陕北-安徽特高压直流获核准 市场表现 [Table_QuoteInfo] 投资要点： 5.52% 电气设备 海通综指 -2.00% -9.52% 一周市场表现。上周（2024.2.19-2024.2.23）上证综指涨4.85%，沪深300指  -17.04% 数涨3.71%，深证A指涨5.87%，电气设备指数涨2.87%，电气设备指数表现 -24.57% 弱于深证A指、上证综指、沪深300指数。 -32.09% 2023/2 2023/5 2023/8 2023/11 国网2024年第一批智能电表招标量同比增85%，智能电表行业处升级替换  资料来源：海通证券研究所 上行阶段。2 月 23 日，国家电网电子商务平台发布营销项目第一次计量设 备招标采购公告。经统计，第一批智能电表招标总量 4414.8 万只，同比增 相关研究 85%，占2023年招标总量的62%。其中：（1）单相 ...

[Table_MainInfo] 行业研究/环保 证券研究报告 行业周报 2024年02月26日 [Table_InvestInfo] 推动大规模回收循环利用，推进降碳、减 投资评级 优于大市 维持 污、扩绿 市场表现 [Table_Summary] [Table_QuoteInfo] 投资要点： 5.52% -1.22% 环保 海通综指 -7.96%  板块表现：从各行业横向比较来看，2024年第8周（2024年2月19日至2024 年 2月 23日），环保行业相对沪综指周累计超额收益为正，在所有行业中排名 -14.70% 第十，周累计超额收益为 1.36%。2024 年至今环保行业年累计超额收益 -21.44% -14.30%。 -28.18% 2023/2 2023/5 2023/8 2023/11 鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新，动力电池回收市场日趋繁 资料来源：海通证券研究所  荣。2月23日中共中央总书记习近平主持召开中央财经委员会第四次会议。会 相关研究 议指出，要推动各类生产设备、服务设备更新和技术改造，鼓励汽车、家电等 [《Ta绿b色le发_R展e即p高or质tI量nf发o ...

证券研究报告 （优于大市，维持） 海通通信一周谈：英伟达业绩超预期，海外AI应用加速 推动 余伟民（通信行业分析师） SAC号码：S0850517090006 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/有色金属/其他有色金属 证券研究报告 银泰黄金（000975）公司公告点评 2024年02月27日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 银泰黄金：第一块海外扩张版图逐步落地 股票数据 [Table_Summary] 0[2Ta月b2le6_日S收to盘ck价（In元fo）] 14.48 投资要点： 52周股价波动（元） 11.31-15.59 总股本/流通A股（百万股） 2777/2487  公司拟收购 Osino Resource。银泰黄金拟通过下属海南盛蔚贸易有限公司 总市值/流通市值（百万元） 40207/36007 在加拿大设立的全资子公司，以每股1.90加元的价格，现金方式收购Osino 相关研究 Resource现有全部已发行且流通的普通股及待稀释股份。本次收购的交易金 [《Ta银b泰le黄_R金e：p战o略rt规In划fo清] 晰，储量与产量并进》 额约为3.68亿加元（按CAD/CNY=5.33测算，对应约19.61亿人民币），收 2024.01.02 购完成后，公司将通过买方持有Osino 100%的股权。 《银泰黄金 ...