央行操作与资金投放 - 2月28日央行进行3240亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，净投放2750亿元[3] - 近两月央行日度资金投放情况显示，当日投放与回笼的波动较大，净投放量在-15,000亿元至40,000亿元之间[4] - 央行周度资金投放情况显示，货币净投放量在-30,000亿元至20,000亿元之间波动[4] 市场利率与曲线 - 3M Shibor-IRS曲线显示，利率在2.10%至2.60%之间波动[4] - 全市场金融机构回购利率R系列与存款类金融机构回购利率DR系列显示，R007与DR007利率在1.50%至2.70%之间波动[4] - 国债到期收益率曲线与SHIBOR系列显示，利率在1.50%至2.50%之间波动[4] 资金面情绪指数 - 资金面情绪指数显示，全市场与非假机构的情绪指数在2023年10月至2024年2月间波动较大[5] - MLF/TMLF操作规模与加权利率显示，MLF/TMLF加权利率在1.00%至3.50%之间波动[5] - FR007利率互换收盘曲线显示，1年、3年、5年期的利率互换曲线在1.00%至3.50%之间波动[5]

股 票 研 究 [Table_PicQuote] [Table_MainInfo] [Table_Title] 英伟达（NVDA.US） 业绩指引超预期，对需求周期保持乐观 | --- | --- | |-------------------------|---------------------| | [Table_Invest] 评级： | 海外信息科技 \n增持 | | 当前价格（美元）： | 674.72 | | | 2024.02.24 | | --- | --- | --- | |----------|---------------------------|------------------------------| | | | ——英伟达 4QFY24 业绩点评 | | | 秦和平 ( 分析师 ) | 李奇 ( 分析师 ) | | | 0755-23976666 | 0755-23976888 | | | qinheping027734@gtjas.com | liqi028295@gtjas.com | | 证书编号 | S0880523110003 | S0880523060001 | | ...

投资评级 - 报告给予英伟达（NVDA）买入评级，目标价为850美元，较现价有25.98%的上涨空间 [1][14] 核心观点 - 英伟达2024财年Q4收入为221亿美元，同比增长265.3%，远超彭博一致预期的204亿美元 [1][2] - 数据中心业务收入为145.1亿美元，同比增长409%，主要受益于生成式AI的训练及推理需求 [1][7] - 公司预计2025财年Q1收入为240亿美元，同比增长265.3%，高于彭博一致预期的219亿美元 [2] - 公司未来三年收入CAGR预计为31.1%，GAAP EPS的CAGR预计为36.6% [14] 业绩摘要 - 2024财年Q4毛利率为76%，环比提升2个百分点，超过公司指引中值的75% [1][2] - 经营利润为136.2亿美元，同比上升933.1%，经营利润率为61.6% [2] - GAAP净利润为122.9亿美元，同比上升768.8%，净利润率为55.6% [1][2] - 摊薄每股收益为4.93美元，高于彭博一致预期的4.59美元 [1][2] 数据中心业务 - 数据中心业务收入同比增长409%，主要来源于生成式AI的训练及推理需求 [1][7] - 网络产品销售收入翻倍，季度年化收入超过130亿美元 [1][7] - Quantum InfiniBand解决方案同比增长超过5倍 [1][7] 游戏业务 - 2024财年Q4游戏业务收入为28.7亿美元，同比增长56% [12] - 公司发布了GeForce RTX 40 Super系列GPU，起价599美元，个人端GPU最高可提供836 AI TOPS算力 [12] 专业可视化与汽车业务 - 专业可视化业务收入为5.3亿美元，同比增长105% [15] - 汽车业务收入为2.8亿美元，同比下滑4%，但未来6年汽车芯片订单从110亿美元上升至140亿美元 [15] 未来展望 - 公司CEO黄仁勋表示，未来几年公司业务将持续增长，动力主要来自于通用计算向加速计算的转型及生成式人工智能的大量计算需求 [1][3] - 国家的主权人工智能需求也将推动公司的业绩增长 [1][3] - 公司预计2025-2027财年收入CAGR为31.1%，GAAP EPS的CAGR为36.6% [14] 估值与目标价 - 采用DCF法进行估值，WACC下调至9.0%，永续增长率为4%，得出目标价850美元 [14] - 目标价较现价有25.98%的上涨空间，买入评级 [1][14]

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行业投资评级 - 行业投资评级为"优于大市"，且维持不变 [2] 核心观点 - 行业估值企稳回升 [2] - 军工板块整体表现优于大盘，样本军工股整体上涨8.55%，跑赢上证综指（4.85%）、深证成指（2.82%）和创业板指（1.81%）[2] - 航空板块表现突出，整体上涨7.10%，船舶板块上涨5.59%，信息化板块上涨9.96%，航天板块上涨8.99%，兵器板块上涨10.04% [2][3] 市场表现回顾 航空板块 - 涨幅较大的标的：迈信林（37.09%）、川大智胜（31.19%）、立航科技（24.83%）[2] - 跌幅较大的标的：西部超导（-6.09%）、中航高科（-2.54%）、中航光电（-2.26%）[2] - 估值情况：PE(ttm)=42.07X，PE(2023E)=31.63X，估值较低的标的包括派克新材（15.01X）、三角防务（17.11X）和中航重机（17.57X）[2] 船舶板块 - 涨幅较大的标的：国瑞科技（16.88%）、融发核电（11.46%）、海兰信（9.01%）[2] - 跌幅较大的标的：中国动力（-1.63%）、湘电股份（-0.50%）[2] - 估值情况：PE(ttm)=64.48X，PE(2023E)=29.26X，估值较低的标的包括融发核电（16.71X）和中国海防（32.59X）[2] 信息化板块 - 涨幅较大的标的：南京熊猫（24.48%）、天银机电（23.37%）、新光光电（22.69%）[2] - 跌幅较大的标的：睿创微纳（-1.39%）、高德红外（-1.30%）[2] - 估值情况：PE(ttm)=39.11X，PE(2023E)=28.27X，估值较低的标的包括振华科技（10.52X）、航天信息（15.57X）和宏达电子（17.04X）[2] 航天板块 - 涨幅较大的标的：华力创通（26.48%）、航宇微（23.43%）、星网宇达（17.90%）[2] - 跌幅较大的标的：航天电器（-3.19%）、华测导航（-3.04%）[2] - 估值情况：PE(ttm)=57.33X，PE(2023E)=69.95X，估值较低的标的包括星网宇达（16.85X）和航天电器（25.19X）[2] 兵器板块 - 涨幅较大的标的：天秦装备（22.00%）、理工导航（21.98%）、长盈通（19.73%）[3] - 估值情况：PE(ttm)=54.89X，PE(2023E)=34.48X，估值较低的标的包括北方国际（13.40X）、凌云股份（15.25X）和内蒙一机（16.26X）[3] 重要公告 - 智明达：2023年归母净利润9630.52万元，同比增长27.80% [4] - 睿创微纳：2023年归母净利润50008.29万元，同比增长59.58% [4] - 国博电子：2023年归母净利润60622.82万元，同比增长16.45% [4] 本周建议关注标的 - 中航高科、西部材料、中航沈飞、湘电股份、锐科激光、中国船舶、中国海防、中航光电、振华科技 [4]

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行业投资评级 - 未明确提及具体行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11] 核心观点 - 科技板块表现突出 计算机板块涨幅3 69%排名第二 电子板块涨幅2 04%排名第六 [2] - 央企人工智能专题推进会强调加快布局智能产业 建设智能算力中心 构建大模型赋能产业生态 [3] 市场表现 - 上证指数上涨1 27% 沪深300上涨0 86% 中证1000上涨1 54% 创业板综上涨1 54% 科创50上涨0 96% 北证50上涨1 04% [2] - 申万一级行业中 电子(+2 04%) 通信(+3 18%) 计算机(+3 69%) 传媒(+2 14%)分别排名6/3/2/5 [2] - 计算机板块领涨股ST有棵树(+20 21%) 中威电子(+20 08%) 维海德(+20 01%) [2] - 电子板块领涨股科翔股份(+20 03%) 昀冢科技(+14 25%) 奥尼电子(+12 62%) [2] 政策动态 - 国务院国资委召开AI专题推进会 要求央企统筹谋划人工智能发展 深化开放合作 [3] - 将开展AI+专项行动 构建多模态数据集 打造大模型产业生态 [3]

行业要闻 - 中国电信在上海规划建设国产超大规模算力液冷集群，单池新建国产算力达10000卡，为首个支持单池万卡的国产液冷集群 [7] - IDC预计2022-2027年中国液冷服务器市场年复合增长率为54.7%，2027年市场规模将达89亿美元 [7] - 液冷技术因低能耗、高散热、低噪声等优势成为高效温控手段，财信证券指出液冷方案每年可降本5-10%，且能延长服务器使用寿命 [7] 跟踪点评 - 今日上证指数上涨1.27%，沪深300上涨0.86%，中证1000上涨1.54%，创业板综上涨1.54%，科创50上涨0.96%，北证50上涨1.04% [8] - 申万一级行业中机械设备、国防军工和电力设备分别上涨1.67%、1.38%和0.81%，排名第7、9和22位 [8] - 机械设备板块中安控科技、光智科技和英特科技涨幅居前，分别为15.90%、12.18%和11.88% [8] - 电力设备板块中龙源技术、英杰电气和泰永长征涨幅居前，分别为13.09%、12.36%和10.05% [8] 行业公司评级 - 证券投资评级标准：6个月内绝对收益30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持 [9] - 行业投资评级标准：6个月内相对市场基准收益30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持 [9]

ST 证券研究报告 2024 年 2 月 27 日 行业研究/行业周报 非银行金融行业近一年市场表现 资料来源：最闻 证监会召开座谈会就资本市场热点问题进行研讨。会上就资本 市场热点问题和制约资本市场发展的体制机制问题进行研讨，与会 代表提出建议严把 IPO 准入关，加强上市公司全过程监管，提高上 市公司质量。坚持以投资者为本的理念，规范各类交易行为，提升 制度公平性。发展壮大专业投资力量，推动更多中长期资金入市等 意见。证监会表示正在认真贯彻落实党中央、国务院关于资本市场 的一系列重要部署，深入推进强监管、防风险、促发展各项工作。 将及时回应市场关切，依靠各个方面的共同努力把资本市场建设 好、发展好。 相关报告： 券商估值触底回升。随着证监会落实中央金融工作会议的相关 措施相继落地，将推动资本市场活跃度改善，提升投资者信心。开 年以来，二级市场投资环境明显改善，上周二级市场成交额环比继 续提升，已经连续三周环比改善，同时主要指数均实现大幅收涨， 两融余额也企稳回升。随着市场风险偏好的回升，同时资本市场从 融资端、投资端、交易端进一步的改革，证券行业有望在活跃资本 市场相关政策出台下受益。 【山证证券Ⅲ】政策 ...

投资评级 - 报告未明确给出投资评级 [1] 核心观点 - 中创股份是国内领先的基础软件中间件产品与服务提供商，产品主要应用于党政、军工、金融、能源、交通等行业领域 [1][11] - 公司2021-2023年营业收入年复合增速30.02%，归母净利润年复合增速15.94% [1][12] - 2024Q1预计营业收入同比增长56.60%至78.97%，归母净利润150-450万元 [1][12] - 公司在国产基础中间件市场占有率15%，位居国内厂商第二 [1][21] 财务状况 - 2021-2023年营业收入分别为1.20亿元/1.37亿元/1.80亿元，YOY依次为46.79%/14.35%/30.94% [1][12] - 2021-2023年归母净利润分别为0.48亿元/0.44亿元/0.67亿元，YOY依次为13.21%/-9.45%/52.05% [1][12] - 2022年主营业务收入构成：中间件软件销售(76.18%)、中间件定制化开发(20.90%)、中间件运维服务(2.92%) [12] - 销售毛利率91.84%，高于行业平均水平78.93% [24] 行业情况 - 2021年中国中间件总体市场规模88.7亿元，预计2026年达144.2亿元 [17] - 基础中间件国产化率仅14.1%，外资厂商占据85.9%市场份额 [18] - 广义中间件市场国产化率约40%，国外厂商占比61.5% [19] - 中间件与操作系统、数据库并称三大基础软件，是基础软硬件生态关键环节 [21] 公司竞争优势 - 多次牵头国家"核高基"科技重大专项，产品已实现党政、军工领域国产替代 [21] - 客户包括中共中央办公厅、国家发改委、中国银行等重点单位及龙头企业 [21] - 实际控制人深耕行业多年，山东省高新投持股21.40% [21] - 2022年涉军定制化市场收入同比增长76.65% [21] 募投项目 - 拟投入6亿元用于3个项目及补充流动资金 [22] - 应用基础设施及中间件研发项目(2.3亿元) [22] - 研发技术中心升级项目(1.3亿元) [22] - 营销网络及服务体系建设项目(0.6亿元) [22] 同行业对比 - 可比公司东方通、宝兰德平均收入规模5.93亿元，PS-TTM 7.99X [24] - 公司营收规模低于行业平均，但毛利率(91.84%)高于行业平均(78.93%) [24] - 2023年公司营收增速30.94%，高于东方通(15.48%)和宝兰德(28.61%) [24]