投资评级 - 维持"买入"评级，基于公司处于周期底部且未来价格恢复利润弹性较大 [5][11] 核心观点 - 24Q1业绩基本符合预期：营收25亿元（同环比-43%/-25%），归母净利1亿元（同环比-84%/-18%），扣非净利1亿元（同环比-85%/-12%），毛利率19.5%（同环比-11pct/-3pct）[3] - 电解液业务呈现增长态势：24Q1出货9万吨（同增10%+），叠加锂盐外供折固1000吨+后合计等效出货10万吨（同增20%+），预计全年出货50万吨（同比+25%），含锂盐外供后总出货量有望达55-60万吨（同增40%）[3] - 盈利拐点明确：24Q1电解液单吨净利0.11万元（环降60%），预计24年单吨利润回升至0.2万元；六氟外供单吨利润1万元+显著高于自供利润（0.4-0.5万元）[3] - 磷酸铁业务改善：24Q1亏损0.5亿元（环比大幅减亏），预计全年影响利润约1亿元，资源回收板块有望贡献1亿元利润实现盈亏平衡[3] 财务数据 基础数据 - 每股净资产6.90元（LF），资产负债率42.76%（LF）[1] - 总股本1,924.16百万股，流通A股1,385.02百万股[1] 市场数据 - 收盘价20.86元，市净率3.02倍[2] - 流通A股市值28,891.42百万元，总市值40,137.91百万元[2] - 一年股价波动区间16.07-47.68元[2] 预测数据 - 2024-2026年归母净利润预测：12.13/21.06/31.04亿元（同比-36%/+74%/+47%）[5] - 2024-2026年EPS预测：0.63/1.09/1.61元，对应PE 33x/19x/13x[5][11] - 2024年营收预计146.90亿元（同比-4.64%），2025年恢复增长至192.31亿元（+30.91%）[6] 现金流与资本结构 - 24Q1经营活动净现金流0.22亿元（同比转正，环降97%）[5] - 2024E资本开支12.13亿元，较2023年31亿元显著下降[9] - 资产负债率预计从2023年43.36%微升至2024年44.57%后逐步改善[6][9]