浦银国际研究 公司研究 | 医药行业 再鼎医药（ZLAB.US/9688.HK）：加速商业 化进程推动盈利前景，维持“买入”评级 阳景 浦 首席医药分析师 银 首席医药分析师阳景恢复覆盖再鼎医药（ZLAB.US/9688.HK），维持“买 Jing_yang@spdbi.com 国 (852) 2808 6434 入”评级，目标价为 60 美元/47 港元。基于再鼎医药（再鼎）过往强 际 大的商业化能力、强劲高效的执行力，我们有信心公司能够完成管理层 4Q25 开始实现盈利和 2023-2028 年收入年复合增速超过 50%的指引。 胡泽宇 CFA 我们认为，公司目前 20 亿美元的市值明显低估了其一系列具有差异化 医药分析师 的重磅创新药的长期价值及众多短期催化剂对股价的提振作用。 ryan_hu@spdbi.com  未来 5 年商业化大幅提速，有望带来超过 50%的收入年均复合增长率： (852) 2808 6446 根据管理层指引，未来 3 年（2024-2026 年）预计将有超过 7 款新产品 或新适应症上市，至 2028 年底之前，再鼎医药预计有超过 15 款商业 2024年2月23日 公 化产 ...

[ 研Ta 究bl 报e_ 告Titl Re] e search Report 23 Feb 2024 渣打集团 Standard Chartered PLC (2888 HK) 利润超预期，不良率环比下降，计提少于预期 Profit Beat, NPL down QoQ, Provision Less than Consensus 周琦Nicole Zhou, CFA 林加力Jiali Lin 彭怡家Catherine Peng nicole.q.zhou@htisec.com jiali.lin@htisec.com catherine.yj.peng@htisec.com [热Ta点bl速e_评yemFleais1h] Analysis [(TPalebalsee_ ssueme mAPaPrEy]N DIX 1 for English summary) 事件 渣打（2888.HK）发布2023年四季度业绩报告。 点评 23Q4营收不及预期，税前利润超过预期：  基本经营收入同比增速为+6.9%，低于彭博一致预期的+10.9%，主要原因其他收入不及预期，其中： o 净利息收入同比+6.0%，高于一致预 ...

2024年2月26日 公司研究 AI 商业化推进，广告、云、文心 APP 多方位创造增量 ——百度集团-SW（9888.HK）2023 年四季度业绩前瞻 要点 买入（维持） 当前价/目标价：109.9/165.0港元 事件：2023年四季度业绩前瞻：我们预计百度集团4Q23总收入同比增长5.1% 至347.5亿元（低于我们上次预期的354.1亿），百度核心总收入同比增长 5.4%至270.3亿元（小幅低于我们上次预期的273.2亿）。我们预计百度集 作者 团4Q23核心非GAAP下经营利润58.1亿，同比增5.9%，对应经营利润率 分析师：付天姿 21.5%；百度集团4Q23非GAAP下净利润65亿，对应净利率18.7%。 执业证书编号：S0930517040002 点评：广告收入表现预计稳定，AI Native营销平台轻舸创造增量。我们预计 021-52523692 4Q23百度核心的在线营销收入同比增长4.9%至190亿元，绝对值恢复至接 futz@ebscn.com 近4Q21水平。1）平台端：9M23上线的AI营销平台轻舸通过洞察、分析、 联系人：赵越 制作等AI能力，帮助广告主在投放广告过程中实现转 ...

证券研究报告·海外公司点评·资讯科技器材(HS) 联想集团（00992.HK） FY2024 三季报业绩点评：短期业绩承压，期 2024 年 02月 26日 待 PC 周期复苏及 AI PC 渗透拉升业绩 证券分析师 张良卫 买入（维持） 执业证书：S0600516070001 021-60199793 [ 盈Ta 利bl 预e_ 测EP 与S] 估 值 FY2022A FY2023A FY2024E FY2025E FY2026E zhanglw@dwzq.com.cn 营业总收入（百万美元） 71,618 61,947 57,302 65,331 74,670 股价走势 同比 17.90% -13.50% -7.50% 14.01% 14.30% 联想集团 恒生指数 归母净利润（百万美元） 2,029.82 1,607.72 963.15 1,223.92 1,720.60 56% 同比 72.27% -20.79% -40.09% 27.07% 40.58% 47% 38% EPS-最新摊薄（美元/股） 0.16 0.13 0.08 0.10 0.14 29% 20% 11% P/E（现价&最新摊薄） ...

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 煤炭 [ Table_Main[兖I Tnaf 煤bol]e 澳_Ti大tle]利 亚（3668） [评Tab级le_：Inv est] 增持 当前价格（港元）： 31.40 澳洲优质煤企，资源稀缺价值凸显 2024.02.26 海 [ 交Ta易bl数e_M据a rket] 外 黄涛(分析师) 邓铖琦(分析师) 52周内股价区间（港元） 22.25-36.00 当前股本（百万股） 1,320 公 021-38674879 010-83939825 当前市值（百万港元） 41,462 司 huangtao@gtjas.com dengchengqi024452@gtjas.co 证书编号 S0880515090001 mS0 880523050003 （ [ Table_PicQuote] 中 本报告导读： 52周内股价走势图 国 兖矿能源重要海外布局，澳洲第三大煤炭生产商；气候影响煤炭产量，24 年有望恢 兖煤澳大利亚 恒生指数 复；煤价回归低波动，成本有望下行；在手现金充沛，高分红价值凸显。 香 21% 摘要： 港 11% [首Ta次ble覆_S盖u ...

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 计算机 [ Table_Main[联I Tnaf 想bol]e 集_Ti团tle]（ 0992） [评Tab级le_：Inv est] 增持 当前价格（港元）： 8.55 主业稳步复苏，AI PC 变革在即 2024.02.26 海 ——联想集团FY24Q3 业绩点评 [ 交Ta易bl数e_M据a rket] 外 秦和平(分析师) 梁昭晋(分析师) 52周内股价区间（港元） 7.04-11.04 当前股本（百万股） 12,405 公 0755-23976666 0755-23976666 当前市值（百万港元） 106,060 司 qinheping027734@gtjas.com liangzhaojin027677@gtjas.com 证书编号 S0880523110003 S0880523010002 （ [ Table_PicQuote] 中 本报告导读： 52周内股价走势图 国 公司FY24Q3业绩符合预期，IDG重回增长轨道，主业稳步复苏盈利持续改善。 联想集团 恒生指数 香 59% 摘要： 港 42% [T abl维e_S持um“m增ar ...

2024年2月26日 公司研究 在管项目质量提升，非周期业务发展稳健 ——旭辉永升服务（1995.HK）跟踪报告 （要 点 增持（下调） 当 前价：1.42港元 事件：旭辉永升服务持续回购股份。 2024年开年来，旭辉永升服务持续回购股份，1月2日至1月23日，公司合计 回购股份数目为 424.8 万股，占公司已发行股份（截止 2024 年 1 月 2 日）的 作者 0.24%；合计回购金额约475.7万元。 分析师：何缅南 执业证书编号：S0930518060006 点评：坚持高质量发展，地产关联业务占比明显降低，关注应收账款收缴 021-52523801 1)优化物管项目组合，坚持高质量发展。截至2023年6月 30日，公司合约面 hemiannan@ebscn.com 积约3亿平，在管面积2.1亿平（第三方占比77.1%，住宅占比67.6%），2023H1 联系人：韦勇强 公司新增合约面积2211万平，在市场拓展方面，公司获得了苏州山岚璟庭、常 021-52523810 州滨江豪园、荆州银冠名城等优质一手项目，通过参与业主委员会对原有物业管 weiyongqiang@ebscn.com 理服务商的更换而 ...

浦银国际研究 公司研究 | 医药行业 和黄医药（HCM.US/13.HK）：小分子靶向药 阳景 先行者，Syk 抑制剂有望年内获批 浦 首席医药分析师 银 Jing_yang@spdbi.com 国 首席医药分析师阳景恢复覆盖和黄医药（HCM.US/13.HK），维持“买 (852) 2808 6434 际 入”评级，目标价为 25美元/39 港元。公司在医药行业深耕 20余年， 目前已建立起一体化的新药研发和商业化平台。我们认为，随着呋喹 胡泽宇 CFA 替尼海外放量及新的创新药如索乐匹尼布的获批，公司发展有望再 医药分析师 上新台阶。 ryan_hu@spdbi.com 索乐匹尼布最快有望于年内获批：2024 年 1 月 11 日，公司宣布中 (852) 2808 6446  国药监局已受理索乐匹尼布（Syk抑制剂）用于治疗二线免疫性血小 板减少症（ITP）的上市申请并予以优先审评，我们预计索乐匹尼布 2024年2月23日 公 最快有望于 2024 年获批。我们预计该项适应症可贡献约人民币6 亿 司 元销售峰值。根据我们与公司的沟通，和黄医药将于年内逐步建设 和黄医药 研 ...

证券研究报告·海外公司点评·石油及天然气(HS) 中国海洋石油（00883.HK） 亿吨级渤中26-6油田成为全球最大的变质岩 2024 年 02月 26日 油田 证券分析师 陈淑娴 买入（首次） 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn [ 盈Ta 利bl 预e_ 测EP 与S] 估 值 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 研究助理 何亦桢 执业证书：S0600123050015 营业总收入（百万元） 237,598 389,175 406,228 424,430 445,794 heyzh@dwzq.com.cn 同比 56.67% 63.80% 4.38% 4.48% 5.03% 归母净利润（百万元） 70,320 141,700 127,808 139,736 149,750 股价走势 同比 181.78% 101.51% -9.80% 9.33% 7.17% 中国海洋石油 恒生指数 EPS-最新摊薄（元/股） 1.48 2.98 2.69 2.94 3.15 56% P/E（现价&最新摊薄） 9.71 4.82 5.34 4.89 4.56 ...

[Tabl公e_Pa司ge]深 度研究|制药、生物科技与生命科学 证券研究报告 [【Table广_Title发] 医药＆海外】药明合联（02268.HK） [公Tab司le_I评nves级t] 买入 当前价格 17.78港元 前瞻布局打造一体化优势，平台高速成长 合理价值 21.28港元 报告日期 2024-02-25 [ 核Tabl 心e_Su 观mm 点ary] ： 基[Ta本ble数_B据ase Info] ⚫ 前瞻布局一体化平台，业务收入高速发展。药明合联是是一家致力于 总股本/流通股本（百万股） 1197.60/1197.60 提供全面ADC及更广泛的XDC CRDMO综合服务的公司,可提供跨学 总市值/流通市值（百万港元） 21293/21293 科综合服务，涵盖生物偶联药物的发现、研究、开发及制造。公司收入 一年内最高/最低（港元） 33.40/12.98 增长迅猛， 2020-2022年增速CAGR为170.80%。 30日日均成交量/成交额（百万） 5.09/95.46 ⚫ ADC行业研发与交易火热，空间广阔，复杂工艺催生外包需求。自2018 近3个月/6个月涨跌幅（%） -39.11/-3 ...