南南南京京京证证证券券券股股股份份 份有有有限限限公公公司司司 2024年2月26日 NNNAAANNNJJJIIINNNGGG SSSEEECCCUUURRRIIITTTIIIEEESSS CCCOOO...LLLTTTDDD 行业研究报告 非银金融（801790） [Table_MainInfo] 上市险企 1 月保费：人身险保费承压，财险保费稳健增长 行业评级： 推荐 [Table_IndustryInfo] ➢ 事件：上市险企陆续披露1月保费收入，受业务结构调整影响，上市险 近一年该行业相对沪深 300 走势 企1月人身险保费收入增速承压，整体出现同比下滑，而财险保费收入 则延续稳健增长。 ➢ 银保报行合一驱动业务结构调整，人身险保费承压。1月5家上市险企 合计人身险保费收入同比下滑 4.2%，相较 2023 年 12 月单月同比增速 下滑9.2个百分点，预计主要系银保报行合一政策仍处于消化期，上市 险企对业务结构进行调整、压降银保趸交保费。各家公司人身险保费收 入增速依次为中国人寿（+2.2%）＞中国平安（-2.2%）＞中国太保 分析师声明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资 （-14.7%）＞ ...

南南南京京京证证证券券券股股股份份 份有有有限限限公公公司司司 2024年2月26日 NNNAAANNNJJJIIINNNGGG SSSEEECCCUUURRRIIITTTIIIEEESSS CCCOOO...LLLTTTDDD 行业研究报告 非银金融（801790） [Table_MainInfo] 监管趋严，市场信心修复——非银金融周报（2024.2.19-2024.2.23） 行业评级： 推荐 [Table_IndustryInfo] ➢ 一周市场表现回顾。年初至今，非银金融指数累计上涨2.74%，沪深300 近一年该行业相对沪深 300 走势 指数累计上涨1.71%，非银金融板块跑赢沪深300指数1.03个百分点， 在三十一个申万一级行业中排名第六。本周，非银金融板块上涨2.80%， 沪深 300 指数累计上涨 3.71%，非银金融板块跑输沪深 300 指数 0.91 个百分点，在三十一个申万一级行业中排名第二十七。从个股表现来看， 部分前期调整幅度较大的多元金融股涨幅居前，非银金融板块涨幅前五 的个股分别为仁东控股、亚联发展、九鼎投资、华金资本、首创证券， 少数个股出现小幅调整。从估值来看，当前非银 ...

南南南京京京证证证券券券股股股份份 份有有有限限限公公公司司司 2024年02月26日 NNNAAANNNJJJIIINNNGGG SSSEEECCCUUURRRIIITTTIIIEEESSS CCCOOO...LLLTTTDDD 行业研究报告 传媒（801760） [Table_MainInfo] 短剧热度再起，多家 AI 公司推出多模态模型应用 行业评级： 推荐 ➢ 市场行情回顾：本周申万传媒板块指数上涨 14.62%，沪深 300指数上 [Table_IndustryInfo] 近一年该行业相对沪深 300 走势 涨 4.58%，相对收益 10.04%，板块表现强于大盘；涨幅前三的行业分 别是传媒（14.62%）、计算机（11.84%）、社会服务（9.90%）。本周游 戏板块上涨 12.19%，广告营销板块上涨 20.28%，数字媒体板块上涨 16.19%，影视院线板块上涨 13.49%；出版板块上涨 15.00%，电视广 播板块上涨9.39%。 ➢ 短剧热度再起，多家AI公司推出多模态模型应用。据业内估算，春节 档短剧单日破亿，预估整个档期破 8 亿。其中《我在八零年代当后 妈》拍摄耗时 10 天，后 ...

电力及公用事业 分析师：陈拓 火电盈利修复，华能水电布局开发澜沧江 登记编码：S0730522100003 上游水能资源 c hentuo@ccnew.com 18638397797 ——电力及公用事业行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 电力及公用事业相对沪深300指数表现 发布日期：2024年02月28日 投资要点： 电力及公用事业 沪深300 5% ⚫ 市场表现：2 月电力及公用事业指数和电力指数表现弱于沪深 300 1% -3% 指数。截至2月23日收盘，2月电力及公用事业指数上涨3.33%， -6% 电力指数上涨4.71%，而同期沪深300指数上涨8.53%。电网、其 -10% -14% 他发电、水电、火电、燃气等板块实现正收益。 -18% -22% 2023.02 2023.06 2023.10 2024.02 ⚫ 动力煤价格：寒潮天气影响到煤炭生产和运输，却加大了对电力的 资 料来源：中原证券，聚源 需求，造成了煤价上涨。主流港口煤炭库存的下降也是煤价上涨的 相关报告 主要原因之一。2 月 23 日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓 《电力及公用事业行业月报：核电核准加速， ...

新材料 分析师：顾敏豪 登记编码：S0730512100001 半导体稳步复苏，特种气体价格持续下跌 gumh00@ccnew.com 021-50586308 研究助理：石临源 登记编码：S0730123020007 ——新材料行业月报 s hily@ccnew.com 0371-86537085 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 盈利预测和投资评级 发布日期：2024年02月28日 公司简称 -1EPS 0EPS 0PE 评级 投资要点： ⚫ 1月新材料板块走势大幅弱于沪深300。2024年1月，新材料指数 新材料相对沪深300指数表现 （万得）下跌 21.98%，跑输沪深 300 指数(-6.29%)15.69 个百分 点。同期上证综指下跌 6.27%，深证成指下跌 13.77%，创业板指 47% 37% 下跌16.81%。新材料指数涨跌幅与31个中信一级行业相比位列第 27% 17% 29位。从市盈率来看，截止至2024年1月31日，全新材料指数 7% -3% 的PE（TTM，剔除负值）为14.34倍，环比上月下跌13.81%，处 -13% -23% 于自2021年以来历史估值低位。 -33% ...

3 月光伏排产提升明显，国网电表招标高增 证 券 研 ——电力设备与新能源行业周报（2024.02.19-02.23） 究 报 [Table 增_R 持at （ing 维] 持） [◼Ta bl行e_情Su回mm顾a ry] 告 过去一周，电力设备行业上涨 2.87%，表现弱于大盘，在所有一级行 [行Ta业bl:e _Indu电st力ry]设 备 业中涨跌幅排名第 26。分子板块看，电机上涨 9.47%，其他电源设备 上涨 5.80%，光伏设备上涨 3.83%，电网设备上涨 3.80%，风电设备 日期: s 20h2z4q年da0t2e月m2a8r日k 上涨3.03%，电池上涨0.94%。 [T分ab析le师_A: utho丁r]亚 ◼ 本周观点 Tel: 021-53686149 锂电：需求端新能源汽车支持政策持续出台，车厂推出购车优惠，有 E-mail: dingya@shzq.com 望带动电动车销量增长。原料端当前价格处于低位，看好后续动力电 SAC编号: S0870521110002 池出货增长，电池厂盈利能力提升。新技术方面，固态电池、复合集 流体等产业化进程不断加速，多家车企发布 800V 平台 ...

产品和技术 - 比亚迪秦 Plus 荣耀版起售价降至 7.98 万元，打出“电比油低”口号[1] - 苹果传放弃造车计划，转向生成式 AI 部门[6] - 吉利旗下豪华跑车品牌路特斯在纳斯达克挂牌上市，市值达到 92.94 亿美元[4] 市场竞争 - 中国新能源汽车行业价格战正式开启，多家车企降价抢销，竞争激烈[9] - 新能源车企比亚迪、特斯拉和赛力斯在上周上险量居前三[7] - 中国新能源汽车市场竞争激烈，多家企业加速出海战略，特斯拉计划重点投入海外市场[3] 市场趋势 - 10-15 万元级市场或将成为本轮价格战的核心，预计新势力将受益于相关价格带车型盈利能力改善[2] - 节后第三周新能源车上险量回升至 26.1 万辆，同比环比均有明显增长[7] - 比亚迪的新能源汽车价格战直逼传统合资燃油车 10 万元级别销量，有望进一步抢占市场份额[1] 投资建议 - 未来12-18个月内预期相对基准指数跌幅在10%以上[32] - 海通国际使用相对评级系统，包括Outperform、Neutral和Underperform[33] - 海通国际股票研究评级分布中，优于大市占89.4%，中性占9.6%，弱于大市占1.0%[38]

中国市场 - 中国本周期LNG到岸价为7.98美元/百万英热，较上期下降6.09%[12] - 中国本周期LNG市场价为3923.74美元/百万英热，较上期下降3.42%[12] - 中国光伏产业链价格暂时维持平淡，春节假期后市场氛围平淡[12] - 中国风机招标1060MW，中标均价下滑，2024年电网投资有望超过5000亿[12] - 中国ESG领域出台《碳排放权交易管理暂行条例》，具有里程碑意义[12] - 2024年2月19日至2月25日，中国天然气价格整体呈现下降趋势，各省份天然气价格普遍下降，最高降幅达到19.44%[14] - 预计下周中国天然气市场价格将继续震荡或小幅上行，受工业用户复工复产需求增加和天气回暖影响[15] - 湖南、四川、宜昌等地区发布了关于天然气消费和基础设施建设的政策，鼓励天然气消费增长和基础设施建设[16][17][18] - 粤港澳大湾区春节期间海气供应量创新高，南川页岩气田和中原油田天然气产量均有增长，为能源供应提供保障[19][20][21][22] - 电力市场代理购电价格有所波动，各省市价格发布不同，全国峰谷价差较大，部分省份不再执行尖峰电价[24][25] - 中国火电项目稳步推进，风电光伏发电量增长稳定，新能源项目建设有序推进[27] - 辽宁省电力市场化交易工作方案和全国电网调峰储能政策指导意见提出了加强电力系统调节能力和智能化调度体系建设的目标[28][29] - 华润电力2024年1月附属电厂售电量同比增加28.9%[30] - 陕西能源投资建设陕投延安2×350MW热电联产项目，总投资约35.3亿元[31] - 中国华能集团计划全年安排新能源基建投资1500亿元，总规模近3400万千瓦的新能源项目集中开工、复工[32] - 储能锂电市场中，1月2小时储能系统均价环比下降2.96%，报价区间为0.737-0.913元/Wh[33] - 本周电池级碳酸锂价格为10.05万元/吨，氢氧化锂价格为8.51万元/吨，较上周分别下降0.5%和0.2%[35] - 碳酸锂价格短期内将持续弱势震荡，需求端市场观望情绪加重，储能仍需去库存[36] - 锂电材料价格周报显示，锂电材料价格整体呈现下降趋势，如电池级碳酸锂同比下降28.72%[38] - 3月电池厂动储产量环比增长约24.1%，电池去库存周期仍有3个月左右，预计7月电池排产或有较大回暖[40] - 上海市可再生能源项目竞争配置管理办法要求投资主体按照国家规定增加并网规模，由电网企业安排装机并网[40] - 广东省发展新型储能制造业创新中心，加快新一代储能技术攻关和试点示范，突破技术瓶颈[41] 全球市场 - 美国进口LNG到岸价为7.98美元/百万英热，同比下降45.77%[86] - 美国天然气库存环比下降60Bcf，较去年同期高出265Bcf[87] - 美国WTI原油期货价格为每桶77.58美元，较上周环比下跌2.16%[90] - 美国商业原油库存比上周增加了350万桶，为4.43亿桶[91] - 美国主要电力市场远期合约价格：ERCOT北部日内高峰远期合约为28.30$/MWh[93] - 美国大储12月新增装机为1.23GW，同比增长332%[97] - 美国政府拟放宽汽车尾气排放规定，可能使电动车转型放缓[98] - 特斯拉Powerwall全球安装量达到60万台，下一代Powerwall 3正式上市[100] - EIA预计2024年美国电池储能将成为第二大新增发电容量来源，占比23%[101] - 2024年美国新增光伏装机预测为53.5GW，同比增长35%[103] - 2023Q3美国公用事业规模新增光伏装机容量为4GW，同比增长58%[103] - 2024年超过1MW的公用事业规模太阳能项目将部署45GW[103] - 美国陆上风电新增装机容量将达到111GW，2030年海上风电装机目标达30GW[107] - 2023-2030年美国年均电网投资额为440亿美元[110] - 欧洲天然气期货价格下行，荷兰天然气TTF期货价格同比下降48.36%[115] - 欧洲天然气库存环比下降1.4%，欧盟27国的天然气库存达到728TWh[117] - 欧洲地下天然气储气库的天然气储量降至65%以下[119] - 国际三大港口动力煤价格出现分化，大西洋运费环比下跌16.78%[121] - 欧洲主要国家电力市场日前交易价格普遍下跌，德国均价为57.00EUR/MWh[123] - 英国2024年第二季度能源价格上限下降12.3%，降至历史最低水平[125] - 德国2023年新增光伏装机容量达14.6GW，累计总装机容量达83.44GW[127] - 意大利2023年新增光伏装机达5.23GW，同比增长110%[134] - 欧盟委员会将在 "生命"（LIFE）计划下向欧洲各地的12个新战略项目投资超过2.33亿欧元，支持实施欧盟在 "欧洲绿色交易"（European Green Deal）下的环境和气

投资逻辑 慢性乙肝治愈赛道是我们团队持续看好并推荐的赛道之一，慢乙肝临床治愈从早期探索到国际认可再到快速深入发 展，目前已进入新的阶段。随着 2022 年版《慢性乙型肝炎防治指南》等官方指南的发布，慢乙肝临床治愈正向着扩 大抗病毒治疗人群、拓展临床治愈人群的新阶段发展。我们特为广大投资者梳理了现阶段慢性乙肝肝炎治疗药物格 局，并按照药物类型汇总了慢乙肝治愈领域在研药物最新临床试验进展，并整理了相应药物的治疗方案及治愈率。 我国乙肝患者众多且诊疗率低，未竟临床需求+政策推动有望持续催化市场增长。根据《慢性乙型肝炎防治指南 (2022 年版)》，慢性乙肝呈世界性流行，2016 年我国一般人群HBsAg 流行率为6.1%，慢性HBV 感染者为8600 万例。 根据 WHO 提出的“2030 年消除病毒性肝炎作为公共卫生危害”的目标，届时慢性乙型肝炎诊断率应达到 90%、治疗 率达到80%，而到 2022 年我国慢性乙型肝炎的诊断率及治疗率仅分别为 22%和15%。2023 年11月国家卫生健康委医 院管理研究所等单位在全国启动“乙肝临床治愈门诊规范化建设与能力提升项目”，计划到 2025 年，在全国建设超 过百家乙 ...

[Table_Title] 看好 24 年出行链景气回升，关注美妆 38 大促表现 [ 社Ta 会bl 服e_ 务Rep o r 行tDa 业te 简] | 评报告 | 2024.02.28 [评Ta级ble：_R an看k]好 核心观点 [ Table_Authors] [⚫T abl元e_S宵u节mm周ar边y]游 及短途跨城游需求不减，广州深圳成都等地热度居前。 于那 元宵节恰逢周六，周边游和短途跨城游的需求因此大增。截至2月21 首席分析师 日，同程旅行平台上“元宵节”的相关搜索量周环比增长超300%，逛 SAC执证编号：S0110522070001 庙会、赏花灯、夜游及演出等相关主题的搜索热度相对较高。据同程 yuna3@sczq.com.cn 电话：021-58820297 旅行数据显示，元宵节期间，广州、深圳、成都、重庆、贵阳等城市 的周边游及短途跨城游热度居前。平台数据显示，广州、深圳、上海、 [市Ta场bl指e数_Ch走ar势t]（ 最近1年） 成都等核心城市大型灯会外地游客比例均在40%以上。祈福赏灯逛庙 会依然是元宵节期间最具人气的游玩主题，元宵节当晚各地的灯会及 0.2 社会服务 沪深 ...