[Table_Header] 行业点评报告●通信行业 2024年 02 月28 日 [Table_Title] [Table_IndustryName] 5G+AI 融合，MWC 催化无线技术重塑 通信行业 升级 [Table_InvestRank] 推荐 (维持) 核心观点： 分析师 [T abl事e_S件u：mm近a日ry]， 世界移动通信大会 MWC 在西班牙巴塞罗召开，由英伟达牵头 [赵Ta良b毕le_ Authors] AI-RAN联盟（AI-RAN Alliance）于大会上成立，该组织共有 11个初始成员， ：010-80927619 包括三星、ARM、爱立信、微软、诺基亚、英伟达、软银等半导体、电信、 ：zhaoliangbi_yj@chinastock.com.cn 软件巨头。新联盟专注于尖端科技研发，旨在将 AI融入无线蜂窝技术，进一 分析师登记编码：S0130522030003 步推进无线接入网络（RAN）技术和未来 6G移动网络的发展。  AI 赋能 5G->5.5G->6G 发展升级，新标准演进催化技术升级和流量高增。 随着运营商改造升级网络基建，逐步由面向云端升级，扩展到使 ...

2024年02月28日 行业研究●证券研究报告 传媒 行业快报 重磅游戏版号发放，优质 纵深赋能 IP 领先大市-A维持 投资评级 首选股票 评级 投资要点 热点事件： 2月27日，国家新闻出版署发布2月份国产网络游戏审批信息，总 一年行业表现 计111款游戏拿到版号。其中，《黑神话：悟空》、《无限暖暖》等多款大IP 游戏被行业寄予厚望，且极具市场影响力。截至目前，版号数量已连续三个月稳 定破百，且呈增长趋势。游戏产业开年利好不断，AI算力迭代催化；MR设备推 动载体变革，多端互通或成趋势；叠加优质IP深度赋能，具备优质内容和玩法 的游戏有望迎稳步发展。 连续三月游戏版号发放过百，数量呈增长趋势。 2023年12月，105款国产游 戏获得版号，单月审批数量过百，创2023年单月新高。2024年1月，共有115 款游戏获得版号。2月累计有111款游戏获得版号，其中不乏网易、完美世界、 资料来源：聚源 叠纸、中青宝等知名游戏公司作品。截至目前，版号数量已连续三个月稳定破百。 升幅% 1M 3M 12M 开年游戏版号数据呈增长态势，释放乐观信号，为产业树立信心；版号发放常态 相对收益 -4.34 -8.7 17 ...

社零行业专题系列之一： 横琴 3 月迎封关，琴澳一体化发展再加速 [Table_Industry] 社会服务 [Table_ReportDate] 2024 年 2 月 28 日 [Table_Title] 证券研究报告 社零行业专题系列之一：横琴 3 月迎封关，琴澳一 行业研究 体化发展再加速 [Table_ReportType] 行业专题研究（普通） [Table_ReportDate] 2024年2月28日 [休Ta闲ble服_S务toc kAndRank] 本期内容提要: [Table_Summary] 投资评级 [Table_Summary] ➢ 琴澳一体化发展，谱写合作新篇章。横琴位于珠海东南部，珠江口西 岸，与澳门一水一桥之隔，凭借独特地理位置成为粤澳交流重要平台。 上次评级 2008 年全球金融危机后，澳门经济面临寻找新增长点的挑战，横琴 刘嘉仁 社零&美护首席分析师 岛成为拓展澳门发展腹地的最佳选择之一。2009 年，中央宣布开发 执业编号：S1500522110002 横琴岛并配合澳门经济适度多元发展，此后双方逐步进行全方位各领 域深度融合发展。 联系电话：15000310173 邮 箱： ...

新产品和新技术研发 - Sora是OpenAI推出的首个视频生成模型，结合了Diffusion和Transformer技术，融合了Google的MAGViT和DeepMind的NaViT，应用了独特的CLIP模型架构[26] - Sora模型通过将视频帧切割成patch的方式进行训练，提高了数据的利用率，实现了对任何尺寸的视频或图像的直接处理，为视觉语言大模型的发展奠定了基础[29] - 微软将GPT-4应用到Bing等商业应用中，升级Office为Microsoft365 Copilot，改进了大语言模型的能力，推动了AI作为新质生产力的发展[30] - 微软与OpenAI合作，推出生成式AI产品Copilot，加速AI业务商业化[33] - OpenAI选择CLIP模型架构，通过自然语言监督有效学习视觉概念，解决深度学习主流方法中存在的问题[34] 市场扩张和并购 - 中国首部AI动画片《千秋诗颂》依托AI技术推出，展示科技与文化融合[37] - CCTV1推出AI生成动画片，引领央国企积极拥抱文化与科技融合发展新趋势[39] - 新质生产力推动AI+应用持续受益，推动产业升级与国力提升[40] - 中国提出新质生产力，整合科技创新资源引领未来产业发展，依靠创新驱动生产力跃迁[41] - AI应用持续探索，推动数字经济发展与实体经济深度融合，带来新触达与新增量[42] 未来展望 - Sora在动画、动漫、电影、剧集领域有望率先受益，占优在生成创意性视频上[48] - 光线传媒致力于每年推出三部动画电影，通过AI技术应用有望进一步壮大动画产业[49] - 华策影视通过影视+科技相互赋能，提升产品创新，加强“影视+科技”战略落地[50] - 风语筑作为数字创意行业头部企业，具备新技术应用落地、快速商业化的能力[54] - 中信出版推出知识服务AI应用产品“中信书院AI阅读助手”，用AI思维重构阅读场景[58]

2024年02月28日 行业研究●证券研究报告 消费电子设备 行业快报 原型机展示， 赛道百花齐放 Air Glass 3 AR 同步大市-A维持 投资评级 事件点评 首选股票 评级 2024年2月27日消息，OPPO在全球瞩目的MWC2024展会上发布了新一代Air Glass3智能眼镜，但目前还处于原型阶段。 搭配AndesGPT 模型，定位“辅助现实“眼镜。（1）通过 玻璃镜片 内的 一年行业表现 全彩 显示屏提 供实时 信息 。OPPO 拥有自主研发的折射率为 1.7 的树 脂波导管（可消除彩虹效应），显示亮度均匀性超过 50%，眼睛峰值亮度超过 1000 尼特。AirGlass3 在提供自动亮度调节的全彩显示屏的同时，还提供了 与普通眼镜非常接近的佩戴体验。（2）可通过智能手机访问 OPPO 的 AndesGPT 模型，从而使其更有帮助。通过轻按眼镜的太阳穴来激活人工智能 语音助手，从而访问眼镜上的人工智能功能。通过接入AndesGPT 模型，此款 眼镜可以理解文本、图像、视频和音频，从而解读复杂的用户场景。除人工智能 功能外，OPPOAirGlass3 还支持音乐播放、语音通话、图片浏览、信息显 ...

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投资评级 - 维持买入评级 目标价从295 67美元下调至268 20美元 潜在上涨空间为67% [1][3] 核心观点 - 报告认为2024年将是早期管线资产取得进展的一年 主要基于zanubrutinib的强劲销售势头和下一代重磅药物的潜在获批 [1] - zanubrutinib在2023年第四季度销售额达4 13亿美元 同比增长135% 其中美国市场贡献76% 预计2024年销售额将达19亿美元 同比增长46% [1] - 下一代重磅药物sonrotoclax和BGB-16673有望在2024年取得关键进展 包括完成关键临床试验和启动注册研究 [1] - 预计2024年将启动至少10个新分子实体的首次人体试验 包括panKRAS抑制剂、PRMT5抑制剂等 [1] 财务表现 - 2023年总收入24 59亿美元 同比增长73 7% 净亏损8 82亿美元 较2022年大幅收窄 [14] - 2023年毛利率82 7% 较2022年提升5 5个百分点 主要得益于zanubrutinib销售占比提升和规模效应 [1] - 预计2024年收入29 02亿美元 净亏损10 9亿美元 2026年有望实现盈利 [14] 研发进展 - zanubrutinib在2023年第四季度全球BTK抑制剂市场份额提升至18% 预计2024年第一季度将获得滤泡性淋巴瘤适应症美国FDA批准 [1] - sonrotoclax联合zanubrutinib治疗CLL的三期临床试验已完成首例患者入组 单药治疗R/R MCL的全球关键研究也已启动 [1] - BGB-16673的R/R MCL扩展队列已完成首例患者入组 预计将启动CLL和MCL的三期研究 [1]

投资评级 - 报告对爱奇艺维持"买入"评级，原评级也为买入 [1] - 当前市场价格为美元3.67，板块评级为"强于大市" [1] 财务表现 - 2023年全年收入318.7亿元人民币，同比增长9.9% [5] - 2023年non-GAAP净利润28.4亿元人民币，同比增长121%，净利润率8.9%，同比提升4.5个百分点 [5] - 2023年会员收入203.1亿元人民币，同比增长14.7% [5] - 2023年广告收入62.2亿元人民币，同比增长16.7% [5] - 2023年内容分发收入24.6亿元人民币，同比下降4.1% [5] - 2023年其他收入28.8亿元人民币，同比下降15.2% [5] - 2023年毛利率27.52%，同比提升4.49个百分点 [2] - 2023年销售和管理费用率12.59%，同比上升0.64个百分点 [2] - 2023年研发费用率5.54%，同比下降1.01个百分点 [2] 运营数据 - 23Q4每日平均会员数量1.0亿，同比下降10.1%，环比下降6.7% [5] - 23Q4每会员平均月付费16.0元，同比增长12.8% [5] - 2023年全网剧集有效播放榜TOP10中，爱奇艺独播剧集占据5席 [5] - 2023年全网网络综艺有效播放TOP10中，爱奇艺有3档独播节目上榜 [5] 未来展望 - 预计2024年non-GAAP净利润38.9亿元人民币，2025年44.1亿元人民币，2026年50.4亿元人民币 [5] - 预计2024-2026年non-GAAP每ADS收益分别为4.0元、4.4元、5.1元人民币 [7] - 新增长点有望来自海外业务、IP衍生付费和AIGC [5] - 2024年将继续打造稳定的制作体系，充分应用AIGC技术 [5] 估值指标 - 当前总市值35.11亿美元，发行股数6.697亿股 [4] - 2024年预期PE为6.6倍，2025年为5.9倍，2026年为5.2倍 [5] - 2024年预期P/S为0.74，2025年为0.70，2026年为0.65 [3]

证券研究报告 客车系列深度三： 客车出口年度复盘及展望 证券分析师：黄细里 执业证书编号：S0600520010001 联系邮箱： huangxl@dwzq.com.cn 联系电话：021-60199793 ...

2024年02月27日 行业研究●证券研究报告 传媒 行业快报 迎生成交互环境；各平台助推短剧发展 AI 领先大市-A维持 投资评级 首选股票 评级 投资要点 AI生成快速发展，内容制作又迎突破。近日，Google发布 Genie（Generative 一年行业表现 InteractiveEnvironments）创新性AI生成交互环境，为首个从无标签互联网视 频中以无监督方式训练的生成交互式环境。Genie是由110亿参数的基础世界 生成式AI模型，该模型从超过20万小时的公开互联网游戏视频的大型数据集 进行训练并学习游戏机制，可根据文本、合成图像、照片甚至草图生成可玩的交 互式环境和可控虚拟世界，例如通过单张图像提示生成类似《超级马里奥》、《魂 斗罗》的横向卷轴2D游戏。模型由三部分组成：1、潜在动作模型，推断每对 帧之间的潜在动作；2、视频tokenizer，将原始视频帧转换为离散 token；3、 动态模型，在给定潜在动作和过去帧token的情况下，预测视频下一帧。模型具 资料来源：聚源 备以下重要特点，有望推动AIGC进一步发展：1、学到的潜在动作可转移到真 实的人类设计的环境中；2、可在没有动作 ...