业绩总结 - SGS公司2023年全年实现营收66.22亿法郎，同比增长8.0%（固定汇率）[1] - SGS公司实现调整后营业利润9.71亿法郎，同比增长6.2%（固定汇率）[1] - SGS各事业群均有亮眼表现，营收内生增长达8.1%[3] - SGS公司内生增长达8.1%，收购和处置增速分别为0.3%和-0.4%[4] - SGS预计至2027年每年实现5%-7%内生增长，调整营业利润率至少提升1.5pct[5] - SGS 2023年调整营业利润增长6.3%[9] - SGS 2023年各个业务营收增长情况包括工业&环境、自然资源、检测检验、互联&产品、健康&营养、认证、知识&管理[9] 业务展望 - SGS布局高成长赛道，多个子行业表现良好，业务调整有助于提升整体效率[6] 风险提示 - 公信力和品牌受不利事件影响可能导致企业业务拓展和盈利状况受损[10] - 并购决策风险及并购后的整合风险存在较大风险[11] 评级标准 - 行业评级标准包括看好、中性、看淡，公司评级标准包括买入、增持、中性、减持、无投资评级[13] 报告声明 - 分析师声明独立客观出具报告，报酬与推荐意见无直接或间接联系[16] - 报告由长江证券制作，具有中国证监会许可的投资咨询业务资格[17] - 报告内容不构成投资建议，投资者应独立评估信息并自行承担投资风险[18] - 转发本报告应注明发布人和日期，本公司不对使用本报告产生的损失承担责任[19]

市场趋势 - 预计2025年全球大型高真空压铸步入“1-10”高速发展阶段，市场空间超100亿元[2] - 美国通胀削减法案IRA要求车辆最终组装必须在北美地区进行，且满足电池关键矿物组分要求才能获得补贴[20] - 2026年要求电池组件必须满足一定比例在美国或与美国有自由贸易协定的国家制造和组装[24] - 车身结构铝代钢是汽车轻量化的必然趋势，铝合金具有密度小、强度高的特点，逐渐取代钢材[26] 业绩总结 - 爱柯迪公司在2023年预计总营收为99.7亿元，同比增速为31.4%[88] - 公司汽车类业务占比达91.6%，在手订单充沛，预计将在4-7年内实现销售收入[88] - 公司新能源汽车零部件产品在手订单金额约为268.9亿元，其中北美订单金额约为37.42亿元[85] - 2025年，公司预计营业总收入将达到99.7亿元，同比增速为31%[91] - 爱柯迪2025年预计净利润为13.62亿元，同比增速为24.4%[93] 估值分析 - 爱柯迪2024年动态PE估值为17倍，处于历史估值低点[94] - 爱柯迪2024年合理PE估值为20倍，看好公司长期发展前景[95] - 爱柯迪绝对估值每股价值为24.41元，对应约20倍2024E PE[97] - 爱柯迪2024年隐含PE为20.01倍，动态PE为16.72倍[98] - 爱柯迪2023E/2024E/2025E归母净利润预测分别为9.04亿元/10.94亿元/13.62亿元，同比增速分别为39.4%/21.1%/24.4%[99]

证券研究报告 （优于大市，维持） 《生物医药投融资跟踪： 海外呈现复苏态势，国内仍需等待》 贺文斌（医药行业联席首席分析师） SAC号码：S0850519030001 2024年2月29日 目录 ...

模型规模与效果 - 大模型训练的效果与模型规模成正比，规模越大效果越优[9] - 模型参数规模的增加对模型效果的贡献远优于增加数据量和训练步数[16][17] - 模型的能力在达到一定规模后会突然提升，具有普遍性[24][25] - Scaling Laws的幂律关系在GPT-4和中文LLM模型中得到验证[27][32] 模型特质与能力 - 模型达到一定规模后会出现涌现特质，带来未预期的新能力，推动模型性能提升[12] - 大模型训练后可实现"涌现"能力，即从量变走向质变[23][24] - Sora模型具备涌现特质，能够生成动态视角的视频并保持三维一致性，提高生成视频的真实感[37] 公司前景展望 - 光模块公司中际旭创、天孚通信、新易盛等有望受益于800G产品需求增长和产能扩张[39][40][41] - 中瓷电子在高速光模块陶瓷外壳和GaN PA方面表现突出，未来成长空间广阔[42] - 鼎通科技在通信和汽车领域表现良好，有望在112G产品和汽车连接器方面取得进展[43] - 中际旭创、天孚通信、新易盛、中瓷电子、鼎通科技等公司估值处于历史较低位置，未来增长确定性强[44] 风险提示 - 风险提示包括大模型训练架构变化可能导致Scaling Laws失效，贸易摩擦加剧和AI应用进度不及预期[45][46][47]

证券研究报告 ＃industryId＃ 交通运输 ＃title＃ ＃ 油轮板块持续供需优化，运价延续上行趋势 ＃inve推stSu荐ggestion＃ (维持） investS uggesti ＃createTime1＃ 2024 年2月27 日 onChan 投资要点 ge＃ ＃summary＃  复盘2023年油轮市场，供需优化持续推升运价。油轮市场vlcc-tce运价在2023 ＃assAuthor＃ 年延续上行趋势，2023 年均价达到 43206 美元/天，同比上涨 80.9%。而 分析师： 2021-2023年这三年运价分别为3218/23885/43206美元/天，处于上行趋势。 供给运力进入交付低增速时期，行业供给压力放缓。2023年Q4，vlcc市场运 张晓云 力规模达到27914万DWT，同比2022年Q4运力总规模增长2.9%。2023年 zhangxiaoyun@xyzq.com.cn Q1-Q4市场运力同比增速分别为4.4%/4.33%/3.48%/2.9%，2023年运力增速呈 S0190514070002 现放缓趋势。  以史为鉴，当前油轮市场有望步入运价加速上行期。复盘20 ...

%% research.95579.com %% 丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨投资银行业与经纪业 [美Ta国bl金e_融Tit供le给] 侧改革下证券行业格局如何变 化？ 报告要点 [自Tab1l9e9_9Su年m通m过ar《y]金融服务现代化法案》之后，允许金融业混业经营，美国迎来证券行业并购 重组的热潮。通过复盘美国证券行业并购重组重大的历史性事件，可将整合类型分为两大类： 1）纵向并购。混业并购提升经营能力，拓宽业务范围，并实现战略转型。2）横向并购。同业 并购形成规模效应，增强企业核心竞争力，促进行业集中度提升。整体来看，美国证券并购重 ...

海 外 研 证券研究报告 究 ＃industryId＃ 房地产 ＃title＃ 美国地产 2024年 1月跟踪： ＃investSuggestion＃ 推荐 ( 维＃持 ） 二手房库存销售边际改善，单户住宅开工许可量加速增长 investS ＃createTime1＃ ugg esti 2024年 02月 28日 onChan ge＃ 行 相关报告 投资要点 业 《【兴证海外地产】美国地产 ＃summary＃ ⚫ 美联储一季度降息可能性较低，30年抵押贷款固定利率保持高位：截至2024 2023年12月跟踪： 二手房库 跟 年2月22日，美国30年抵押贷款固定利率为6.90%，较2023年末略增。因 存同比转正，新房销售连续 9 踪 个月同比正增长》 较高的利率水平，截至 2024 年2 月16 日，抵押贷款购买指数和抵押贷款再 报 融资指数分别为133.6和427，保持下滑趋势。考虑到美联储主席鲍威尔公开 表示3月不太可能降息，预计短期30年抵押贷款固定利率保持高位震荡。从 告 购买力来看，2023年12月，美国住房购买力指数为101.9，虽仍为历史低位 ＃分e析m师ail：Au thor＃ 水平，但环比略 ...

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 通信设备及服务 [ Table_Main[ITnafbol]e _Title] [评Tab级le_：Inv est] 增持 2024.02.26 上次评级: 增持 平衡各类因素比重，通信投资的四个思路 [细Ta分bl行e_s业ub评In级du stry] 行 ——2024 年第 8周周报 业 王彦龙(分析师) 黎明聪(分析师) 周 010-83939775 0755-23976500 报 wangyanlong@gtjas.com limingcong@gtjas.com 证书编号 S0880519100003 S0880523080008 本报告导读： 国资企业稳增长高股息的价值，以及新业态蜕变的机会；全球AI产业共振；寻找“0- [相Ta关ble报_D告ocR eport] 1”变化的新连接投资主题；优质赛道下的头部企业的深蹲起跳。 《Sora 引爆英伟达业绩，谷歌推出开放模 摘要： 型》2024.02.23 《运营商成长性稳健，年报预告指引投资 [T abl2e_0S24um年m市ary场] 受交易性因素和行业基本情况因素双重影响，尤其是以 方 ...

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行 业 研 究 行 业 深 度 研 究 报 告 证券研究报告 ＃industryId＃ 电子 ＃推荐investSuggestion＃ ＃ investSugg estionChan ge＃ (维持) 重点公司 重点公司 评级 通富微电 增持 珠海冠宇 增持 长盈精密 增持 来源：兴业证券经济与金融研究院 ＃相关报告 relatedReport＃ 《【兴证电子】周报：英伟达业 绩超预期，持续重视算力需求 和 AI 在端侧与边缘侧的创新》 2024-02-25 《【兴证电子】周报：openAI 发布 sora 模型，继续看好算力 需求和 AI 在端侧与边缘侧的创 新》2024-02-18 《【兴证电子】周报：AMD 上调 AI 芯片收入指引，继续看好算 力需求和 AI 在端侧与边缘侧的 创新》2024-02-04 ＃分析师： emailAuthor＃ 姚康 yaokang@xyzq.com.cn S0190520080007 姚丹丹 yaodandan@xyzq.com.cn S0190519120001 张元默 zhangyuanmo@xyzq.com.cn S0190 ...

行 业 研 证券研究报告 究 ＃industryId＃ 电力设备 ＃title＃ 全球电网东风已至，设备出海破浪前行 ＃ ＃inve推stSu荐ggest ion＃ (维持 ） investS ugg esti ＃createTime1＃ 2024年 2月 28日 onChan 行 ge＃ 投资要点 业 重点公司 ＃ ⚫s um 各ma 国ry＃ 政 府对于清洁能源的大力推广，以及对传统电网的升级改造需求， 跟 重点公司 评级 共同推动了电网设备市场的持续繁荣。2022 年全球电网投资额合计达 踪 思源电气 增持 3320 亿美元，同比增长 8%，其中数字化占比达到了 20%，日益成为拉 报 明阳电气 增持 动投资的引擎。 告 ⚫ 欧美发达地区主要需求来自于新能源消纳及智能化改造。新能源发电固 有缺陷为电网带来了新的运行挑战，电网容量成为可再生能源规模扩大 的主要瓶颈。新兴市场日益增长的电力需求与滞后的电网投资矛盾加 来源：兴业证券经济与金融研究院 剧。随着经济的发展和人口的增加，相关地区电网投资力度亦快速上 ＃ 相关rel 报ate 告dR eport＃ 升，不断提高电力覆盖率和供电质量。 【兴证电新】电力 ...