投资评级 - 报告给予英伟达（NVDA）买入评级，目标价为850美元，较现价有25.98%的上涨空间 [1][14] 核心观点 - 英伟达2024财年Q4收入为221亿美元，同比增长265.3%，远超彭博一致预期的204亿美元 [1][2] - 数据中心业务收入为145.1亿美元，同比增长409%，主要受益于生成式AI的训练及推理需求 [1][7] - 公司预计2025财年Q1收入为240亿美元，同比增长265.3%，高于彭博一致预期的219亿美元 [2] - 公司未来三年收入CAGR预计为31.1%，GAAP EPS的CAGR预计为36.6% [14] 业绩摘要 - 2024财年Q4毛利率为76%，环比提升2个百分点，超过公司指引中值的75% [1][2] - 经营利润为136.2亿美元，同比上升933.1%，经营利润率为61.6% [2] - GAAP净利润为122.9亿美元，同比上升768.8%，净利润率为55.6% [1][2] - 摊薄每股收益为4.93美元，高于彭博一致预期的4.59美元 [1][2] 数据中心业务 - 数据中心业务收入同比增长409%，主要来源于生成式AI的训练及推理需求 [1][7] - 网络产品销售收入翻倍，季度年化收入超过130亿美元 [1][7] - Quantum InfiniBand解决方案同比增长超过5倍 [1][7] 游戏业务 - 2024财年Q4游戏业务收入为28.7亿美元，同比增长56% [12] - 公司发布了GeForce RTX 40 Super系列GPU，起价599美元，个人端GPU最高可提供836 AI TOPS算力 [12] 专业可视化与汽车业务 - 专业可视化业务收入为5.3亿美元，同比增长105% [15] - 汽车业务收入为2.8亿美元，同比下滑4%，但未来6年汽车芯片订单从110亿美元上升至140亿美元 [15] 未来展望 - 公司CEO黄仁勋表示，未来几年公司业务将持续增长，动力主要来自于通用计算向加速计算的转型及生成式人工智能的大量计算需求 [1][3] - 国家的主权人工智能需求也将推动公司的业绩增长 [1][3] - 公司预计2025-2027财年收入CAGR为31.1%，GAAP EPS的CAGR为36.6% [14] 估值与目标价 - 采用DCF法进行估值，WACC下调至9.0%，永续增长率为4%，得出目标价850美元 [14] - 目标价较现价有25.98%的上涨空间，买入评级 [1][14]