投资评级 - 报告未明确给出投资评级 [1] 核心观点 - 中创股份是国内领先的基础软件中间件产品与服务提供商，产品主要应用于党政、军工、金融、能源、交通等行业领域 [1][11] - 公司2021-2023年营业收入年复合增速30.02%，归母净利润年复合增速15.94% [1][12] - 2024Q1预计营业收入同比增长56.60%至78.97%，归母净利润150-450万元 [1][12] - 公司在国产基础中间件市场占有率15%，位居国内厂商第二 [1][21] 财务状况 - 2021-2023年营业收入分别为1.20亿元/1.37亿元/1.80亿元，YOY依次为46.79%/14.35%/30.94% [1][12] - 2021-2023年归母净利润分别为0.48亿元/0.44亿元/0.67亿元，YOY依次为13.21%/-9.45%/52.05% [1][12] - 2022年主营业务收入构成：中间件软件销售(76.18%)、中间件定制化开发(20.90%)、中间件运维服务(2.92%) [12] - 销售毛利率91.84%，高于行业平均水平78.93% [24] 行业情况 - 2021年中国中间件总体市场规模88.7亿元，预计2026年达144.2亿元 [17] - 基础中间件国产化率仅14.1%，外资厂商占据85.9%市场份额 [18] - 广义中间件市场国产化率约40%，国外厂商占比61.5% [19] - 中间件与操作系统、数据库并称三大基础软件，是基础软硬件生态关键环节 [21] 公司竞争优势 - 多次牵头国家"核高基"科技重大专项，产品已实现党政、军工领域国产替代 [21] - 客户包括中共中央办公厅、国家发改委、中国银行等重点单位及龙头企业 [21] - 实际控制人深耕行业多年，山东省高新投持股21.40% [21] - 2022年涉军定制化市场收入同比增长76.65% [21] 募投项目 - 拟投入6亿元用于3个项目及补充流动资金 [22] - 应用基础设施及中间件研发项目(2.3亿元) [22] - 研发技术中心升级项目(1.3亿元) [22] - 营销网络及服务体系建设项目(0.6亿元) [22] 同行业对比 - 可比公司东方通、宝兰德平均收入规模5.93亿元，PS-TTM 7.99X [24] - 公司营收规模低于行业平均，但毛利率(91.84%)高于行业平均(78.93%) [24] - 2023年公司营收增速30.94%，高于东方通(15.48%)和宝兰德(28.61%) [24]