行业或公司 * **公司**：帕马特（泡玛特） * **行业**：潮玩行业 核心观点和论据 1. **帕马特定位**：IP加品类加全球化的一家平台型公司。[1] 2. **商业模式核心**：IP，通过全球化渠道布局，自营渠道为主。[1] 3. **核心竞争力**：强大的商业化能力，吸引头部IP合作。[1] 4. **IP塑造逻辑**：符合当下媒体变化，通过联动联名等方式破圈。[1] 5. **品类布局**：从盲盒到衍生品、收藏玩具、糖浆等，满足不同需求。[1] 6. **全球化布局**：2018年开始，海外门店130多家，收入突破10亿。[1] 7. **海外市场**：东亚、东南亚、欧美市场表现亮眼，北美市场潜力巨大。[2] 8. **国内市场**：需求稳定，线上线下渠道恢复良好。[2] 9. **品类拓展**：非盲盒收入占比提升，毛绒、积木等新品类推出。[2] 10. **IP运营**：通过品类拓展突破IP收入上限，打造独立品牌。[2] 11. **经营情况**：财务稳健，毛利率、净利率高，费用控制良好。[3] 其他重要内容 1. **海外市场扩张**：东亚、东南亚、欧美市场表现亮眼，北美市场潜力巨大。[2] 2. **国内市场恢复**：线上线下渠道恢复良好，抖音、小红书等新渠道开发空间大。[2] 3. **品类拓展**：毛绒、积木等新品类推出，丰富产品线。[2] 4. **IP运营**：通过联动联名、线下活动等方式提升IP影响力。[1] 5. **财务状况**：毛利率、净利率高，费用控制良好，账上现金充足。[3] 6. **投资者关系**：公司对自身运营和未来发展充满信心。[3]

行业分析 * **AI行业发展阶段**：从AI1.0时代的技术突破走向商业化落地，目前处于AI2.0浪潮，技术进步推动市场空间扩大。[1] * **技术发展阶段**：随着技术能力提升，解锁场景增多，从视觉识别、语音识别扩展到自动驾驶、机器人等场景。[1] * **数字化与智能化**：数字化是智能化升级的必经阶段，AI公司需帮助客户完成数字化改造。[1] * **AI投入认知提升**：ChatGBT等新技术的推广使客户认识到AI能力，增加研发投入和IT预算。[1] * **市场空间扩展**：AI模型公司市场空间扩大，但公司层面存在分歧。[1] * **AI2.0时代公司优势**：AI2.0时代，AI公司面临新的机遇，如差异化场景定制、工程化能力和服务客户能力。[1] * **客户服务经验**：AI公司需积累客户服务经验，以应对产业周期迭代。[1] * **模型定制成本降低**：AI模型定制成本降低，有助于公司服务更多客户，扩大收入规模。[1] * **产业周期迭代**：伟大公司需经历产业周期迭代，积极应对产业变化。[1] * **商汤AI布局**：商汤在AI大算力、通用大模型等方面有较强积累。[1] * **业务表现**：AI公司业务受疫情影响，2023年下滑幅度收窄，2024年业绩有望改善。[1] 公司分析 * **第四范式**： * 业务模式：起源于机器学习和迁移学习，聚焦2B企业服务赛道，细分领域市场份额领先。[2] * 业务体系：先知AI平台、标准化AI产品、AI.js服务。[2] * 推荐逻辑： * 2B赛道潜力大，未被充分挖掘。[2] * 从数字化到智能化迭代，客户认可度高。[2] * 平台级生态卡位，有望成为AI agent先行者。[2] * **商汤**： * 算法能力：国内AI基因纯正，算法识别精确率高。[2] * 算力能力：可控算力1.2万匹，亚洲最大智能计算平台之一。[2] * 数据能力：业务布局覆盖多个场景，积累丰富数据。[2] * 业务体系：智慧城市、智慧商业、智慧生活、智能驾驶。[2] * 推荐逻辑： * 通用大模型能力突出，持续迭代。[2] * 业务体系调整，聚焦生成式AI。[2] * 业绩有望改善，股价位置较低。[2]

大家好欢迎参加西部汽车深度报告纪录第147零跑汽车全域自研优势见险海外发展开启第二增长曲线目前所有参会者均处于静音状态下面拨报免责声明拨报完毕后主持人可直接发言谢谢 本次电话会议服务于西部证券研究所客户不构成投资建议相关人员应自主作出投资决策并自行承担投资风险西部证券不应使用本次内容所导致的任何损失承担任何责任专家发言内容仅代表专家个人观点不代表本公司观点本次会议内容不涉及国家保密信息内幕信息未公开重大信息商业秘密个人隐私不得涉及可能引发不当炒作 或股价异常波动的敏感信息不得涉及影响社会或资本市场稳定的言论未经西部证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式复制刊载转载转发引用本次会议内容否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担本公司保留追究其法律责任的权利 各位投资人晚上好我是西部证券的汽车分析师齐鼎翔那么今天的话还有我先生还有我们同事张欢欢我们一起向各位领导汇报一下我们新发的一篇报告就领跑汽车的一个深度报告那么领跑汽车来讲的话也是造车新势力里面一个非常优秀的公司那么整个公司来讲的话在整个 零部件那边的话自主可控率还是非常高的尤其是在电子电气架构方面其实也还是有比较突出的一个优势那么我们对公司来讲 ...

行业或公司 * **公司**：未明确指出具体公司名称，但提到“我们”、“公司”等代词，暗示为一家上市公司。 * **行业**：涉及医药行业，特别是CDMO（合同研发生产组织）和生物类似药领域。 核心观点和论据 * **业绩增长**：公司全年业绩表现良好，收入和营销等均有显著增长。 * **回购计划**：公司执行了1亿股份回购计划，未来将继续关注回购后的股份利用。 * **负债率**：负债率稳定，未来将继续维持相对稳定的负债水平。 * **CDMO业务**：CDMO业务为生产基地的延伸，已基本完成厂区扩建，资金压力较小。 * **收入和盈利预期**：预计2024年收入实现双位数增长，利润增幅可能略低于收入增幅。 * **研发投入**：研发投入预计将增加，可能影响利润增速。 * **产品销售**：特比奥产品销售良好，未来将继续拓展市场和医院渠道。 * **市场竞争**：公司产品在市场竞争中具有优势，未来将继续关注小分子药物竞争。 * **海外市场**：公司产品在海外市场具有潜力，正在积极布局。 其他重要内容 * **分红**：公司制定了分红计划，分红收益率预计为4.6%。 * **研发管线**：公司拥有多个研发管线，包括特比奥、锁窗、一十万进七十万等。 * **国际合作**：公司与多家公司达成合作，加强销售和生产优势。 * **未来展望**：公司对未来业绩持乐观态度，预计未来三到五年内业绩将保持稳定增长。

一、公司及行业概况 * **公司**：眼煤澳洲（Eye Coal Australia） * **行业**：煤炭行业 * **核心观点**：眼煤澳洲一季度销量强劲增长，现金余额增加，维持全年产量指引，并关注焦煤产品占比提升和非煤领域并购机会。 二、一季度生产经营情况 * **现金余额**：一季度现金余额增加2.61澳元，截至一季度季末持有现金近17亿澳元，排发股息后仍将保持超过12亿澳元。 * **产量**：一季度全可销售商品煤产量为880万吨，同比增长近50%。 * **销量**：一季度权益销量为830万吨，权益销量比权益产量低50万吨。 * **成本**：维持全年现金经营成本指引为每吨89-97澳元。 * **并购方向**：提升焦煤产品占比，关注非煤领域矿业和资源并购机会。 三、市场及价格 * **煤炭市场**：动力煤市场供应充足，但价格波动不大，整体处于平衡状态。 * **价格机制**：澳大利亚煤炭价格机制与国内不同，更多按指数定价。 * **不同区域价格**：中国市场平均售价较低，日本市场平均售价较高。 四、全球煤炭市场 * **供需格局**：全球煤炭需求量持续增长，供应偏紧。 * **价格走势**：谨慎乐观，预计煤价将受到支撑。 五、其他重要内容 * **ESG政策**：ESG政策对化石燃料行业投资产生负面影响，可能导致产量萎缩。 * **澳大利亚煤炭产量**：2023年产量基本恢复到疫情前水平，2024年第一季度产量增长明显。 * **中国市场**：中国市场是眼煤澳洲销量最大的市场，但平均售价较低。 * **日本市场**：日本市场平均售价较高，主要销售交媒产品和低灰高热产品。

行业或公司 * **公司**：广发煤炭（兖煤澳大利亚） * **行业**：煤炭行业 核心观点和论据 * **一季度经营情况**：广发煤炭一季度现金余额净余额增加2.6亿澳元，总现金达到17亿澳元。一季度产量同比增长50%，但销量低于产量。公司预计全年产销将恢复平衡。 * **煤炭市场**：动力煤市场面临下滑，但价格指数曲线波动不大。公司认为煤炭市场从供需角度看处于相对平衡状态。 * **成本**：公司成本受通胀和设备维护等因素影响，但预计随着产量恢复，成本将降低。 * **分红**：公司分红政策为按照50%的最后净利润或50%的自由现金流，以高为准。 * **焦煤价格**：焦煤价格受印度需求和中国市场影响，公司认为焦煤价格长期前景较好。 * **日韩市场**：日韩市场占比下降，但全球对低灰高热煤的需求将持续存在。 * **资本开支**：2024年资本开支为6.5亿到8亿澳元，未来资本开支将逐渐降低。 * **资源**：公司倾向于焦煤，并关注新增产量产能的机会。 * **资源税费**：短期内资源税费上升的可能性不大。 其他重要内容 * **天气影响**：一季度产量下降受季节性降雨和公共假期等因素影响。 * **长协**：大部分动力煤出口通过长协方式锁定，但价格不锁定。 * **ESG**：动力煤和焦煤在ESG方面没有太大区别。 * **价格**：动力煤价格受中国市场需求影响，焦煤价格受印度需求和中国市场影响。 * **增量**：未来煤炭产能增量将难以实现，供需缺口将存在。 总结 广发煤炭一季度经营情况良好，煤炭市场处于相对平衡状态。公司对未来发展充满信心，并关注焦煤和资源领域的发展机会。

行业或公司 * **固生堂**：中医连锁诊疗龙头，逆周期属性凸显，增长趋势稳定。 核心观点和论据 * **收入和业绩增长**：固生堂今年在收入端有望实现35%以上的同比增速，经调利润同比增速有望实现35%到40%[1]。 * **收并购情况**：公司收并购主要以中小机构为收入体量，平均收购价格在2000万左右，单店收入体量基本在1000万到2000万之间[2]。 * **区域和收入结构**：预计中期公司在海外同样将存在一定比例的收入贡献，院内制剂理疗服务等收入占比也将提升，收入结构将更加平均和多样化[3]。 * **渗透率提升空间**：固生堂在一线城市的渗透率小个位数，预计有多倍的提升空间[4]。 * **中医诊疗需求火爆**：预计公司今年一季度门诊量的增速不低于40%[4]。 * **全国扩张**：固生堂已进入全国扩张阶段，门店数量有望突破百家，推进全国更多头部公立中医医院的合作[5]。 * **医生资源**：公司持续推进与全国top中医医院的医联体合作，挖掘更多医生资源，同时招聘全职医生和退休返聘医生[6]。 * **门店扩张**：公司今年预计10到15家门店扩张，收并购标的数量和规模有望超预期[7]。 * **健康意识提升**：后疫情时代，健康意识提升，中医诊疗需求持续增长[8]。 * **中医文化海外输出**：中医在国内年轻人接受度提升，同时在国际运动赛事上也有中医理疗的痕迹[8]。 * **医联体合作**：公司已完成0到1以及1到10的扩张阶段，目前进入10到100的高速扩张期[9]。 * **商业模式**：公司属于资源供给驱动型公司，核心竞争优势在于绑定了全国优质的中医医疗资源[10]。 * **区域市场发展**：公司今年会重点发展北京、上海、浙江等区域市场[11]。 * **二三级医院整合**：公司可能通过合作推进二三级医院标的落地[12]。 * **海外布局**：公司在新加坡布局了一家门店，预计会持续在海外做文章[12]。 * **多点职业政策**：国家鼓励分级诊疗和多点职业，固生堂在规模和合规性上具有优势[14]。 * **医生稳定性**：公司加强自有医生团队建设，自有医生数量和业绩贡献占比提升[14]。 其他重要内容 * **中医诊疗需求**：中医在慢性病以及常见慢性病常见以及亚健康调理方面具备天然优势，整体需求呈现高景气[8]。 * **中式养生**：消费者对中式养生的接受度逐年提升，相关品类增速较高[8]。 * **中医文化输出**：中医在国际运动赛事上有痕迹，海外输出趋势明显[8]。 * **医联体合作机构**：公司已完成与多家医联体合作机构的合作[9]。 * **医生业绩贡献**：合作三年及以上的医生平均贡献的业绩较21年增长28%[13]。 * **多点职业政策变化**：国家政策鼓励多点职业，多点职业成为医生增加收入的选择[14]。 * **新晋城市布局**：公司未来要重点发展的江浙等地区的二线城市，市场空间大，经济实力强，对中医接受度良好[15]。

行业或公司 * **固生堂**：中医诊疗连锁龙头，逆周期属性凸显，增长趋势稳定。 核心观点和论据 * **扩张战略**：固生堂已进入全国扩张阶段，拥有56家机构，未来门店数量有望突破百家，并持续推进全国更多头部公立中医医院的合作。 * **收入结构**：预计中期月内之际理疗服务等占比将提升，收入结构更加均衡和多样化。 * **增长动力**：预计今年全国扩张将持续加速，驱动业绩超预期。 * **渗透率**：固生堂在一线城市的渗透率还很小，有较大的提升空间。 * **需求端**：消费者对调理养生需求保持高景气，中医诊疗需求持续增长。 * **供给端**：公司持续推进全国顶尖中医医院的医联体合作，挖掘更多医生资源。 * **市场预期**：预计今年收入增速约30%，利润增速约35%。 * **收并购**：公司今年预计将维持10到15家门店扩张进度，有望实现收入和业绩的超预期增长。 * **医生资源**：公司医生资源储备充裕，内生驱动保持强劲趋势。 * **区域市场**：未来重点发展的区域包括北京、上海、江浙等。 * **盈利预测**：预计24到26年收入分别实现31.3亿元、41.7亿元、53.7亿元，同比增长35%、33%、29%。 其他重要内容 * **分红**：公司每年分红和回购注销资金比例不低于利润的30%。 * **风险提示**：政策变化风险、合规舆论风险、拓店和新店爬坡不及预期的风险。

证券代码：689009 证券简称：九号公司 九号有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |--------------------|--------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

财务数据与分红政策 - 2023年自由现金流约91.06亿元，2022年自由现金流约115.31亿元 [2] - 2023年拟派发现金红利约40.05亿元（含税），分红率为30.33%，2022年分红率为18.93% [3][4] - 公司累计为股东创造净利润超过1398亿元，现金分红约548亿元 [2] - 委托贷款未到期余额约20亿元，贷款利率2%-2.3%，净资产收益率11.25% [2][4] 分红政策依据 - 利润分配方案以母公司报表中可供分配利润为依据，符合《上海证券交易所股票上市规则》 [2][4] - 2023年提取法定公积金10%后，将可分配利润的50%按持股比例分配 [4] - 分红政策兼顾公司发展战略、项目资金安排及投资者回报 [2][3][4] 委托贷款与回购计划 - 委托贷款主要用于盘活子公司存量资金，利率定价符合市场情况，决策流程合规 [2][4] - 公司目前没有股份回购计划，依据《公司法》及《上市公司股份回购规则》 [2][4] 公司战略与经营计划 - "十四五"期间目标为巩固港口主业领先地位，推进多元新业务落地 [4] - 2024年是实现"十四五"规划的关键年，重点提升航运资源全球配置能力 [4]