行业投资评级 - 建议暂时观望 [3] 核心观点 - A股市场在过去两周的横盘调整中，低估值板块和主题股表现优于市场平均水平，板块轮动加快 [3] - A股价格目前受到市场预期、交易结构和估值分化（即高权重股与低流动性小盘股）的多重压力 [3] - 自2018年以来，上证综指大部分时间在20%至60%分位数之间波动，目前位于约40%分位数 [3] - 中期看涨市场不太可能出现，除非市场预期受到刺激或股票估值足够安全以推动投机交易 [3] - 9月和10月2024年，通常的房屋销售旺季和对新政策刺激的预期可能成为A股市场转折的前奏 [3] - 总需求前景不乐观，希望在于供给侧和市场竞争 [3] - 教育行业最近的反弹反映了供应过度收紧与刚性需求之间的不匹配 [3] - 高产能利用率行业集中在自然资源开采和传统制造业，低利用率行业集中在TMT、汽车、电力设备及替代能源和建筑材料行业 [3] - TMT行业需求上升且产能略有增加，电力设备及替代能源、汽车和建筑材料行业需求收缩快于供应，石油开采和化工行业需求上升但供应受限 [3] - 媒体和电子行业的产能过剩有所改善，电力设备及替代能源、计算机和建筑材料行业的产能过剩仍在继续 [3] 板块轮动 - 偏好具有稳定现金流或擅长进口替代的领先科技公司以及低估值港股 [3] - 超卖板块在2024年中期报告发布、监管压力缓解或供需改善后，可能有更好的技术反弹机会，如汽车、机械、医药、畜牧业、教育和工业金属（铝）板块 [3] - 在商业环境方面，政策支持进口替代和科技公司并购，半导体、国防和电信行业的领先公司可能在后市表现更好 [3] - 稳定现金流仍然是选股的重要前提，偏好高股息电力及公用事业、电信运营商、国有银行、高速公路和煤炭板块，以及高股息和领先的互联网港股 [3] 投资主题 - 偏好“可折叠手机”：铰链、UTG等核心部件 [4] - 偏好“新型电力系统”：高性能柔性输变电设备和智能电网升级 [4] - 偏好“航空航天商业化”：卫星、火箭和发射服务产业链，以及6G电信和直接移动接入应用 [4] - 偏好“设备更换与更新”：华为相关乘用车，以及国企相关铁路设备和农业机械 [4]