行业投资评级 - 报告对高等级信用债券（HG）的年末利差目标维持在110bp 预计HG信用债券的总回报率为8 6% 其中6 2%尚未实现 如果预测准确 这将是自2019财年以来的最高总回报 [5] 核心观点 - 高等级基金流入本周放缓至56亿美元 环比下降27% 低于四周平均流入量64亿美元 其中共同基金流入37亿美元 环比增长56% 而ETF流入19亿美元 环比下降63% 为5月底以来的最低水平 [2] - 高收益基金（HY）和杠杆贷款基金本周转为流出 分别为21亿美元和25亿美元 高收益基金的流出为4月中旬以来最高 杠杆贷款基金的流出为2020年3月以来第四高 [2] - 货币市场基金本周流入498亿美元 为5月初以来的最高水平 市政债券基金流入20亿美元 为2023年1月以来的最高水平 [2] - 高等级债券利差扩大至125bp 为9个月以来的最高水平 随后反弹至119bp 高等级债券收益率上周触及5 15% 随后回升至5 29% [3] - 投资者并未回避资产类别 本周新发行活动创下年内最繁忙的一天 表明投资者愿意在更宽的利差下投入新资金 [4] 基金流动 - 高等级基金流入本周放缓至56亿美元 环比下降27% 低于四周平均流入量64亿美元 [2] - 高收益基金（HY）和杠杆贷款基金本周转为流出 分别为21亿美元和25亿美元 [2] - 货币市场基金本周流入498亿美元 为5月初以来的最高水平 [2] - 市政债券基金流入20亿美元 为2023年1月以来的最高水平 [2] - 股票基金本周流入77亿美元 环比增长25亿美元 [2] 债券市场表现 - 高等级债券利差扩大至125bp 为9个月以来的最高水平 随后反弹至119bp [3] - 高等级债券收益率上周触及5 15% 随后回升至5 29% [3] - 高等级债券利差波动性上升至4 3bp 为2023年3月区域银行危机期间的水平 [3] - 高等级债券与CDS的利差为62bp 为2023年12月中旬以来的最宽水平 [17] - 高收益债券与CDS的利差为23bp 为一个月以来的最紧水平 [17] 新发行活动 - 本周高等级债券新发行活动创下年内最繁忙的一天 表明投资者愿意在更宽的利差下投入新资金 [4] - 周四高等级债券发行量为74亿美元 本周至今发行量为460亿美元 本月至今发行量为550亿美元 年初至今发行总量为10550亿美元 其中292亿美元为绿色债券 [15] 交易活动 - 周四高等级债券交易量为455亿美元 两周平均交易量为455亿美元/天 年初至今平均交易量为454亿美元/天 [16] - 交易商本周净卖出139亿美元债券 过去5天净卖出668亿美元债券 过去10天净卖出1319亿美元债券 [16] 衍生品市场 - CDX IG 5年期指数周四收窄3 2bp至57 8bp CDX IG相对于其基础CDS表现优于1bp 并较其公允价值高出3bp [19] - CDX HY 5年期指数周四上涨70c/16bp至105 4美元/362bp CDX HY相对于其基础CDS表现优于47c/12bp 并较其公允价值高出13c/3bp [19]