报告投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告核心观点 - 2024年三季度公司实现营收12.45亿元,同比增长18.92%;归母净利润1.62亿元,同比增长49.11% [6] - 公司毛利率和净利率均有所提升,销售费用投放持续增加 [6] - 国内业务方面,麦富迪品牌保持较好增长,高端肉食猫粮品牌弗列加特表现亮眼 [6] - 公司直销占比持续提升,带动业务盈利能力增强 [6] - 公司预计2024-2026年营收和净利润将保持20%左右的增长 [6] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为52.24/62.88/75.33亿元,同比增长20.72%/20.39%/19.79% [6] - 2024-2026年归母净利润预计分别为5.84/7.16/8.96亿元,同比增长36.17%/22.56%/25.17% [6] - 公司毛利率和净利率均呈现上升趋势,2024年分别为38.49%和11.22% [8] - 公司ROE和ROIC水平较高,2024年分别为13.84%和23.23% [8] - 公司资产负债率较低,2024年为11.83% [8]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司在以麦富迪、弗列加特等为主的自主品牌高速增长带动下业绩表现继续亮眼 [2] - 国内业务毛利率在有望产品结构优化等方面带动下环比有一步提升 [2] - 公司发布前三季度利润分配预案,拟向股东每10股派发现金2.5元,合计派发现金约1亿元,重视股东回报 [2] - 我国宠物行业景气度高企,且赛道格局持续优化,公司作为国内宠企龙头,在研发/产品/渠道等方面具备多维优势,未来成长空间广阔 [2] 根据目录分别总结 自主品牌延续高增长，国外业务平稳开拓 - 公司产品力及品牌高端化能力得到充分验证,弗列加特、麦富迪等品牌表现突出,自主品牌营收增速或有25%-30% [2] - 国内主粮代工业务营收增长或较为平稳 [2] - 公司在稳定现有客户的同时积极开拓新客户,外销营收或有10%左右增长 [2] 毛利率受汇率影响环比微降，国内业务毛利率或持续改善 - 24Q3公司毛利率为41.8%,同比+3.0pct、环比-1pct,毛利率环比略有下滑或系季度末人民币升值影响 [2] - 国内业务毛利率则在有望产品结构优化等方面带动下环比有一定提升 [2] 分红重视股东回报，看好公司中长期成长潜力 - 公司发布前三季度利润分配预案,拟向股东每10股派发现金2.5元,合计派发现金约1亿元,重视股东回报 [2] - 我国宠物行业景气度高企,且赛道格局持续优化,公司作为国内宠企龙头,在研发/产品/渠道等方面具备多维优势,未来成长空间广阔 [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年三季度营收12.4亿元(+18.9%)，归母净利1.6亿元(+49.1%)，扣非归母净利1.5亿元(+40.7%) [2] - 2024年前三季度营收36.7亿元(+18.0%)，归母净利4.7亿元(+49.6%)，扣非归母净利4.4亿元(+41.8%) [2] 自有品牌驱动业绩高增 - 自有品牌快速放量带动业绩高增，预计2024Q3自有品牌/代工同比增速约为25%-30%/10%左右 [2] - 自有品牌麦富迪和弗列加特持续快速增长，其中麦富迪主推"BARF生骨肉天然粮"进行品牌升级，弗列加特升级为"鲜肉精准营养" [2] 盈利能力提升 - 2024年前三季度毛利率为42.0%，同比+6.2pct，2024Q3毛利率41.8%，同比+3.0pct，主要系自有品牌&直营占比提升、原材料价格利好、供应链优化等因素带动 [2] - 2024年前三季度期间费用率为25.9%，同比+3.2pct，主要系自有品牌&直营占比提升导致宣传销售费用增长 [2] - 2024年前三季度销售净利率为12.8%，同比+2.7pct，2024Q3为13.0%，同比+1.6pct [2] 双十一表现亮眼 - 公司自有品牌麦富迪和弗列加特在2024年双十一表现靓丽，分别位列天猫平台双十一预售首日宠物品牌成交榜TOP 7和TOP 4，弗列加特旗舰店首小时成交额同增1000% [2] - 京东平台开抢日前4小时中，麦富迪位列宠物食品猫干粮、猫湿粮&零食、狗干粮、狗零食四榜第一 [2] 盈利预测与估值 - 维持2024-2026年归母净利润预测5.7/7.3/9.3亿元，对应PE分别为46/36/28X [3]

报告公司投资评级 公司维持"增持-A"评级。[2] 报告的核心观点 1) 公司在淘宝天猫京东等传统电商以及抖音等新渠道新业务的领先优势值得关注。[1] 2) 随着公司重点发力自有品牌中高端产品线,重点关注双十一大促节点公司BARF系列、弗列加特产品的推广力度,看好公司自有品牌在市占率以及盈利水平方面的双重提升。[1] 3) 预计公司2024-2026年净利润为5.58/6.95/8.22亿元,EPS分别为1.39\1.74\2.05元。[1] 财务数据和估值分析 1) 2024年前三季度公司实现营收36.71亿元,同比+17.96%;实现归母净利润4.70亿元,同比+49.64%;实现扣非归母净利润4.43亿元,同比+41.75%。[2][3] 2) 2024年第三季度公司实现营收12.45亿元,同比+18.92%;实现归母净利润1.62亿元,同比+49.11%;实现扣非归母净利润1.52亿元,同比+40.74%。[3] 3) 2024年前三季度公司毛利率为41.98%,同比提升6.21个百分点。[3] 4) 公司费用投放力度继续增强,三季度分红彰显发展信心。前三季度销售费用同比+40.30%,管理/研发/财务费用率分别为5.78%/1.63%/-0.48%,同比+0.41/-0.15/-0.03pcts。三季度公司拟每10股派红利2.5元(含税)。[3] 5) 预计公司2024-2026年营收分别为52.59/63.63/76.66亿元,归母净利润为5.58/6.95/8.22亿元,EPS为1.39/1.74/2.05元。[5][6][7][8][9] 6) 公司当前股价对应2024/2025年PE分别为47.6/38.1倍,PB分别为6.4/5.5倍。[1][5][9]

股东大会信息 - 公司2024年第二次临时股东大会于11月14日召开[1] - 现场会议14日14:50开始，网络投票14日9:15 - 15:00[1][2] - 会议股权登记日为11月8日[3] 审议议案 - 审议2024年前三季度利润分配预案等议案[4] 登记事项 - 登记方式有现场、信函等，11月12日15:00前完成并电话确认[6] 投票信息 - 普通股投票代码为"351498"，简称为"乖宝投票"[14]

财务数据 - 2024年第三季度营业收入为12.45亿元，同比增长18.92%[1] - 归属于上市公司股东的净利润为1.62亿元，同比增长49.11%[1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.52亿元，同比增长40.74%[1] - 经营活动产生的现金流量净额为3.97亿元，同比增长14.40%[1] - 公司2024年第三季度营业收入为36.71亿元[14] - 营业总成本为30.94亿元，其中营业成本为21.30亿元[16] - 销售费用为6.95亿元，管理费用为2.12亿元[16] - 研发费用为5,997.54万元[16] - 财务费用为-1,751.02万元，其中利息费用为86.73万元，利息收入为715.44万元[16] - 归属于母公司股东的净利润为4.70亿元[17] - 归属于母公司所有者的其他综合收益的税后净额为1.21亿元[17] - 销售商品、提供劳务收到的现金为37.10亿元[18] - 2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为3.97亿元[19] - 2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额为-4.92亿元[19] - 2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为-0.75亿元[19] - 2024年第三季度现金及现金等价物净增加额为-1.71亿元[20] - 2024年第三季度期末现金及现金等价物余额为8.37亿元[20] - 2024年第三季度收到的税费返还为1.16亿元[19] - 2024年第三季度支付给职工及为职工支付的现金为3.98亿元[19] - 2024年第三季度支付的各项税费为1.90亿元[19] - 2024年第三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为4.62亿元[19] - 2024年第三季度支付其他与投资活动有关的现金为0.80亿元[19] 资产负债情况 - 应收账款余额为3.96亿元，较期初增加42.49%[2] - 预付款项余额为5,992.59万元，较期初增加114.84%[2] - 在建工程余额为2.09亿元，较期初增加520.51%[2] - 公司应收账款余额为3.96亿元，较期初增加42.4%[14] - 公司存货余额为7.47亿元，较期初增加13.6%[14] - 公司其他债权投资余额为8.80亿元，较期初增加5.8%[14] - 公司固定资产余额为10.14亿元，较期初增加10.7%[14] - 公司在建工程余额为2.09亿元，较期初增加520.6%[14] - 公司应付账款余额为2.27亿元，较期初增加23.3%[14] - 公司合同负债余额为0.32亿元，较期初下降44.8%[14] - 公司应付职工薪酬余额为0.79亿元，较期初增加53.3%[14] - 公司未分配利润余额为15.04亿元，较期初增加34.6%[14] 股东持股情况 - 公司前10名股东中，秦华持股比例为45.76%[9] - GOLDEN PROSPERITY INVESTMENT S.A R.L.持股比例为19.08%[9] - 北京君联晟源股权投资合伙企业（有限合伙）持股比例为9.27%[9] - 聊城市海昂企业管理咨询服务中心（有限合伙）持股比例为6.93%[9] 其他 - 销售费用为6.95亿元，同比增长40.30%[6] - 收到的税费返还较上期增加31.54%，主要系收到出口退税增加[8] - 收到其他与经营活动有关的现金较上期增加208.79%，主要系收到客户保证金及政府补贴增加[8] - 支付的各项税费较上期增加65.09%，主要系缴纳所得税费用增加[8] - 支付其他与经营活动有关的现金较上期增加57.34%，主要系日常经营性支出增加[8] - 收到其他与投资活动有关的现金为50,107,816.71元，主要系现金管理产品到期赎回[8] - 支付其他与投资活动有关的现金为80,000,000.00元，主要系购买现金管理产品增加[8]

业绩总结 - 2024年前三季度归母净利润470,420,815.92元[1] - 2024年前三季度母公司净利润158,288,443.38元[1] 利润分配 - 以2024年9月30日总股本派红利，共100,011,125元（含税）[2] - 利润分配预案已通过董事会和监事会，待股东大会审议[5][6]

会议相关 - 第二届董事会第八次会议于2024年10月23日召开，11名董事全参会[2] - 决定于2024年11月14日召开2024年第二次临时股东大会[12][13] 财报与分配 - 审议通过《2024年第三季度报告》[3][5] - 2024年前三季度以400,044,500股为基数，每10股派红利2.5元，共100,011,125元[6][7][8] 资金使用 - 拟用不超20,000.00万元闲置募集资金补充流动资金，期限不超12个月[9][10]

中泰证券股份有限公司 关于乖宝宠物食品集团股份有限公司 使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金的核查意见 中泰证券股份有限公司（以下简称"中泰证券"或"保荐人"）作为乖宝宠 物食品集团股份有限公司（以下简称"乖宝宠物"或"公司"）首次公开发行股 票并在创业板上市及持续督导的保荐人，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》 《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 13 号——保荐业务》《上市公司监管 指引第 2 号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求》《深圳证券交易所上 市公司自律监管指引第 2 号——创业板上市公司规范运作》《深圳证券交易所创 业板股票上市规则》等有关规定，对乖宝宠物使用部分闲置募集资金暂时补充流 动资金的事项进行了审慎核查，具体情况如下： 一、募集资金基本情况 经中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）《关于同意乖宝宠物 食品集团股份有限公司首次公开发行股票注册的批复》（证监许可〔2023〕621 号） 同意注册，公司首次向社会公开发行人民币普通股（A 股））4,000.45 万股，发 行价格为 39.99 元/股，公司募集资金总额人民币 159,978.00 万元，扣除发行费用 合计 ...

会议相关 - 第二届监事会第七次会议于2024年10月23日召开，3名监事全参会[2] 报告与预案 - 《2024年第三季度报告》编制程序合规获通过[3][4] - 《2024年前三季度利润分配预案》获监事会同意[4][5] 资金使用 - 公司拟用不超20000万元闲置募集资金补流，期限不超12个月[6] - 《关于使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金的议案》获通过[7]