公司概况 - 熊猫乳品是一家专注于乳制品研发、生产和销售的上市公司，主营业务为浓缩乳制品[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][14][15][16] - 公司拥有三个生产基地，分别位于浙江、山东和海南，2023年实际产量分别为21,743.64吨、17,487.98吨和10,574.59吨[14][15] - 公司产品包括炼乳系列、淡奶系列、奶酪系列、奶酪酸奶、椰浆系列、椰汁饮料等[16] 销售渠道和客户 - 公司已构建覆盖全国30余个省份的销售渠道，其中华东、华南地区为优势市场[16][18] - 公司采取经销和直销相结合的销售模式，经销商为主要销售渠道[16][18] - 公司直销客户主要为大型食品制造企业，如香飘飘、蒙牛乳业、味全食品等[16][18] - 公司对直销客户采用差异化营销策略，根据客户需求定制专门产品[16][18] 业务发展 - 公司未来将聚焦产品和渠道发展零售业务，重点扶持优鲜工坊项目[17][18] - 公司将加大研发力度，优化现有产品并推出更多新品[19] - 公司将借助产品高性价比大力推进经销商渠道下沉、深化经销网络布局[18] 原材料管控 - 公司主要原材料为奶粉、鲜牛乳和白砂糖，采取长期合作、战略储备等措施应对原材料价格波动[4][10][19][20] - 公司不考虑在国内自建或并购牧场，未来会考虑在海外有成本优势的牧场寻找并购机会[19][20] 社会责任和品牌建设 - 公司通过公益活动、社会责任项目等增强品牌形象和消费者情感连接[12][13] - 公司挖掘"熊猫"品牌历史文化内涵，讲述品牌故事增强消费者情感共鸣[13] - 公司持续保护"熊猫"品牌，维权打击仿冒产品[9] 财务表现 - 2023年公司浓缩乳制品业务毛利率上升5.99%,主要原因是奶粉价格下降[7] - 2023年公司销售费用率下降,主要是零售业务聚焦渠道,相关推广费用和条码费用显著减少[11] - 公司连续进行现金分红,2021-2023年现金分红占年度合并净利润的比例分别为32.32%、46.87%、56.87%[5] 投资者关系 - 公司将通过提升盈利水平、分红等方式回报投资者,并不断完善公司治理结构维护投资者利益[22] - 公司暂无股票回购计划[21]

报告公司投资评级 - 熊猫乳品的投资评级维持为“买入”[5] 报告的核心观点 - 熊猫乳品的利润端增速亮眼，多极增长逻辑清晰[1] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 当前股价为19.03元，总市值为24亿元，总股本为124百万股，流通股本为109百万股，52周价格范围为15.77-30.3元，日均成交额为125.83百万元[1] 利润端增速亮眼，预计2024年营收稳增长 - 公司2023年/2023Q4/2024Q1总营收分别为9.47/2.38/1.85亿元，分别同比+6%/-4%/-14%。归母净利润分别为1.09/0.27/0.27亿元，分别同增104%/102%/39%。2023年/2024Q1的毛利率分别为23.13%/28.86%，分别同增4pcts/8pcts，预计系原材料价格采购成本下降/产品价格策略调整所致。2023年/2024Q1销售费率为4.41%/5.02%，分别同比-2pcts/+0.3pct。2023年/2024Q1管理费率为4.75%/6.02%，分别同增1pct/1pct，公司2023年/2024Q1的净利率分别为11.16%/14.54%，分别同增5pcts/6pcts。预计2024年公司净利率保持相对稳定，费用将侧重投放于研发与团队扩充[1] 炼乳国产替代逻辑顺，椰品增长路径清晰 - 浓缩乳制品稳增长，未来增长点多元。2023年浓缩乳制品营收为6.51亿元（同增9%），毛利率为30.17%（同增6pcts）；拆分量价看，2023年浓缩乳制品销量为4.94万吨（同增15%），销售单价为1.32万元/吨（同减7%）。整体营收稳步增长，毛利率高位增长。分品类来看，炼乳营收增速超15%，由于产品性价比高，国产替代逻辑顺，预计2024-2025年每年营收增长2000-3000万元。提价推进奶酪板块2023年扭亏为盈，对于奶酪板块，2023年公司改变过去跟随竞品的策略，选择投资优鲜工坊做休闲零食，围绕成年消费者做奶酪酥，优鲜工坊2023年收入5000万，2024年目标营收为1亿元。稀奶油板块2023年体量不达预期，公司计划通过研发投入及产品推新来挖掘该品类的增长潜力。椰品增速亮眼，未来业务增长路径清晰。2023年椰品的营收为0.77亿元（同增24%），毛利率为24.44%（同减4pcts）；拆分量价看，2023年椰品的销量为0.96万吨（同增34%），销售单价为0.80万元/吨（同减7%）。其中大客户古茗贡献显著，茶饮新大客户开发/海南产业链推新有望催生新增长极，预计公司2023年椰品增速可达20%。乳品贸易作为补充业务，营收有所下降。2023年乳品贸易的营收为2.05亿元（同减6%），毛利率为0.58%（同减2pcts）。乳品贸易毛利偏低且具有下行趋势，预计公司在产品培育上有所侧重，优化产品结构[1][2] 积极拓宽销售渠道，线上直销增长可期 - 分地区看，2023年华东/华南/华北/其他区域营收分别为5.08/1.44/0.79/2.16亿元，分别同比+2%/+1%/-1%/+25%。分销售模式看，2023年经销/直销/贸易/其他渠道营收分别为5.22/2.18/2.05/0.02亿元，分别同比+4%/+26%/-6%/+23%，直销增速快。其中线上直销收入为507.20万元（同增24%），未来公司将寻找适合电商部的新产品，加快线上推广工作[3][4] 盈利预测 - 看好公司巩固炼乳基本盘，持续打造第二增长曲线，依靠B端渠道并持续优化零售渠道建设。根据年报和一季度报，预计公司2024-2026年EPS为0.98/1.14/1.32元，当前股价对应PE分别为19/17/14倍，维持“买入”投资评级[5]

审计报告 熊猫乳品集团股份有限公司 容诚审字[2024]200Z0028 号 容诚会计师事务所(特殊普通合伙) 中国·北京 目 录 | 序号 | 内 | 容 | 页码 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 审计报告 | | 1-7 | | | | 2 | 合并资产负债表 | | 1 | | | | 3 | 合并利润表 | | 2 | | | | 4 | 合并现金流量表 | | 3 | | | | 5 | 合并所有者权益变动表 | | 4-1 | – | 4-2 | | 6 | 母公司资产负债表 | | 5 | | | | 7 | 母公司利润表 | | 6 | | | | 8 | 母公司现金流量表 | | 7 | | | | 9 | 母公司所有者权益变动表 | | 8-1 | – | 8-2 | | 10 | 财务报表附注 | | 9 - | 114 | | 容诚会计师事务所(特殊普通合伙) 总所：北京市西城区阜成门外大街 22 号 外经贸大厦 15 层/922-926(100037) TEL: 010-6600 1391 FAX: 010-6600 ...

熊猫乳品集团股份有限公司 根据《企业内部控制基本规范》及其配套指引的规定和其他内部控制监管要 求（以下简称"企业内部控制规范体系"），结合熊猫乳品集团股份有限公司（以 下简称"公司"）内部控制制度和评价办法，在内部控制日常监督和专项监督的 基础上，我们对公司 2023 年 12 月 31 日（内部控制评价报告基准日）的内部控 制有效性进行了评价。 一、重要声明 按照企业内部控制规范体系的规定，建立健全和有效实施内部控制，评价其 有效性，并如实披露内部控制评价报告是公司董事会的责任。监事会对董事会建 立和实施内部控制进行监督。经理层负责组织领导企业内部控制的日常运行。公 司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证本报告内容不存在任何虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏，并对报告内容的真实性、准确性和完整性承担个 别及连带法律责任。 公司内部控制的目标是合理保证经营管理合法合规、资产安全、财务报告及 相关信息真实完整，提高经营效率和效果，促进实现发展战略。由于内部控制存 在的固有局限性，故仅能为实现上述目标提供合理保证。此外，由于情况的变化 可能导致内部控制变得不恰当，或对控制政策和程序遵循的程度降低，根据内部 ...

募集资金年度存放与使用情况鉴证报告 熊猫乳品集团股份有限公司 容诚专字[2024]200Z0046 号 容诚会计师事务所(特殊普通合伙) 中国·北京 容诚会计师事务所(特殊普通合伙) 总所：北京市西城区阜成门外大街 22 号 外经贸大厦 15 层/922-926(100037) TEL: 010-6600 1391 FAX: 010-6600 1392 E-mail:bj@rsmchina.com.cn https//WWW.rsm.global/china/ 募集资金年度存放与使用情况鉴证报告 容诚专字[2024]200Z0046 号 熊猫乳品集团股份有限公司全体股东： 目 录 | 序号 | 内 容 | 页码 | | --- | --- | --- | | 1 | 募集资金年度存放与使用情况鉴证报告 | 1-3 | | 2 | 募集资金年度存放与使用情况专项报告 | 1-3 | 一、 对报告使用者和使用目的的限定 本鉴证报告仅供熊猫乳品公司年度报告披露之目的使用，不得用作任何其他 目的。我们同意将本鉴证报告作为熊猫乳品公司年度报告必备的文件，随其他文 件一起报送并对外披露。 我们审核了后附的熊猫乳品集团股份 ...

熊猫乳品集团股份有限公司 2023 年度独立董事述职报告 （刘华-离任） 各位股东及股东代表： 本人作为熊猫乳品集团股份有限公司（以下简称"公司"）的第三届独立董 事，在任职期间严格按照《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"） 《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）《深圳证券交易所创业板股 票上市规则》（以下简称"《上市规则》"）《深圳证券交易所上市公司自律监管指 引第 2 号——创业板上市公司规范运作》等有关法律、法规以及《熊猫乳品股 份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）等相关制度的有关规定，认真行 权，依法履职，不受公司控股股东、实际控制人以及其他与公司存在利害关系 的单位或个人的影响，充分发挥独立董事的独立性和专业性，监督公司规范化 运作，切实维护公司和全体股东尤其是中小股东的合法权益。 本人于 2023 年 10 月 25 日经公司 2023 年第四次临时股东大会审议董事会 换届后离任。现将 2023 年度任职期间本人履职情况报告如下： 一、个人基本情况 本人刘华，1974 年 8 月出生，中国国籍，无境外永久居留权，博士学位。 2001 年 8 月至今，在上海财经大学会 ...

证券代码：300898 证券简称：熊猫乳品 公告编号：2024-026 熊猫乳品集团股份有限公司 关于聘任证券事务代表的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 熊猫乳品集团股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 4 月 23 日召开 第四届董事会第四次会议，审议通过了《关于聘任证券事务代表的议案》，公司 董事会同意聘任蒋晓洁女士为公司证券事务代表，协助董事会秘书履行职责，任 期自本次董事会通过之日起至第四届董事会届满之日止。 蒋晓洁女士已取得由深圳证券交易所颁发的上市公司董事会秘书培训证明， 其任职资格符合《深圳证券交易所创业板股票上市规则》、《深圳证券交易所上 市公司自律监管指引第 2 号——创业板上市公司规范运作》等法律法规及《公司 章程》的规定，不存在法律法规及其他规范性文件规定的不得担任证券事务代表 的情形。蒋晓洁女士简历详见附件。 证券事务代表蒋晓洁女士联系方式如下： 联系地址：浙江省温州市苍南县灵溪镇建兴东路 650 号熊猫兴业楼 熊猫乳品集团股份有限公司 董事会 2024 年 4 月 25 日 附件：蒋晓洁女士简历 蒋晓洁 ...

董事会对独立董事独立性评估的专项意见 熊猫乳品集团股份有限公司 董事会 熊猫乳品集团股份有限公司（以下简称"公司"）董事会根据《上市公司独 立董事管理办法》、《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号——创业板上 市公司规范运作》等要求，公司董事会就公司现任独立董事尤玉如先生、叶兴乾 先生、唐善永先生的独立性情况进行评估并出具如下专项意见： 2024 年 4 月 25 日 熊猫乳品集团股份有限公司 经核查独立董事尤玉如、叶兴乾、唐善永的任职经历以及签署的相关自查文 件，上述人员未在公司担任除独立董事以外的任何职务，也未在公司主要股东公 司担任任何职务，与公司以及主要股东之间不存在利害关系或其他可能妨碍其进 行独立客观判断的关系，因此，公司独立董事符合《上市公司独立董事管理办法》、 《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号——创业板上市公司规范运作》 中对独立董事独立性的相关要求。 ...

证券代码：300898 证券简称：熊猫乳品 公告编号：2024-027 熊猫乳品集团股份有限公司 关于召开 2023 年年度股东大会的通知 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 熊猫乳品集团股份有限公司（以下简称"本公司"或"公司"）第四届董事 会第四次会议决定于 2024 年 5 月 15 日（星期三）下午 15：00 召开公司 2023 年 年度股东大会，现将本次会议有关事项通知如下： 一、召开会议的基本情况 1、会议届次：2023 年年度股东大会。 2、召集人：公司董事会。公司第四届董事会第四次会议同意召开本次股东 大会。 4、会议召开日期和时间： （1）会议召开的时间：2024 年 5 月 15 日（星期三）下午 15:00 （2）网络投票时间： 通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的时间 2024 年 5 月 15 日上午 9:15-9:25,9:30-11:30，下午 13:00-15:00。 通过深圳证券交易所互联网系统投票的具体时间为 2024 年 5 月 15 日上午 9:15 至下午 15:00 的任意时间。 5、股权登记日：2 ...

中信证券股份有限公司 中信证券股份有限公司（以下简称"中信证券"或"保荐机构"）作为熊猫乳品 集团股份有限公司（以下简称"熊猫乳品"或"公司"）首次公开发行股票并在创业 板上市的保荐机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《深圳证券交易所 创业板股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号——创业 板上市公司规范运作》等相关法律、法规和规范性文件的规定，对熊猫乳品 2023 年度内部控制自我评价报告进行了审慎核查，核查意见如下： 一、保荐机构进行的核查工作 中信证券保荐代表人通过与公司董事、监事、高管人员等人员及财务部、内 部审计部等部门的沟通交流，取得了相关的信息资料，并同公司聘请的会计师事 务所进行了沟通；查阅了股东大会、董事会等会议记录、内部审计报告、监事会 报告，以及各项业务和管理规章制度；查阅公司管理层出具的2023年度内部控制 自我评价报告，对公司内部控制的完整性、合理性及有效性进行了全面、认真的 核查。 二、内部控制评价工作情况 （一）内部控制评价范围 公司按照风险导向原则确定纳入评价范围的主要单位、业务和事项以及高风 险领域。 关于熊猫乳品集团股份有限公司 2023 年度内部 ...