报告评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 业绩表现 - 2024H1实现营业收入55.41亿元,同比增长16.55%;归母净利润0.86亿元,同比下降11.72% [5] - 2024Q2实现营业收入29.02亿元,同比增长22.89%;归母净利润4544万元,同比下降29.25% [5] - 分区域来看,中国大陆业务实现较快增长,中国港澳台及海外业务收入下滑,主要受全球经济环境不确定性、地缘政治、通货膨胀压力等因素影响 [6] 盈利能力分析 - 2024H1收入结构变化和核心业务线条毛利率回落导致综合毛利率承压,毛利率同比下降0.94个百分点 [6] - 期间费用率整体持平略降,体现公司严格控费、高效运营管理能力 [6] - 国内业务实现归母净利润增长20.93%,但海外业务盈利下降抵消了增速表现 [6] - 2024Q2收入端增速环比提升,但毛利率同比下降1.05个百分点,预计与毛利率较低的灵活用工业务收入增长快、占比提升有关 [6] 未来展望 - 预计2024-2026年公司业绩分别为2.18/2.69/3.40亿元,对应当前股价的PE分别为12/10/8倍 [7] - 看好公司"技术+平台+服务"生态模式的不断完善,持续拓宽业务空间,深挖大客户需求潜力的同时,拓展以专精特新为代表的中型企业客户 [6] - 国内业务已经走出低谷,灵活用工业务以人头数稳增、岗位结构升级驱动成长,猎头业务触底反弹,叠加公司降本增效控费率,业绩重回增长通道 [6] - 期待在下半年,随着海外通胀压力降低、公司业务拓展及降本增效措施的有效实施,海外业务将逐步恢复 [6] 风险提示 - 规模扩大带来的管理风险 [8] - 行业流动率较高带来的人才流失风险 [8] - 市场需求改善不及预期,导致公司业务增长不及预期 [8] - 行业竞争加剧,导致定价能力回落,盈利水平下降 [8]

报告评级 - 报告给予科锐国际(300662)增持评级 [1] 报告核心观点 - 业绩符合预期,但考虑宏观波动及海外业务仍将继续拖累公司业绩,下调2024/25/26年EPS至1.03/1.14/1.27元 [4] - 公司专注技术类岗位灵工业务,有定价权,毛利率相对稳定,但此前市场对增速预期较高,宏观波动下行业整体估值调整,给予2025年高于行业平均15xPE,下调目标价至17.10元 [4] - 灵活用工依靠头部客户新订单交付收入环比加速,猎头业务收入降幅相比23年也有收窄,灵活用工毛利率相对稳定,侧面表明其灵活用工岗位相对高质量和定价权 [4] - 海外业务拖累明显,尽管公司已经采取人员精简、提效等措施,但考虑到英国市场的经济情况,宏观波动可能使得海外亏损改善空间有限 [4] - 公司此前已提前布局开发细分赛道龙头的腰部客户,随着新的细分产业发展,预计客户结构有望逐步多元化 [4] 财务数据总结 - 2024H1实现营收55.41亿元/+16.55%,归母净利润8608.7万元/-11.72%,归母扣非净利润6425万元/-9.18% [4] - 2024Q2单季营收29.02亿元/+22.89%,归母净利润4544万元/-29.25%,归母扣非净利润4152万元/-8.72% [4] - 预计2024/25/26年营收分别为10567/11540/12426百万元,归母净利润分别为203/225/250百万元 [11] 风险提示 - 经济波动影响需求,行业竞争加剧,海外业务拖累 [4]

投资评级和核心观点 - 公司维持"增持"评级,预计2024-2026年归母净利润分别为2.09/2.44/3.01亿元,对应当前PE分别为12x/11x/9x [2][4] - 公司作为国内灵活用工领域龙头,通过深挖头部客户业务需求及建设数字平台扩大服务半径,但短期受用工市场需求疲软影响业绩承压,待市场转暖后业绩有望恢复 [4] 财务数据和指标 - 2024H1公司实现营业收入55.41亿元,同比+16.55%;归母净利润0.86亿元,同比-11.72%;扣非归母净利润0.64亿元,同比-9.18% [3] - 2024H1公司毛利率为6.68%,同比下降0.94个百分点;销售/管理/研发费用率分别为1.52%/2.49%/0.47%,同比下降0.44/0.01/0.06个百分点 [3] - 公司预计2024-2026年营业收入增长率分别为17.6%/19.1%/19.3%;净利润增长率分别为4.4%/16.6%/23.4% [5] - 公司预计2024-2026年ROE分别为10.5%/11.1%/12.2%;ROIC分别为7.8%/8.4%/9.5% [6] 业务发展情况 - 2024H1公司灵活用工/中高端人才访寻/招聘流程外包/技术服务收入分别为52.10/1.99/0.29/0.26亿元,同比+18.70%/-15.37%/-16.79%/+9.05% [3] - 2024H1公司为国内外客户成功推荐中高端管理人员和专业技术岗位7797人;灵活用工业务累计派出23.44万人次 [3] - 截至2024年6月末,公司在册灵活用工业务的岗位外包员工3.87万余人,其中技术与研发类岗位占比65.41%,同比增加7.68个百分点 [3] 风险提示 - 市场竞争激烈、用工复苏不及预期、政策监管趋严 [4]

报告公司投资评级 - 报告给予科锐国际"买入"评级,维持目标价20.02元 [1][2] 报告的核心观点 短期业绩承压,关注后续业务复苏 - 2023H2公司营收为55.4亿元,同比增长16.6%,归母净利润为0.9亿元,同比下降11.7%,主要受海外业务利润下滑影响 [2] - 国内业务回暖明显,营收同比增长24.6%,归母净利润同比增长20.9%;海外业务受多重宏观因素影响,收入和盈利同比均有下降 [2] - 公司中高端人才访寻业务及灵活用工业务恢复势头良好,分别实现同比增长32.2%和14.7% [2] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.3、3.0、3.8亿元,未来三年归母净利率复合增长率24.1% [2][8] - 给予公司2025年13倍PE,对应目标价20.02元,维持"买入"评级 [2][8] 分业务情况总结 灵活用工业务 - 2024H1公司在册灵活用工业务的岗位外包员工为3.9万人,净增长3200人,其中技术与研发类岗位占比65.41%,同比提升7.68个百分点 [2] - 预计2024-2026年灵活用工业务实现营收同比增速25.0%/25.0%/20.0%,毛利率预计分别为5.9%/6.0%/6.2% [6] 中高端人才访寻业务 - 2024H1公司为国内外客户成功推荐中高端管理人员和专业技术岗位7797人,同比增长32.2% [2] - 预计2024-2026年中高端人才访寻业务实现营收同比增速-8.0%/15.0%/10.0%,毛利率预计分别为30.0%/31.0%/32.0% [6] 其他业务 - 公司招聘流程外包业务和技术服务业务也有不同程度的恢复 [2] - 预计2024-2026年招聘流程外包业务和技术服务业务营收增速分别为-16.0%/-10.0%/-5.0%和10.0%/10.0%/10.0% [7]

报告公司投资评级 - 报告维持科锐国际的投资评级为"增持" [1] - 给予公司2025年13倍PE估值,目标价为13.75元 [9] 报告的核心观点 - 上半年国内业务略有回暖,灵活用工业务展现出一定抗周期性,招聘类业务同比降幅有所收窄,但海外业务修复仍有压力 [3] - 公司整体毛利率承压,主要系灵活用工低毛利项目占比增加,以及海外需求修复缓慢所致 [3] - 公司继续强化技术赋能和运营提效,费用率整体维持相对稳定 [3] 分部业务总结 灵活用工业务 - 24H1灵活用工收入同比逆势增长18.70%至52.1亿元,累计派出人员数量同比增长14.7% [2] - 24H1技术研发类岗位占比进一步提升至65.41% [2] 招聘类业务 - 24H1中高端人才访寻/招聘流程外包业务营收分别同比-15.37%/-16.79%,但降幅较23H1显著收窄 [4] - 24H1公司为国内外客户成功推荐中高端管理人员和专业技术岗位7,797人,同比+32% [4] 财务数据预测调整 - 下调24-26年归母净利润预测至2.02/2.36/2.52亿元(前值:2.62/3.33/3.84亿元) [8] - 略微上调24-26年研发费用率假设,下调销售费用率/管理费用率假设 [8]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 国内业务恢复向好，海外业务承压 - 国内业务增长趋势明显，2024H1营业收入同比上涨24.64%，归母净利润同比增长20.93% [1] - 海外业务发展略缓，尤其是欧洲及美国等区域受多重宏观因素影响，招聘需求不活跃，带来收入和利润同比均有下降，拖累公司上半年表现 [1] 灵活用工业务稳健增长，猎头业务承压 - 灵活用工业务收入同比增长18.7%，毛利率为5.72%/yoy-0.47pcts [1] - 猎头业务收入同比下降15.37%，毛利率为28.09%/yoy-1.05pcts [1] 技术研发类岗位占比持续提升 - 灵活用工业务中技术研发类岗位人数占比为65.41%/yoy+7.68pcts，在全年净增人数中占比达106.97% [1] 财务数据总结 收入和利润情况 - 2024H1公司实现收入55.41亿元/yoy+16.55%，归母净利润0.86亿元/yoy-11.72% [1] - 2024Q2公司实现收入29.02亿元/yoy+22.89%，归母净利润0.45亿元/yoy-29.25% [1] 盈利能力 - 2024H1公司毛利率为6.69%/yoy-0.94pcts，归母净利率为1.55%/yoy-0.51pcts [1] - 2024Q2公司毛利率为7.05%/yoy-1.05pcts，环比提升0.75pcts，归母净利率为1.55%/yoy-1.16pcts [1] 预测数据 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.03/2.85/3.93亿元 [2] - 对应PE分别为13X/9X/7X [2]

资金使用 - 公司拟用不超2亿元闲置募集资金现金管理，期限12个月，可循环滚动[2][9] - 截至公告日，未到期现金管理金额8500万元[17] 理财投资 - 公司购买光大银行2024年产品412，金额8500万元，已赎回[3] - 公告日前12个月曾购买多笔银行理财产品，均已赎回[14] - 目前持有多笔2024年银行理财产品[15][16] 投资目的 - 提高募集资金使用效率，为公司及股东获取更多回报[7]

财务数据 - 2024年6月30日公司合并流动资产29.53亿元，2023年12月31日为29.57亿元[4] - 2024年6月30日公司合并非流动资产7.93亿元，2023年12月31日为7.91亿元[4] - 2024年半年度合并营业总收入55.41亿元，2023年半年度为47.54亿元，同比增长16.55%[14] - 2024年半年度合并净利润8434.36万元，2023年半年度为1.16亿元，同比下降27.16%[14] - 2024年半年度合并基本每股收益0.4374元，2023年半年度为0.4963元，同比下降11.87%[14] - 2024年半年度合并报表经营活动现金流量净额为 - 2279万元，2023年为 - 702万元，亏损扩大[19] 股东权益 - 2024年上半年末公司股东权益合计为19.31亿元，较年初增加7856.59万元[23] - 2024年上半年综合收益总额为8474.87万元[23] - 2024年上半年股东投入和减少资本共956.17万元[23] - 2024年上半年利润分配金额为 - 1574.45万元[23] 资产与负债 - 2024年6月30日母公司流动资产11.69亿元，2023年12月31日为10.45亿元[8] - 2024年6月30日母公司非流动资产14.48亿元，2023年12月31日为14.29亿元[8] - 2024年6月30日母公司负债合计5.67亿元，2023年12月31日为5.62亿元[11] 税收政策 - 才客脉聘等小规模纳税人月销售额10万元以下免征增值税，适用3%征收率的应税销售收入减按1%征收率征收增值税，政策执行至2027年12月31日[152] - 重庆智慧等企业在2022年1月1日至2024年12月31日可在50%税额幅度内减征部分税费[153] - 企业在2024年1月1日至2027年12月31日新购进单位价值不超过500万元设备器具可一次性扣除，北京亦庄2024年1季度已享受该政策[154] - 科锐国际等高新技术企业境外所得可按15%优惠税率缴纳企业所得税[155] 应收款项 - 应收账款期末账面余额合计22.65亿元，期初合计20.85亿元[166] - 本期计提坏账准备519.54万元，收回或转回126.26万元，核销32.84万元，期末坏账准备余额3369.41万元[172] - 其他应收款期末余额8254.65万元，期初余额6122.51万元[180] 其他 - 公司营业周期为12个月[43] - 集团以人民币为记账本位币，部分境外子公司以当地货币为记账本位币，合并报表时折算为人民币[44] - 运输工具折旧年限为4年，残值率5.00%，年折旧率23.75%；办公家具及设备折旧年限3 - 5年，残值率5.00%，年折旧率19.00% - 31.66%[90]

会议信息 - 公司第四届监事会第四次会议于2024年8月28日上午11:00召开[2] - 应出席监事3名，实际出席3名[2] 审议议案 - 审议通过《2024年半年度报告全文及其摘要》议案，3票同意[3] - 审议通过《2024年半年度募集资金存放与使用情况专项报告》议案，3票同意[4] - 审议通过《关于使用闲置募集资金进行现金管理》议案，3票同意[5][6]

会议情况 - 公司第四届董事会第四次会议于2024年8月28日召开，7名董事全出席[2] 议案表决 - 《2024年半年度报告全文及其摘要》等3项议案均7票全票通过[3][4][6] 资金使用 - 公司及子公司拟用不超17000万元闲置募资现金管理，期限不超12个月[5]