报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 1. 2024Q3 单季度业绩有所承压,或由于供货节奏波动影响 [4] 2. 毛利率同比提高2.90pcts,公司积极备产、备货 [5] 3. 向控股股东定增募资不超过2.8亿元,优化公司资本结构 [6] 4. 推动公司转型,航空航天领域业务多元化发展以及高温合金跨领域应用拓展成效显著 [6][7] 5. 预计公司2024-2026年的归母净利润分别为3.54、4.94、6.70亿元 [7] 报告分类总结 公司经营情况 - 2024Q1-Q3,公司实现营业收入25.33亿元,同比增长4.74%,实现归母净利润2.35亿元,同比减少0.17% [3] - 公司60%以上的产品面向航空航天领域客户,2024Q3单季度业绩有所承压或由于供货节奏波动影响 [4] - 公司销售毛利率31.43%,同比提高2.90pcts,积极备产、备货 [5] - 公司加强研发投入,销售费用增长主要由于公司加大国际市场开发力度 [5] 公司转型发展 - 公司向控股股东定增募资不超过2.8亿元,优化公司资本结构 [6] - 公司致力于在未来3-5年内实现转型,市场从国内转型到国内国际两个市场、产品逐步实现由坯到件的转变 [6][7] - 公司针对燃机、玻璃制造、冶金、石油化工等领域积极推进高温合金跨领域应用技术研究、实现应用拓展 [7] 财务预测 - 预计公司2024-2026年的归母净利润分别为3.54、4.94、6.70亿元,对应当前股价PE分别为39、28、21倍 [7]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 钢研高纳是我国高端和新型高温合金制品生产规模最大的企业之一，拥有年生产超千吨航空航天用高温合金母合金的能力及航空航天发动机用精铸件的能力，在变形高温合金盘锻件和汽轮机叶片防护片等方面具有先进生产技术，未来发展有望充分受益于"两机"产业高景气 [2] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与财务指标 - 预计2024~2026年归母净利润分别为3.95亿元、4.90亿元和6.00亿元，对应PE分别为35x/28x/23x [2] - 预计2024~2026年营业收入分别为40.15亿元、47.43亿元和54.48亿元，对应增长率分别为17.8%、18.1%和14.9% [3] 财务报表数据预测汇总 - 预计2024~2026年营业总收入分别为40.15亿元、47.43亿元和54.48亿元，对应增长率分别为17.8%、18.1%和14.9% [5] - 预计2024~2026年归属于母公司股东净利润分别为3.95亿元、4.90亿元和6.00亿元，对应增长率分别为23.6%、24.1%和22.5% [5] - 预计2024~2026年每股收益分别为0.51元、0.63元和0.77元，对应PE分别为35x、28x和23x [5] 资产负债表预测 - 预计2024~2026年资产合计分别为81.20亿元、91.70亿元和103.60亿元 [6] - 预计2024~2026年负债合计分别为39.56亿元、44.71亿元和50.19亿元 [6] - 预计2024~2026年股东权益合计分别为41.65亿元、46.99亿元和53.41亿元 [6] 利润表预测 - 预计2024~2026年营业成本分别为28.34亿元、33.36亿元和38.24亿元 [5] - 预计2024~2026年EBIT分别为6.24亿元、7.73亿元和9.43亿元，对应增长率分别为26.77%、23.99%和22.52% [5] - 预计2024~2026年归属于母公司净利润分别为3.95亿元、4.90亿元和6.00亿元，对应增长率分别为23.63%、24.11%和22.52% [5] 现金流量表预测 - 预计2024~2026年经营活动现金流分别为2.82亿元、6.65亿元和7.99亿元 [6] - 预计2024~2026年投资活动现金流分别为-2.51亿元、-3.70亿元和-4.01亿元 [6] - 预计2024~2026年筹资活动现金流分别为1.92亿元、-0.13亿元和0.08亿元 [6]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年前三季度实现营业收入25.33亿元,同比增加4.74%;实现归母净利润2.35亿元,同比下降0.17% [1] - 公司在高温合金领域的技术储备和市场拓展能力,以及在航空航天、电力、汽车、冶金等行业的需求增长支撑了业绩保持稳健 [1] - 但单三季度表现承压,Q3实现营业总收入8.04亿元,同比下降15.70%,实现归母净利润0.55亿元,同比减少32.09%,主要是由于公司整体费用率上升以及收入确认和回款较少 [1] 公司财务状况 - 截至2024年三季度,公司货币资金减少63.53%,主要是由于采购付款超过销售回款,导致经营活动现金流净额大幅下降117% [2] - 应收账款增加61.12%,反映出销售规模的扩大,而预付款项增加173.24%,显示了采购规模的增长 [2] - 在建工程和使用权资产分别增加182.57%和38.44%,表明公司在扩大生产能力和租赁资产方面的投资 [2] - 短期借款增加32.15%,反映了为扩大业务规模而增加的银行借款 [2] - 销售费用增加54.71%,主要是由于加大了国际市场开发力度 [2] 公司融资计划 - 公司拟向控股股东中国钢研定向发行股票,募集资金总额不超过2.80亿元,用于补充流动资金 [3] - 此次发行完成后,中国钢研的持股比例将有所增加,但仍然保持控股地位 [3] 盈利预测与投资评级 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.16/5.29/6.30亿元,对应PE为33/26/22倍 [3] - 维持"买入"评级 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司作为国内高温合金平台型企业，在航空航天发动机领域深耕，向石油、化工等领域拓展，不断拓展产品种类，未来有望长期保持稳定增长 [2] 根据相关目录分别进行总结 2024年三季报情况 - 2024年前三季度营收25.33亿元，同比+4.74%；归母净利润2.35亿元，同比 - 0.17%；扣非归母净利润2.24亿元，同比 - 0.21% [1] - 2024Q3营收8.04亿元，同比 - 15.70%，环比 - 13.56%；归母净利润0.55亿元，同比 - 32.09%，环比 - 35.26%；扣非归母净利润0.51亿元，同比 - 34.33%，环比 - 36.10% [1] - 2024年前三季度毛利率31.43%，同比+2.90pct，净利率12.98%，同比+0.54pct，其中销售/研发费用率分别同比增长1.29/1.25pct；2024Q3毛利率30.42%，同比+2.11pct，环比 - 0.41pct，净利率9.19%，同比 - 2.87pct，环比 - 4.37pct [1] - 2024年三季度末存货为20.60亿元，较期初增长26%；预付款项为0.97亿元，较期初增长173%；合同负债为3.64亿元，较期初增长22% [1] 公司自身实力 - 公司是我国高温合金及轻质合金领域技术水平先进、生产种类齐全的企业之一，是国内航空、航天、舰船和核电等行业重要的研发生产基地 [2] - 自1958年以来公司共研制各类高温合金120余种，其中变形高温合金90余种，粉末高温合金10余种，均占全国80%以上 [2] - 最新出版《中国高温合金手册》收录的201个牌号中，公司及其前身牵头研发114种，占总牌号数量的56% [2] - 公司已经布局近乎全部的在研及批产航发型号，将受益于两机行业需求的持续增长 [2] 产品种类拓展 - 2024年前三季度公司研发支出1.40亿元，同比+36%，产品持续突破和拓展 [2] - 铸造合金方面，公司实现多种涡轮铸件批产交付任务，推动大尺寸薄壁精密铸造技术向前发展 [2] - 变形合金方面，某型号合金涡轮盘锻件实现小批量生产 [2] - 粉末合金方面，公司完成Ti2AlNb棒料制粉工作，拓展Ti2AlNb锻件在涡轴发动机领域应用 [2] - 3D打印方面，公司积极布局研发中心和生产基地，集成材料开发、母合金、制粉、打印、热等静压、检测等全链条技术能力 [2] 成长路径 - 公司聚焦两机领域，打造高温母合金材料 + 零部件的平台型企业，从新型号渗透到维修市场快速扩大，并通过青岛新力通打开石化和冶金市场 [2] - 公司布局金属增材制造粉末等业务领域，为公司未来发展提供新动能 [2] 投资建议 - 预计2024 - 2026年公司归母净利润分别为4.08亿元、5.13亿元、6.32亿元，对应PE分别为34X、27X、22X [2] 财务指标预测 |财务指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2,879|3,408|4,132|4,967|5,909| |增长率yoy（%）|43.8|18.4|21.2|20.2|19.0| |归母净利润（百万元）|337|319|408|513|632| |增长率yoy（%）|10.5|-5.2|27.8|25.8|23.2| |EPS最新摊薄（元/股）|0.43|0.41|0.53|0.66|0.82| |净资产收益率（%）|11.3|11.2|12.5|13.7|14.8| |P/E（倍）|41.4|43.6|34.1|27.1|22.0| |P/B（倍）|4.5|4.2|3.8|3.4|3.0| [3]

营业收入与净利润 - 公司第三季度营业收入为804,224,763.80元，同比下降15.70%[2] - 归属于上市公司股东的净利润为55,070,664.56元，同比下降32.09%[2] - 公司2024年第三季度营业总收入为25.33亿元，同比增长4.74%[14] - 公司2024年第三季度净利润为3.288亿元，同比增长9.3%[15] - 归属于母公司股东的净利润为2.349亿元，同比下降0.17%[15] - 少数股东损益为9395万元，同比增长43.4%[16] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-375,292,588.83元，同比下降116.51%[2] - 经营活动产生的现金流量净额减少117%，主要由于年中客户回款较少、科研来款相比同期较少以及加大对民营企业付款等综合原因[6] - 筹资活动产生的现金流量净额增加86%，主要由于本期子公司新增借款[6] - 经营活动产生的现金流量净额为22.266亿元，同比增长11.3%[17] - 经营活动产生的现金流量净额为-3.75亿元，同比下降116.6%[18] - 投资活动产生的现金流量净额为-2.21亿元，同比下降37.4%[18] - 筹资活动产生的现金流量净额为-1280万元，同比改善86%[18] - 期末现金及现金等价物余额为3.27亿元，同比下降44.3%[19] - 收到的税费返还为1481.9万元，同比下降50.9%[18] - 支付给职工及为职工支付的现金为4.24亿元，同比增长2.4%[18] - 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为2.23亿元，同比增长25.3%[18] - 取得借款收到的现金为1.78亿元，同比下降59.1%[18] - 偿还债务支付的现金为3194.8万元，同比下降91.3%[18] 资产与负债 - 总资产为7,449,814,401.57元，同比增长3.18%[2] - 应收账款增加61.12%，主要由于销售规模扩大[5] - 预付款项增加173.24%，主要由于本期采购规模扩大[5] - 在建工程增加182.57%，主要由于公司增加在建工程项目投资[5] - 应收账款为18.17亿元，同比增长61.14%[13] - 存货为20.60亿元，同比增长26.02%[13] - 在建工程为2.97亿元，同比增长182.58%[13] - 应付账款为10.58亿元，同比增长30.41%[13] - 合同负债为3.64亿元，同比增长21.93%[13] - 归属于母公司所有者权益合计为34.98亿元，同比增长4.25%[14] - 未分配利润为15.94亿元，同比增长9.54%[14] - 流动负债合计为28.42亿元，同比下降0.99%[14] - 非流动负债合计为6.72亿元，同比增长7.96%[14] 股东与股权 - 中国钢研科技集团有限公司为公司最大股东，持股比例为40.38%，持股数量为312,962,795股[7] - 国新投资有限公司为公司第二大股东，持股比例为4.45%，持股数量为34,494,704股[7] - 公司2024年第三季度报告显示，前10名股东中，中国工商银行股份有限公司－易方达创业板交易型开放式指数证券投资基金持股比例为1.68%，持股数量为13,021,867股[7] - 公司2024年第三季度报告显示，前10名股东中，瑞众人寿保险有限责任公司－自有资金持股比例为1.33%，持股数量为10,311,202股[7] - 公司2024年第三季度报告显示，前10名股东中，香港中央结算有限公司持股比例为1.07%，持股数量为8,298,275股[7] - 公司2024年第三季度报告显示，前10名股东中，魏丽华持股比例为1.04%，持股数量为8,070,307股[7] - 公司2024年第三季度报告显示，前10名股东中，中国工商银行股份有限公司－华夏军工安全灵活配置混合型证券投资基金持股比例为0.79%，持股数量为6,132,906股[7] - 公司总股本为775,137,713股，2023年权益分派为每10股派发现金1.24元人民币[11] 费用与支出 - 销售费用增加54.71%，主要由于本期加大国际市场开发力度[5] - 研发费用为1.396亿元，同比增长35.5%[15] - 销售费用为6232万元，同比增长120.8%[15] - 管理费用为1.832亿元，同比增长6.4%[15] 其他财务指标 - 公司货币资金期末余额为353,313,685.78元，较期初减少615,536,602.62元[12] - 公司应收票据期末余额为505,033,378.17元，较期初减少469,370,928.88元[12] - 基本每股收益为0.3033元，同比下降2.0%[16] - 稀释每股收益为0.3033元，同比下降1.1%[16]

证券代码：300034 证券简称：钢研高纳 公告编号：2024-061 北京钢研高纳科技股份有限公司 第六届监事会第二十六次会议决议的公告 二、会议审议情况 （一）审议通过了《公司2024年第三季度报告》 经审核，监事会认为：董事会编制和审核公司2024年第三季度报告的程序符 合法律、行政法规和中国证监会的规定，内容真实、准确、完整地反映了报告期 内公司的实际情况，不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 具体内容详见公司于2024年10月28日在巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）披 露的相关公告。 表决结果：5 票同意、0 票反对、0 票弃权。 特此公告。 本公司及其监事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性 陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、会议召开情况 北京钢研高纳科技股份有限公司（以下简称"公司"或"钢研高纳"）第六届监 事会第二十六次会议于2024年10月16日以通信方式通知各位监事，于2024年10 月25日在公司会议室以现场结合通讯的方式召开。会议实际出席监事5名,表决监 事5名，委托其他监事出席0名。 本次会议的 ...

证券代码：300034 证券简称：钢研高纳 公告编号：2024-060 北京钢研高纳科技股份有限公司 第六届董事会第三十四次会议决议的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、会议召开情况 具体内容详见公司于2024年10月28日在巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）披 露的相关公告。 表决结果：9票同意、 0票反对、 0票弃权。 特此公告。 北京钢研高纳科技股份有限公司董事会 2024 年 10 月 25 日 本次会议的召开符合《公司法》及有关法律法规的规定。会议由董事长孙少 斌先生主持，经表决形成如下决议： 二、会议审议情况 1、审议通过了《公司 2024 年第三季度报告》 经认真审阅，与会董事一致认为：公司《2024年第三季度报告》的编制和审 核程序符合相关法律法规、规范性文件及《公司章程》的规定，符合中国证监会、 深圳证券交易所的有关要求，报告内容真实、准确、完整地反映了公司 2024年 第三季度的实际经营情况、财务状况和现金流量，不存在虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏。 本议案已经公 ...

关于北京钢研高纳科技股份有限公司 2024 年度向特定对象发行股票并 在创业板上市 发行保荐书 保荐人（主承销商） （深圳市前海深港合作区南山街道桂湾五路 128 号前海深港基金小镇 B7 栋 401） 发行保荐书 华泰联合证券有限责任公司 关于北京钢研高纳科技股份有限公司 2024 年度向特定对象发行股票并在创业板上市发行保荐书 北京钢研高纳科技股份有限公司（以下简称"钢研高纳"或"发行人"或"上 市公司"或"公司"）申请向特定对象发行股票并在创业板上市，依据《公司法》 《证券法》《上市公司证券发行注册管理办法》《深圳证券交易所上市公司证券发 行上市审核规则》等相关的法律、法规的有关规定，提交发行申请文件。华泰联 合证券有限责任公司（以下简称"华泰联合证券"或"保荐人"）作为其本次发 行的保荐人，孙琪和吴思航作为具体负责推荐的保荐代表人，特为其出具本发行 保荐书。 保荐人华泰联合证券、保荐代表人孙琪和吴思航承诺：本保荐人和保荐代表 人根据《公司法》《证券法》等有关法律、法规和中国证监会、深圳证券交易所 的有关规定，诚实守信、勤勉尽责，严格按照依法制定的业务规则、行业执业规 范和道德准则出具本发行保荐书，并保 ...

上市保荐书 华泰联合证券有限责任公司关于 北京钢研高纳科技股份有限公司 2024 年度向特定对象发行 股票并在创业板上市之上市保荐书 深圳证券交易所： 作为北京钢研高纳科技股份有限公司（以下简称"发行人"、"公司"）2024 年度向特定对象发行股票并在创业板上市的保荐人，华泰联合证券有限责任公司 及其保荐代表人已根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中 华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）等法律法规和中国证券监督管理 委员会（以下简称"中国证监会"）及贵所的有关规定，诚实守信，勤勉尽责， 严格按照依法制定的业务规则和行业自律规范出具上市保荐书，并保证所出具文 件真实、准确、完整。 现将有关情况报告如下： 一、发行人基本情况 （一）发行人概况 发行人名称：北京钢研高纳科技股份有限公司 注册地址：北京市海淀区大柳树南村 19 号 成立时间：2002 年 11 月 8 日 联系方式：010-62182656 （二）发行人的主营业务 钢研高纳成立于 2002 年 11 月 8 日，前身为钢铁研究总院高温材料研究所， 主要从事高温合金材料及制品的研发、生产和销售。公司坚持"成为世界一流的 ...

报告评级 - 公司维持增持评级,目标价27.07元 [6] 报告核心观点 - 公司24H1营收和净利润均实现两位数增长,毛利率和净利率创三年新高 [5][11] - 24H1营收17.29亿元(+18.05%),归母净利润1.80亿元(+16.61%) [11] - 24H1毛利率31.90%(+3.23pct),净利率14.74%(+2.06pct) [11] - 铸造合金产品和海外业务表现亮眼 [11] - 铸造合金产品营收12.42亿元(+38.00%),毛利率34.50%(+6.33pct) [11] - 海外业务营收1.20亿元(+10.78%),毛利率51.53%(+11.96pct) [11] - 下游需求旺盛,公司定增有助于把握市场机遇 [11] - 航发、核电、燃气轮机等下游领域景气度可期 [11] - 公司拟向控股股东定增不超过2.8亿元,有助于生产线升级和海外市场拓展 [11] 财务数据总结 - 预计2024-2026年EPS分别为0.52/0.59/0.69元 [11] - 2024-2026年营收和净利润保持15%左右的增长 [12] - 2024年市盈率25.12倍,2025年市盈率21.91倍 [12]