会议主要讨论的核心内容 公司中报业绩超预期 - 公司上半年实现61%的收入增长和36.4%的利润增长,二季度收入和利润增速更是达到80%和49% [1][2] - 公司自2021年三季度以来一直保持20%以上的增速,二季度创下新高 [1][2] 产品端变化 - 公司持续推出新品,大健康产品占比超42%,在核心区域占比超30% [3][4] - 新推出的益生菌Pro系列产品在功能性和价格上都有提升,定位于更高端客户群体 [4][5] 毛利率提升 - 上半年毛利率提升6.8个百分点至54.4%,新品毛利率比老产品高5-10个百分点 [5][6] - 各区域毛利率都有不同程度提升,川渝和云贵地区达到58%以上,电商毛利率达56% [6] 电商业务快速增长 - 电商占比达43%,增速176%,其中抖音和天猫是两大核心驱动 [7][8][9] - 抖音和天猫平台的销售份额和增速都保持领先 [8][9] - 电商业务已实现盈利,天猫利润率超10% [10] 线下区域拓展 - 公司重点区域如广东、湖南发展良好,湖北、江苏等新区域也在加大投入 [11][12][13] - 核心区域增速仍保持10%以上,大健康产品占比超30% [13][14] 未来发展空间 - 电商有望达到15-20%的行业份额,线下有望达到10%以上的份额 [16][17] - 随着规模效应提升,公司盈利能力有望进一步释放 [17] 问答环节重要的提问和回答 关于桃桃亚棉在抖音的表现 - 桃桃亚棉在抖音上的表现短期内不会对公司产生影响,公司在抖音的份额和增速仍保持领先 [9][10] 关于电商业务的盈利情况 - 电商业务已实现盈利,天猫利润率超10%,其他平台如京东也有高个位数的利润率 [10] - 抖音平台目前小幅亏损,但对公司拉新和广告价值很重要 [10] 关于线下区域拓展的投入 - 公司在线下区域的投入是基于当地产品动销和毛利率水平,不会对整体盈利造成太大影响 [12][13]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年上半年报告公司实现营收15.32亿元，同比+61.31%；归母净利润1.8亿元，同比+36.41%；扣非净利润1.72亿元，同比+38.59%；基本每股收益0.42元 24Q2实现营收7.67亿元，同比+79.56%；归母净利润0.77亿元，同比+49.37%；扣非净利润0.75亿元，同比+50.6% [2] - 产品结构优化提振毛利率，渠道费用投放增加，公司扣非净利率有所下滑 2024年上半年综合毛利率为54.4%，同比+6.83pct 24Q2单季毛利率为54.44%，同比+5.98pct，环比+0.08pct 报告期内期间费用率为40.2%，同比+9.61pct 2024年上半年扣非净利率为11.23%，同比-1.84pct 24Q2扣非净利率为9.71%，同比-1.87pct，环比-3.03pct [2] - 大健康系列卫生巾表现亮眼，产品结构不断升级 报告期内自由点产品实现营收14亿元，同比+69.7%，大健康系列产品收入占卫生巾比重达42.3%，较去年同期增长255.2% 2024年5月公司再度推出益生菌pro+新品 [2] - 电商渠道高速成长，外溢效应助力线下拓展 2024年上半年线下渠道实现营收8.11亿元，同比+23.4% 线上渠道实现6.53亿元，同比+175.99% [2] - 投资建议认为公司为国产卫生巾龙头，产品升级持续迭代优化，线上渠道高速扩张，外溢效应助力线下渠道拓展，未来有望持续提升市占率 预计2024/25/26年能够实现基本每股收益0.75/0.96/1.2元，对应PE为29X/23X/18X [2] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标预测 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2144.15|2991.30|3774.12|4636.24| |收入增长率%|33.00|39.51|26.17|22.84| |归母净利润（百万元）|238.25|323.51|413.09|516.58| |利润增速%|27.21|35.78|27.69|25.05| |毛利率%|50.32|52.16|52.47|52.89| |摊薄EPS(元)|0.55|0.75|0.96|1.20| |PE|39.19|28.86|22.60|18.08| [7] 公司财务预测表 资产负债表(百万元) |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |流动资产|1213.55|1322.53|1499.51|1739.48| |货币资金|356.27|343.81|408.70|520.29| |应收账款|166.57|207.73|241.12|283.33| |其它应收款|12.51|16.62|20.97|25.76| |预付账款|27.75|40.07|53.81|67.71| |存货|172.86|214.66|249.13|285.18| |其他|477.60|499.65|525.77|557.22| |非流动资产|670.93|731.14|738.66|734.78| |长期投资|19.42|19.42|19.42|19.42| |固定资产|491.25|510.64|518.16|514.28| |无形资产|65.15|65.15|65.15|65.15| |其他|95.11|135.94|135.94|135.94| |资产总计|1884.47|2053.68|2238.17|2474.27| |流动负债|478.68|628.85|789.84|958.84| |短期借款|0.00|0.00|0.00|0.00| |应付账款|230.93|318.01|413.56|515.75| |其他|247.75|310.84|376.28|443.09| |非流动负债|18.86|21.95|21.95|21.95| |长期借款|0.00|0.00|0.00|0.00| |其他|18.86|21.95|21.95|21.95| |负债合计|497.53|650.81|811.80|980.80| |少数股东权益|0.00|0.32|0.74|1.25| |归属母公司股东权益|1386.94|1402.55|1425.64|1492.22| |负债和股东权益|1884.47|2053.68|2238.17|2474.27| [11] 利润表(百万元) |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入|2144.15|2991.30|3774.12|4636.24| |营业成本|1065.28|1431.04|1793.75|2184.35| |营业税金及附加|18.68|26.92|33.97|41.73| |营业费用|669.01|1046.95|1328.49|1645.87| |管理费用|72.09|89.74|113.22|134.45| |财务费用|-4.40|-7.12|-6.87|-8.17| |资产减值损失|-10.13|0.00|0.00|0.00| |公允价值变动收益|4.54|0.00|0.00|0.00| |投资净收益|8.67|11.97|15.10|18.54| |营业利润|280.83|382.83|488.91|610.20| |营业外收入|0.23|0.56|0.55|0.44| |营业外支出|1.51|2.40|2.98|2.30| |利润总额|279.55|380.98|486.48|608.35| |所得税|41.02|57.15|72.97|91.25| |净利润|238.53|323.83|413.51|517.10| |少数股东损益|0.28|0.32|0.41|0.52| |归属母公司净利润|238.25|323.51|413.09|516.58| |EBITDA|324.99|414.47|522.09|644.06| |EPS (元)|0.55|0.75|0.96|1.20| [11] 现金流量表(百万元) |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|331.39|379.29|492.24|584.90| |净利润|238.53|323.83|413.51|517.10| |折旧摊销|56.41|40.61|42.48|43.88| |财务费用|-0.01|0.01|0.01|0.01| |投资损失|-8.67|-11.97|-15.10|-18.54| |营运资金变动|14.98|26.69|48.91|40.61| |其它|30.15|0.12|2.44|1.86| |投资活动现金流|-136.00|-88.98|-37.34|-23.31| |资本支出|-83.64|61.85|-52.44|-41.86| |长期投资|-52.36|0.00|0.00|0.00| |其他|0.00|-27.13|15.10|18.54| |筹资活动现金流|-144.94|-302.82|-390.01|-450.01| |短期借款|0.00|0.00|0.00|0.00| |长期借款|0.00|0.00|0.00|0.00| |其他|-144.94|-302.82|-390.01|-450.01| |现金净增加额|50.48|-12.46|64.89|111.59| [11] 主要财务比率 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入增长率|33.00%|39.51%|26.17%|22.84%| |营业利润增长率|29.71%|36.32%|27.71%|24.81%| |归属母公司净利润增长率|27.21%|35.78%|27.69%|25.05%| |毛利率|50.32%|52.16%|52.47%|52.89%| |净利率|11.11%|10.81%|10.95%|11.14%| |ROE|17.18%|23.07%|28.98%|34.62%| |ROIC|16.47%|22.55%|28.45%|34.01%| |资产负债率|26.40%|31.69%|36.27%|39.64%| |净负债比率|-25.37%|-24.05%|-28.20%|-34.40%| |流动比率|2.54|2.10|1.90|1.81| |速动比率|2.11|1.69|1.51|1.44| |总资产周转率|1.19|1.52|1.76|1.97| |应收账款周转率|12.85|15.98|16.82|17.68| |应付账款周转率|5.09|5.21|4.90|4.70| |每股收益|0.55|0.75|0.96|1.20| |每股经营现金|0.77|0.88|1.15|1.36| |每股净资产|3.23|3.27|3.32|3.48| |P/E|39.19|28.86|22.60|18.08| |P/B|6.73|6.66|6.55|6.26| |EV/EBITDA|18.95|21.72|17.12|13.70| |P/S|4.36|3.12|2.47|2.01| [11]

公司业绩情况 - 2024年上半年营业收入15.3亿元，同比增长61.3%，净利润1.8亿元，同比增长36.4% [2] - 上半年综合毛利率54.4%，同比增长6.8个百分点 [3] - 上半年销售费用5.4亿元，较去年同期增长135.0% [3] 产品端表现 - 上半年自由点卫生巾收入同比增长69.7%，2季度同比增长88.1% [2] - 上半年以益生菌为代表的大健康系列产品收入占卫生巾收入比重超40% [2] - 益生菌基础款消费者以Z世代、小镇青年等年轻化人群为主，益生菌Pro聚焦新锐白领和资深中产等人群，两款产品非替代关系 [4] 渠道端表现 - 电商渠道上半年收入同比增长176.0%，2季度同比增长201.4% [2] - 线下川渝和云贵陕区域销售收入同比两位数增长，外围省份上半年营收同比增长65.6%，2季度同比增长83.1% [2] - 电商渠道销售额呈三位数高速增长，抖音平台占比近一半、天猫平台超20%、拼多多近10% [3] 公司策略与规划 - 继续推进产品结构升级，提高中高端产品销售占比 [2] - 下半年保持品牌和渠道资源投入，扩大市场覆盖、提升营收规模和市占率 [3] - 加大对外围省份资源投入，从核心五省输出优秀营销人才，推进全国市场拓展 [4] - 在线上线下多渠道同步推进新产品上市，投入品牌推广资源 [4] - 保持在天猫平台品牌和平台资源投入力度，推动电商业务从抖音驱动转变为抖音和天猫双驱动 [3] 问答环节要点 - 公司在产品升级迭代、营销模式创新等方面有竞争优势，会顺应行业趋势，加大研发投入 [3][4] - 外围市场主推大健康系列产品，收入占比超一半，部分省份已逐步实现盈利或盈亏平衡 [4] - 电商业务综合实力体现在平台、渠道和品牌综合运营能力，现阶段不急于提升ROI，希望获取更多消费者和销售份额 [5] - 大健康产品未来收入占比仍有较大上升空间 [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级,给予目标价26.4元/股 [1] 报告的核心观点 - 产品结构优化,外围市场扩张加速 [1] - 分产品看,大健康系列产品收入占比42.3%,较同期增长255.2% [1] - 分区域看,电商渠道延续高增趋势,核心五省稳健增长,外围市场表现亮眼 [1] - 盈利能力改善明显,加大费投拓展市场 [1] - 24H1毛利率54.4%,同比+6.8pcts,主要系大健康产品占比提升带动 [1] - 销售费用率增加11.1pcts至35.3%,主要系营销类推广费用投入大幅增加 [1] 财务数据总结 - 24H1公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润15.3/1.8/1.7亿元,同比增长61.3%/36.4%/38.6% [1] - 24Q2公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润7.7/0.8/0.7亿元,同比增长79.6%/49.4%/50.6% [1] - 预计24-26年公司分别实现归母净利润3.2/4.2/5.4元,对应PE为29/22/17X [2] 风险提示 - 未提及 [1]

报告公司投资评级 - 百亚股份的投资评级为“增持”，目标价格为27.54元[3] 报告的核心观点 - 百亚股份2024年第二季度业绩超预期，主要得益于电商及外围省份增长提速。公司产品结构持续优化，区域向全国扩张，盈利有望逐步改善。上调2024-2026年EPS预测至0.82/1.06/1.41元，维持目标价27.54元，维持“增持”评级[10] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 52周股价走势图显示百亚股份与深证成指的对比[2] 财务摘要 - 营业收入：2022年为1,612百万元，2023年为2,144百万元，2024年预测为2,986百万元，2025年预测为3,770百万元，2026年预测为4,735百万元。增长率分别为10.2%、33.0%、39.3%、26.3%、25.6%[8] - 净利润（归母）：2022年为187百万元，2023年为238百万元，2024年预测为350百万元，2025年预测为454百万元，2026年预测为605百万元。增长率分别为-17.8%、27.2%、47.0%、29.6%、33.3%[8] - 每股净收益：2022年为0.44元，2023年为0.55元，2024年预测为0.82元，2025年预测为1.06元，2026年预测为1.41元[8] - 净资产收益率：2022年为14.6%，2023年为17.2%，2024年预测为23.6%，2025年预测为28.2%，2026年预测为34.2%[8] 资产负债表摘要 - 股东权益：1,340百万元[6] - 每股净资产：3.12元[6] - 市净率：7.0[6] - 净负债率：-48.86%[6] 财务预测表 - 营业总收入：2022年为1,612百万元，2023年为2,144百万元，2024年预测为2,986百万元，2025年预测为3,770百万元，2026年预测为4,735百万元[13] - 净利润：2022年为187百万元，2023年为238百万元，2024年预测为350百万元，2025年预测为454百万元，2026年预测为605百万元[13] - ROE（摊薄）：2022年为14.6%，2023年为17.2%，2024年预测为23.6%，2025年预测为28.2%，2026年预测为34.2%[13] - ROA：2022年为11.4%，2023年为13.2%，2024年预测为17.3%，2025年预测为19.7%，2026年预测为23.1%[13] 结论 - 公司2024年第二季度收入为7.67亿元，同比增长79.6%，归母净利润为0.77亿元，同比增长49.4%。产品核心品类增长强劲，自由点同比增长70%/Q2+88%，大健康占比已超过40%。渠道方面，线上抖音积累品牌势能，电商H1同比增长176%/Q2+201%。线下核心五省双位数增长，川渝同比增长11%，云贵陕同比增长20%，外围省份同比增长66%/Q2+83%[10]

报告公司投资评级 - 百亚股份的投资评级为“增持”，目标价格为27.54元[4] 报告的核心观点 - 百亚股份2024年第二季度业绩超出预期，主要得益于电商及外围省份的增长提速。公司电商策略升级至双轮驱动，大单品2.0扩大覆盖面，重点发展外围省份，成长性有望逐步实现[2] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 百亚股份的52周股价区间为12.87元至24.62元，总市值为93.38亿元，总股本和流通A股均为4.29亿股，无流通B股和H股[5] 资产负债表摘要 - 百亚股份的股东权益为13.4亿元，每股净资产为3.12元，市净率为7.0，净负债率为-48.86%[6] 财务摘要 - 百亚股份的营业收入从2022年的16.12亿元增长到2024年预计的29.86亿元，净利润从2022年的1.87亿元增长到2024年预计的3.50亿元。每股净收益从2022年的0.44元增长到2024年预计的0.82元[12] 股价走势和升幅 - 百亚股份的股价在过去52周内显示出波动，绝对升幅在1个月内为-7%，3个月内为-5%，12个月内为42%。相对指数在1个月内为-3%，3个月内为9%，12个月内为66%[8][14] 相关报告 - 百亚股份的相关报告包括618战报、Q1业绩超出预期等，显示公司在多渠道发力，全国化扩张有望实现[9] 财务预测表 - 百亚股份的财务预测显示，营业收入和净利润将持续增长，预计2024年的营业收入为29.86亿元，净利润为3.50亿元。主要财务比率如ROE、ROA、销售毛利率等也显示出增长趋势[14] 可比公司估值表 - 可比公司包括豪悦护理、依依股份和可靠股份，2025年的平均PE约为19倍。考虑到百亚股份市场份额的持续提升和业绩增长势头，给予公司2025年25.98倍的PE，对应目标价格27.54元[16][17]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 百亚股份发布2024年半年报，Q2业绩超预期，公司坚持既定战略，聚焦资源打造品牌和产品力，深耕核心地区，加快电商和新兴渠道建设，拓展全国市场 [2] - 中高端产品占比提升，电商渠道表现亮眼，产品升级驱动卫生巾营收增长，新兴渠道增速靓丽 [3] - 拓展市场加大营销投入，盈利水平显著改善，受益于产品结构优化，自由点产品营收提升，大健康系列营收占比增加 [3] - 品牌力不断提升，618表现亮眼，多平台协同发展，自由点全域曝光量、品牌搜索度增加，多款产品荣登榜单 [3] - 看好公司中长期市占率提升，预计24 - 26年公司营业收入和归母净利润均有增长 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2023 - 2024年不同时间段，百亚股份绝对涨幅分别为-5.72%、-5.97%、-3.76%，相对涨幅分别为-3.66%、0.82%、4.46% [2] 财务数据 - 2024H1公司实现营业收入15.3亿元，同比增长61.3%；归母净利润1.8亿元，同比增长36.4%；扣非归母净利润1.7亿元，同比增长38.6%；2023Q2单季实现营业收入7.7亿元，同比增长79.6%；归母净利润0.8亿元，同比增长49.4%；扣非归母净利润0.8亿元，同比增长50.6% [2] - 24H1卫生巾/纸尿裤/ODM营收分别为14.1/0.6/0.7亿元，同比+68.8%/-5.3%/+21.6%；川渝/云贵陕/其他地区/电商渠道营收分别为3.7/2.4/1.9/6.5亿元，同比增长11.1%/19.8%/65.6%/176.0% [3] - 2024H1公司综合毛利率54.4%，相比去年同期提升6.8pcts；净利率为11.7%，相比去年同期下降2.2pcts；24Q2单季度综合毛利率为54.4%，同比提升6.0pct [3] - 2024H1公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为35.3%/2.9%/2.1%/-0.1%，分别同比变动+11.1pcts/-0.9pcts/-0.6pcts/+0.04pcts [3] - 预计24 - 26年公司营业收入分别为29.7/37.3/45.7亿元，分别同比增长38.4%/25.5%/22.5%；归母净利润分别为3.2/4.0/4.9亿元，分别同比增长34.6%/24.6%/22.6%；EPS分别为0.75/0.93/1.14元，当前股价对应24 - 26年PE为29.1/23.4/19.1X [4] 618表现 - 2024年618期间自由点全域曝光量达15亿+，品牌搜索度同比增加330%，益生菌卫生巾618期间售出140万套，荣登各平台618大促卫生巾爆款榜单 [3] - 2024年618期间自由点在抖音618大促位列第一名；天猫个护销售榜位列第二名；天猫超市新锐品牌榜位列第一位；拼多多卫生巾品牌销售榜位列第二名；2次登顶京东个人护理竞速榜TOP1 [3]

报告公司投资评级 - 百亚股份的投资评级为"买入"，维持评级[12] 报告的核心观点 - 百亚股份2024年上半年实现营收15.32亿元，归母净利润1.80亿元，扣非净利润1.72亿元，同比增长分别为61%、36%和39%。其中，2024年第二季度营收7.67亿元，归母净利润0.77亿元，扣非净利润0.75亿元，同比增长分别为80%、49%和51%[3][7] - 公司作为卫品行业的高成长标的，中期维度盈利改善空间可观[12] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2024年上半年公司实现营收、归母净利润和扣非净利润分别为15.32亿元、1.80亿元和1.72亿元，同比增长61%、36%和39%。第二季度对应数据分别为7.67亿元、0.77亿元和0.75亿元，同比增长80%、49%和51%[7] 事件评论 - 第二季度收入超预期高增，尤其电商和线下外围渠道提速更超预期。公司收入同比增长80%，自由点品牌增长近90%，其中大健康系列增长更佳（上半年增长255%）[8] - 第二季度盈利亦超预期，主要因大健康系列占比提升推动毛利率改善。第二季度毛利率提升6.0个百分点至54.4%，主要因盈利优的自由点品牌占比提升4.1个百分点至91.1%，以及自由点品牌毛利率持续提升（上半年提升5.0个百分点）[9] - 新品益生菌Pro+系列加速推广，产品结构不断优化。该系列定位为高端化延伸而非替代，面向新锐白领、资深中产人群等，实现客群拓圈，产品力显著提升[10] - 电商和线下外围渠道持续快速扩张。电商渠道如抖音和天猫份额齐升，线下外围渠道如广东、湖南等省领衔放量，公司全国化扩张空间仍可观[11]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][3] 报告的核心观点 - 24H1百亚股份营收15.32亿元同比+61.3%，归母净利润1.80亿元同比+36.4%；24Q2营收7.67亿元同比+80.0%，归母净利润0.77亿元同比+48.1%，扣非归母净利润0.74亿元同比+51.0%，2Q业绩超市场预期 [2] - 电商、外围省份收入增速创新高，核心区域深耕份额进一步提升；新品益生菌PRO提升高线人群覆盖度，优质国贸品牌势能向上，成长动能充沛 [3] - 看好公司作为本土头部区域品牌借助产品优化、渠道开拓持续成长，预计24 - 26年归母净利分别为3.3、4.2、5.4亿元，当前股价对应PE分别为29、22、17X [3] 经营分析 分区域 - 24H1川渝/云贵陕/外围/电商渠道营收3.7/2.4/1.9/6.5亿元（同比+11.1%/+19.8%/+65.6%/+176%），外围战区延续加速成长态势，24H1占线下比例提升至23.7%（+6pct）；电商综合实力彰显，流量外溢+资源倾斜策略下天猫等平台加速成长 [3] 分产品 - 24H1卫生巾/纸尿裤/ODM业务营收14.1/0.57/0.68亿元（同比+68.8%/-5.3%/+21.6%），主业卫生巾在大健康系列益生菌驱动下保持快速成长；24H1自由点品牌市场份额在本土卫生巾品牌中排名第2，在重庆/四川/云南市场排名第1 [3] 毛利率与费用率 - 24H1综合毛利率/自由点毛利率分别54.4%/57.6%（同比+6.8/+5.1pct），创单季度历史新高，大健康系列产品收入占卫生巾比重达42.3%，同比+255.2%，产品片单价持续提升带动产品结构改善 [3] - 24H1销售费用率35.3%（同比+11.1pct），管理/研发费用率2.9%/2.2%（同比-0.9/-0.6pct），其中营销类推广费用投入3.68亿元，同比增长283.1%，净利率11.7%（同比-2.2pct），Q2净利率10.1%（-2pct） [3] 成长动能 - 渠道端，外围省份重点突围且组织保持迭代，2H高成长有望延续；产品端，近期大健康系列新品益生菌PRO开启重点推广，力图实现都市白领更广泛的人群覆盖，产品竞争力强化&品牌势能提升，看好中期份额持续提升空间 [3] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司24 - 26年归母净利分别为3.3、4.2、5.4亿元，当前股价对应PE分别为29、22、17X，维持“买入”评级 [3] 公司基本情况及预测 财务指标 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|1,612|2,144|3,088|3,892|4,788| |营业收入增长率|10.19%|33.00%|44.02%|26.03%|23.04%| |归母净利润(百万元)|187|238|325|423|541| |归母净利润增长率|-17.83%|27.21%|36.31%|30.35%|27.82%| |摊薄每股收益(元)|0.435|0.555|0.756|0.986|1.260| |每股经营性现金流净额|0.54|0.77|1.01|1.19|1.48| |ROE(归属母公司)(摊薄)|14.63%|17.18%|21.41%|24.49%|27.07%| |P/E|31.73|27.32|28.76|22.06|17.26| |P/B|4.64|4.69|6.16|5.40|4.67| [5] 三张报表预测摘要 - 包含主营业务收入、成本、毛利、各项费用、利润等损益表项目，以及货币资金、应收款项、存货等资产负债表项目在2021 - 2026E的预测数据 [5] 比率分析 - 涵盖每股指标、回报率、主营业务收入增长率、EBIT增长率、净利润增长率、总资产增长率、资产管理能力、偿债能力等指标在2021 - 2026E的情况 [5]

报告公司投资评级 - 百亚股份的投资评级为“增持(维持)” [1] 报告的核心观点 - 百亚股份2024年半年报显示，公司营业收入和净利润均实现显著增长，Q2业绩超出预期，看好产品结构持续优化下的长期成长 [1][8][9] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 百亚股份在过去一年中表现优于沪深300指数，特别是在12个月内涨幅达到41.6%，而沪深300指数同期下跌16.0% [3] 财务数据 - 截至2024年8月9日，百亚股份的当前价格为21.75元，总市值为93.3778亿元，流通市值为93.2306亿元，总股本为42932.34万股，流通股本为42864.64万股，日均成交额为75.70百万元，近一月换手率为0.71% [4] 业绩表现 - 2024年上半年，百亚股份实现营业收入15.32亿元，同比增长61.31%，归属于上市公司股东的净利润为1.80亿元，同比增长36.41%。Q2单季度营业收入为7.67亿元，同比增长79.56%，归属于上市公司股东的净利润为0.77亿元，同比增长49.37% [8] 产品与渠道 - 卫生巾产品收入同比增长68.79%，大健康系列产品收入增速更快，占卫生巾比重达42.3%，同比增长255.2%。电商渠道收入同比增长175.99%，外围省份营收同比增长65.57% [10][11] 盈利能力 - 2024年上半年，公司综合毛利率达到54.4%，同比提升6.8个百分点，自由点产品毛利率为57.6%，高于综合毛利水平 [12][13] 投资评级和预测 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为28.33亿元、36.00亿元和45.73亿元，归母净利润分别为3.08亿元、3.91亿元和4.90亿元，对应PE估值为30倍、24倍和19倍，维持“增持”评级 [15]