关于 2021 年股票期权与限制性股票激励计划第三个解除限 售期解除限售股份上市流通的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 特别提示： 证券代码：003006 证券简称：百亚股份 公告编号：2025-022 重庆百亚卫生用品股份有限公司 1、本次符合解除限售条件的限制性股票激励对象共计 61 人，可解除限售条件的限制 性股票数量合计 639,000 股，占公司目前总股本的 0.1488%。 2、本次解除限售的限制性股票上市流通日为 2025 年 4 月 11 日。 重庆百亚卫生用品股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 3 月 21 日 召开的第四届董事会第四次会议和第四届监事会第四次会议分别审议通过了《关 于 2021 年股票期权与限制性股票激励计划第三个解除限售期解除限售条件成就 的议案 》。 具 体 内 容 详 见 公 司 于 2025 年 3 月 22 日 在 巨 潮 资 讯 网 （www.cninfo.com.cn）披露的《关于 2021 年股票期权与限制性股票激励计划第 三个解除限售期解除限售条件成就的公告》（公告编 ...

重庆百亚卫生用品股份有限公司 关于 2021 年股票期权与限制性股票激励计划 部分股票期权注销完成的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 特别提示： 证券代码：003006 证券简称：百亚股份 公告编号：2025-021 2、经中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司确认，公司本次股票期权注销事宜已 于 2025 年 4 月 7 日办理完成。 重庆百亚卫生用品股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 3 月 21 日 召开的第四届董事会第四次会议和第四届监事会第四次会议分别审议通过了《关 于注销 2021 年股票期权与限制性股票激励计划部分股票期权的议案》。具体内容 详见公司于 2025 年 3 月 22 日在巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）披露的《关于 注销 2021 年股票期权与限制性股票激励计划部分股票期权的公告》（公告编号： 2025-012）。现就激励计划中部分股票期权的注销情况公告如下： 一、本次注销部分股票期权的原因、数量 1、第二个行权期满未行权注销 根据公司《2021 年股票期权与限制性股票激励计划（草案 ...

报告披露 - 公司于2025年3月22日披露《2024年年度报告》全文及其摘要[1] 业绩说明会 - 2025年4月14日15:00 - 17:00召开2024年年度报告业绩说明会[1] - 董事长、总经理冯永林等出席[1] - 采用网络远程方式，投资者可登录“全景•路演天下”参与[2] 问题征集 - 截止2025年4月9日17:00向投资者征集问题[3] - 可访问指定网址或扫描二维码提问[3] 联系方式 - 联系人张黎先生[7] - 联系电话023 - 68825666 - 666[7] - 传真号码023 - 68825666 - 801[7] - 邮箱baiya.db@baiya.cn[7]

文章核心观点 公司2024年年报表现良好，收入和利润实现增长，产品聚焦自由点卫生巾优化结构，渠道线上线下协同发展，虽受315舆情短期影响但长期头部品牌有望受益，预计2025 - 2027年收入和归母净利润持续增长，维持“增持”评级 [1][2][3] 公司业绩 - 2024全年收入32.54亿，yoy + 51.8%；归母净利润2.88亿，yoy + 20.7%；扣非归母净利润2.54亿，yoy + 17.8% [1] - 24Q4收入9.3亿，yoy + 39.1%，利润端受Q4舆情短期影响略有下滑 [1] 产品端 - 聚焦自由点卫生巾，24全年收入30.4亿元，yoy + 60.6%，大健康系列增速更高且收入占比持续提升 [1] - 新品益生菌PRO + Q4表现亮眼，打入中高端客群市场 [1] 渠道端 - 线上线下协同，电商收入15.2亿，yoy + 103.8%，占比46.9% [1] - 线下收入16.2亿，yoy + 26.7%，川渝/云贵陕/外围市场分别实现收入7.6/4.3/4.3亿元，同比分别+11.5%/+18.9%/+82.1% [1] 利润端 - 产品结构优化毛利率提升，24年综合/自由点毛利率分别为53.2%/55.8%，yoy + 2.9pct/+0.9pct [2] - 24年归母净利率8.8%，yoy - 2.3pct，销售投入、短期舆情影响对Q4及2024年全年利润有一定影响 [2] 舆情影响 - 315晚会卫生巾行业多品牌有供应链管理风险，对品牌电商尤其是抖音短期影响较大 [2] - 3月20日公司实景生产线工厂复播后，影响逐步缓解，长期行业供应链管理趋严，头部品牌有望受益 [2] 投资建议 - 自由点聚焦大健康系列，电商加大对天猫投入比例，线下深耕核心五区、开拓外围市场 [3] - 预计2025 - 2027年收入分别为42.4/54.2/68.1亿元，归母净利润分别为3.5/4.9/6.1亿元，对应PE分别为28/21/16倍，维持“增持”评级 [3]

文章核心观点 公司2024年年报表现良好，聚焦大健康产品优化结构，全渠道融合发展，虽受舆情短期影响但长期利于格局重塑，预计25 - 27年业绩持续兑现，维持“推荐”评级 [1][2][3][4] 分组1：2024年年报业绩情况 - 2024年公司实现营收32.5亿元、归母净利润2.9亿元、扣非归母净利润2.5亿元，同比分别+51.8%、+20.7%、+17.8%；24Q4实现营收9.3亿元、归母净利润0.5亿元、扣非归母净利润0.3亿元，同比分别+39.1%、 - 12.0%、 - 36.8% [1] 分组2：产品结构情况 - 2024年卫生巾、纸尿裤、ODM分别实现营收30.5亿元、0.9亿元、1.1亿元，同比分别+59.9%、 - 20.5%、 - 6.1% [2] - 自由点产品2024年实现营收30.4亿元，同比+60.6%，毛利率55.8%，同比+0.9pcts，大健康系列产品收入增速更快 [2] - 2025年公司将继续把益生菌Pro系列产品作为推广重点 [3] 分组3：渠道发展情况 - 线下持续推动核心五省产品和渠道结构优化，加快外围省份拓展，外围省份营收增速更快 [3] - 2024年公司线上渠道实现营收15.2亿元，同比+103.8% [3] 分组4：盈利能力与费用情况 - 2024年公司毛利率53.2%，同比+2.9pcts，中高端产品收入占比增加使毛利率稳步提升 [3] - 2024年公司销售、管理、财务费用率分别为37.7%、3.6%、 - 0.1%，同比分别+6.5、+0.2、+0.1pcts，销售费用率增长因加大市场推广和品牌宣传力度 [3] - 2024年公司归母净利率8.9%，同比 - 2.3pcts [3] 分组5：舆情应对与影响 - 针对“315”舆情，公司成立专项小组排查，对残次料环保焚烧销毁 [4] - 舆情短期内对线上渠道尤其抖音平台销售影响大，长期利于行业格局重塑，龙头份额有望集中 [4] 分组6：投资建议 - 预计25 - 27年公司分别实现归母净利润3.6亿元、4.8亿元、6.0亿元，对应PE为28、21、17X，给予目标价30.9元/股，维持“推荐”评级 [4]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级，目标价 30.9 元/股 [2] 报告的核心观点 - 2024 年公司营收增速靓丽，核心五省竞争优势稳固，外围市场渗透率逐渐提升，聚焦大健康系列产品优化结构，线上渠道增速或延续高增态势推动业绩持续兑现 [2][8] - 考虑公司费用投入力度较大，预计 25 - 27 年分别实现归母净利润 3.6/4.8/6.0 亿元（25 - 26 年前值为 4.3/5.5 亿元），对应 PE 为 28/21/17X [8] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 年营业总收入 32.54 亿元，同比增 51.8%；归母净利润 2.88 亿元，同比增 20.7%；每股盈利 0.67 元，市盈率 36 倍，市净率 7.1 倍 [4] - 预测 2025 - 2027 年营业总收入分别为 43.2/54.7/65.23 亿元，同比增速 32.8%/26.6%/19.2%；归母净利润分别为 3.64/4.85/6.04 亿元，同比增速 26.6%/33.2%/24.6% [4] 公司基本数据 - 总股本 42932.34 万股，已上市流通股 42857.75 万股，总市值 102.39 亿元，流通市值 102.22 亿元 [5] - 资产负债率 32.60%，每股净资产 3.38 元，12 个月内最高/最低价 27.69/16.62 元 [5] 公司业务情况 - 聚焦大健康产品，结构持续升级，2024 年卫生巾/纸尿裤/ODM 分别实现营收 30.5/0.9/1.1 亿元，同比+59.9%/-20.5%/-6.1%；自由点产品营收 30.4 亿元，yoy + 60.6%，毛利率 55.8%，yoy + 0.9pcts [8] - 深耕核心五省，突破外围市场，线上渠道高增，线下推动核心五省优化并拓展外围省份，线上 2024 年营收 15.2 亿元，同比+103.8% [8] - 结构优化带动盈利能力提升，2024 年毛利率 53.2%，同比+2.9pcts；费用端销售/管理/财务费用率 37.7%/3.6%/-0.1%，同比+6.5/+0.2/+0.1pcts；归母净利率 8.9%，同比-2.3pcts [8] - 积极应对卫生巾舆情，内部管理流程持续优化，舆情短期影响线上销售，长期利于行业格局重塑 [8] 财务预测表 - 资产负债表：预测 2025 - 2027 年资产合计分别为 24.34/27.85/31.37 亿元，负债合计分别为 8.57/10.21/11.66 亿元 [9] - 利润表：预测 2025 - 2027 年营业总收入分别为 43.2/54.7/65.23 亿元，净利润分别为 3.64/4.85/6.04 亿元 [9] - 现金流量表：预测 2025 - 2027 年经营活动现金流分别为 2.83/4.66/6.5 亿元 [9] - 主要财务比率：预测 2025 - 2027 年营业收入增长率分别为 32.8%/26.6%/19.2%，归母净利润增长率分别为 26.6%/33.2%/24.6% [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 百亚股份2024年年报显示营收和归母净利润增长亮眼，新品拓展顺利、产品结构优化，电商渠道建设加快、全国市场有序拓展，虽受315舆情短期影响但业务逐步恢复，预计2025 - 2027年EPS分别为0.88元、1.16元、1.47元，对应PE分别为27倍、20倍、16倍，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 总股本4.29亿股，流通A股4.29亿股，52周内股价区间16.27 - 27.69元，总市值100.08亿元，总资产21.51亿元，每股净资产3.38元 [4] 2024年年报业绩情况 - 营收32.5亿元，同比+51.8%；归母净利润2.9亿元，同比+20.7%；扣非净利润2.5亿元，同比+17.8% [7] - Q4营收9.3亿元，同比+39.1％；归母净利润4915.1万元，同比 - 12%；扣非后归母净利润2781.1万元，同比 - 36.8%，受短期舆情影响广宣和电商投流支出增加 [7] 产品情况 - 2024年整体毛利率53.2%，同比+2.9pp，卫生巾产品毛利率55.6%，同比+1.2pp，总费用率43.4%，同比+6.5pp，净利率8.8%，同比 - 2.3pp [7] - Q4毛利率49%，同比 - 4.2pp，费用率44.8%，同比+1.3pp，净利率5.3%，同比 - 3.1pp [7] - 2024年卫生巾/纸尿裤/ODM分别实现营收30.5亿/0.9亿/1.1亿元，同比+59.9%/ - 20.5%/ - 6.1%，新品益生菌pro Q4占卫生巾比重超10% [7] 渠道情况 - 2024年电商/线下分别实现营收15.2/16.2亿元，同比+103.8%/+26.7% [7] - 线下川渝/云贵陕/外围地区分别实现营收7.6/4.3/4.3亿元，同比+11.5%/+18.9%/+82.1%，营收占比分别为23.2%/13.1%/13.3% [7] 舆情影响 - 315事件对线下影响相对可控，对电商尤其是抖音短期影响较大，但影响面逐步缓解，抖音透明化工厂直播反馈良好 [7] 关键假设 - 2025 - 2027年卫生巾产品毛利率分别为55.8%、55.9%、56% [9] - 2025 - 2027年外围核心省份市场分别同比增长80%、60%、50% [9] - 2025 - 2027年电商渠道分别同比增长50%、30%、20% [9] 分业务收入成本预测 |业务|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |合计营业收入（百万元）|3,254.2|4,460.8|5,696.3|6,993.9| |合计yoy|51.8%|37.1%|27.7%|22.8%| |自主品牌卫生巾收入（百万元）|3047.0|4268.6|5513.7|6816.5| |自主品牌卫生巾yoy|59.9%|40.1%|29.2%|23.6%| |自主品牌婴儿纸尿裤收入（百万元）|93.5|84.1|79.9|79.9| |自主品牌婴儿纸尿裤yoy|-20.5%|-10.0%|-5.0%|0.0%| |ODM收入（百万元）|113.7|108.1|102.7|97.5| |ODM yoy|-6.1%|-5%|-5%|-5%| [10][11] 财务预测与估值 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3254.24|4460.84|5696.29|6993.91| |净利润（百万元）|287.67|376.36|499.85|629.51| |毛利率|53.19%|54.11%|54.64%|55.00%| |净利率|8.84%|8.44%|8.78%|9.00%| |ROE|19.84%|23.66%|28.26%|32.02%| |PE|34.79|26.58|20.03|15.90| |PB|6.90|6.29|5.66|5.09| [12]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 百亚股份2024年年报显示收入增长亮眼，产品与渠道稳步拓展，虽受315短期舆情影响，但业务逐步恢复，预计2025 - 2027年业绩良好，维持“买入”评级 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 总股本4.29亿股，流通A股4.29亿股，52周内股价区间16.27 - 27.69元，总市值100.08亿元，总资产21.51亿元，每股净资产3.38元 [4] 业绩摘要 - 2024年实现营收32.5亿元，同比+51.8%；归母净利润2.9亿元，同比+20.7%；扣非净利润2.5亿元，同比+17.8% [7] - Q4实现营收9.3亿元，同比+39.1％；归母净利润4915.1万元，同比 - 12%；扣非后归母净利润2781.1万元，同比 - 36.8%，受短期舆情影响，广宣和电商投流支出增加 [7] 产品情况 - 2024年整体毛利率为53.2%，同比+2.9pp，卫生巾产品毛利率为55.6%，同比+1.2pp，净利率为8.8%，同比 - 2.3pp [7] - Q4毛利率为49%，同比 - 4.2pp，费用率为44.8%，同比+1.3pp，净利率为5.3%，同比 - 3.1pp [7] - 2024年卫生巾/纸尿裤/ODM分别实现营收30.5亿/0.9亿/1.1亿元，同比+59.9%/ - 20.5%/ - 6.1% [7] - 2024年新品益生菌pro表现符合预期，Q4占卫生巾比重超10%，未来将加大研发投入并升级 [7] 渠道情况 - 2024年电商/线下分别实现营收15.2/16.2亿元，同比+103.8%/+26.7% [7] - 线下川渝/云贵陕/外围地区分别实现营收7.6/4.3/4.3亿元，同比+11.5%/+18.9%/+82.1%，营收占比分别为23.2%/13.1%/13.3% [7] 舆情影响 - 315事件对线下影响相对可控，对电商尤其是抖音短期影响较大，但影响面逐步缓解，抖音透明化工厂直播反馈良好 [7] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年EPS分别为0.88元、1.16元、1.47元，对应PE分别为27倍、20倍、16倍 [7] 关键假设 - 2025 - 2027年卫生巾产品毛利率稳步增长，分别为55.8%、55.9%、56% [9] - 2025 - 2027年外围核心省份市场分别同比增长80%、60%、50% [9] - 2025 - 2027年电商渠道分别同比增长50%、30%、20% [9] 分业务收入成本预测 |业务|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |合计营业收入（百万元）|3,254.2|4,460.8|5,696.3|6,993.9| |合计yoy|51.8%|37.1%|27.7%|22.8%| |自主品牌卫生巾收入（百万元）|3047.0|4268.6|5513.7|6816.5| |自主品牌卫生巾yoy|59.9%|40.1%|29.2%|23.6%| |自主品牌婴儿纸尿裤收入（百万元）|93.5|84.1|79.9|79.9| |自主品牌婴儿纸尿裤yoy|-20.5%|-10.0%|-5.0%|0.0%| |ODM收入（百万元）|113.7|108.1|102.7|97.5| |ODM yoy|-6.1%|-5%|-5%|-5%| [10][11] 财务预测与估值 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3254.24|4460.84|5696.29|6993.91| |净利润（百万元）|287.67|376.36|499.85|629.51| |毛利率|53.19%|54.11%|54.64%|55.00%| |净利率|8.84%|8.44%|8.78%|9.00%| |ROE|19.84%|23.66%|28.26%|32.02%| |PE|34.79|26.58|20.03|15.90| |PB|6.90|6.29|5.66|5.09| [12]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 2024年营收利润同比双增长，成长韧性凸显，公司坚持既定战略，优化产品结构，深耕核心地区，拓展全国市场 [6] - 大单品持续放量，产品结构优化，自由点产品营收高增，中高端系列占比增加带动毛利率提升 [6] - 深耕优势核心五省，电商渠道建设同比高增，线下核心市场和外围省份营收均增长，线上渠道营收大幅提升 [6] - 持续强化品牌建设，研发能力不断提升，销售费用投入增加，研发费用投入带来新品和专利 [6] - 预计2025 - 2027年公司营业收入43.09/53.58/64.59亿元，归母净利润3.75/4.74/5.71亿元，对应PE估值为27/22/18x [9] 根据相关目录分别进行总结 公司市场表现 - 截至2025年3月24日，百亚股份近1个月、3个月、12个月相对沪深300表现分别为6.0%、 - 1.4%、51.4%，沪深300对应表现为 - 0.9%、 - 1.2%、11.0% [4] - 当前价格23.98元，52周价格区间16.00 - 29.36元，总市值10,295.17百万，流通市值10,277.29百万，总股本42,932.34万股，流通股本42,857.75万股，日均成交额150.40百万，近一月换手1.45% [4] 公司财务数据 - 2024年公司实现营收32.54亿元/同比 + 51.77%，归母净利润2.88亿元/同比 + 20.74%，扣非后归母净利润2.54亿元/同比 + 17.77%；2024Q4实现营收9.29亿元/同比 + 39.10%，归母净利润0.49亿元/同比 - 12.00%，扣非后归母净利润0.28亿元/同比 - 36.80% [5] 盈利预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|3254|4309|5358|6459| |增长率(%)|52|32|24|21| |归母净利润（百万元）|288|375|474|571| |增长率(%)|21|30|26|20| |摊薄每股收益（元）|0.67|0.87|1.10|1.33| |ROE(%)|20|24|28|31| |P/E|35.81|27.45|21.71|18.03| |P/B|7.10|6.57|5.99|5.65| |P/S|3.16|2.39|1.92|1.59| |EV/EBITDA|26.26|19.90|15.87|13.26|[8]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 公司2024年报收入表现亮眼，多重增长逻辑持续加速兑现，舆情虽有短期扰动，但中长期成长势能被看好，考虑多重增长逻辑持续加速兑现，中长期成长动能充足，维持“买入”评级 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 |年份|营业总收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|毛利率（%）|ROE（%）|市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|2,144|33.0|238|27.2|0.56|50.3|17.2|43| |2024|3,254|51.8|288|20.7|0.67|53.2|19.8|36| |2025E|4,243|30.4|360|25.3|0.84|53.2|20.5|29| |2026E|5,542|30.6|501|39.0|1.17|53.7|24.5|21| |2027E|6,894|24.4|655|30.6|1.52|54.2|27.3|16| [6] 投资要点 - 2024年公司实现营业收入32.54亿元，同比增长51.8%，归母净利润2.88亿元，同比增长20.7%，扣非净利润2.54亿元，同比增长17.8%；单Q4收入9.29亿元，同比增长39.1%，归母净利润0.49亿元，同比下滑12.0%，扣非净利润0.28亿元，同比下滑36.8% [7] - 2024年收入端表现亮眼，多重增长逻辑持续加速兑现，舆情虽有短期扰动，看好公司中长期成长势能 [7] - 产品方面，“益生菌”大单品红利延续，助力品牌“破圈”，2024年自由点产品收入30.36亿元，同比增长60.6%，“大健康”系列产品定位中高端，收入占比提升推动毛利率显著改善，2024年公司毛利率为53.2%，同比提升2.9pct [7] - 电商收入延续高增，抖音、天猫等多平台发力，2024年公司电商渠道实现收入15.25亿元，同比增长103.8%，自由点品牌在抖音平台霸榜第一，2024年以来抖音品牌流量逐步外溢，公司积极发力其他电商平台，预计公司电商收入增长红利延续 [7] - 线下全国化扩张逻辑加速兑现，外围市场收入快速放量，2024年公司线下渠道实现收入16.16亿元，同比增长26.7%，公司持续深耕川渝云贵陕核心市场，同时加速外围市场的扩张，2024年外围市场收入4.34亿元，同比增长82.1% [7][8] - 2025年315事件中涉及公司自由点品牌，公司积极应对舆论，经营有望逐步企稳，持续看好公司中长期成长势能 [8] - 考虑公司短期受舆情扰动，且品牌处于快速扩张期，费用投入较多，下调2025、2026年归母净利润至3.60、5.01亿元（前值为3.81、5.22亿元），新增2027年归母净利润6.55亿元，对应2025 - 2027年归母净利润同比增速分别为25.3%、39.0%、30.6%，当前市值对应PE分别为29、21、16倍 [8] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|2,144|3,254|4,243|5,542|6,894| |其中：营业收入|2,144|3,254|4,243|5,542|6,894| |减：营业成本|1,065|1,523|1,986|2,567|3,158| |减：税金及附加|19|26|34|45|56| |主营业务利润|1,060|1,705|2,223|2,930|3,680| |减：销售费用|669|1,226|1,633|2,123|2,637| |减：管理费用|72|117|153|194|241| |减：研发费用|54|72|106|144|179| |减：财务费用|-4|-2|1|0|0| |经营性利润|269|292|330|469|623| |加：信用减值损失（损失以“ - ”填列）|-14|-3|0|0|0| |加：资产减值损失（损失以“ - ”填列）|-10|-3|0|0|0| |加：投资收益及其他|31|32|32|32|32| |营业利润|281|329|361|502|655| |加：营业外净收入|-1|10|-1|-1|0| |利润总额|280|339|360|501|655| |减：所得税|41|51|0|0|0| |净利润|239|288|360|501|655| |少数股东损益|0|0|0|0|0| |归属于母公司所有者的净利润|238|288|360|501|655| [10]