股份数量 - 2024年10月24 - 30日，公司H股已发行股份（不含库存）307,052,417，库存0，总数307,052,417[3] - 2024年10月24日，公司A股已发行股份（不含库存）619,852,078，库存0，总数619,852,078[6] - 2024年10月30日，公司A股已发行股份（不含库存）619,931,678，库存0，总数619,931,678[6] 股份变动 - 2024年7 - 9月，公司多次购回未注销H股，数量及占比不等[4] - 2024年1 - 10月，公司多次购回未注销A股，数量及占比不等[6][7][8] - 2024年10月24 - 29日，公司因股份计划发行新股79,600，占比0.00859%，每股31.31元[6] 股份购回 - 2024年10月30日购回股份335,000股，最高37元，最低36.68元，总额12,367,963元[17] 规则相关 - 股份发行或库存股份出售等获董事会授权批准，遵循规定[11] - 购回/赎回未注销股份属期终结存当日已发行股份一部分[15] - 上市证券需满足面值、股息、权益等相同条件[16] - 购回活动按规则进行，说明函件资料无重大变动[17] - 购回股份后30天内未经批准不得发行新股等[19] - 出售库存股份须按规则披露并填妥第三章节[20]

报告评级 - 维持"增持"评级 [3] 报告核心观点 - 消化道领域短期承压,参芪扶正医保解限后稳健增长 [6] - 创新药和高端制剂突破密集,收获兑现在即,积极回购增强信心 [6] - 下调2024-2026年预测EPS为2.24/2.45/2.78元,维持目标价为43.96元,对应2024年PE 20X [3] 财务数据总结 - 2024Q1-3实现收入90.82亿元(-5.9%),归母净利润16.73亿元(+4.4%),扣非归母净利润16.31亿元(+3.5%) [6] - 2024Q3实现收入27.99亿元（-5.6%），归母净利润5.02亿元（+7.5%）,扣非归母净利润4.75亿元（-1.4%） [6] - 2024-2026年预测EPS为2.24/2.45/2.78元 [10] - 维持目标价为43.96元,对应2024年PE 20X [3]

报告公司投资评级 丽珠集团维持"买入"评级[1] 报告的核心观点 1) 利息收入减少,影响了整体利润表现[1] 2) 公司已陆续引入多个创新药品种,管线持续丰富,有望推动公司业绩加速发展[1] 3) 基于公司优秀的管理层、销售团队、单抗平台、微球平台等,公司长期投资价值凸显[1] 分板块总结 1) 化学制剂板块: - 消化道产品收入下降18.66%[1] - 促性激素产品收入增长5.46%[1] - 精神产品收入增长3.11%[1] - 抗感染及其他产品收入下降57.32%[1] 2) 原料药和中间体板块:收入下降2.55%[1] 3) 中药制剂板块:收入下降16.49%[1] 4) 生物制品板块:收入增长15.98%[1] 5) 诊断试剂及设备板块:收入增长21.03%[1] 财务指标总结 1) 2024Q1-3期间,销售费用率下降2.10个百分点,研发费用率下降2.12个百分点[1] 2) 2024Q3单季度,销售费用率下降2.98个百分点,研发费用率下降3.94个百分点[1] 3) 2024Q1-3期间,销售毛利率提升1.88个百分点,2024Q3单季度提升1.91个百分点[1] 4) 2024-2026年归母净利润预计分别为20.58亿元、22.31亿元、25.36亿元,增长分别为5.3%、8.4%、13.7%[1][2] 风险提示 1) 行业政策变化风险[1] 2) 产品降价风险[1] 3) 新药研发风险[1]

报告公司投资评级 报告给予丽珠集团(000513.SZ)的投资评级为"买入"。[4] 报告的核心观点 1) 公司2024年前三季度实现收入90.8亿元,同比下降5.9%;实现归母净利润16.7亿元,同比增长4.4%。2024年第三季度实现收入28亿元,同比下降5.6%;实现归母净利润5亿元,同比增长7.5%。[1][2] 2) 化学制剂业务中,消化道产品和抗感染产品收入下滑明显,但促性激素和精神产品收入保持增长。原料药和中间体、中药制剂收入也有所下滑。诊断试剂及设备收入增长21%,表现亮眼。[2] 3) 公司三季度财务费用增加明显,但销售费用和管理费用率同比下降,研发费用率也有所下降,成本控制成果显著。[3] 4) 公司在研管线丰富,注射用醋酸曲普瑞林微球获批新适应症,注射用醋酸亮丙瑞林微球通过一致性评价,阿立哌唑微球、司美格鲁肽等多个品种处于III期临床试验阶段,未来有望陆续获批上市。[3] 5) 预测公司2024-2026年归母净利润分别为20.7/23/25.3亿元,同比增长6%/11%/10%,对应PE为16.7/15/13.7倍,维持"买入"评级。[3] 财务数据总结 1) 2024年前三季度,公司实现收入90.8亿元,同比下降5.9%;实现归母净利润16.7亿元,同比增长4.4%。[1] 2) 2024年第三季度,公司实现收入28亿元,同比下降5.6%;实现归母净利润5亿元,同比增长7.5%。[1] 3) 预测2024-2026年公司营业收入分别为11,679/12,545/13,375百万元,同比变化为-6%/7.4%/6.6%。[9][10][11] 4) 预测2024-2026年公司归母净利润分别为2,073/2,301/2,529百万元,同比变化为6%/11%/9.9%。[9][10][11] 5) 预测2024-2026年公司每股收益分别为2.24/2.48/2.73元。[9][10][11] 6) 预测2024-2026年公司市盈率分别为16.7/15.0/13.7倍。[3]

艾普拉唑销售情况 - 公司通过覆盖率提升和低产医院上量推进艾普拉唑两个剂型的产品，采取以量补价的策略，但报告期内收入受到一定影响，主要源于医保谈判降价11%、行业整治导致上量难度加大、医院集采考核趋严等因素[1] - 公司将充分发挥艾普拉唑的临床应用优势，在覆盖医院上量和新开发医院方面积极推动，同时加大新适应症推广力度[1] - 公司正在布局P-CAB产品，片剂产品的I期临床试验已完成，注射剂型也在同步开发中[2] 促性激素领域 - 辅助生殖相关疾病发病率不断提升，国家政策给予大力支持[2] - 重点品种亮丙瑞林微球具有较高的技术壁垒和较好的竞争格局，且受政策影响较小[2] - 重组绒促性素、西曲瑞克已陆续上市，公司将积极拓宽销售网络[2] - 公司还将不断丰富现有产品管线，如注射用醋酸曲普瑞林微球获批子宫内膜异位症适应症[2] - 公司特色的、差异化领域的产品具有较好的海外开发前景[2] 精神产品 - 2024年前三季度精神产品实现收入4.43亿元，保持稳定增长[3] - 增速放缓主要由于医院基药考核更加严格、氟伏沙明竞品厂家挂网销售导致竞争加剧[3] - 预计精神产品板块全年保持稳定，未来有望通过新产品如阿立哌唑微球的推广带动快速增长[3] 原料药 - 原料药收入略微下滑但利润端仍有增长，高端抗生素产品保持较好增长势头[4] - 公司持续进行质量提升和工艺改进，降本增效明显[4] - 生产线得到最大化利用的同时，完善在销产品管线，有效满足市场多样化需求[4] 研发与BD - 公司研发战略聚焦创新药、专利药，加大引进具有较长专利保护期的创新药产品与项目[4] - 公司BD方向主要聚焦精神神经、消化道、辅助生殖、抗感染和代谢领域，今年引进了多个创新药项目[4] - 公司重视在研项目的国际市场开发[4] 财务与回购分红 - 财务费用利息收入同比减少1.25亿，主要是公司前期锁定高息定期存款到期和银行存款利率下调[3][4] - 公司积极实施股份回购，2024年前9个月累计回购A股785.50万股、H股476.34万股[5] - 公司将继续秉持积极的分红政策，充分结合实际经营情况[5]

报告评级 - 报告给予"丽珠集团(000513)"买入(维持)评级 [4] 报告核心观点 - 公司2024年前三季度实现营业收入90.82亿元(-5.94%)，归母净利润16.73亿元(+4.44%)，业绩基本符合预期 [6] - 消化道领域短期承压,生殖、精神、诊断试剂板块表现良好 [6] - 公司积极布局高壁垒复杂制剂和特色生物制品的研发,在研管线快速推进 [7] - 预计公司2024-2026年归属于母公司净利润分别为21.59/23.82/26.63亿元,维持"买入"评级 [7] 财务数据总结 - 2024年前三季度,公司销售毛利率为65.81%(+1.88pct),销售净利率为21.43%(+4.61pct),销售费用率为27.05%(-2.10pct),管理费用率为5.20%(+0.16pct),研发费用率为8.09%(-2.12pct) [6] - 预测2024-2026年EPS分别为2.33/2.57/2.87元,对应PE为16.03/14.53/13.00倍 [8] - 预测2024-2026年营业收入分别为13,239/14,223/15,427百万元,归母净利润分别为2,159/2,382/2,663百万元 [9]

公司和行业关键要点总结 1. 中药板块实现收入10.41亿元,同比下降16.49% - 主要是去年初新冠疫情和流感频发,中药抗病毒颗粒销售较好,今年恢复正常后有所回落 [1] 2. 精神免疫板块 - 前三季度实现收入4.43亿元,保持个位数增长 - 主要产品马来酸酥沙明和盐酸泰洛皮龙受医院低药考核和其他厂家挂网销售影响,预计全年持平或略降 [6] - 阿利派错即将上市,有望带动整个精神领域快速增长,公司对该领域未来发展持乐观态度 [6] 3. 生殖领域 - 能够保持稳定增长,除生殖相关产品外,激素调节类产品如亮顶瑞林等也有较好的技术壁垒和竞争优势 [12] - 公司正在开发一些规格更小的布瑞派座类似产品,并在评估国际化布局,计划先在东南亚等地区上市 [13] 4. 诊断板块 - 前三季度业绩符合预期,公司对全年保持乐观态度 [14] 5. 财务情况 - 销售费用率有所下降,研发费用下降主要是V01摊销结束,财务费用下降受存款利率下降影响 [11] - 资本开支预计将稳定或有所下降,分红率维持或有所提升 [15] 6. 其他 - 公司将继续加强合规营销,通过精细化管理提升销售效益 [9] - 积极寻求海外合作,推进核心产品国际化 [9] - 在化药领域引进多个创新产品,研发管线持续丰富 [11] - 公司对未来发展充满信心,将继续回报投资者 [16]

股份数量 - 截至2024年9月30日，公司H股已发行股份（不含库存股）307,052,417股，总数307,052,417股[3] - 截至2024年10月24日，公司H股已发行股份（不含库存股）307,052,417股，总数307,052,417股[3] - 截至2024年9月30日，公司A股已发行股份（不含库存股）619,556,436股，总数619,556,436股[6] - 截至2024年10月24日，公司A股已发行股份（不含库存股）619,852,078股，总数619,852,078股[6] 股份变动 - 2024年7 - 9月公司多次购回未注销H股，数量及占比不等[4] - 2024年1 - 10月公司多次购回未注销A股，数量及占比不等[6][7][8] - 2024年9月30日至10月24日，因股份奖励或期权发行A股295,642股，占比0.03191%，每股31.31元[6] 股份购回 - 2024年10月24日购回A股880,000股，每股最高37.45元，最低37.2元，付出32,819,838.98元[15] - 2024年10月24日购回拟注销股份880,000股，拟持作库存股份0股[15] 规则要求 - 公司需注明购回股份的方式[17] - 除特定豁免，购回股份后30天内不得发行新股等[17] - 若在交易所出售库存股份须按规则披露[18]

股东大会信息 - 2024年11月26日下午2:30召开2024年第三次临时股东大会[2] - A股和H股股东股权登记日为2024年11月19日[3] - 会议审议2025 - 2027年三年持续担保等提案[5] 投票信息 - 网络投票代码为"360513"，投票简称为"丽珠投票"[9] - 深交所交易系统投票时间为2024年11月26日多个时段[9] - 深交所互联网投票系统投票时间为2024年11月26日9:15至15:00[10] 其他信息 - 通过信函、传真登记截止时间为2024年11月25日[7] - 预计现场会议会期不超过1天[8] - 公告发布时间为2024年10月24日[13]

会议相关 - 公司第十一届董事会第二十次会议于2024年10月23日召开，10位董事均参会[1] - 审议通过2024年第三季度报告[1] - 审议通过召开2024年第三次临时股东大会的议案，定于11月26日召开[4][5] 人事相关 - 审议通过提名林楠棋为非执行董事候选人的议案[2][3] - 林楠棋42岁，有相关公司任职经历，2024年8月起任健康元总裁[8]