股份回购计划 - 2024年7月26日决定以1 - 2亿元自有资金回购股份，价格不超43.65元/股，期限12个月[1] 回购进展 - 截至2024年8月31日，累计回购3745784股，占总股本0.54%[2] - 最高成交价30.26元/股，最低28.48元/股，成交总金额1.1019033173亿元[2] 后续安排 - 后续将根据市场情况在期限内继续实施回购计划[6] - 回购期间按规定及时履行信息披露义务[6]

公司业绩情况 - 2024年上半年实现营业收入101.20亿元，同比增长21.38% [3] - 实现归属于上市公司股东的净利润4.95亿元，同比下降17.82% [3] - 实现扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润4.70亿元，同比增长1.48% [3] - 基本每股收益0.71元 [3] - 报告期末总资产231.11亿元，归属于上市公司股东的所有者权益123.48亿元 [3] - 经营活动现金流量同比减少256.88%，主要是为应对价格上涨增加原材料备货和产成品备货所致 [3] 主要业务板块情况 部件业务 - 液晶显示主控板卡等相关业务实现收入379,014.04万元，同比增长13.42% [3] 生活电器业务 - 实现收入81,988.51万元，同比增长60.69% [3] - 主要客户份额提升，国内外客户出货量持续增长 [3] 教育业务 - 实现收入151,760.62万元，同比下降13.70% [3] - 国内教育交互智能平板出货量同比下降10.0%，希沃交互智能平板出货量份额达44.5%，同比提升 [4] - 希沃教学终端、希沃录播及希沃魔方数字基座等产品收入快速增长 [4] 企业服务业务 - 实现收入84,601.49万元，同比增长5.61% [3] - 数字标牌、音视频会议终端及商用办公终端等产品持续发展 [4] 海外业务 - 实现收入232,398.10万元，同比增长69.32% [3] - ODM业务和自有品牌业务均实现快速增长 [6] - 聚焦中东、东南亚等新兴市场，在泰国和印尼设立子公司 [6] 毛利率提升措施 - 持续发展生活电器业务，该业务毛利率不断提升 [4] - 加速从单一产品向软硬件一体化解决方案供应商转型，如希沃魔方数字基座、希沃录播等高毛利业务快速发展 [4] - 布局新一代教育及会议交互智能平板，基础款型成本优化，旗舰款型可大幅提升产品附加值 [4][5] - 持续提升运营效率，优化费用结构，通过策略性备货等方式平抑原材料价格波动影响 [5] 新业务发展 - LED业务持续开拓国内外渠道市场，与多家全球知名品牌建立合作 [8] - 计算设备业务在智能制造和智慧城市领域持续深化，客户合作拓展取得积极成效 [8] - 电力电子业务聚焦户用储能、UPS、工商业储能等核心领域，产品线不断完善 [8] - 积极推进投并购工作，加快新业务发展，培育新的业绩增长点 [8]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 收入快速增长 - Q2 收入延续快速增长,主要由生活电器/海外业务驱动,但国内教育市场承压 [3] - 公司 24H1 实现营业收入 101.20 亿元,同比增长 21.38% [2] - 单 Q2 营收 56.25 亿元,同比增长 22.81%,环比增长 25.16% [2] 利润承压 - 公司利润承压,主因交互智能平板价格承压以及原材料价格上涨 [4] - 公司 H1 毛利率 22.26%,同比下降 6.05pct [4] 新业务和海外业务拓展 - 公司持续推动海外自主品牌 MAXHUB 建设,丰富升级产品矩阵,联合英特尔、微软等加速拓展欧美市场,积极开拓中东、东南亚新兴市场 [3] - 公司积极发展新业务,有望贡献一定业绩增量 [4] 财务预测 - 预测 24-26 年归母净利润 13/16/19 亿元 [4] - 当前股价对应 PE 为 16x/13x/11x [4][5]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入 - A，维持评级，6 个月目标价 35.27 元，2024 年 8 月 26 日股价 28.41 元 [1] 报告的核心观点 - 视源股份 2024H1 收入 101.2 亿元，YoY + 21.4%；归母净利润 5.0 亿元，YoY - 17.8%；Q2 单季度收入 56.3 亿元，YoY + 22.8%；归母净利润 3.2 亿元，YoY - 0.5%，随着国内经济环境改善，教育业务和企业会议业务有望复苏 [1] - Q2 收入延续快速增长，主要受海外业务和生活电器业务增长拉动，2024H1 海外业务、生活电器业务分别增长 69%、61%；受国内教育平板行业采购需求疲软影响，Q2 教育业务有所承压，2024H1 教育业务收入下降 14% [1] - Q2 盈利能力同比下降，净利率为 5.6%，同比 - 1.3pct，主要受毛利率下降影响，Q2 毛利率同比 - 5.2pct，原因一是国内教育交互平板市场价格竞争激烈，二是交互平板主要原材料液晶面板价格上涨，2024Q2 55 寸、65 寸面板均价分别 YoY + 18%/+16% [2] - Q2 单季度经营性净现金流同比下降 1.6 亿元，因公司为应对面板价格上涨增加原材料储备，Q2 购买商品、接受劳务支付的现金同比 + 13.2 亿元 [2] - 公司是国内领先的液晶显示主控板卡、交互智能平板供应商，积极开拓海外业务、生活电器部件、计算设备等新业务方向，有望打造新增长曲线，预计 2024 - 2026 年 EPS 分别为 1.96/2.25/2.60 元，维持买入 - A 投资评级，给予 2024 年 18 倍市盈率，6 个月目标价 35.27 元 [2] 相关目录总结 交易数据 - 总市值 197.7383 亿元，流通市值 148.1166 亿元，总股本 6.9602 亿股，流通股本 5.2135 亿股，12 个月价格区间 27.12 - 54.0 元 [1] - 1 个月、3 个月、12 个月相对收益分别为 1.2%、 - 6.1%、 - 34.8%，绝对收益分别为 - 1.3%、 - 13.8%、 - 45.2% [1] 财务指标 盈利和估值 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |市盈率(倍)|9.3|14.4|14.5|12.6|10.9| |市净率(倍)|1.7|1.6|1.5|1.4|1.3| |净利润率|9.9%|6.8%|5.7%|5.9%|6.1%| |净资产收益率|17.4%|11.0%|10.2%|11.0%|11.9%| |股息收益率|3.7%|3.0%|3.1%|3.6%|4.1%| |ROIC|23.6%|10.1%|9.8%|10.4%|11.1%|[5] 季度财务指标分析 |指标|2022Q3|2022Q4|2023Q1|2023Q2|2023Q3|2023Q4|2024Q1|2024Q2| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入 YoY|-3.4%|-16.8%|-10.3%|-4.4%|-0.3%|-3.1%|19.6%|22.8%| |归母净利 YoY|15.7%|0.6%|-7.8%|-13.7%|-49.9%|-35.7%|-37.2%|-0.5%| |扣非归母净利 YoY|16.8%|-5.6%|-18.5%|-16.0%|-48.3%|-35.2%|-33.0%|30.5%| |销售毛利率|28.6%|27.1%|29.1%|27.7%|23.9%|23.6%|21.9%|22.5%| |销售费用率|6.0%|6.8%|8.1%|8.9%|6.3%|6.6%|5.8%|5.9%| |毛利率 - 销售费用率|22.6%|20.3%|20.9%|18.8%|17.6%|17.1%|16.1%|16.7%| |销售净利率|13.2%|9.9%|7.6%|6.9%|6.9%|6.6%|4.2%|5.6%| |ROE|9.2%|4.1%|2.3%|2.6%|3.8%|2.5%|1.4%|2.5%| |ROA|5.0%|2.4%|1.4%|1.5%|2.2%|1.4%|0.9%|1.4%| |销售商品提供劳务收到的现金/收入|109.4%|136.5%|117.1%|110.7%|109.3%|130.9%|111.4%|109.0%| |经营活动现金净流量/收入|35.9%|-4.3%|-6.8%|9.1%|21.4%|-11.5%|-11.2%|4.5%| |经营活动现金净流量 / 经营净收益|251.1%|-52.6%|-123.9%|188.6%|303.7%|-314.8%|-468.3%|113.5%| |经营现金流净额占比|55.7%|4.3%|-73.8%|83.5%|576.3%|47.4%|47.9%|-66.5%| |投资现金流净额占比|-3.3%|87.0%|66.8%|150.3%|-473.3%|38.8%|22.1%|128.2%| |筹资现金流净额占比|47.6%|8.7%|106.9%|-133.8%|-3.0%|13.8%|30.0%|38.3%|[6] 财务报表预测和估值数据汇总 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（亿元）|209.9|201.7|239.2|266.3|297.6| |营业收入增长率|-1.1%|-3.9%|18.6%|11.3%|11.7%| |营业利润增长率|27.1%|-34.6%|-0.4%|14.7%|16.1%| |净利润增长率|22.0%|-33.9%|0.3%|14.8%|15.6%| |EBITDA 增长率|9.2%|-41.6%|38.7%|21.9%|18.2%| |EBIT 增长率|9.5%|-46.1%|8.4%|13.2%|13.1%| |NOPLAT 增长率|23.5%|-38.9%|1.8%|14.2%|14.0%| |投资资本增长率|42.7%|5.7%|7.5%|6.3%|6.9%| |净资产增长率|42.7%|5.7%|7.5%|6.3%|6.9%| |毛利率|27.7%|25.7%|22.8%|23.4%|24.0%| |营业利润率|11.1%|7.5%|6.3%|6.5%|6.8%| |净利润率|9.9%|6.8%|5.7%|5.9%|6.1%| |EBITDA/ 营业收入|12.8%|7.8%|9.1%|10.0%|10.6%| |EBIT/ 营业收入|12.0%|6.7%|6.2%|6.3%|6.3%| |固定资产周转天数|29|18|10|17|19| |流动营业资本周转天数|-16|19|26|20|14| |流动资产周转天数|205|256|239|252|233| |应收帐款周转天数|4|5|4|4|4| |存货周转天数|36|37|39|38|37| |总资产周转天数|306|374|370|372|339| |投资资本周转天数|178|223|201|193|184| |ROE|17.4%|11.0%|10.2%|11.0%|11.9%| |ROA|10.5%|6.4%|5.0%|5.7%|6.5%| |ROIC|23.6%|10.1%|9.8%|10.4%|11.1%| |销售费用率|6.6%|7.3%|5.4%|5.6%|5.8%| |管理费用率|4.7%|5.9%|5.2%|5.3%|5.4%| |研发费用率|6.1%|7.1%|6.5%|6.6%|6.7%| |财务费用率|-0.6%|-1.0%|-0.6%|-0.6%|-0.8%| |四费/营业收入|16.9%|19.2%|16.5%|16.9%|17.1%| |资产负债率|39.6%|41.0%|41.2%|38.6%|35.9%| |负债权益比|65.5%|69.5%|70.0%|62.7%|55.9%| |流动比率|2.09|1.60|2.03|2.16|2.37| |速动比率|1.84|1.33|1.72|1.85|1.95| |利息保障倍数|-21.80|-6.45|-10.19|-9.66|-8.09| |DPS(元)|1.06|0.85|0.88|1.01|1.17| |分红比率|35.5%|43.2%|45.0%|45.0%|45.0%| |股息收益率|3.7%|3.0%|3.1%|3.6%|4.1%| |EPS(元)|3.05|1.97|1.96|2.25|2.60| |BVPS(元)|17.16|17.92|19.16|20.40|21.83| |PE(X)|9.3|14.4|14.5|12.6|10.9| |PB(X)|1.7|1.6|1.5|1.4|1.3| |P/FCF|-90.7|18.9|16.9|20.9|24.6| |P/S|0.9|1.0|0.8|0.7|0.7| |EV/EBITDA|12.1|15.8|5.5|4.1|3.0| |CAGR(%)|/|-9.9%|-6.8%|-9.3%|9.3%| |PEG|/|-1.5|-2.1|-1.4|1.2| |ROIC/WACC|5.0|2.2|2.1|2.2|2.4| |REP|0.5|0.9|0.4|0.3|0.3|[8]

员工持股计划 - 公司制订2024年员工持股计划（草案）[1] - 遵循“依法合规、自愿参与、风险自担”原则[2] - 不强制员工参加，不为持有人提供财务资助[2] - 持有人主体资格、决策程序合法有效[2][3] - 实施有利于公司发展，符合相关规定[3]

员工持股计划 - 公司具备实施2024年员工持股计划主体资格[1] - 持股计划遵循“依法合规、自愿参与、风险自担”原则[2] - 全部有效持股计划所持股票未超股本总额10%[2] - 单个员工持有份额对应股票未超股本总额1%[3] - 监事会同意实施2024年员工持股计划[3]

员工持股计划基本信息 - 参与人数初始不超240人[9] - 受让股份总数不超780万股，占公司目前股份总数1.12%[10] - 全部有效员工持股计划所持股票总数不超公司股本总额10%，单个员工获股不超1%[10] - 购买公司回购股份价格为14.58元/股[11] - 存续期为60个月，可延长[12] - 受让标的股票分三期锁定，锁定期分别为12、24、36个月，比例为40%、30%、30%[13] - 持有人中公司董事等关联方共6人[14] 认购情况 - 董事长王洋拟认购262.44万份，占总份额2.31%，对应股份18.00万股，占总股本0.03%[30] - 董事杨铭拟认购145.80万份，占总份额1.28%，对应股份10.00万股，占总股本0.01%[30] - 财务负责人胡利华拟认购145.80万份，占总份额1.28%，对应股份10.00万股，占总股本0.01%[30] - 董事会秘书费威拟认购87.48万份，占总份额0.77%，对应股份6.00万股，占总股本0.01%[30] - 其他不超过236人拟认购10730.88万份，占总份额94.36%，对应股份736.00万股，占总股本1.06%[30] 资金与股份回购 - 资金总额拟不超过12000.00万元，每份1.00元[35] - 2023年公司回购股份资金总额不低于1亿元（含），不超过2亿元（含），回购价格不超过79.93元/股[36] - 截至2024年3月29日，公司完成股份回购，回购506.1660万股，占总股本0.72%，支付总金额199,553,463.41元，回购均价39.42元/股[37] - 2024年7月26日公司通过新回购方案，资金总额1 - 2亿元，回购价格不超43.65元/股，实施期限12个月[38] - 截至2024年7月31日，公司累计回购1,645,584股，占总股本0.24%，成交总金额47,999,467.44元[39] 考核与解锁 - 考核年度为2024 - 2026年，以营业收入增长率或累计值增长率为解锁条件[48] - 2024年营业收入增长率目标值15%、触发值9%，累计值增长率目标值15%、触发值9%[48] 管理与决策 - 由公司自行管理，内部最高管理权力机构为持有人会议[70] - 持有人会议应有过半数持有人出席方可举行，提案经出席持有人会议的持有人所持超过50%（不含50%）份额同意视为表决通过（约定需2/3（含）以上份额同意的除外）[73][74] - 管理委员会由3名委员组成，设主任1人，主任由全体委员过半数选举产生，委员任期为持股计划存续期[75] 其他 - 2024年9月底780.00万股标的股票过户至员工持股计划名下[88] - 公司应确认员工持股计划总费用预计为10,787.40万元，2024 - 2027年费用摊销分别为2,337.27万元、5,573.49万元、2,157.48万元、719.16万元[88][89]

员工持股计划基本信息 - 参与人数初始不超240人[9] - 受让股份总数不超780万股，占公司目前股份总数1.12%[10] - 全部有效员工持股计划所持股票不超公司股本总额10%，单个员工不超1%[10] - 购买公司回购股份价格为14.58元/股[11] - 存续期为60个月[12] - 标的股票分三期锁定，锁定期分别为12、24、36个月，比例分别为40%、30%、30%[13] - 持有人中公司董事等关联方共6人[14] - 资金总额拟不超过12000.00万元，每份份额1.00元[34] 股份回购情况 - 2023年公司回购股份资金总额不低于1亿元（含），不超过2亿元（含），回购价格不超过79.93元/股[35] - 截至2024年3月29日，完成股份回购506.1660万股，占总股本0.72%，支付总金额199,553,463.41元，回购均价39.42元/股[36] - 2024年7月26日通过新回购方案，资金总额1 - 2亿元，回购价格不超43.65元/股，实施期限12个月[37] - 截至2024年7月31日，累计回购1,645,584股，占总股本0.24%，成交总金额47,999,467.44元，回购未完成[38] 考核目标 - 考核年度为2024 - 2026年，以营业收入增长率或累计值增长率为解锁条件[47] - 2024年考核目标营业收入增长率目标值15%、触发值9%，累计值增长率目标值15%、触发值9%[47] 费用预计 - 以28.41元/股为参照，公司应确认员工持股计划总费用预计为10,787.40万元[86] - 预计2024 - 2027年员工持股计划费用摊销分别为2,337.27万元、5,573.49万元、2,157.48万元、719.16万元[87] 其他要点 - 2024年9月底780.00万股标的股票过户至员工持股计划名下[86] - 员工持股计划需经出席股东大会有效表决权过半数通过方可实施[90]

证券代码：002841 证券简称：视源股份 广州视源电子科技股份有限公司 2024 年员工持股计划管理办法 广州视源电子科技股份有限公司 二零二四年八月 第一章 总则 第一条 为规范广州视源电子科技股份有限公司（以下简称"公司"）2024 年员工持股计划（以下简称"本计划"或"本员工持股计划"）的实施，根据《中 华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人民共和国证券法》 （以下简称"《证券法》"）、《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意 见》（以下简称"《指导意见》"）、《深圳证券交易所上市公司自律监管指引 第 1 号——主板上市公司规范运作》（以下简称"《自律监管指引第 1 号》"） 等相关法律、行政法规、规章、规范性文件和《广州视源电子科技股份有限公司 章程》（以下简称"《公司章程》"）、《广州视源电子科技股份有限公司 2024 年员工持股计划（草案）》（以下简称"本计划草案"或"本员工持股计划草案"） 等公司规章制度的相关规定，特制订《广州视源电子科技股份有限公司 2024 年 员工持股计划管理办法》（以下简称"本管理办法"）。 1 第二章 员工持股计划的主要内容 第二条 员工持股计划 ...

财务数据 - 2024年上半年公司营业收入为101.20亿元，同比增长21.38%[14] - 归属于上市公司股东的净利润为4.95亿元，同比下降17.82%[14] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.70亿元，同比增长1.48%[14] - 经营活动产生的现金流量净额为-2.51亿元，同比下降256.88%[14] - 公司获得政府补助1.41亿元[18] - 公司持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动收益8.02亿元[18] - 公司因取消、修改股权激励计划一次性确认的股份支付费用为5.51亿元[18] - 公司非流动性资产处置收益为35.27万元[18] - 公司其他营业外收支净额为35.96万元[18] - 公司非经常性损益合计2.47亿元[19] - 2024年上半年公司实现营业收入1,011,989.10万元，同比增长21.38%[24] - 2024年上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润49,500.43万元，同比下降17.82%[24] - 营业收入合计为101.20亿元，同比增长21.38%[58] - 交互智能平板营业收入为34.47亿元，同比增长24.65%[58] - 家用电器控制器营业收入为8.03亿元，同比增长59.53%[58] - 国外营业收入为29.00亿元，同比增长62.05%[58] - 应付账款为42.45亿元，同比增长43.08%[56] - 长期借款为5.02亿元，同比增长146.61%[56] - 报告期内投资额为16.52亿元，同比增长250.26%[79] - 公允价值变动收益为893.42万元[67] - 资产减值损失为11.65亿元[67] - 信用减值损失为1.19亿元[67] 业务数据 - 液晶显示主控板卡等相关业务实现营业收入379,014.04万元，同比增长13.42%[25][26] - 智能电视主控板卡出货量占公司液晶电视主控板卡出货量的82.02%，同比增长7.34个百分点[26] - 生活电器业务实现营业收入81,988.51万元，同比增长60.69%[28] - 希沃交互智能平板出货量份额达44.5%，同比进一步提升[30] - 希沃白板活跃教师用户数约630万，较去年同期增长80万；累计产生课件总数达10.5亿份，较2023年末新增课件超过2.2亿份[31] - MAXHUB交互智能平板在2024年上半年国内IFPD会议市场销量份额达27.1%[38] - MAXHUB企业服务业务实现营业收入84,601.49万元，同比增长5.61%[38] - 2024年上半年海外业务实现收入232,398.10万元，同比增长69.32%[42] - LED业务实现营业收入26,000.39万元，同比增长16.48%[45] - 计算设备业务继续深耕智能制造和智慧城市领域，在运动控制类计算硬件产品、机器视觉类计算硬件解决方案产品等相关领域持续加大布局[47] - 电力电子业务在户用储能、UPS、工商业储能等领域的核心部件、整机及系统持续加大投入，进一步完善产品线[47] 重大投资 - 公司正在进行多个重大非股权投资项目，包括重庆视源科技研发中心和结算中心项目、合肥高新学生智慧终端研发中心项目、华中区域总部项目等[81,82] - 公司正在进行交互智能显控产品智能制造基地建设项目、视源股份总部扩建项目等重大非股权投资[87,88,89] - 公司报告期内进行了远期交易和外汇期权等衍生品投资，主要用于套期保值，投资金额占公司净资产的11.97%[94,95] - 公司2021年非公开发行股票募集资金总额为19.95亿元，截至报告期末已累计使用15.94亿元[113] - 公司尚未使用的募集资金45.21亿元存放于公司募集资金专户，继续用于承诺投资项目[112] - 公司获得中国证监会批准,向特定对象发行股票募集资金总额为19.95亿元,扣除发行费用后实际募集资金净额为19.74亿元[115] - 公司使用募集资金置换已预先投入募投项目的自筹资金为1.25亿元[115] - 本报告期内,公司实际使用募集资金3.82亿元,截至2024年6月30日,募集资金专户余额为4.52亿元[117] - 募集资金投资项目"交互智能显控产品智能制造基地建设项目"投资进度为80.78%[117] 公司治理 - 公司决定终止实施限制性股票激励计划并回购注销已授予但尚未解除限售的限制性股票[146][147][148][149] - 部分董监高锁定股解除限售[179] - 公司于2023年9月26日披露的回购股份方案已实施完毕,累计回购5,061,660股,占公司总股本0.72%[180] - 公司于2024年7月27日再次披露回购股份方案,截至2024年7月31日累计回购1,645,584股,占公司总股本0.24%[182] - 有限售条件股份减少225,994股[178] - 无限售条件股份增加225,994股[178] - 公司股东总数为27,470户，其中持股5%以上的主要股东包括黄正聪(11.07%)、王毅然(10.82%)、孙永辉(10.73%)等[188] - 前10名股东中存在一致行动人关系，包括黄正聪、王毅然、孙永辉、于伟、周开琪、尤天远[191] - 董事、监事和高管持股情况稳定，未发生重大变动[193] 风险管控 - 公司将持续