报告投资评级 - 买入 -A维持评级，6个月目标价为46.53元[4] 报告核心观点 - 视源股份2024年前三季度实现收入171.5亿元，YoY+11.5%；归母净利润9.3亿元，YoY -12.3%；Q3单季度收入70.3亿元，YoY -0.2%；归母净利润4.4亿元，YoY -5.1%，经营短期承压[1] - Q3收入基本持平主要受国内教育业务和海外业务影响，国内教育业务受地方政府预算紧张影响需求疲软，海外业务受美国教育经费收紧及去年同期高增长影响收入同比下降[1] - Q3盈利能力同比下降，归母净利率为6.2%，同比 -0.3pct，主要受毛利率下降影响，毛利率同比 -2.4pct，原因是国内会议交互平板市场价格竞争及低毛利率生活电器业务收入占比提升[1] - Q3单季度经营性净现金流同比下降 -5.4亿元，主要因应对价格上涨增加原材料策略备货，购买商品、接受劳务支付的现金同比 +16.7亿元[1] - 视源股份是国内领先的液晶显示主控板卡、交互智能平板供应商，积极开拓海外业务、生活电器部件、计算设备等新业务方向，有望打造新增长曲线，预计2024 - 2026年EPS分别为1.79/1.95/2.17元[1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据相关 - 2022 - 2026年主营收入、净利润、每股收益、每股净资产、市盈率、市净率、净利润率、净资产收益率等数据呈现不同程度的变化[3][9] - 2024Q3的营业收入、归母净利、扣非归母净利、销售毛利率等财务指标较之前有相应变化，如营业收入YoY -0.2%、归母净利YoY -5.1%等[7] - 2022 - 2026年的股息收益率、ROIC等数据分别为2.7%、2.2%、2.1%、2.2%、2.5%和23.6%、10.1%、8.9%、9.1%、9.4%[6] 业务经营相关 - 视源股份的业务包括液晶显示主控板卡、交互智能平板，且在开拓海外业务、生活电器部件、计算设备等新业务方向[1] - 国内教育业务受地方政府预算影响，海外业务受美国教育经费影响，会议交互平板面临市场价格竞争，生活电器业务收入占比提升影响公司整体情况[1] 市场表现相关 - 总市值27,123.76百万元、流通市值20,317.16百万元、总股本696.02百万股、流通股本521.35百万股，12个月价格区间27.12/46.15元，股价表现与沪深300对比有不同的相对收益和绝对收益[4]

公司将持续关注本次员工持股计划的实施进展情况，并按照相关法律、行政 法规的规定及时履行信息披露义务，敬请广大投资者关注相关公告并注意投资风 险。 关于公司 2024 年员工持股计划实施进展的公告 证券代码：002841 证券简称：视源股份 公告编号：2024-068 广州视源电子科技股份有限公司 关于公司 2024 年员工持股计划实施进展的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，不存在 任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 广州视源电子科技股份有限公司（以下简称"公司"）分别于 2024 年 8 月 26 日、2024 年 9 月 11 日召开第五届董事会第四次会议和 2024 年第二次临时股 东大会，审议通过了《关于<公司 2024 年员工持股计划（草案）>及其摘要的议 案》《关于<公司 2024 年员工持股计划管理办法>的议案》《关于提请股东大会 授权董事会办理公司 2024 年员工持股计划相关事宜的议案》相关议案，具体内 容详见公司于 2024 年 8 月 27 日、2024 年 9 月 12 日在巨潮资讯网 （www.cninfo.com.cn）披露的相关公告。 根据中国证监会 ...

财务指标 - 公司2024年第三季度营业收入为70.32亿元，同比下降0.19%[2] - 归属于上市公司股东的净利润为4.36亿元，同比下降5.11%[2] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.94亿元，同比下降10.88%[2] - 经营活动产生的现金流量净额为7.21亿元，同比下降56.75%[2] - 公司总资产为231.14亿元，较上年度末增长6.00%[2] - 公司归属于上市公司股东的所有者权益为126.17亿元，较上年度末增长1.15%[2] - 公司本期营业收入为171.52亿元，同比增长11.51%[13] - 公司本期营业成本为133.83亿元，同比增长18.04%[13] - 公司2024年第三季度营业利润为101.68亿元，同比增长13.16%[14] - 公司2024年第三季度净利润为98.32亿元，同比增长10.41%[14] - 公司2024年第三季度归属于母公司股东的净利润为93.05亿元，同比增长12.41%[14] - 公司2024年第三季度每股收益为1.52元[15] 资产负债变动 - 公司交易性金融资产较期初下降67.87%，主要为结构性存款到期所致[4] - 公司衍生金融资产较期初大幅增加8,426.42%，主要为外汇远期合约公允价值变动所致[4] - 公司应收账款较期初增加39.21%，主要为业务拓展及客户交易额增加所致[4] - 公司债权投资较期初增加142.48%，主要为定期存单增加所致[4] - 固定资产增加47.60%，主要为交互智能显控产品智能制造基地建设项目一期转固所致[5] - 无形资产增加42.82%，主要为报告期内土地使用权增加所致[5] - 长期待摊费用增加282.48%，主要为洁净室装修改造所致[5] - 衍生金融负债减少49.02%，主要为报告期内外汇远期合约公允价值变动所致[5] - 应交税费增加81.99%，主要为报告期内应交增值税和企业所得税增加所致[5] - 一年内到期的非流动负债减少80.87%，主要为报告期内一年内到期的长期借款减少所致[5] - 长期借款增加144.44%，主要为报告期内长期借款增加所致[5] - 库存股增加31.79%，主要为报告期内回购库存股增加及退还限制性股票认购款所致[5] 现金流量 - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为72.11亿元[16] - 公司2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额为-133.43亿元[16,17] - 公司2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为-39.18亿元[17] - 公司2024年第三季度销售商品、提供劳务收到的现金为1,941.42亿元，同比增长13.08%[16] - 公司2024年第三季度购买商品、接受劳务支付的现金为1,605.13亿元，同比增长33.11%[16] - 公司2024年第三季度支付给职工及为职工支付的现金为212.98亿元，同比增长5.75%[16] 其他 - 公司审议通过了增加公司及全资子公司作为募投项目实施主体的议案[9] - 公司根据实际经营及业务发展需要,拟增加经营范围并修改公司章程[9] - 公司期末货币资金余额为36.92亿元,较期初下降21.78%[10] - 公司期末交易性金融资产余额为2.55亿元,较期初下降67.87%[10] - 公司期末应收账款余额为4.12亿元,较期初增加39.19%[10] - 公司期末存货余额为27.46亿元,较期初增加22.75%[10] - 公司期末短期借款余额为29.77亿元,较期初增加17.01%[11] - 公司期末合同负债余额为11.26亿元,较期初增加17.72%[11] - 财务费用减少55.59%，主要为本期债权投资收益增加、利息收入减少及汇率变动所致[5] - 其他收益增加74.54%，主要为本期收到的计入其他收益的政府补助增加所致[5]

文章核心观点 - 视源股份通过发布教学大模型2.0和全系列AI赋能的产品方案，展示了其在教育科技领域的技术积累和创新能力，旨在推动"人工智能+教育"的深度融合，提升教育质量和效率 [1][2][3] 教学大模型与产品升级 - 希沃发布了教学大模型2.0，通过与教师、学生端硬件的融合，助力"人工智能+教育"的落地应用 [1] - 希沃的软硬件矩阵全面升级，AI技术融入到希沃软件的细节功能中，如AI备课工具、课堂智能反馈系统、希沃白板授课工具等 [1] - 希沃推出了全新的学习机W20系列，配备支持亲子共读和陪伴互动的AI功能 [2] 技术积累与市场趋势 - 视源股份在算法、数据和应用场景方面积累了深厚的技术优势，尤其在生成式AI自动评语方面有一定成果 [2] - 希沃产品覆盖全国超过280万间教室，服务超过800万名教师，应用软件累计上线课件数达6亿份 [2] - 随着大模型赋能下教育硬件在高端价格带需求占比的提升，以及教育软件用户为大模型价值付费意愿的增强，希沃的产品策略契合了市场趋势 [3] 行业影响与公司愿景 - 我国对教育数字化的重视和投入日益增加，人工智能或将深刻改变未来教育形态 [2] - 视源股份通过教学大模型2.0和全新AI产品方案的成功发布，彰显了其创造更具互动性、高效且智能化的教育环境的愿景 [3] - 在国家政策支持和行业趋势的推动下，视源股份有望持续夯实在我国教育数字化进程中的综合竞争力，为教育科技行业的创新设定新的标准 [3]

北京市君合（广州）律师事务所 关于 广州视源电子科技股份有限公司 2024 年第三次临时股东大会的 法律意见书 二零二四年十月 | 北京总部 | 电话: (86-10) 8519-1300 | 上海分所 | 电话: (86-21) 5298-5488 | 广州分所 | 电话: (86-20) 2805-9088 | | 深圳分所 | 电话: (86-755) 2939-5288 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 传真: (86-10) 8519-1350 | | 传真: (86-21) 5298-5492 | | 传真: (86-20) 2805-9099 | | | 传真: (86-755) 2939-5289 | | 杭州分所 | 电话: (86-571) 2689-8188 | 成都分所 | 电话: (86-28) 6739-8000 | 西安分所 | 电话: (86-29) 8550-9666 | | 青岛分所 | 电话: (86-532) 6869-5000 | | | 传真: (86-571) 2689-81 ...

投票情况 - 2024年10月14日现场和网络投票股东240人，代表股份294,885,210股，占比42.9932％[10] - 《关于拟暂时调整募投项目部分场地用途的议案》，同意294,815,490股，占比99.9764％[13] - 《关于增加公司经营范围等议案》，同意294,815,310股，占比99.9763％[16] 股份信息 - 截至股权登记日，公司有表决权总普通股股数685,887,901股，剔除回购股份10,128,644股[10]

募投项目调整 - 2024年9月27日公司审议通过拟暂时调整募投项目部分场地用途议案[1] 募投项目进度 - 募投项目交互智能显控产品智能制造基地预定可使用时间为2025年6月30日[1] 场地出租情况 - 拟出租面积约1万平方米，占总建筑面积比例约3%[2] - 拟租赁期限暂定为1年，后续可延期[2] - 意向租赁方包括苏州源控、广州六环和广州镭晨[2]

员工持股计划进展 - 2024年8、9月分别开会审议通过员工持股计划相关议案[1] - 236名持有人完成认购11,029.77万份，审计机构验资中[2] - 10月10日召开第一次持有人会议并通过多项议案[2] 管理委员会选举 - 选举鲁砾等三人为管理委员会委员，鲁砾为主任委员[3] 后续工作 - 拟将回购股票过户至专项账户，工作推进中[3]

回购计划 - 2024年7月26日决定回购股份，资金1 - 2亿元，价格不超43.65元/股[1] 回购进展 - 截至2024年9月30日，累计回购5,066,984股，占总股本0.73%[2] - 最高成交价30.40元/股，最低28.48元/股，成交金额1.500734996亿元[2] 后续安排 - 后续根据市场情况在期限内继续实施回购计划[6] - 回购期间按规定及时履行信息披露义务[6]

融资情况 - 2022年4月6日获核准非公开发行不超199,964,911股A股[2] - 实际发行29,466,839股A股，募资1,995,494,337.08元，净额1,973,789,892.27元[2] 募投项目 - 建成后年产86.30万台交互智能平板产能[4] - 总投资209,549.44万元，预计2025年6月达可使用状态[4] - 截至2024年8月31日，本年度投入43,818.55万元，累计投入165,088.69万元，进度83.64%[7] 场地调整 - 2024年9月27日董事会、监事会通过调整部分场地用途议案[1][8] - 拟出租部分场地提高效率和收益率[5] - 调整无负面影响，保荐机构无异议[6][8][9][10][11]