债券发行基本信息 - 获批发行不超30亿元公司债券，批文有效期至2025年3月28日[3] - 本期为注册文件项下第二期发行，规模不超10亿元[4] - 品种一简称为“25中材K1”，代码为“524162”；品种二简称为“25中材K2”，代码为“524163”[7] - 品种一期限2年，品种二期限3年[19] - 票面金额100元，按面值平价发行[20] - 票面利率为固定利率，单利按年计息，不计复利[21] - 起息日为2025年3月14日[26] - 品种一付息日期为2026 - 2027年每年3月14日，品种二为2026 - 2028年每年3月14日[27] - 品种一兑付日为2027年3月14日，品种二为2028年3月14日[28] 财务数据 - 截至2024年9月末，公司净资产为264.22亿元[5] - 最近三个会计年度年均可分配利润为30.36亿元[5] 利率与申购 - 品种一票面利率询价区间为1.50%-2.50%，品种二为1.60%-2.60%[6][38][78][79] - 专业机构投资者网下最低申购金额为1000万元，超1000万元须为1000万元整数倍[7][45][53][78] 发行方式与安排 - 无增信措施，仅面向专业机构投资者发行和交易[10] - 采取网下面向专业机构投资者询价配售方式[10] - 发行利率以簿记建档方式确定[11] - 由主承销商以余额包销的方式承销[23] - 2025年3月11日刊登相关公告；3月12日网下询价、确定并公告票面利率；3月13日网下认购起始；3月14日网下认购截止并刊登发行结果公告[35][36] - 网下利率询价时间为2025年3月12日15:00至18:00，特殊情况经协商一致可延时一次，延长后截止时间不得晚于当日19:00[39][40] 资金用途 - 募集资金扣除发行费用后，8亿元用于偿还有息债务，2亿元用于补充流动资金[32] 投资者要求 - 类型D专业投资者最近1年末净资产不低于2000万元，金融资产不低于1000万元，需具有2年以上证券、基金等投资经历[86] 风险提示 - 债券投资具有信用、市场、流动性等各类风险[87]

融资相关 - 公司发行不超过30亿元公司债券获证监会注册[1] - 本期债券发行规模不超过10亿元[1] 债券信息 - 本期债券名称变更为“中材科技股份有限公司2025年面向专业投资者公开发行科技创新公司债券（第一期）”[1]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予公司“买入”评级，以2025年21倍估值，目标价19.76元 [3][66] 报告的核心观点 - 看好公司Low - Dk产品技术实力，行业供需偏紧，关注二代低介电渗透率提升空间及节奏 [3][65] - 玻纤需求端结构性回温，风电纱迎量价齐升，供给端25H2后新增产能预计边际向下 [3][65] - 关注风电叶片行业的积极变化 [3][65] 根据相关目录分别进行总结 电子布：Low - Dk需求扩张，泰玻技术规模兼备 - 下游AI应用场景高景气催化上游低介电电子布需求，英伟达更改设计方案 [1][13] - 低介电电子布成分与传统电子布有差异，带来多种性能差异，介电性能更优 [11][12] - 24Q4以来国产企业扩产趋势明确，泰玻加速一代扩产产能，提前储备二代低介电技术 [1][13] - 预计2025 - 2026年公司Low - Dk电子布业务收入分别为5.36、11.55亿元 [1][59] 玻纤粗纱：风电纱迎量价齐升，静待顺周期复苏 玻纤粗纱：产品迭代升级，需求结构回暖 - 截至2025年2月底，泰玻3个生产基地粗纱产能合计121万吨，电子纱产能合计14万吨 [2][14] - 公司收入规模排名行业第二，2023年玻纤及制品业务收入达73.89亿元 [14] - 24Q1行业周期底部明确，需求端风电纱2025年有望量价齐升，供给端25H2新增产能预计下降 [2][24] - 2024年11月风电纱产品复价15 - 20%，2025年起涨价落地后吨净利有望修复 [25] - 2025年1月末行业库存79.4万吨、较2024年11月下降1.6%，中低端产品价格平稳 [28] 风电叶片：上游关键原材料实现集团内部保供，涨价如有落实、有望带动业绩弹性 - 截至2023年末，公司风电叶片产能4630套，2022年以来利润率相对较薄 [31][32] - 增强纤维为主要原材料，中材叶片供应链稳定性强，提前布局国产碳纤维材料替代 [39] - 2025年风电需求高景气，预计新增装机105 - 115GW，供给端产能紧平衡 [40][41] - 关注叶片厂向下游顺导提价节奏，叶片环节有望实现价格及盈利修复 [41] 隔膜产能迅速扩张，其他业务相对稳定 隔膜：产能迅速扩张，产品结构改善 - 截至2023年底，公司已具备40亿平米基膜产能，销量CAGR达60.3% [42][45] - 24H1公司改善产品结构，涂覆销量同比+39%、涂覆销量占比同比提升6pct，单平净利同比-0.32元 [45] - 目前公司隔膜板块聚焦核心客户和产品，围绕海外客户发力，降低成本 [50] 其他业务：中材苏州、南玻院、北玻有限等 - 2023年公司三大主业外其余业务合计贡献归母净利5.06亿元 [47] - 高压气瓶业务转型方向为氢能储运装备，2023年车载储氢瓶出货1.3万只、同比+70% [51] - 南玻院为我国玻纤工业技术策源地，2023年收入2.47亿元、净利润1.75亿元 [53] - 北玻有限从事高品质复合材料生产，2023年收入14.89亿元、净利润2.21亿元 [53] 盈利预测与投资建议 盈利预测 - 预计2024 - 2026年公司玻纤及制品业务收入分别为70.81、83.64、92.14亿元，毛利率分别为18.5%、25.2%、26.7% [56] - 预计2024 - 2026年公司风电叶片业务收入分别为85.64、126.82、115.29亿元，毛利率分别为13.1%、14.2%、14.2% [57] - 预计2024 - 2026年公司隔膜业务收入分别为16.2、18.9、21.6亿元，毛利率分别为11.1%、13.3%、15.6% [58] - 预计2024 - 2026年公司高压复合气瓶业务收入分别为12.0、13.8、15.8亿元，毛利率均为18.0% [59] - 预计2025 - 2026年公司低介电电子布业务收入分别为5.36、11.55亿元，毛利率均为36.0% [59] - 预计2024 - 2026年公司整体营收分别为250.07、315.99、326.16亿元，归母净利润分别为7.95、15.79和20.13亿元 [63] 投资建议及估值 - 同行业可比上市公司2024 - 2026年平均PE分别为27x、19x、15x，公司目前股价对应PE为31x、16x、12x，估值略低 [65]

股票情况 - 公司股票2025年2月21 - 25日连续三日收盘涨幅偏离值累计超20%，属异常波动[2] 信息披露 - 前期披露信息无需更正、补充[3] - 无应披露未披露事项及筹划[4] - 无违反信息公平披露情形[5] 经营情况 - 近期内外部经营环境未变，经营正常[3] 业绩预告 - 2025年1月16日披露的2024年度业绩预告无需修正[5] 信息媒体 - 指定信息披露媒体为《中国证券报》和巨潮资讯网[6]

融资情况 - 公司获批注册发行不超48亿元超短期融资券，额度2年内有效[1] - 2025年1月26日完成第一期5亿元超短期融资券（科创票据）发行[1] - 该期融资券期限270天，发行利率1.82%[1]

业绩预测 - 预计2024年归属于上市公司股东的净利润为63,400.68万元至95,014.65万元，同比下降57.26%至71.48%[2] - 预计2024年扣除非经常性损益后的净利润为28,309.97万元至42,426.38万元，同比下降78.40%至85.59%[2] - 预计2024年基本每股收益为0.3778元/股至0.5662元/股，同比下降[2] 业绩下降原因 - 业绩下降主要原因是主要产品价格同比下降[4] 财务数据确认 - 公司已与会计师事务所就业绩预告事项进行预沟通，双方无分歧[3] - 2024年度具体财务数据以公司公布的年度报告为准[5]

公司信息 - 中科科技（汕头）风电叶片有限公司成立，法定代表人为文景波，注册资本为4000万元 [1] - 公司经营范围包括玻璃纤维增强塑料制品制造、玻璃纤维增强塑料制品销售、专用设备修理、风力发电技术服务等 [1] - 公司由中科科技旗下中科科技风电叶片股份有限公司全资控股 [1] 行业信息 - 公司业务涉及风电叶片制造及风力发电技术服务，属于新能源行业 [1] - 玻璃纤维增强塑料制品制造及销售业务与风电叶片制造相关，显示公司在风电产业链中的垂直整合能力 [1]

债券代码：149850.SZ 债券简称：22 中材 G1 天风证券股份有限公司 关于中材科技股份有限公司董事变更的 一、原相关人员任职情况及变动原因 发行人董事会收到发行人董事张文进先生的书面辞职报告。 张文进先生因工作变动申请辞去发行人董事职务。根据相关法律法规及发行 人有关规定，张文进先生自辞职报告送达董事会起不再担任发行人董事。张文进 先生辞任后不再担任发行人任何职务。 二、人员变动对发行人的影响及其应对措施 本次董事变动是正常人事调整，本次董事变动不会对公司治理、日常管理、 生产经营及偿债能力产生重大不利影响。 天风证券股份有限公司作为本次债券的受托管理人，根据《公司债券发行与 交易管理办法》、《募集说明书》、《受托管理协议》等规定或约定出具本临时 受托管理事务报告，并就上述重大事项提醒投资者关注相关风险。天风证券股份 有限公司将积极履行受托管理人义务，切实维护本次债券持有人利益。 （本页以下无正文） 临时受托管理事务报告 天风证券股份有限公司（以下简称"天风证券"）作为中材科技股份有限公 司（以下简称"发行人"）发行的"22中材G1"债券受托管理人，持续密切关注 对债券持有人权益有重大影响的事项。根 ...

债券简称：24 中材 K2 债券代码：148852.SZ 受托管理人：中信建投证券股份有限公司 2025 年 1 月 关于 中材科技股份有限公司 董事变更的 临时受托管理事务报告 近日，发行人董事会收到董事张文进先生的书面辞职报告。张文进先生因工 作变动申请辞去发行人董事职务。根据相关法律法规及发行人有关规定，张文进 先生即日起不再担任发行人董事。张文进先生辞任后不再担任发行人任何职务。 关于中材科技股份有限公司董事变更的临时受托管理事务报告 重要声明 本报告依据《公司债券发行与交易管理办法》《公司债券受托管理人执业行 为准则》、中材科技股份有限公司就存续公司债券与受托管理人签署的受托管理 协议（以下简称"《受托管理协议》"）及其它相关信息披露文件以及中材科技 股份有限公司（以下简称"发行人"或"公司"）出具的相关说明文件和提供的 相关资料等，由受托管理人中信建投证券股份有限公司（以下简称"中信建投证 券"或"受托管理人"）编制。中信建投证券编制本报告的内容及信息均来源中 材科技股份有限公司提供的资料或说明。 本报告不构成对投资者进行或不进行某项行为的推荐意见，投资者应对相关 事宜作出独立判断，而不应将本报告 ...

投资评级 - 报告给予中材科技"买入"评级，目标价为16.41元，基于25年17倍PE估值 [1][7] 核心观点 - 预计25年公司叶片/玻纤/锂膜三项主业将共振向上，收入分别为118/81/25亿元，净利润分别为6.8/8.7/4.3亿元 [1] - 上调盈利预测，预计24-26年收入分别为236/300/314亿元，归母净利润分别为7.5/16.2/20.1亿元 [1] - 看好明年风电叶片需求高景气，以及LowDK电子布供不应求带来的业绩弹性 [1] 风电叶片业务 - 预计25年风电叶片销量约30GW，收入约120亿元，同比增长50-60%，每兆瓦毛利/净利约为8万/2万元 [2] - 今年前三季度风电招标量同比大增93%达119GW，预计25年陆风/海风装机分别在100/10GW附近，同比增长50-60% [2] - 当前风电组件及叶片价格或已触底，预计明年价格将有小个位数修复 [2][27] - 原材料成本存小幅上涨压力，但量增摊薄固定成本，预计明年成本端基本持平 [29] 玻纤业务 - 预计25年玻纤销量约145万吨，收入81亿元，同比增长10%，吨售价/吨净利约5700/600元 [3] - 12月上旬公司对热塑、风电纱价格恢复性上调，预计明年价格涨幅约5% [3] - 公司具备低介电纱生产技术，一代产品已批量稳定生产，二代产品通过客户测试，待需求放量后业绩弹性可期 [3][39] 锂膜业务 - 预计25年锂膜销量20-25亿平，收入25亿元，净利润4.3亿元 [4] - 23年锂膜出货量同比+43%达177亿平，预计25年增速约20% [4][41] - 头部三家企业占据约70%市场份额，未来行业集中度有望进一步提升 [44] 财务预测 - 预计24-26年收入分别为236/300/314亿元，同比-9%/+27%/+5% [1] - 预计24-26年归母净利润分别为7.5/16.2/20.1亿元，同比-66%/+117%/+24% [1] - 预计25年EPS为0.97元，对应PE为12.97倍 [6]