公共数据授权运营发展洞察 (2023 年) 中国信息通信研究院云计算与大数据研究所 2023年12月 ...

44582 [2T0a2b4le年_R0e2po月rtIn1f9o日] 证券研究报告•宏观专题报告 宏观专题 新旧动能如何平稳接续？ ——详解地产转型后的财政、金融以及新质生产力 摘要 西南证券研究发展中心 [T a房ble地_S产u从mm商a品ry化] “旧模式”步入双轨制“新模式”。当前我国房地产行业的供 [分Ta析bl师e_：Au叶th凡or ] 求关系发生重大变化，“旧模式”难以为继，“新模式”逐渐拉开序幕。在转型 执业证号：S1250520060001 的过程中，“旧模式”的弊病逐渐浮出水面。首先，个别房企债务问题暴雷， 电话：010-57631106 目前正加快境内外债重组；其次，房地产销售走弱，导致库存高企、房价下跌。 邮箱：yefan@swsc.com.cn 2023 年房地产市场整体运行较为低迷，市场仍在调整修复中。转型的同时， 分析师：刘彦宏 加快“新模式”的建设，一是加大保障性住房建设和供给，二是房地产业向“双 执业证号：S1250523030002 轨制”转型，保守估计2024城中村改造等的投资规模为 1万亿元左右，拉动 电话：010-55758502 固定资产投资约2个百分点。 邮 ...

中国经济形势 - 中国经济并未严格定义上出现通货紧缩现象，而是暂时的、结构性的下跌[3] - 中国政府在历次通缩时期采取了及时的应对措施，较好地解决了物价下跌及经济增速下滑的问题[4] - 中国政府通过宏观调控政策和改革开放举措稳定了物价水平，推动经济增速回升[5] - 中国2023年GDP增长5.2%，M2同比增速为9.7%，货币环境较为宽松，并不满足通缩定义[18] 通缩历史案例 - 全球范围内典型的通缩包括20世纪30年代美国的“大萧条”，以及20世纪90年代后日本的“失去的30年”[7] - 大萧条时期的通货紧缩导致股市崩盘和经济全面衰退，美国CPI年均下降6.6%[7] - 美国在大萧条时期采取了一系列措施，包括加大政府调节力度、实施金融改革措施和取消金本位制度[8] - 日本经历长期通缩和经济低迷的主要原因包括资产价格暴跌、工资-预期-物价负循环和海外资产规模持续增长[9] - 日本政府在应对通缩方面存在偏差，财政政策扩张性不足，货币政策过于谨慎，导致通缩困境持续[10] 中国CPI和消费支出 - 中国2023年全年CPI上涨0.2%，四季度出现同比下跌，但预计2024年2月份CPI同比涨幅将转负为正[16] - 2023年中国CPI结构中食品烟酒、交通通信是主要的下降项目，猪肉价格波动较大，猪肉价格对CPI涨幅影响明显[17] - 中国2023年全国人均消费支出占人均可支配收入的比重为68%，低于疫情前水平，需求不足已成为制约中国经济的最大因素[19] 建议 - 建议加大稳增长政策力度，打开财政政策空间，优化财政收支结构[21] - 建议继续实施稳健偏宽的货币政策，保持市场流动性合理充裕[21] - 通过启动新一轮一揽子改革为中国经济注入新动力，支持科技创新[22] - 长期来看，要处理好政府与市场的关系，推动产业结构优化[22]

证券研究报告：宏观报告 2024年2月20 日 研究所 宏观研究 分析师:袁野 SAC登记编号:S1340523010002 非对称降息促房地产企稳、拉动消费回升 E mail:yuanye@cnpsec.com 近期研究报告 ⚫ 核心观点 《春节假期国内外宏观信息一览》 - 2月20日，央行宣布1年期LPR为3.45%，保持不变，5年期以 2024.02.19 上LPR为3.95%，较上期下降了25bp。 本次非对称降息，1 年期 LPR 保持不变，5 年期以上LPR 出现大 幅度下降，这是对市场流动性、价格水平及经济稳增长需求的综合考 虑。其中，5年期以上LPR大幅下调25bp，超市场预期，应是充分考 虑价格变动影响，实际利率水平恢复至 2023 年 3 月水平。5 年期以 上LPR大幅下调，将会有效带动社会综合融资成本下行，提振市场信 心，促进房地产市场健康发展和消费持续回升，同时缩窄居民房贷利 率与消费贷利率水平差距，避免资金空转。值得注意的是，本次降息 也可能是避免因实际利率上升而抵消存量房贷利率下调的政策效应， 核心是托底房地产市场平稳健康发展，而非强刺激。 向后看，商业银行资产端收益率降幅高于近 ...

[ 研Ta 究bl 报e_ 告Titl Re] e search Report 21 Feb 20241 ESG & Power Equipment & New Energy & Utilities ESG：越南能源转型与气候行动：向 2050 年净零排放目标迈进 Vietnam's Energy Transition and Climate Action: Aim at Net-Zero Emissions by 2050 杨斌Bin Yang bin.yang@htisec.com [热Ta点bl速e_评yemFleais1h] Analysis (Please see APPENDIX 1 for English summary) 越南确立 2030 年新能源目标，减少国家对煤炭的依赖。越南政府近日批准《到 2030 年越南氢能发展战略和 2050 年愿景》（以下简称《战略》），标志着越南在能源转型和气候变化应对方面取得了显著进展。此《战略》 有利于确保能源安全、减少温室气体排放、促进绿色经济、循环经济和氢能经济发展作出积极贡献。根据《 2021- 2030 年国家能源总体规划和2050 年愿景》方案， ...

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期货研究报告|宏观点评 2024-02-21 进入风险应对时刻，关注化债对商品的压力 ——央行 5 年期 LPR降息点评 研究院 宏观事件 徐闻宇 中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年 2月 20日贷款市场报价利率  xuwenyu@htfc.com （LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%。前者较上一期保持不变， 从业资格号：F0299877 后者较上一期下降25个基点。1 投资咨询号：Z0011454 核心观点 投资咨询业务资格： ◼ 超预期降息或预示着宏观政策进入到风险应对时刻 证监许可【2011】1289号 LPR降息幅度超预期。自2021年12月以来，国内货币政策虽然处在宽松周期，但是短 期的宽松幅度都较为谨慎，LPR利率单次变动均维持在5-15BP之间。2月20日5年期 LPR利率 25个基点的调降方向上符合市场预期，幅度上显著高于本轮宽松周期内的政 策变动，显示出宽松的货币政策从此前的“谨慎”进入到发力阶段。 先立后破，降息或进一步缓解债务展期压力。从 2023 年 12 月政治局会议提出“先立后 破”，到 2024年 1月集体学习时提出“新质生产 ...