期货研究报告|宏观大类日报 2024/02/29 A 股放量调整 后续仍保持乐观 研究院 FICC 组 策略摘要 研究员 商品期货：黑色、有色、化工逢低买入套保；其他中性； 蔡劭立 股指期货：逢低买入套保。  0755-23887993  caishaoli@htfc.com 核心观点 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 ■ 市场分析 高聪 A股放量调整，后市保持乐观。2月28日，A股放量调整，两市成交额突破万亿，目  021-60828524 前来看重演春节前调整的概率相对较低，市场微观结构上的抛压此前已经得到释放，  gaocong@htfc.com 后续核心仍是围绕经济预期和事实兑现上来。2月23日，中央财经委员会第四次会 从业资格号：F3063338 议，研究大规模设备更新和消费品以旧换新问题，研究有效降低全社会物流成本问 投资咨询号：Z0016648 题。其中，中央财政和地方政府联动，统筹支持设备更新和以旧换新值得进一步关 投资咨询业务资格： 注，目前汽车、家电等行业主要受益，以及近期6g概念也引起市场关注，对应工业品 证监许可【2011】1289 号 板块受益。2月 ...

期货研究报告|宏观周报2024-02-25 进入降息周期 ——宏观利率图表174 研究院 宏观组 策略摘要 研究员 2月央行终于调降了5年期LPR利率，相比较此前5-10个BP的降息超预期，但相比较 徐闻宇 海外25个BP的幅度仅是正常，我们预计中国央行已经开启了降息周期。在这个降息周  021-60827991 xuwenyu@htfc.com 期中，将进行风险的释放。关注短期风险和长期资产创造的机会，维持对收益率曲线陡 从业资格号：F0299877 峭化的判断。 投资咨询号：Z0011454 核心观点 投资咨询业务资格： ■ 市场分析 证监许可【2011】1289号 国内：LPR超预期降息，预期只是开始。1）货币政策：本周央行进行4270亿元逆回购 操作，净回笼7550亿元；五年期LPR下调25个基点。2）宏观政策：中央深改委强调 增强土地要素对优势地区高质量发展保障能力。3）行业政策：证监会或加大对拟上市企 业督导检查力度，对财务造假公司出清力度，完善行业机构监管模式。4）经济数据：1 月70个大中城市商品住宅销售价格环比下降城市个数减少。 海外：央行暂不降息，科技热情继续飞奔。1）货币政策：美联储会 ...

期货研究报告|宏观大类周报 2024-02-25 LPR 超预期下调 等待需求端信号确认 研究院 FICC 组 策略摘要 研究员 商品期货：黑色、有色、化工买入套保；贵金属、农产品、能源中性； 蔡劭立 股指期货：买入套保。  0755-23887993  caishaoli@htfc.com 核心观点 从业资格号：F3056198 ■ 市场分析 投资咨询号：Z0015616 高聪 LPR超预期下调提振国内信心。2月20日，央行超预期下调5年期LPR利率25bp，与  021-60828524 此同时1年期LPR维持不变，此举稳定地产市场预期信号强烈。随后国内股指和商品  gaocong@htfc.com 均表现偏强，目前核心在于节后复工复产进度，叠加今年3月4日和3月 5日开幕的 从业资格号：F3063338 两会，宏观上关注政策预期和复工复产事实共振向上的可能性。从日历效应来看，回 投资咨询号：Z0016648 溯2011年至2023年，剔除2020年共12个春节样本，假期期间的消费对于农产品中 的谷物、软商品、油脂油料有一定支撑，节后首日样本上涨概率接近或>70%；节后首 投资咨询业务资格： 周， ...

期货研究报告|宏观大类日报2024/02/22 国内资产企稳发力 关注欧美 2 月 PMI 初值 研究院 FICC组 策略摘要 研究员 商品期货：黑色、有色、化工买入套保；农产品、能源、贵金属中性； 蔡劭立 股指期货：买入套保。  0755-23887993  caishaoli@htfc.com 核心观点 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 ■ 市场分析 高聪 LPR超预期且非对称下调。2月20日，央行超预期下调5年期LPR利率25bp，与此同  021-60828524 时1年期LPR维持不变，此举稳定地产市场预期信号强烈。随后2月21日A股低开走  gaocong@htfc.com 高，商品中的黑色、有色板块多数上涨，目前核心在于节后复工复产进度。从日历效 从业资格号：F3063338 应来看，回溯2011年至2023年，剔除2020年共12个春节样本，假期期间的消费对 投资咨询号：Z0016648 于农产品中的谷物、软商品、油脂油料有一定支撑，节后首日样本上涨概率接近 投资咨询业务资格： 或>70%；节后首周，在复工复产逻辑驱动下，有色、黑色原料、非金属建材表现相对 证 ...

期货研究报告|宏观点评 2024-02-21 进入风险应对时刻，关注化债对商品的压力 ——央行 5 年期 LPR降息点评 研究院 宏观事件 徐闻宇 中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年 2月 20日贷款市场报价利率  xuwenyu@htfc.com （LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%。前者较上一期保持不变， 从业资格号：F0299877 后者较上一期下降25个基点。1 投资咨询号：Z0011454 核心观点 投资咨询业务资格： ◼ 超预期降息或预示着宏观政策进入到风险应对时刻 证监许可【2011】1289号 LPR降息幅度超预期。自2021年12月以来，国内货币政策虽然处在宽松周期，但是短 期的宽松幅度都较为谨慎，LPR利率单次变动均维持在5-15BP之间。2月20日5年期 LPR利率 25个基点的调降方向上符合市场预期，幅度上显著高于本轮宽松周期内的政 策变动，显示出宽松的货币政策从此前的“谨慎”进入到发力阶段。 先立后破，降息或进一步缓解债务展期压力。从 2023 年 12 月政治局会议提出“先立后 破”，到 2024年 1月集体学习时提出“新质生产 ...