期货研究报告|宏观点评 2024-02-21 进入风险应对时刻，关注化债对商品的压力 ——央行 5 年期 LPR降息点评 研究院 宏观事件 徐闻宇 中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年 2月 20日贷款市场报价利率  xuwenyu@htfc.com （LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%。前者较上一期保持不变， 从业资格号：F0299877 后者较上一期下降25个基点。1 投资咨询号：Z0011454 核心观点 投资咨询业务资格： ◼ 超预期降息或预示着宏观政策进入到风险应对时刻 证监许可【2011】1289号 LPR降息幅度超预期。自2021年12月以来，国内货币政策虽然处在宽松周期，但是短 期的宽松幅度都较为谨慎，LPR利率单次变动均维持在5-15BP之间。2月20日5年期 LPR利率 25个基点的调降方向上符合市场预期，幅度上显著高于本轮宽松周期内的政 策变动，显示出宽松的货币政策从此前的“谨慎”进入到发力阶段。 先立后破，降息或进一步缓解债务展期压力。从 2023 年 12 月政治局会议提出“先立后 破”，到 2024年 1月集体学习时提出“新质生产 ...