投资评级 - 报告公司投资评级为买入（维持）[1][2] 核心观点 - 报告认为公司2024H1业绩创历史同期新高，尽管受矿山停产整顿和锂云母价格下滑影响，业绩略不及预期，但依然看好公司量价齐升行情的延续和资源价值的低估[2] - 公司各项目稳健放量，萤石价格上行，短期节奏变化不改其长期向上趋势[3] - 公司持续回购股份并加强分红回报股东，彰显管理层信心[3] 财务表现 - 公司2024H1实现营收11.19亿元，同比增长100.20%；归母净利润1.68亿元，同比增长32.54%[2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.70、7.42、9.13亿元，EPS分别为0.78、1.22、1.51元[2] - 2024H1萤石精矿均价为2,856元/吨，同比上涨9.41%[3] - 包头"选化一体"项目实现归母净利润5,914.99万元，较2023H1大幅增长[3] 项目进展 - 单一萤石矿生产萤石精矿约18.31万吨，销量15.93万吨[3] - 包头"选化一体"项目生产无水氟化氢5.26万吨，销量约4.9万吨[3] - 包钢金石3条选矿生产线生产萤石精粉25.28万吨，对外销售8.39万吨[3] - 江西金岭项目生产锂云母精矿1.76万吨，销售0.74万吨[3] 估值与预测 - 当前股价对应2024-2026年PE分别为32.7、20.9、16.9倍[2] - 预计2024-2026年营业收入分别为29.76、40.62、47.49亿元，同比增长57.0%、36.5%、16.9%[4] - 预计2024-2026年毛利率分别为27.4%、32.7%、34.7%，净利率分别为15.7%、21.5%、24.0%[4] - 预计2024-2026年ROE分别为19.5%、27.0%、26.4%[4] 股东回报 - 公司拟回购5,000-10,000万元股份，用于员工持股计划或股权激励[3] - 公司拟在2024年第三季度报告披露后进行中期分红[3]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 核心观点 - 中芯国际完备特色工艺平台能力提振公司盈利前景 2024-2025年归母净利润预测由4/8亿美金上调至6/11亿美金 维持2026年归母净利润预测14亿美金 对应同比增速分别为-31.0%/78.7%/21.8% 当前股价港币对应2024-2026年20.1/12.5/8.1倍PE 对应2024年0.8倍PB 公司12寸特色工艺平台细分行业高端工艺卡位以及应用完备性提升 同时受益下游国产IC设计客户产品升级 从而推动其盈利能力改善 [2] 业绩表现 - 2024Q2收入19亿美金 环比增长8.6% 超出公司指引的5%-7%区间 以及彭博一致预期18.4亿美金 收入环比增量主要靠游戏机、家电等IoT在内的消费电子应用等成熟制程拉动 公司消费电子收入占比从2024Q1的30.9%提升至35.6% 2024Q2公司出货量环比增长18% 产能利用率由2024Q1的80.8%提升至85.2% ASP环比下滑8% 主要由公司8寸产品在2024Q2提前拉货带来的产品结构变化影响 2024Q2毛利率13.9% 超出公司指引9%-11%区间 以及彭博一致预期11.3% 主要由于产能利用率提升 但部分被ASP环比下滑抵消 2024Q2公司实现归母净利润1.65亿美金 超彭博一致预期0.76亿美金 [3] - 2024Q3指引超市场预期 由于12寸涨价 以及12寸占比提升驱动ASP上涨 公司指引2024Q3收入环比增长13%-15%对应21.5-21.9亿美金（vs 彭博一致预期18.7亿美金） 指引毛利率区间18%-20%（vs 彭博一致预期12%） 主要由于12寸产品稳步涨价以及12寸产品出货量占比将提升驱动ASP及毛利率提升 而整体出货量或环比保持稳定 展望2024Q4 公司产能利用率有望环比维持稳定 晶圆出货量仍需综合手机及IoT常规淡季客户备货下修 以及增量新产品拉货情况 而ASP和毛利率提升趋势有望延续至2024Q4 [3] 财务数据 - 2022A营业收入7,273百万美元 2023A营业收入6,322百万美元 2024E营业收入8,150百万美元 2025E营业收入9,679百万美元 2026E营业收入11,397百万美元 对应YOY分别为33.6%/-13.1%/28.9%/18.8%/17.8% [3] - 2022A净利润1,818百万美元 2023A净利润903百万美元 2024E净利润622百万美元 2025E净利润1,112百万美元 2026E净利润1,355百万美元 对应YOY分别为6.8%/-50.4%/-31.0%/78.7%/21.8% [3] - 2022A毛利率38.0% 2023A毛利率19.3% 2024E毛利率17.3% 2025E毛利率24.5% 2026E毛利率26.6% [3] - 2022A净利率25.0% 2023A净利率14.3% 2024E净利率7.6% 2025E净利率11.5% 2026E净利率11.9% [3] - 2022A ROE 6.3% 2023A ROE 2.9% 2024E ROE 1.9% 2025E ROE 3.0% 2026E ROE 3.3% [3] - 2022A EPS 0.23美元 2023A EPS 0.11美元 2024E EPS 0.11美元 2025E EPS 0.17美元 2026E EPS 0.26美元 [3] - 2022A P/E 9.3倍 2023A P/E 18.8倍 2024E P/E 20.1倍 2025E P/E 12.5倍 2026E P/E 8.1倍 [3] - 2022A P/B 0.9倍 2023A P/B 0.8倍 2024E P/B 0.8倍 2025E P/B 0.7倍 2026E P/B 0.7倍 [3]

北交所信息更新 北 交 2023年归母净利润预增21%，新能源及海洋工程等领域有望持续放量 所 克莱特（831689.BJ） 研 ——北交所信息更新 究 2024年02月29日 诸海滨（分析师） 赵昊（分析师） 万枭（联系人） 投资评级：增持（维持） zhuhaibin@kysec.cn zhaohao@kysec.cn wanxiao@kysec.cn 证 书编号：S0790522080007 证书编号：S0790522080002 证书编号：S0790122090009 日期 2024/2/28  2023年业绩快报：预计营收5.08亿元（+20%）、归母净利润6071万元（+21%） 据2023年业绩快报，公司预计实现营收5.08亿元（+20%）、归母净利润6071.19 当前股价(元) 13.45 万元（+21%）；扣非归母净利润5496.75万元（+20%）。业绩增长主要原因为公 一年最高最低(元) 18.98/7.75 北 交 总市值(亿元) 9.87 司受益于新增汽车运输船业务，集装箱船和汽车运输船订单同比增加；同时，依 所 流通市值(亿元) 4.80 托地理位置优势，公司更多参与山东半岛项目 ...

计算机/软件开发 公 司 研 同花顺（300033.SZ） 加大研发利润承压，金融大模型持续突破 究 2024年02月29日 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 陈宝健（分析师） 闫宁（分析师） chenbaojian@kysec.cn yanning@kysec.cn 证 书编号：S0790520080001 证书编号：S0790523080003 日期 2024/2/28  国内领先的金融信息服务提供商，维持“买入”评级 当前股价(元) 132.41 2023年公司收入稳健增长，费用增长导致利润承压。公司持续在AI领域投入， 公 一年最高最低(元) 239.22/104.06 司 自研HithinkGPT大模型已通过网信办备案，并于2024年1月正式开启内测申请， 信 总市值(亿元) 711.84 未来可期。考虑到公司费用增长，我们下调2024-2025、新增2026年盈利预测， 息 流通市值(亿元) 362.13 更 预计 2024-2026 年归母净利润为 17.01、20.50、24.62 亿元（原为 25.24、30.64 总股本(亿股) 5.38 新 亿元），EPS为3.16、3.8 ...

北交所信息更新 北 交 所 科润智控（834062.BJ） 陆续中标各地国网，开发国家电投、横店东磁等客户 研 究 2024年02月29日 ——北交所信息更新 投资评级：买入（维持） 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证 书编号：S0790522080007 日期 2024/2/28 当前股价(元) 6.39  业绩快报公布，营收突破10亿元，归母净利润同比增长31% 一年最高最低(元) 8.99/4.01 输配电及新能源设备“小巨人”科润智控公布业绩快报，2023 年实现营收 10.1 北 交 总市值(亿元) 11.76 亿元（+15.85%），归母净利润 7565 万元（+31%），归母扣非净利润 5058 万元 所 流通市值(亿元) 6.86 （+5.78%）。充分发挥集中采购优势，降低原材料采购成本，投资设立科润供应 信 总股本(亿股) 1.84 链管理（江山）有限公司，体现出运营管理效率的提升。据此，我们下调2023-2025 息 更 流通股本(亿股) 1.07 年盈利预测，预计归母净利润为0.76（原0.85）/0.91（原1.13）/1.15（原1.43） 新 近3个月换 ...

北交所信息更新 北 交 2023营收+16%归母净利润+21%，受益于新能源、核工业、海洋工程 所 天力复合（873576.BJ） 研 ——北交所信息更新 究 2024年02月29日 诸海滨（分析师） 投资评级：买入（维持） zhuhaibin@kysec.cn 证 书编号：S0790522080007 日期 2024/2/28  2023年业绩快报营收7.40亿元+15.86%，归母净利润8883万元+21.45% 天力复合公布2023年度业绩快报，全年实现营业收入7.40亿元同比增长15.86%， 当前股价(元) 21.18 归母净利润8883.24万元同比增长21.45%，扣非归母净利润为7289.43万元同比 一年最高最低(元) 32.82/11.00 北 交 总市值(亿元) 23.08 增长 22.98%。我们上调天力复合盈利预测，预计 2023-2025 年实现归母净利润 所 流通市值(亿元) 6.87 8861/9582/10389 万元（原值 8511/8829/9248），对应 EPS 为 0.81/0.88/0.95 元， 信 总股本(亿股) 1.09 当前股价对应PE 为 25.6/2 ...

纺织服饰/服装家纺 公 司 研 朗姿股份（002612.SZ） 拟现金收购郑州集美 100%股权，外延拓展持续推进 究 2024年02月29日 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 黄泽鹏（分析师） 杨柏炜（联系人） 张思敏（联系人） huangzepeng@kysec.cn yangbowei@kysec.cn zhangsimin@kysec.cn 证 书编号：S0790519110001 证书编号：S0790122040052 证书编号：S0790123070080 日期 2024/2/28 当前股价(元) 17.12  事件：公司拟现金收购郑州集美100%股权，外延拓展持续推进 公 一年最高最低(元) 29.85/14.58 公司发布公告：全资子公司北京朗姿医管拟以现金共 1.55 亿元收购博辰九号、 司 芜湖聚劲、吴洪鸣持有的郑州集美医疗美容医院有限公司（下称“郑州集美”） 信 总市值(亿元) 75.75 息 流通市值(亿元) 43.41 100%的股权。我们认为，公司外延并购进程不断推进，医美业务全国化布局持 更 总股本(亿股) 4.42 续加速，考虑到并购尚未落地，我们维持盈利预测不变 ...

汽车/摩托车及其他 公 司 研 九号公司（689009.SH） 2023Q4 业绩超预期，高增品类规模效应有望驱动 究 2024年02月29日 2024 年业绩高增 投资评级：买入（维持） ——公司信息更新报告 日期 2024/2/28 吕明（分析师） 周嘉乐（分析师） 林文隆（联系人） 当前股价(元) 29.00 lvming@kysec.cn zhoujiale@kysec.cn lushuaikun@kysec.cn 公 一年最高最低 (元) 42.11/22.86 证 书编号：S0790520030002 证书编号：S0790522030002 证书编号：S0790121060033 司 信 总市值(亿元) 20.96  2023Q4业绩超预期，看好规模效应驱动业绩持续高增，维持“买入”评级 公司发布业绩快报，2023 年实现营收 101.89 亿元（+0.64%），归母净利润 5.87 息 流通市值(亿元) 15.18 更 亿元（+30.23%），扣非归母净利润4.1亿元（+8.04%）。2023Q4实现营收26.63 总股本(亿股) 0.72 新 亿元（+6.9%），归母净利润2.08亿元（+2 ...

北交所首次覆盖报告 北 交 所 秋乐种业（831087.BJ） 核心玉米种子量价齐升，深化转基因玉米种子业务布局 研 究 2024年02月28日 ——北交所首次覆盖报告 投资评级：增持（首次） 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证 书编号：S0790522080007 日期 2024/2/28 当前股价(元) 10.16  农业产业化省龙头企业，首批“育繁推一体化”企业之一 北 一年最高最低(元) 15.29/5.64 秋乐种业是农业部首批32家“育繁推一体化”企业之一，是中国种子协会于2019 交 年认定的中国种业信用骨干企业之一。玉米种子为主要营收来源，秋乐368自审 所 总市值(亿元) 16.78 首 流通市值(亿元) 7.24 定推广以来，以产量高、抗性好的优异表现逐步扩大市场份额，并入选 2022年 次 总股本(亿股) 1.65 度玉米“全国推广面积前10大品种”。截至2022年11月23日，秋乐种业自主 覆 盖 流通股本(亿股) 0.71 培育并通过审定或登记植物新品种18项。2023Q1-Q3实现收入2.29亿元（+23%）、 报 近3个月换手率(%) 684.86 归母 ...

电子/半导体 公 司 研 卓胜微（300782.SZ） 2023 年业绩稳步增长，关注 L-PAMiD 放量进展 究 2024年02月28日 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 罗通（分析师） 刘天文（分析师） luotong@kysec.cn liutianwen@kysec.cn 证 书编号：S0790522070002 证书编号：S0790523110001 日期 2024/2/27 当前股价(元) 103.06  2023业绩稳步增长，看好公司高端滤波器和模组放量，维持“买入”评级 公 一年最高最低(元) 152.49/83.30 2024年2月27日，公司发布 2023年业绩快报。2023 年公司实现营收43.78亿 司 元，同比+19.06%；归母净利润11.65亿元，同比+8.92%；扣非归母净利润11.42 信 总市值(亿元) 550.15 息 流通市值(亿元) 458.43 亿元，同比+7.14%。单季度，2023Q4实现营收13.05亿元，同比+97.37%，环比 更 总股本(亿股) 5.34 -7.38%；归母净利润3.46亿元，同比+310.40%，环比-23.56%；扣非 ...