股权激励 - 慧忆微电子拟增资4300万元实施股权激励，对应新增注册资本4300万元[1] - 激励对象出资金额4290万元，高喜春出资429万元，预留2145万元[1][2] - 增资后注册资本由1亿元增至1.43亿元[3] - 激励股权占增资后总股本比例30.07%，认购价1元/注册资本[12] 业绩情况 - 2024年9月30日，资产总额13120.86万元，负债8822.80万元，净资产4298.06万元[7] - 2024年9月30日，营业收入1920.55万元，净利润 -7828.62万元[7] 股权结构 - 激励后上海江波龙存储出资10000万元，占比69.93%[8] - 高喜春出资429万元，占比3.00%；员工持股平台占24.07%；骨干员工占3.00%[8] 决策情况 - 2024年12月相关会议全票通过股权激励议案[17][19] - 保荐机构中信建投证券认为决策合规，无异议[20]

中信建投证券股份有限公司 关于深圳市江波龙电子股份有限公司 全资子公司实施股权激励及放弃优先认缴出资权 暨关联交易的核查意见 中信建投证券股份有限公司（以下简称"中信建投证券"或"保荐机构"） 作为深圳市江波龙电子股份有限公司（以下简称"江波龙"或"公司"）首次公 开发行股票并在创业板上市的保荐及持续督导机构，根据《证券发行上市保荐业 务管理办法》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 13 号——保荐业务》 《深圳证券交易所创业板股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指 引第 2 号——创业板上市公司规范运作》等有关规定，对江波龙全资子公司实施 股权激励及放弃优先认缴出资权暨关联交易的事项进行了审慎核查，核查情况如 下： 一、本次交易概述 （一）增资扩股及实施股权激励的概述 公司子公司慧忆微电子（上海）有限公司（以下简称"慧忆微电子"）拟通 过增资扩股形式对慧忆微电子的核心骨干员工实施股权激励。本次增资金额 4,300.00 万元，对应新增注册资本 4,300.00 万元。其中，前述激励对象拟直接持 有或通过持有员工持股平台合伙份额间接持有慧忆微电子股权的方式参与本次 股权激励，对应的出资金额合计 ...

智能汽车市场与车规级存储 - 智能汽车市场在新能源汽车带动下持续增长，车规级存储市场规模有望持续增长 [3] - 公司已服务超过20家中外头部汽车品牌客户，覆盖10余种车载应用，具备8年量产服务经验 [3] LPDDR产品进展 - LPDDR5产品已量产并陆续批量交付，LPDDR5X产品正在进行研发投入准备 [3] 企业级存储业务 - 2024年上半年企业级存储业务实现收入2.91亿元，三季度收入环比增长 [3] - 公司是国内少数具备"eSSD+RDIMM"企业级产品设计、组合及持续供应能力的企业 [4] 毛利率与库存管理 - 工规级与车规级业务的毛利率优于公司整体毛利率水平，未来贡献将进一步提高 [4] - 2024年第三季度存货规模实现双位数压降，存货周转天数有所下降，处于健康水平 [4] 巴西Zilia业务 - 2024年上半年Zilia实现收入9.91亿元，为公司贡献正向收入及利润 [4] - Zilia的收购作为公司加大海外市场开拓的具体举措，未来将发挥本地服务能力，扩大海外市场份额 [4] 存储价格走势 - 本轮存储上行周期依赖于AI的整体发展，AI端侧落地将拉动存储器市场规模增长 [5] 自研主控芯片业务 - 公司自研主控芯片能力将直接及间接地持续提升公司盈利能力 [5] - 在自研小容量存储芯片领域，公司已累计出货超1亿颗SLC NAND Flash芯片 [5] Lexar业务 - Lexar全球营收从2019年的8.64亿元增长至2023年的24.26亿元 [6] - Lexar零售业务已覆盖全球50多个国家和地区，未来将继续深化全球战略布局 [6]

减持计划 - 国家集成电路产业基金计划2024.10.22 - 2025.1.20减持不超1497533股，占总股本0.36%[1] 实施结果 - 截至2024.11.6减持计划实施完毕，实际减持股数1497478股，比例0.36%[1][2] - 减持价格区间83.43 - 90.04元/股，均价86.82元/股[2] 持股变化 - 减持前持股25714284股，占总股本6.18%；减持后持股24216806股，占5.82%[4] 影响说明 - 减持符合规定，不影响公司控制权、股权及治理结构和持续经营[5]

市场走势与业务发展 - 本轮存储市场上行周期存在应用场景结构化差异，消费类电子市场复苏慢，服务器市场在AI、数据中心刺激下大幅增长，未来走势依赖AI整体发展，AI端侧落地将拉动消费电子市场和存储器规模增长，公司业务进展积极，对前景乐观 [2] 车规级市场布局 - 新能源汽车带动智能驾驶、智能座舱渗透，“车路云一体化”推进增加高性能存储需求，车规级存储市场有望增长 [2] - 公司较早进入车规级存储领域，发布车规级UFS和eMMC，构建产品矩阵，具备自主可控能力，服务超20家中外头部汽车品牌客户，覆盖10余种车载应用，有超8年量产服务经验 [2] 费用与芯片业务 - 2024年因收购项目人员扩张，公司管理与销售费用阶段性增长，研发费用前三季度同比增长但增速逐步放缓，研发投入将转化为新收入增长点 [3] - 公司自主研发主控芯片，两款自研主控芯片（WM6000、WM5000）批量出货，实现超千万颗规模化产品导入，自研主控芯片能力将提升公司盈利能力 [3] 存货与备货策略 - 2024年第三季度公司存货规模双位数压降，存货周转天数下降且处于健康水平 [3] - 公司兼顾交付和存货流动性，保持一定库存水位，结合市场因素对不同产品线采取不同备货策略，持续优化库存结构 [3] 企业级存储业务 - 今年上半年公司企业级存储业务收入2.91亿元，三季度环比增长，开拓多个大型云服务提供商客户，业务不断突破 [4] - 企业级存储市场空间广阔，公司具备“eSSD+RDIMM”企业级产品能力，将捕捉市场机遇实现业务飞跃增长 [4] 巴西Zilia业务 - 今年上半年Zilia收入9.91亿元，为公司贡献正向收入及利润，2024Q3收入及利润保持积极态势 [4] - 公司收购Zilia开拓海外市场，将自身技术与产品方案赋能Zilia，发挥其优势扩大海外市场份额，江波龙与Zilia能力组合为国际业务中长期发展起基础作用，Zilia供应链平台为国产存储晶圆参与国际竞争提供新思路和支撑平台 [4]

公司自研芯片业务进展 - 公司已推出eMMC和SD卡主控芯片,实现超千万颗的产品应用,性能领先,搭配自研固件算法能够高效满足客户需求[2] - 公司拓展了SLC NAND Flash等小容量存储芯片设计能力,累计出货量已远超5000万颗,未来将逐步拓展MLC NAND Flash设计能力[2] 公司全球存储市场份额展望 - 公司收入规模在全球市场中占比较小,未来增长空间广阔[2] - 公司将以技术、制造、品牌为核心,向高端、品牌、海外发展,进一步加强全球供应链布局,积极开拓海外市场[2] 公司企业级存储业务发展 - 公司企业级存储业务上半年实现营收2.91亿元,第三季度仍保持增长趋势[3] - 公司持续开拓大型云服务提供商客户,是国内少数具备"eSSD+RDIMM"企业级产品设计、组合及持续供应能力的企业,将有效捕捉企业级市场增长机遇[3] Lexar品牌发展 - Lexar自被公司收购以来,全球营收由2019年的8.64亿元增长至2024年的24.26亿元[3][4] - Lexar充分发挥中国高效供应链优势,并结合全球化渠道布局,实现了快速市场扩张,零售业务已覆盖全球50多个国家和地区[4] - Lexar未来将继续深化全球战略布局,整合资源,不断拓展及优化渠道合作,进一步提升在全球市场的竞争力和品牌影响力[4] Zilia业务发展 - Zilia今年上半年实现收入9.91亿元,为公司贡献正向收入及利润,第三季度仍保持积极态势[4] - 公司将以自身技术与产品设计方案为Zilia赋能,发挥Zilia贴近本地客户、自研技术、综合存储产品、本地制造的优势,扩大公司海外市场份额[4] 其他经营情况 - 公司在中高端业务、海外业务、库存压降以及自研主控芯片方面取得积极进展,生产运营总体健康[5] - 公司将不断优化产品结构,加大对高毛利产品的研发和投入,以抵消毛利率波动的影响[5] - 公司2024年第三季度存货规模实现双位数压降,存货周转效率持续提升,将持续优化库存结构[5]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"增持"（维持评级）[1] 报告的核心观点 财务表现 - 2024年前3季度营收132.68亿元,同比增长101.7%;归母净利润5.57亿元,同比增长163.1%;扣非归母净利润4.97亿元,同比增长155.4% [5] - 2024年第3季度营收42.29亿元,同比增长47.3%,环比下降7.8%;归母净利润-0.37亿元,同比增长87.2%,环比转亏;扣非净利润-0.42亿元,同比增长85.6%,环比转亏 [7] - 若剔除第3季度计提的1.15亿元存货跌价损失,第3季度归母净利润为0.78亿元,同比增长127.1%,环比下降63.0%;扣非净利润为0.73亿元,同比增长124.8%,环比下降58.7% [7] 业务表现 - 第一大业务为嵌入式存储,2023年营收44.23亿元,占比44%,毛利率3.11%。预计第3季度受下游消费电子复苏不及预期,嵌入式存储业务有所承压 [3] - 第二大业务为固态硬盘,2023年营收28.02亿元,占比28%,毛利率5.46%。预计第3季度将受益企业级eSSD产品大批量出货驱动业绩增长 [3] - 2024年前3季度企业级存储业务营收2.91亿元,同比增长超20倍。截至第3季度,公司企业级和工规级存储等中高端业务如期发展,第3季度或有望保持高速增长 [3] - 2024年前3季度公司海外业务收入延续增长态势,受益国际国内双循环供应链布局。2024年上半年Lexar全球销售额达16.30亿元,同比增长70.6% [3] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2022-2026年营业收入分别为83.30亿元、101.25亿元、164.34亿元、205.43亿元、246.51亿元,增长率分别为-14.6%、21.6%、62.3%、25.0%、20.0% [1] - 2022-2026年归母净利润分别为0.73亿元、-8.28亿元、7.47亿元、12.88亿元、19.29亿元,增长率分别为-92.8%、-1237.1%、190.3%、72.3%、49.8% [1] - 2022-2026年ROE分别为1.1%、-13.0%、10.4%、15.2%、18.5% [1] - 2022-2026年EPS分别为0.18元、-1.99元、1.80元、3.10元、4.64元 [1] - 2022-2026年P/E分别为537.7倍、-47.3倍、52.4倍、30.4倍、20.3倍 [1] - 2022-2026年P/B分别为5.9倍、6.5倍、5.8倍、4.9倍、3.9倍 [1] 业务表现 - 公司第一大业务为嵌入式存储,2023年营收占比44%,毛利率3.11%。预计第3季度受下游消费电子复苏不及预期有所承压 [3] - 公司第二大业务为固态硬盘,2023年营收占比28%,毛利率5.46%。预计第3季度将受益企业级eSSD产品大批量出货驱动业绩增长 [3] - 2024年前3季度企业级存储业务营收2.91亿元,同比增长超20倍。截至第3季度,公司企业级和工规级存储等中高端业务如期发展,第3季度或有望保持高速增长 [3] - 2024年前3季度公司海外业务收入延续增长态势,2024年上半年Lexar全球销售额达16.30亿元,同比增长70.6% [3]

企业级存储业务 - 公司企业级存储业务收入达2.91亿元，环比有所增长[2] - 公司持续开拓大型云服务提供商客户，为业绩提升带来积极作用[2] - 公司是国内少数具备"eSSD+RDIMM"企业级产品设计、组合以及持续供应能力的企业，将有效捕捉并利用企业级市场增长机遇[2] 三季度业绩变化 - 三季度存储市场出现结构性分化，消费电子市场需求不振，公司业绩有所承压[2] - 公司海外业务持续增长，企业级存储和车规级存储等中高端业务亦按计划成长，但短期内难以完全抵消消费电子市场疲软带来的压力[2] - 四季度下游需求有望回暖，公司在中高端业务、海外业务、库存压降以及自研主控芯片方面取得积极进展[2][3] Lexar业务 - Lexar在存储卡、固态硬盘、移动存储等全系列产品业务再次实现快速增长，多个产品在细分市场中取得领先地位[3] - Lexar充分发挥中国高效的供应链优势，并结合全球化渠道布局，实现了市场的快速扩张，零售业务已覆盖全球50多个国家和地区[3] - Lexar未来增长空间依然很大，公司将继续深化全球战略布局，整合资源，不断拓展及优化渠道合作[3] 企业级存储产品优势 - 公司推出多款高速企业级SSD产品，涵盖480GB至3.84TB的主流容量范围，并具备多项先进功能[4] - 公司的PCIe SSD与SATA SSD两大产品系列已成功完成与多个国产CPU平台服务器的兼容性适配[4] - 公司推出了DDR4 RDIMM和DDR5 RDIMM企业级内存条产品系列，并具备稳定的RDIMM产品供应能力[4] Zilia业务 - Zilia今年上半年实现收入9.91亿元，为公司贡献了正向收入及利润[5] - Zilia将与公司的技术、产品和供应链资源优势形成有机组合，为公司国际业务的中长期发展起到基础性作用[5] - Zilia的本地服务能力将为我国国产存储晶圆产能参与国际市场竞争提供全新的解决思路及支撑平台[5] 库存管理 - 公司三季度存货规模实现双位数压降，经营性现金流得到改善[4][6] - 公司将持续优化库存结构，不断提升库存的周转效率，满足大客户需求的同时兼顾存货的流动性[4] - 经过三季度的库存消耗，下游客户的库存水平在四季度将更加健康[5][6]

根据电话会议记录,我总结如下: 1. 公司简介 - 姜波龙成立于1999年,专注于存储行业,拥有主控芯片设计、固件算法开发、存储芯片设计、存储器设计和冲压制造等核心能力。 - 公司在品牌、研发技术等方面取得了多项荣誉和成就,在固态硬盘、企业级存储等领域处于全球领先地位。[2] 2. 2024年Q3业绩说明 - 公司2024年前三季度实现营收132.68亿元,同比增长101.68%。三季度单季度收入达42.29亿元。[5] - 公司前三季度实现净利润5.57亿元,综合毛利率为21.54%。但第三季度出现亏损约3700万元。[5] - 公司通过优化存货策略,存货规模从半年报的88.33亿元下降到78.15亿元,环比下降11.52%。[6] - 公司持续加大研发投入,前三季度研发费用达6.96亿元,同比增长74%。[6] 3. 管理层讨论与分析 - 消费电子市场需求下滑,拖累公司整体毛利率表现。但公司海外和高端业务保持增长。[8][9] - 下游客户存在超量备货情况,导致存储价格大幅下降。预计Q4情况会略有好转。[9][10] - 原厂盈利恢复后,将更多精力放在服务器和AI市场,消费类产品价格维持高位。[10] - 整体存储行业需求仍保持增长,特别是AI、自动驾驶等新兴应用带来的需求。[11] 4. 业绩驱动因素 - 公司正处于第二次增长曲线,着力发展企业级存储和芯片业务,成为综合型半导体品牌。[11][12][13] - 企业级存储业务快速增长,2024年前三季度收入超5亿元,未来有望实现快速增长。[31][32] - 雷克沙品牌在海外市场拓展迅速,2024年前三季度收入同比增长超过52%。[34][35][36] - 公司在车载存储和自研芯片等领域也取得了进展。[15][16] [1][2][5][6][8][9][10][11][12][13][15][16][31][32][34][35][36]

业绩总结 - 2024年前三季度计提信用减值和资产减值损失，减少1 - 9月合并报表利润总额322,030,520.36元[7] - 转回2023年末计提的信用减值损失2,056,279.92元[7] - 转销部分存货跌价准备并冲减2024年1 - 9月营业成本244,487,037.90元[7] 数据详情 - 应收账款坏账准备期末账面余额3,663,948.06元[3] - 存货跌价准备期末账面余额196,046,982.03元[3] - 单项重大资产存货期末账面余额8,011,433,244.14元，可收回金额7,815,386,262.11元[4]