报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩表现 - 1-3Q24公司实现营收407.8亿元,同比-12%;归母净利润16.3亿元,同比-34% [1] - 业绩下滑主要因为结转规模较小导致营收下滑,以及毛利率同比下降4.6个百分点至10.4% [2] - 但公司待结转资源充裕,预计全年利润增速有望修复 [1][2] 销售和拿地情况 - 1-3Q公司地产销售金额同比-34%至801亿元,但预计Q4将受益于杭州市场复苏 [2] - 1-3Q公司在杭州新获取3宗地块,拿地金额273亿元,保持了在大本营的积极拓储力度 [2] 财务状况 - 公司三道红线指标保持绿档,且持续压降短期借款,短债覆盖率大幅提升至457% [3] - 公司新增境内债融资成本仅3.55%-3.90%,保持了畅通的低成本融资渠道 [3] 分析师总结 - 公司土储集中于杭州,有望率先受益于核心城市房地产市场复苏 [1] - 公司在保持积极拿地强度的同时,财务稳健性仍在持续提升 [1][3] - 维持公司24-26年EPS为0.90/0.95/0.98元的盈利预测,目标价12.35元 [4]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [1][2] 报告的核心观点 - 公司营收及归母净利润下降,主要是交付结转规模及毛利下降所致 [1] - 公司经营性现金流净额为负,主要是销售下降、按揭放款条件受限以及公司维持较强拿地力度所致 [1] - 公司销售排名行业前列,位居第8位,较2023年提升3位 [1] - 公司深耕杭州市场,前期项目结算后毛利率有望回升,未来业绩将恢复增长 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计归母净利润分别为26.3亿元、32.9亿元、37.0亿元,同比增长4.1%、24.9%、12.5% [2] - 公司2024-2026年PE估值分别为11.4x、9.2x、8.1x [2] - 公司2024-2026年ROE分别为9.64%、11.01%、11.34% [4]

财务业绩 - 公司2024年第三季度营业收入为165.83亿元，同比下降14.36%[3] - 公司2024年前三季度营业收入为407.84亿元，同比下降12.09%[3] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为4.67亿元，同比下降44.11%[3] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为16.33亿元，同比下降33.94%[3] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.15元，同比下降42.31%[3] - 公司2024年第三季度加权平均净资产收益率为1.75%，同比下降1.51个百分点[3] 现金流 - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为-14.07亿元，同比下降105.04%[3] - 经营活动产生的现金流量净额同比下降105.04%，主要因公司维持较强的拿地力度，但销售同比下降、按揭首付比例下调等因素影响资金回笼[9] - 收回投资收到的现金和取得投资收益收到的现金分别同比增长1554.44%和1334.36%，主要系收回交易性金融资产和长投股权投资款以及联营企业分红增加[9] - 投资支付的现金同比下降45.99%，系本期对联营企业的投资减少[9] - 支付其他与投资活动有关的现金同比下降73.83%，系本期支付的拆借款减少[9] - 投资活动产生的现金流量净额同比改善95.85%，主要系对联营企业的投资减少、支付的拆借款减少[9] - 吸收投资收到的现金同比下降54.18%，系本期非全资子公司收到少数股东投入减少[9] - 偿还债务支付的现金同比下降34.17%，系本期偿还借款减少[9] - 筹资活动产生的现金流量净额同比改善77.10%，主要系偿还债务支付的现金减少[9] 资产负债情况 - 公司2024年第三季度末总资产为2779.12亿元，较上年度末下降4.18%[3] - 公司交易性金融资产较年初增加86.47%,主要系本期购买理财产品增加[8] - 公司一年内到期的非流动负债较年初下降45.87%,主要系本期偿还借款[8] - 公司货币资金余额为291.21亿元，同比下降10.91%[10] - 公司存货余额为1,659.52亿元，同比下降3.91%[10] 非经常性损益 - 公司2024年第三季度非经常性损益金额为1.07亿元[4] - 公司2024年前三季度非经常性损益金额为1.42亿元[4] 股东情况 - 公司普通股股东总数为46,260户[6] - 前10名股东中,杭州滨江投资控股有限公司持股比例为45.41%,为第一大股东[6] 其他 - 公司2024年第三季度报告未经审计[17] - 公司于2024年10月30日发布了2024年第三季度报告[17]

关于竞得土地使用权的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 证券代码：002244 证券简称：滨江集团 公告编号：2024-062 杭州滨江房产集团股份有限公司 杭州滨江房产集团股份有限公司 董事会 二○二四年十月三十日 公司在上述项目中所占权益比例可能发生变化，上述比例仅供投 资者作阶段性参考。 特此公告。 2024 年 10 月 29 日，公司竞得下述地块的国有建设用地使用权： | 序 | 地块编号 | 规划用途 | 建设用地面积 | 容积 | 土地总价 | 土地权益 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 号 | | | (㎡) | 率 | (万元) | | | 1 | 杭政储出[2024]110号 | 住宅 | 63644 | 1.05 | 176946 | 100% | ...

证券代码：002244 证券简称：滨江集团 公告编号：2024—061 杭州滨江房产集团股份有限公司 关于为控股子公司提供担保的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别风险提示 截止本公告日，公司及控股子公司对外担保总额为 1,075,711.84 万元，占公司最近一期经审计净资产的 42.51%。 一、担保情况概述 （一）基本情况 为满足项目建设需要，公司控股子公司杭州北瑞置业有限公司（以 下简称"北瑞置业"）拟向平安银行股份有限公司、兴业银行股份有 限公司、中国银行股份有限公司、广发银行股份有限公司和中国农业 银行股份有限公司组成的银团申请不超过24亿元的融资，为切实提高 项目融资效率，保障项目的良好运作，公司拟按股权比例为北瑞置业 本次融资提供连带责任保证担保，保证范围为北瑞置业本次未清偿债 务的51%（最高本金限额为41361万元）。合作方股东将按出资比例对 其提供同等担保。 （二）审议程序 公司于 2024 年 4 月 25 日、6 月 17 日召开了第六届董事会第三十 四次会议及 2023 年年度股东大会，审议通过了《关于为控股子 ...

报告公司投资评级 - 报告给予滨江集团"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 年内结算滞后,低毛利项目结算拉低利润率水平 [9][10][12] - 销售排名攀升,价格表现稳定 [17][18][19] - 投资聚焦杭州,拓展代建业务 [22][23][24] - 债务压力可控,融资成本持续下行 [25][26][27][28][29] 报告内容总结 利润表分析 - 24H1滨江实现营收242.0亿元,同比下降10%;归母净利11.7亿元,同比下降29% [9] - 24H1整体、扣税毛利率分别为9.6%、8.8%,较23H1下滑8.7pct、6.6pct [12] - 归母净利率4.8%,较23H1下滑1.2pct [12] 销售分析 - 24H1滨江实现销售金额582.3亿元,同比下滑37%;销售排名上升至行业第8位 [17][19] - 24H1滨江销售均价4.66万元/平,为同期杭州销售均价的1.5倍 [18] 拿地及工程分析 - 24H1滨江于杭州拓展10宗土地,总价款223亿元,拿地力度38% [22][23] - 24H1拿地楼面均价25441元/平,同比提升60% [23] - 滨江积极拓展政府代建业务 [22] 资产负债分析 - 24H1末有息负债398.7亿元,较23年末下行4% [25][26] - 24H1现金短债比2.46,较23年末提升0.04 [27] - 24H1综合融资成本3.70%,较23年下行50bp [28]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 - 上半年公司营业收入和利润均同比下滑,主要受交付体量减少及交付项目毛利下降影响 [1] - 受杭州房地产市场下行影响,公司上半年销售金额同比下降37%,其中在杭州销售金额同比下降58% [1] - 公司上半年积极扩储,新增土储87.5万方,全部位于杭州,投资强度约38% [1] - 公司现金充裕,综合融资成本不断下降,短期债务占比仅27% [1] - 考虑到当前房地产市场量价仍面临一定下行压力,我们调整公司2024-2026年EPS预测,给予公司2024年目标价10元,对应2024年12倍PE [1] 财务数据总结 - 2024年上半年公司实现营业收入242.01亿元,同比下降10.46%;实现归母净利润11.66亿元,同比下降28.74% [1] - 2024年公司销售目标1000亿元以上,上半年新拿地项目陆续开盘有望实现全年销售目标 [1] - 截至6月底,公司权益有息负债344亿元,综合融资成本为3.7%,较2023年底进一步下降0.5个百分点 [1] - 公司2024-2026年EPS预测分别为0.85元、1.11元、1.17元,对应2024年12倍PE [1][2]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [4] 报告的核心观点 财务业绩 - 2024H1公司实现营业收入242亿元,同比下降10%,主要受公司结算计划排布影响,今年楼盘交付主要集中在第四季度 [6] - 2024H1归母净利润11.7亿元,同比下降29%,主要受毛利率降低影响 [6] - 2024H1公司毛利率9.6%,同比下降8.7个百分点,主要因为2020-2021年获取了一些低毛利项目,待这些项目结算出清后,毛利率有望企稳回升 [6][9] - 2024H1归母净利润占比95%,同比提升11个百分点 [9] 销售和拿地 - 2024H1公司签约销售金额582亿元,同比下降37%,行业排名第8,较2023全年提升3名 [10][11] - 2024H1公司新增土储10宗,新增土储计容建面87.5万㎡,总地价223亿元,同比下降44%,全部位于杭州市内,深耕优势进一步彰显 [10] - 截至2024H1末,公司总土储中66%位于杭州市内,25%位于浙江省内(除杭州),浙江省外仅占9% [10] - 公司以拿地金额/销售金额计算的投资强度维持在38% [10][14] 财务状况 - 截至2024H1末,公司三道红线财务指标保持"绿档",剔除预收账款的资产负债率为55%,净负债率为23%,现金短债比为2.5倍,短期债务占比仅为27% [15] - 截至2024H1末,公司平均融资成本为3.7%,较上年末下降50个基点 [15][17] 根据目录分别进行总结 财务业绩 - 2024H1公司营收和利润均有所下滑,主要受毛利率下降影响,但归母净利润占比提升 [6][9] 销售和拓展 - 公司销售规模和拿地力度有所放缓,但仍保持较高的投资强度,深耕杭州市场 [10][11][14] 财务状况 - 公司财务状况保持良好,三道红线指标稳定,融资成本持续下降 [15][17]

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告核心观点 - 公司上半年结转规模下降,结转毛利率承压下滑,但销售排名逆势提升,新增土储优质,融资结构持续优化 [7] - 预计公司2024-2026年归母净利润为30.8、38.3、44.1亿元,EPS为0.99、1.23、1.42元,当前股价对应PE为8.5、6.8、5.9倍 [7] - 公司投资聚焦长三角优质城市,看好高价地结转后盈利修复可期 [7] 公司经营情况 营收利润下降,结转毛利率承压 - 公司2024上半年实现营业收入242.0亿元,同比-10.5%;归母净利润11.7亿元,同比-28.7%;毛利率和净利率分别为9.57%、5.06%,分别同比-8.68pct、-2.13pct [8] - 公司利润下滑主要由于房地产板块结转毛利率下降8.71pct至9.58% [8] 销售排名提升,新增杭州土储优质 - 公司上半年实现销售金额582.3亿元,同比下降37.1%,克而瑞行业销售排名提升至第8 [9] - 公司上半年在杭州拿地10宗,总投资金额223亿,权益金额112亿,新增货值超350亿;7-8月在杭州拿地3宗,拿地金额50.4亿元,权益比100% [9] - 截至上半年末,公司总土储1290万方,杭州土储占比66%,浙江省内其他二三线城市占比25%,浙江省外占比9%,土储分布结构优质 [9] 负债结构持续优化,多元化业务发展稳健 - 公司上半年公开市场债券融资49亿元,有息负债规模398.68亿元,较年初下降16.5亿元,剔预资产负债率55.09%,净负债率22.86% [10] - 公司可租面积43万方,租金收入1.98亿元,代建业务获取宁波余姚代建项目一个,旗下康养项目入住率已超75% [10]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024年上半年公司实现营收242.01亿元,同比下降10.46%;归母净利润11.66亿元,同比下降28.74% [1] - 营收下滑主要由于开发业务交付体量较上年同期减少,归母净利润降幅大于营收降幅主要由于毛利率下滑 [1] - 公司2024年上半年整体毛利率为9.58%,较上年同期下降8.71个百分点,其中房地产销售业务毛利率为9.09%,较去年同期下降8.65个百分点 [1] 公司销售情况 - 2024年上半年公司实现销售金额582.3亿元,同比下降37.10%,位列行业销售排名第8位,较2023年提升3位 [1] 公司投资情况 - 2024年上半年公司新增10个项目,建面87.5万方,总价款222.66亿元,权益价款112.2亿元,对应权益比例为50.39% [1] - 新增项目全部位于杭州市,公司持续区域深耕,获取优质项目 [1] - 截至2024年上半年末,公司在手土储共1289.53万方,其中杭州占比66%,浙江省内非杭州的其他城市占比25%,浙江省外占比9% [1] 公司其他业务 - 代建业务方面,2024年上半年新增宁波余姚代建项目,积极参与省内各类政府代建项目投标 [2] - 租赁业务方面,2024年上半年实现租金收入1.98亿元,可出租面积约43.14万方,其中92.67%位于杭州,平均出租率为88.29% [2] - 养老业务方面,旗下首个康养项目有序运营,截至2024年上半年末入住率超过75% [2] 公司财务状况 - 截至2024年上半年末,公司剔除预收款后的资产负债率为55.09%,净负债率22.86% [2] - 货币资金264.38亿元,现金短债比为2.46倍,可有效覆盖短期债务 [2] - 有息负债规模398.68亿元,较2023年末下降16.5亿元,银行贷款占比79.5% [2] - 短期债务占有息负债比例为27%,平均融资成本为3.7%,较2023年末下降0.5个百分点 [2] - 剩余892.44亿元授信额度,占总额度的71% [2] 财务预测 - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为27.77亿元、31.16亿元、32.93亿元,对应EPS为0.89元/股、1.00元/股、1.06元/股,对应PE为9.43X、8.41X、7.96X [7][8]