市场扩张 - 2025年3月25日公司竞得地块国有建设用地使用权[3] - 杭政储出[2025]16号地块面积24272㎡，容积率2.5，总价253812万元，权益100%[3] - 杭政储出[2025]18号地块面积23145㎡，容积率2.9，总价520340万元，权益100%[3] - 公司在上述项目中所占权益比例可能变化[3]

会议信息 - 公司第六届董事会第四十六次会议3月6日发通知，3月11日通讯召开[1] - 应出席董事5人，实际出席5人[1] 地块调整 - 同意将杭政储出[2025]9号地块出让合同受让人调至项目公司[1] - 该地块相应权利义务100%调整至项目公司[1] 表决结果 - 关于杭政储出[2025]9号地块议案表决：同意5票，反对0票，弃权0票[1]

会议信息 - 公司第六届董事会第四十五次会议通知于2025年3月1日发出，3月6日召开[1] - 应出席董事5人，实际出席董事5人[1] 决议事项 - 同意将杭政储出[2024]158号地块土地出让合同受让人调整至项目公司，权利义务100%调整[1] - 表决结果为同意5票，反对0票，弃权0票[1]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 滨江集团乘风杭州科技突破，是好房子时代标杆企业 销售均价显著高于同行 拿地积极下有息负债持续下降、融资成本快速下降 滞重库存较少、存货结构优秀、减值计提相对充分 综合将赋予公司后续更强的销售弹性和毛利率弹性 维持"买入"评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年2月28日收盘价10.83元 一年内最高/最低12.44/5.67元 市净率1.3 股息率0.83% 流通A股市值290.5亿元 上证指数/深证成指3320.90/10611.24 [2] 基础数据 - 2024年9月30日每股净资产8.53元 资产负债率78.98% 总股本/流通A股3111/2682百万股 流通B股/H股无 [2] 财务数据及盈利预测 |项目|2023|2024Q1 - 3|2024E|2025E|2026E| |---|---|---|---|---|---| |营业总收入（百万元）|70443|40784|73986|70367|59947| |同比增长率（%）|69.7|-12.1|5.0|-4.9|-14.8| |归母净利润（百万元）|2529|1633|2661|2924|3227| |同比增长率（%）|-32.4|-33.9|5.2|9.9|10.4| |每股收益（元/股）|0.81|0.52|0.86|0.94|1.04| |毛利率（%）|16.8|10.4|14.6|14.7|15.2| |ROE（%）|10.0|6.2|9.7|9.8|9.9| |市盈率|13|/|13|12|10| [6] 销售情况 - 2M2025销售额128亿元 同比-20.8% 销售面积29万平 同比-29.0% 销售均价4.38万元/平 同比+11.6% 远高于重点房企均值2.2万元/平 克而瑞排名第10名 民营企业第1 2025年计划销售额1000亿左右 同比-9% 保持全国15位以内 销售总金额占全国总销售额1%以上 [8] 拿地情况 - 2M2025拿地金额118亿元 同比+54% 杭州占比90% 拿地面积36万平 同比+34% 拿地均价3.3万元/平 同比+15% 拿地/销售金额比93% 拿地/销售面积比123% 拿地/销售均价比75% 2025年拿地将进一步聚焦核心城市 [8] 负债与融资情况 - 截至24Q3末 持续处于三条红线绿档 剔预负债率59.1% 净负债率11.4% 现金短债比4.6倍 货币现金291亿元 同比-2.7% 截止2024/12/25 权益有息负债余额305亿元 较年初下降55亿元 平均融资成本3.4% 较2023年底下降0.8pct 25年计划降低权益有息负债到300亿以内 确保融资成本3.3% 争取3.2%以内 [8] 存货情况 - 2023年存货中开发产品占比仅7% 远低于重点房企均值19% 存货减值准备占比2.2% 与重点房企均值2.3%接近 [8]

2025 年 2 月 28 日，公司竞得下述地块的国有建设用地使用权： | 序 | 地块编号 | 规划用途 | 建设用地面 | 容积率 | 土地总价 | 土地权益 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 号 | | | 积(㎡) | | (万元) | | | 1 | 杭政储出[2025]9 | 号 住宅 | 27934 | 2.2 | 106607 | 100% | 公司在上述项目中所占权益比例可能发生变化，上述比例仅供投 资者作阶段性参考。 关于竞得土地使用权的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特此公告。 证券代码：002244 证券简称：滨江集团 公告编号：2025-007 杭州滨江房产集团股份有限公司 二○二五年三月一日 杭州滨江房产集团股份有限公司 董事会 ...

纪要涉及的行业和公司 - 行业：房地产行业 - 公司：华盛顿之地、信达地产、丁香集团、滨江集团 纪要提到的核心观点和论据 房地产行业整体情况 - 核心观点：2025年房地产基本面基本修复环境不错，新房和二手房进入改善性产品带动房价结构性修复阶段 - 论据：2024年5月土地供应新规使单价楼面均价增长，改善性产品供应力度和价格更稳定；政策支持提升二手房市场流动性、缓解房企融资压力，2024年无新增房企问题，2025年房企再出现问题可能性小；北京上海二手房挂牌量持续降低，抛压降低构成房价企稳修复基础 [2][3][4][5] 滨江集团情况 - 核心观点：滨江集团值得投资 - 论据：公司自身稳健，所在杭州市房地产市场基本面好；2024年全口径销售770亿元左右，占总体销售额69%，保持杭州市销售额第一；销售实现率达17%，远超第二位的9%；2024年开盘项目去化率超75%，部分达100%；杭州市场区划周期仅9个多月，1月平均开盘去化率68%，远高于重点城市44%；节后成交热度不错且具延续性，改善前需求链条通畅；2024年拿地强度40%，高于很多头部房企，截止24年中期土储杭州占比69%，未来市占率有提升空间 [6][7][8][9][10] 房地产公司估值情况 - 核心观点：房地产公司估值出现拐点要看资产价格何时企稳 - 论据：以滨江集团为例，杭州市场资产价格企稳可缩减报表层面计提减值，对规模经济有正向作用；资产价格修复过程中销售毛利率修复会带动结算毛利率修复，进而使地产公司估值修复 [11] 其他重要但可能被忽略的内容 - 1月16日以来，华盛顿之地累计涨幅14% [1] - 2月中旬推荐信达地产，上周五推荐丁香集团 [1] - 去年11月开始研究基本面全新修复城市，第一个是成都，今年杭州值得关注 [7] - 预计滨江集团2025 - 2026年规模净利润分别为28亿元、29亿元，年增速约5%，对应美股收益0.85、0.91和0.95，PE估值约10倍，历史上PE估值达过1.5 - 2倍 [12]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[5] 报告的核心观点 - 滨江集团是销售排名第一的民营房企，长期盘踞杭州走出独立经营弹性，虽2024年受行业筑底影响销售规模下降，但销售排名逆势上升，在杭州市场表现优异，受益于杭州市场韧性，未来在杭州销售市占率有望提升，预计2024 - 2026年归母净利润分别为27、28和30亿元，维持“买入”评级[1][2][12] 根据相关目录分别进行总结 销售情况 - 2024年全口径销售金额1116.3亿元，同比 - 27.3%，位列克尔瑞榜单第9位，首次跻身行业TOP10，较2023年提升2位，为销售额排名最高的民营房企[1] - 2024年杭州市全口径销售金额769.9亿元，占总销售额69%，销售规模连续保持杭州市第1位，市占率达16.8%，远高于第二位的9%[1] - 2024年上半年推盘项目开盘当天去化率超75%，部分楼盘开盘当天100%去化，远高于杭州市平均开盘去化率水平[1] 拿地情况 - 2024年共获取23宗土地，总投资金额448.5亿，权益投资金额219.4亿，拿地力度40%，新增货值726亿元[2] - 在杭州获取土地22宗，市场占有率37%，是杭州拿地数量最多的企业，截至2024年6月末，土地储备中杭州占66%，浙江省内非杭州城市占25%，浙江省外占9%，超90%聚焦在浙江省内[2] 杭州市场情况 政策端 - 2024年杭州市全年出台各类新政20余条，全面取消限购、限价、限售等限制性政策，10月9日全面取消限价、降首付等措施对市场信心提振明显[3] 新房市场 - 2024年杭州全年住宅成交面积789万平，同比 - 31.0%，成交金额同比下降34.9%，成交均价受共有产权房集中入市影响同比下跌5.6%[3] - 截至2025年1月22日，商品住宅库存量约582万方，去化周期仅为9.4个月，是重点30城中去化周期最低的城市[3] - 2025年1月杭州市平均开盘去化率达68%，高于重点30城的44%，位列典型城市第6位[3] - 2024年杭州市摇号率约40%，平均中签率40.8%，在年内多个优质“红盘”支撑下开盘热度保持[3] 二手房市场 - 2024年杭州二手房市场活跃度高，市区（不含富阳、临安）成交量创历史新高，达到8.6万套，同比增长31.5%，成交规模位居全国TOP8[4] - 2025年春节后20天成交超2524套，较2024年同期的1269套几乎翻倍[4] 土地市场 - 2024年杭州市土地出让金1169亿元，同比下降34.3%，规模仍高居全国第三，仅次于北京和上海，平均土拍溢价率达16.1%，土拍热度较高，在重点城市中溢价率仅次于深圳[10] - 2024年10月22日，绿城以楼面价5.1万元/平竞得钱二宅地，刷新杭州宅地楼面价纪录；2025年2月20日，杭州2025年第一批土地正式出让，安琪儿地块以4.7万元/平楼面价成为城东新城单价新地王，滨江集团以44%的溢价率摘得西兴地块[10] 盈利预测与估值 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为27、28和30亿元，2024年EPS为0.85元每股，维持“买入”评级[12] 财务摘要 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|70,443|74,713|78,876|82,881| |(+/-) (%)|69.73%|6.06%|5.57%|5.08%| |归母净利润（百万元）|2,529|2,659|2,827|2,961| |(+/-) (%)|-32.41%|5.13%|6.32%|4.74%| |每股收益(元)|0.81|0.85|0.91|0.95| |P/E|11.97|11.39|10.71|10.22|[14]

证券代码：002244 证券简称：滨江集团 公告编号：2025-006 杭州滨江房产集团股份有限公司 | 序 | 地块编号 | 规划用途 | 建设用地面 | 容积率 | 土地总价 | 土地权益 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 号 | | | 积(㎡) | | (万元) | | | 1 | 杭政储出[2025]2 | 号 住宅 | 16065 | 2.0 | 138124 | 100% | 公司在上述项目中所占权益比例可能发生变化，上述比例仅供投 资者作阶段性参考。 特此公告。 杭州滨江房产集团股份有限公司 董事会 二○二五年二月二十一日 关于竞得土地使用权的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 2025 年 2 月 20 日，公司竞得下述地块的国有建设用地使用权： ...

文章核心观点 2月20日滨江集团经85轮竞价以13.8124亿元竞得杭州滨江区一住宅地块，成交楼面价42989元/平方米，溢价43.69% [1] 分组1：地块信息 - 地块位于杭州市滨江区西兴单元BJ030302 - 29 [1] - 出让面积16065平方米，建筑面积32130平方米，容积率2.0 [1] - 土地用途为住宅 [1] 分组2：竞拍信息 - 经过85轮竞价 [1] - 地块起始价9.6124亿元，起始楼面价29917元/平方米 [1] - 成交价13.8124亿元，成交楼面价42989元/平方米，溢价43.69% [1]

上述项目的取得有利于公司进一步增加土地储备，增加公司的可 持续发展能力。 特此公告。 杭州滨江房产集团股份有限公司 证券代码：002244 证券简称：滨江集团 公告编号：2025-005 杭州滨江房产集团股份有限公司 关于新增土地储备项目的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 2025 年 2 月 10 日，公司新增土地储备项目如下： | 序 | 地块名称 | 所在城 | 规划用 | 建设用地面 | 容积率 | 土地总价 | 土地权益 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 号 | | 市 | 途 | 积(㎡) | | (万元) | | | 1 | 婺城区二七区块 ZX 20-05-15、ZX -20- | 金华市 | 商业、 住宅 | 24765 | 1.25 | 33100 | 51% | | | 05-16 地块 | | | | | | | | 2 | 婺城区二七区块 ZX-21-09-03 地块 | 金华市 | 商业 | 22902 | 1.50 | 24510 | 5 ...