会议信息 - 公司第八届董事会第十三次会议2025年2月19日发通知，24日召开[2] - 应出席董事9名，实际出席9名[2] 议案审议 - 以9票赞成通过《关于2024年度拟计提资产减值准备的议案》[2] 公告发布 - 《关于2024年度拟计提资产减值准备的公告》刊登在指定媒体[2]

营业总收入变化 - 2024年度营业总收入919713.20万元，同比增加1.48%[5][6] 利润相关指标变化 - 2024年度营业利润78507.45万元，同比减少12.85%[5] - 2024年度利润总额80066.82万元，同比减少11.78%[5] - 2024年度归属于上市公司股东的净利润58827.14万元，同比减少14.67%[5][7] - 2024年度扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润47979.05万元，同比减少17.76%[5][7] 资产与所有者权益变化 - 2024年末总资产590964.78万元，较期初减少7.35%[5] - 2024年末归属于上市公司股东的所有者权益305341.08万元，较期初减少4.79%[5] 费用与损失变化 - 2024年财务费用同比减少2083.39万元[7] - 2024年管理费用同比减少5414.06万元[7] - 2024年信用减值损失同比增加5395.26万元[7]

纪要涉及的公司 兔宝宝 纪要提到的核心观点和论据 2024 年经营情况 - 板材业务保持相对稳健，增长约 10%；家居业务增长约 10%多一点，全屋定制部分增长约 15%；裕丰汉唐因地产行业及核心客户影响，收入下滑约 40%，现金回款减少[3] - 乡镇市场销量达 9.1 亿元，同比增长 110%，新增门店 1,413 家；家具厂渠道销售额 48.78 亿元[4][9][10] - 四大核心渠道销量占比：零售分销 46.7%，家具厂 39.5%，家装公司 10%，工程渠道 3.9%[14] 2025 年规划和目标 - 板材业务继续保持 10%左右增长，增加 12 亿元左右；家居业务实现 15%左右双位数增长；裕丰汉唐抓重点客户回款[5] - 乡镇市场目标新增 1,800 家店，销量达 14 亿元，同比增长 54%；家具厂渠道目标增长 20%[4][10] - 颗粒板销售目标 2025 年达 1,500 万张，较 2024 年翻倍[4][23] 业务策略 - 板材业务深耕现有渠道，战略布局家具厂渠道，引入集采板材，推广颗粒板，以价换量提升销量[6] - 家居业务优化经销商网络，开拓新市场；裕丰汉唐抓回款保资金流动性和风险控制[7] 市场竞争应对 - 多渠道运营、专业化服务、战略性布局，降价提升颗粒板销量，加强回款管理[8] 产品特点和趋势 - 产品形态偏向颗粒板，通过家装公司和家具厂等渠道销售；乡镇市场传统以油木工和实木复合多层板、生态板为主，颗粒板少[13] 行业情况 - 板材行业从手工加工转变为设备加工，产能过剩，2020 - 2024 年底产能从 3000 多万立方米扩张到接近 7000 万立方米，市场需求 4000 - 4500 万立方米[22] - 科技板市场占有率不到 1%，多层板和实木生态板在家具厂渠道占比约 4% - 5%，地域使用偏好差异大[17] 公司优势 - 颗粒板生产有先进自动化生产线，产品达国家环保标准，气味问题改善[18] 降本增效措施 - 集采降低基材成本，优化压贴流程，品牌授权费让利，与经销商签合同收预付款[24][26] 应收账款情况 - 主要来自地产商回款，规模从 2021 年 18.94 亿降至 2024 年 6 亿多，每年减值 2 - 3 亿，2025 年减值规模预计缩小，取决于主要客户回款[4][27] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 乡镇市场单个客商门店销售额约 80 - 100 万元，门店还经营杂牌或通货产品，下沉市场潜力大但转化需推进[9] - 家具厂用板材总量约 1500 - 1600 亿元，多层板和实木生态板占比超 80%，颗粒板不到 20%，未来加大颗粒板销售力度[4][11] - 兔宝宝在家具厂渠道渗透率接近 40%，市占率约 3%[15][16] - 多层生态板在定制家居中应用有优缺点，不同场景按需选择材料[20] - 市场主要竞争者丰林集团运营压力大，万华禾香生态高库存压力，兔宝宝降价抢占市场份额[23]

公司信息 - 公司为德华兔宝宝装饰新材股份有限公司，证券代码002043[1] 保荐人变动 - 中信建投证券是公司2021年非公开发行A股股票保荐人[2] - 原保荐代表人牟思安因工作变动不再担任，魏尚骅接替[2] - 变更后持续督导保荐代表人为魏尚骅和蹇新华[2] 新保荐代表人信息 - 魏尚骅为硕士，有注会和律师资格[5] - 现任中信建投证券高级副总裁[5] - 曾主持或参与海正生材IPO等项目[5]

行业与公司 - 纪要涉及的行业为家具板材行业，公司为创国公司[3][4] 核心观点与论据 - **核心增长逻辑**：创国公司的核心增长逻辑在于渠道下沉和扩张，通过加盟制模式及环保品牌溢价，实现显著增长，2023年收入达千亿元级别，其中基础板材占比70%[3][4] - **盈利能力**：尽管创国公司在终端品牌有一定认知度，但其毛利率并不高，装饰材料业务毛利率约为16%，其他业务毛利率略高，为20%-24%[5] - **OEM代工模式**：创国选择OEM代工模式主要是因为自行生产并无明显优势，且更有利于实现异地扩张[6] - **核心竞争优势**：创国公司的核心竞争优势在于其终端环保品牌认知度，解决了消费者对甲醛问题的关注，实现了品牌溢价[7] - **房地产需求压力下的表现**：2024年房地产需求压力较大，但创国产品价格和经销商盈利能力仍保持相对稳定[8] - **财务特点**：创国产品财务杠杆率不高，但资产周转率相对较高，ROE水平保持在15%-20%左右[9] - **未来增长驱动力**：公司未来增长驱动力主要来自家具厂渠道扩张和乡镇市场下沉，预计2025年收入增长将超过10%[11][21] - **家具厂渠道发展前景**：家具厂渠道发展前景广阔，预计未来销售体量将有翻倍左右增长空间[12] - **乡镇市场渠道下沉**：创豪自2022年开始大力开拓消费市场，预计2024年门店建设速度将超过1,000家[13] - **加盟市场发展前景**：未来加盟市场至少可以达到30亿元左右的收入，相当于目前公司收入体量增加约30%[15] - **渠道扩张措施**：公司改善了销售管理体系，在各地成立分公司，提高对家具厂等小B渠道服务能力及管理渗透半径[16] - **家具厂渠道发展潜力**：家具厂对产品需求量大，预计未来几年刨花板业务将快速增长[17] - **全屋定制业务发展**：全屋定制业务保持较快增长，未来希望能从华东走向全国[18] - **亦庄与全屋定制业务区别**：全屋定制主要面向高端客户，亦庄则聚焦二三线城市[19] - **御饭堂业务现状及预期**：预计2025年御饭堂的减值额度将显著下降，对整体业绩提升有所贡献[20] - **2025年收益增长预期**：预计2025年公司将实现较快的爆发性增长，收益增长有望超过10%[21] - **未来分红情况**：公司未来将继续保持高分红和高股息率，预计未来分红绝对值增速将保持在10%以上[22] - **估值及投资价值**：公司估值非常低，基本上在10倍以下，股息率达到60多点，具有较强的投资价值[23] - **稳健发展的主要因素**：公司稳健发展的主要因素包括渠道扩张、新品类进入放量周期、优异的现金流表现以及控股股东对高分红的诉求[24] 其他重要内容 - **淘宝网的ROE水平**：淘宝网的ROE水平在2021年达到最高点，曾一度达到30%以上，随后两年相对稳定在20-25%的水平[10] - **家具厂渠道占比提升**：家具厂渠道占比从2018年的8%提升至2023年的31%，预计到2024年将超过35%[11] - **乡镇市场收入贡献**：每年的收入增量约为4-5个百分点[13] - **刨花板市场空间**：家具生产中的刨花板市场空间约为650亿元[17] - **全屋定制业务占比**：全屋定制业务占比6%-7%，年收入约1,000亿元[3]

会议情况 - 公司2025年1月13日召开第八届董事会第十二次会议[2] - 会议应出席董事9名，实际出席9名[2] - 会议以9票赞成通过《关于质量回报双提升行动方案的议案》[2] 行动方案 - 公司制定“质量回报双提升”行动方案维护公司及股东利益[2] - 《关于质量回报双提升行动方案的公告》编号为2025 - 003[3]

文章核心观点 兔宝宝全资持股的湖州兔宝宝家居装饰有限公司近日成立 [1] 分组1 - 新成立公司法定代表人为沈怡强 [1] - 新成立公司经营范围包含家用电器零配件销售、安装服务，电气设备销售，灯具销售等 [1] - 新成立公司由兔宝宝(002043)全资持股 [1]

一、 股东股份解除质押的基本情况 | 股东 | 是否为第一大 股东及一致行 | 本次解除质 | 占其所 持股份 | 占公 司总 | 起始日 | 解除 | 质权人 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 名称 | | 押股数(股) | | 股本 | | 日期 | | | | 动人 | | 比例 | 比例 | | | | | 德华 集团 | 是 | 40,000,000 | 13.30% | 4.81% | 2023-8-2 | 2024-12-24 | 中国工商银行股 份有限公司德清 | | | | | | | | | 支行 | 二、 股东股份累计被质押的情况 截至公告披露日，控股股东及其一致行动人所持质押股份情况如下： 证券代码： 002043 证券简称： 兔宝宝 公告编号： 2024-056 德华兔宝宝装饰新材股份有限公司 关于控股股东部分股份解除质押的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 德华兔宝宝装饰新材股份有限公司近日接到控股股东德华集团控股股份有限公司（以 下简称"德 ...

本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 德华兔宝宝装饰新材股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 12 月 7 日披露 《关于全资子公司购买股权投资合伙企业份额暨与专业机构共同投资的公告》（公告编 号：2024-054），公司全资子公司德华兔宝宝投资管理有限公司（以下简称"兔宝宝投 资公司"）以自有资金购买物产中大集团投资有限公司持有的嘉兴物源股权投资合伙企 业（有限合伙）（以下简称"嘉兴物源"或"合伙企业"）认缴出资人民币 1,030.00 万 元所对应的合伙企业 15.8706%的合伙份额。具体内容详见巨潮资讯网的相关公告。 近日，嘉兴物源已完成相关工商变更登记手续，并取得嘉兴市南湖区行政审批局换 发的《营业执照》，相关信息如下： 一、完成工商变更登记后的基本信息 名称：嘉兴物源股权投资合伙企业(有限合伙) 统一社会信用代码：91330402MABMRWTP0A 证券代码：002043 证券简称：兔宝宝 公告编号：2024- 055 德华兔宝宝装饰新材股份有限公司 关于全资子公司参与投资合伙企业完成工商变更登记的公告 主要经营场所：浙江省 ...

市场扩张和并购 - 兔宝宝投资1229.050279万元购买嘉兴物源15.8706%合伙份额[2] - 转让方为物产中大集团投资，受让方为德华兔宝宝投资[12] 企业数据 - 物产中大投资注册资本100000万人民币[5] - 嘉兴物源注册资本6490万人民币，已实缴6490万元[6][8] - 甬上致善注册资本1000万人民币，宁波相一控股持股99%，韩甜持股1%[10] 嘉兴物源业绩 - 2023年末资产总额6398.49万元、净额6388.89万元[8] - 2023年度营业收入0万元、净利润 - 85.38万元[8] 嘉兴物源合伙人 - 许伟峰认缴出资3090万元，占比47.6117%[6][7] - 陈燕培认缴出资1339万元，占比20.6317%[6][7] - 张红认缴出资1030万元，占比15.8706%[6][7] 合伙企业规则 - 存续期5年，1年投资期，4年退出期，可延长两次，每次1年[15] - 管理人按1%/年费率收管理费，前3年10个工作日内一次性支付[16] - 直接投向宁波惠康国际工业有限公司股权[16] - 收入扣除费用后90日内分配，出资返还按实缴占比[20] - 亏损和债务按实缴比例分担，有限、普通合伙人担责不同[20] 其他 - 本次投资不影响公司正常生产经营，助获中长期回报[21] - 截至公告披露日，公司人员未参与认购和任职[23]