公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 思源电气（002028.SZ）2024年半年报显示，公司营业收入和净利润均实现显著增长，盈利能力持续提升，海外市场收入大幅增长，公司积极应对全球需求变化 [3][6] 根据相关目录分别进行总结 营业收入和净利润增长 - 2024年上半年，思源电气实现营业收入61.66亿元，同比增长16.27%；归母净利润8.87亿元，同比增长26.64%。其中，2024年第二季度，公司实现营业收入35.09亿元，同比增长12.05%，环比增长32.03%；归母净利润5.24亿元，同比增长8.66%，环比增长44.21% [3] 产品线及市场布局 - 公司紧抓国内新型电力系统发展机遇，同时积极拓展海外市场，持续保持行业领先地位。2024年上半年，开关类及相关产品实现营收28.86亿元，同比增长9.78%；线圈类及相关产品实现营收16.74亿元，同比增长50.48%；无功补偿类及相关产品实现收入6.97亿元，同比减少9.10%；智能设备类及相关产品实现收入4.70亿元，同比增长35.25%；工程总承包实现收入3.72亿元，同比增长25.17% [4] 盈利能力提升 - 公司持续提升管理效率，建立成本优势，盈利改善明显。2024年上半年，公司整体毛利率同比上升2.69个百分点至31.75%，归母净利率同比上升1.18个百分点至14.39%。各类产品毛利率均有不同程度提升，如开关类及相关产品毛利率上升3.76个百分点至35.22%，线圈类及相关产品毛利率上升0.70个百分点至33.68% [5] 海外市场发展 - 受欧洲、北美等电力发达地区设备改造需求增加，以及东南亚、中东、非洲等电力基础设施建设需求推动，公司紧抓市场机遇，持续投入海外市场。2024年上半年，公司实现海外营收15.15亿元，同比增长40.04%；毛利率为33.82%，同比增长1.52个百分点。2024年公司的经营目标为实现新增合同订单206亿元（不含税），同比增长25%；营收150亿元，同比增长20%，海外业务有望贡献重要增量 [6]

业绩总结 - 2024年1 - 6月营业总收入61.66亿元，上年同期53.03亿元，同比增长16.27%[4] - 2024年1 - 6月营业总成本51.58亿元，上年同期44.86亿元，同比增长14.98%[4] - 2024年1 - 6月营业利润10.55亿元，上年同期8.00亿元，同比增长31.89%[4] - 2024年1 - 6月利润总额10.52亿元，上年同期7.98亿元，同比增长31.79%[4] - 2024年1 - 6月净利润8.97亿元，上年同期7.27亿元，同比增长23.29%[4] - 2024年1 - 6月归属于母公司所有者的净利润8.87亿元，上年同期7.01亿元，同比增长26.53%[4] - 2024年1 - 6月综合收益总额8.99亿元，上年同期7.25亿元，同比增长23.91%[4] - 2024年基本每股收益1.15元，上年同期0.91元，同比增长26.37%[4] - 2024年稀释每股收益1.14元，上年同期0.91元，同比增长25.27%[4] 现金流情况 - 2024年1 - 6月销售商品、提供劳务收到现金62.59亿元，上年同期49.10亿元[2] - 2024年1 - 6月经营活动现金流入小计64.47亿元，上年同期50.79亿元[2] - 2024年1 - 6月经营活动现金流出小计63.40亿元，上年同期50.92亿元[2] - 2024年1 - 6月经营活动产生的现金流量净额1.07亿元，上年同期 - 0.14亿元[2] - 2024年1 - 6月投资活动现金流入小计41.85亿元，上年同期22.71亿元[2] - 2024年1 - 6月投资活动现金流出小计50.35亿元，上年同期24.96亿元[2] - 2024年1 - 6月投资活动产生的现金流量净额 - 8.50亿元，上年同期 - 2.26亿元[2] - 2024年1 - 6月筹资活动现金流入小计0.69亿元，上年同期0.50亿元[2] - 2024年1 - 6月筹资活动现金流出小计3.68亿元，上年同期3.71亿元[2] - 2024年1 - 6月现金及现金等价物净增加额 - 10.49亿元，上年同期 - 5.85亿元[2] 资产负债情况 - 合并流动资产期末数155.66亿元，期初数147.56亿元，期末较期初增长约5.48%[6] - 合并非流动资产期末数41.09亿元，期初数39.77亿元，期末较期初增长约3.32%[6] - 合并资产总计期末数196.75亿元，期初数187.33亿元，期末较期初增长约5.03%[6] - 合并流动负债期末数81.87亿元，期初数78.51亿元，期末较期初增长约4.28%[8] - 合并非流动负债期末数1.92亿元，期初数2.17亿元，期末较期初下降约11.40%[8] - 合并负债合计期末数83.79亿元，期初数80.67亿元，期末较期初增长约3.86%[8] - 合并归属于母公司所有者权益期末数110.36亿元，期初数103.84亿元，期末较期初增长约6.28%[8] - 合并少数股东权益期末数2.60亿元，期初数2.82亿元，期末较期初下降约7.80%[8] - 合并所有者权益合计期末数112.96亿元，期初数106.66亿元，期末较期初增长约5.91%[8] - 合并负债和所有者权益总计期末数196.75亿元，期初数187.33亿元，期末较期初增长约5.03%[8]

整体财务关键指标变化 - 公司2024年上半年营业收入61.66亿元，较上年同期增长16.27%[27] - 归属于上市公司股东的净利润8.87亿元，较上年同期增长26.64%[27] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8.41亿元，较上年同期增长23.48%[27] - 经营活动产生的现金流量净额1.07亿元，较上年同期增长873.36%[27] - 基本每股收益1.15元/股，较上年同期增长26.37%[27] - 稀释每股收益1.14元/股，较上年同期增长25.27%[27] - 加权平均净资产收益率8.17%，较上年同期增加0.82%[27] - 本报告期末总资产196.75亿元，较上年度末增长5.02%[27] - 本报告期末归属于上市公司股东的净资产110.36亿元，较上年度末增长6.27%[27] - 本报告期营业收入6,166,231,351.38元，上年同期5,303,238,026.81元，同比增长16.27%，主要因报告期线圈类产品收入增长[48] - 本报告期营业成本4,208,657,019.09元，上年同期3,762,118,377.24元，同比增长11.87%，主要因报告期收入增加且营业成本占收入比下降[48] - 本报告期销售费用293,042,091.00元，上年同期222,515,677.32元，同比增长31.70%，主要因报告期内加大市场和销售投入及期权费用影响[48] - 本报告期管理费用170,455,721.65元，上年同期143,623,367.68元，同比增长18.68%，主要因期权费用等人力成本增加[48] - 本报告期财务费用4,415,395.66元，上年同期 -40,720,447.28元，同比增长110.84%，主要因报告期内汇率变化影响汇兑损益及利息收入增加[48] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额106,504,086.05元，上年同期 -13,771,623.60元，同比增长873.36%，主要因销售商品收到的现金增加[48] - 本报告期投资活动产生的现金流量净额 -850,243,888.01元，上年同期 -225,630,959.02元，同比下降276.83%，主要因报告期内增加持有结构性存款6.6亿元[48] - 公司2024年上半年营业收入61.66亿元，上年同期53.03亿元，同比增长16.27%[52] 利润分配计划 - 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本[8] - 公司计划半年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本[110] 非经常性损益情况 - 非流动性资产处置损益400,968.92元，主要是处置固定资产净收益；计入当期损益的政府补助27,745,349.94元；非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益及处置损益34,513,611.15元；其他营业外收入和支出 -3,275,709.39元；所得税影响额12,431,998.37元；少数股东权益影响额（税后）427,167.27元；合计46,525,054.98元[33] 主营业务与产品情况 - 公司主营业务为输配电设备的研发、生产、销售及服务，主要产品有750kV及以下GIS和GIL等多种设备，主要收入来源于设备销售及EPC业务[38][39] 知识产权情况 - 截止6月30日，公司共有授权专利869项，其中发明专利311项，实用新型536项，外观设计专利22项；共有软件著作权150项[43] 各业务线收入占比及增长情况 - 开关类及相关产品收入28.86亿元，占比46.80%，同比增长9.78%；线圈类及相关产品收入16.74亿元，占比27.14%，同比增长50.48%[52] - 海外地区收入15.15亿元，占比24.56%，同比增长40.04%；华北地区收入9.08亿元，占比14.73%，同比增长58.10%[52] 毛利率情况 - 输配电设备行业毛利率31.75%，较上年同期增加2.69个百分点；开关类及相关产品毛利率35.22%，较上年同期增加3.76个百分点[53] 投资收益与公允价值变动损益情况 - 投资收益2110.75万元，占利润总额比例2.01%；公允价值变动损益1059.78万元，占利润总额比例1.01%[58] 资产结构变化情况 - 货币资金期末余额23.39亿元，占总资产比例11.89%，较上年末减少5.87个百分点[62] - 应收账款期末余额49.72亿元，占总资产比例25.27%，较上年末增加2.11个百分点[62] - 存货期末余额34.04亿元，占总资产比例17.30%，较上年末增加2.03个百分点[62] - 在建工程期末余额3.14亿元，占总资产比例1.60%，较上年末增加1.03个百分点[62] - 交易性金融资产期末余额22.70亿元，占总资产比例11.54%，较上年末增加2.94个百分点[62] 金融资产与负债变动情况 - 交易性金融资产期初数为17.61亿元，本期购买金额46.28亿元，出售金额39.70亿元，期末数为24.19亿元[65] - 衍生金融资产期初数为9.79万元，其他变动-9.79万元，期末数为0元[65] - 其他权益工具投资期初数为2.02亿元，计入权益的累计公允价值变动432.98万元，出售金额1.91亿元，期末数为1505.75万元[65] - 金融资产小计期初数为19.63亿元，本期购买金额46.28亿元，出售金额41.61亿元，其他变动-9.79万元，期末数为24.34亿元[65] - 金融负债期初数为-1525.99万元，本期公允价值变动损益1059.78万元，计入权益的累计公允价值变动-271.79万元，其他变动9.79万元，期末数为-710.71万元[65] 受限资产情况 - 截止报告期末，公司所有权或使用权受限资产合计3.14亿元[68][69] 投资额变化情况 - 报告期投资额为2.32亿元，上年同期投资额为2.92亿元，变动幅度为-20.52%[70] 生产基地建设情况 - 中压开关设备生产基地本报告期投入5217.79万元，截至报告期末累计实际投入8606.40万元，进度为70%[74] - 江苏思源新能源公司基地建设本报告期投入1.80亿元，截至报告期末累计实际投入1.84亿元，进度为60%[74] 衍生品投资情况 - 报告期内套期保值衍生品投资期末金额为2.04亿元，占公司报告期末净资产比例为1.85%，外汇合约实际损失2082万元，铜商品期货实际损失15.65万元[81] - 公司开展外汇远期售汇交易和铜期货套期保值业务，外汇合约无需资金投入，铜期货投资用自有资金[84] - 2024年衍生品投资审批董事会公告披露日期为06月27日，2023年为06月09日[87] - 公司报告期不存在以投机为目的的衍生品投资[90] 子公司经营情况 - 上海思源高压开关有限公司注册资本5亿元，总资产44.26亿元，净资产20.86亿元，营业收入22.01亿元，营业利润5.02亿元，净利润4.35亿元，营收同比增长10.05%，净利润同比增长47.98%[94][97] - 江苏省如高高压电器有限公司注册资本3.52亿元，总资产21.42亿元，净资产8.44亿元，营业收入8.70亿元，营业利润2.07亿元，净利润1.70亿元，营收同比增长5.67%，净利润同比增长25.68%[94][97] - 江苏思源赫兹互感器有限公司注册资本3100万美元，总资产12.66亿元，净资产7.48亿元，营业收入5.41亿元，营业利润1.10亿元，净利润0.89亿元，营收同比增长20.99%，净利润同比增长38.59%[94][97] 募集资金与重大资产处置情况 - 公司报告期无募集资金使用情况[91] - 公司报告期未出售重大资产和重大股权[92][93] 公司面临风险及应对措施 - 公司面临政策性风险，将加强对国家能源政策等研究和预测[98] - 公司面临市场风险，将采取降本增效措施应对[99][100] 股东大会情况 - 2023年度股东大会投资者参与比例为51.71%，于2024年6月7日召开[108] 股票期权激励计划情况 - 2019年股票期权激励计划第四个行权期激励对象累计行权307,350份[111] - 2023年股票期权激励计划激励对象由473人调整为459人，股票期权数量由21,960,000份调整为21,478,000份，共注销482,000份[114] - 2023年股票期权激励计划第一个行权期预计行权的股票期权数量为4,266,000份[114] - 报告期内公司2019年股票期权激励计划第四个行权期激励对象累计行权307,350份，公司总股本由773,905,932股增至774,213,282股[197] - 公司2018年度股东大会审议通过2019年股票期权激励计划，第七届董事会多次会议分别审议通过各行权期行权条件成就的决议[200] 海外业务情况 - 公司出口业务遍布100多个国家和地区，结算币种涉及多种货币[103] - 公司在10多个国家与地区设立了子公司或参股公司[104] - 海外EPC工程项目周期为1 - 3年[104] 环保相关情况 - 上市公司及其子公司属于环境保护部门公布的重点排污单位[118] - 排污许可证有效期从2022年4月25日起至2027年4月24日[125] - 公司氮氧化物排放总量为1243.2kg，硫酸雾排放总量为1776kg，氯化氢排放总量为266.4kg，氰化氢排放总量为72kg，颗粒物排放总量为6216kg，二氧化硫排放总量为248.64kg[128][131] - 南厂区厂界无组织排放中，硫酸雾排放速率为0.023kg/h，氮氧化物排放总量为82.8kg[131] - 有组织排放中，南厂区排放口氨氮浓度为10.4mg/L，悬浮物浓度为20mg/L；北厂区污水总排口石油类浓度为15.1mg/L[134] - 公司各污染物排放均未超标，执行《大气污染物综合排放标准》GB16297 - 1996等多项标准[128][131][134] - 南厂区废气通过喷淋塔预处理后有组织合格排放，北厂区废气通过排气筒有组织合格排放，且均每年委托检测[135] - 南厂区废水通过污水处理设施预处理后达标排放至污水处理厂，配套在线监测设备并与平台互联；北厂区废水配套在线监测设备，均每年委托检测[135][137] - 2021年公司进行产线改造增加排口，但总排放量未变[137] - 公司逐年对生产线改造，选用新型节能设备，如高效率空压机、空气能热泵等[137] - 公司每年安全环保投入近千万元[144] - 公司2023年度开展光伏建设投资[139] - 公司及下属企业均通过ISO14001的认证审核取得证书[146] - 公司通过了ISO14001和ISO45001的第三方认证[153] - 公司环境监测委托第三方定期检测，废水、废气、噪声检测合格[140] - 公司固废委托资质单位进行合规性处置[140] 股东承诺与合规情况 - 公司主要股东董增平、陈邦栋和李霞于2003年05月20日作出长期承诺，不会从事与公司有竞争或可能构成竞争的业务活动，且严格履行承诺[158] - 公司报告期不存在控股股东及其他关联方对上市公司的非经营性占用资金[159] - 公司报告期无违规对外担保情况[160] - 公司半年度报告未经审计[163] - 公司报告期未发生破产重整相关事项[164] - 截止2024年6月30日，公司及下属子公司诉其他单位及个人案件149件，涉案金额20444.27万元；其他单位及个人诉本公司及下属子公司案件10件，涉案金额1862.12万元，均对公司无重大影响[166] - 公司报告期不存在处罚及整改情况[169] - 报告期内公司及控股股东、实际控制人的诚信状况良好[170] - 公司报告期未发生各类关联交易及关联债权债务往来，与关联财务公司无金融业务往来[171][172][173][174][175][178][179] - 公司报告期不存在托管、承包、租赁情况[180][181][182] 担保情况 - 报告期内审批对子公司担保额度合计11,000，对子公司担保实际发生额合计2,370.72，期末对子公司实际担保余额合计10,731.42[185] - 报告期内审批担保额度合计11,000，担保实际发生额合计2,370.72，期末实际担保余额合计10,731.42，实际担保总额占公司净资产的比例为0.97%[185] - 为股东、实际控制人及其关联方提供担保的余额为0，为资产负债率超70%的被担保对象提供的债务担保余额为7,000，担保总额超过净资产50%部分的金额为0，三项担保金额合计7,000[185] 中压开关设备生产基地项目情况 - 2022年11月23日控股子公司江苏思源中压开关有限公司投资建设中压开关设备生产基地项目，截止报告期末正在施工阶段[191] 股份变动情况 - 本次变动前有限售条件股份数量为171,576,571，占比22.17%；无限售条件股份数量为602,329,361，占比77.83%；股份总数为773,905,932，占比100.0

证券代码：002028 证券简称：思源电气 公告编号：2024-043 思源电气股份有限公司监事会 二〇二四年八月十五日 1 / 1 二、监事会会议审议情况 思源电气股份有限公司第八届监事会第九次会议决议公告 1、以 3 票同意，0 票反对，0 票弃权，审议通过了《2024 年半年度报告》及《2024 年 半年度报告摘要》。 本公司及监事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 经审核，监事会认为董事会编制和审核的思源电气股份有限公司《2024 年半年度报告》 及《2024 年半年报摘要》的程序符合法律、行政法规及中国证监会的规定，报告内容真实、 准确、完整地反映了上市公司的实际情况，不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 一、监事会会议召开情况 特此公告。 思源电气股份有限公司（下称"公司"）第八届监事会第九次会议的会议通知于 2024 年 07 月 26 日分别以专人、电子邮件等形式送达公司全体监事，会议于 2024 年 08 月 15 日 在公司会议室采取了现场表决的方式召开。会议由监事会主席郑典富先生主持，会议应出席 监事 3 人，实际出席监事 3 人 ...

思源电气股份有限公司（下称"公司"）第八届董事会第十三次会议的会议通知于2024 年07月26日分别以专人、电子邮件等形式送达公司全体董事。会议于2024年08月15日在上 海采取了现场表决的方式召开。会议由董事长董增平先生主持，会议应出席董事7人，实际 出席董事7人。会议的召开符合《公司法》和《公司章程》的规定。经与会董事审议并通过 了以下决议： 二、董事会会议审议情况 以7票同意，0票反对，0票弃权，审议通过了《2024年半年度报告》及《2024年半年度 报告摘要》。 证券代码：002028 证券简称：思源电气 公告编号：2024-042 思源电气股份有限公司第八届董事会第十三次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 特此公告。 思源电气股份有限公司董事会 二〇二四年八月十五日 1 / 1 公司2024年半年度报告全文详见2024年08月17日刊登在中国证监会指定的信息披露网 站的公告，《2024年半年度报告摘要》详见刊登在《证券时报》及中国证监会指定的信息披 露网站的2024-044号公告。 ...

思源电气股份有限公司2024年半年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表 单位：人民币万元 | 非经营性资金占用 | 资金占用方名称 | 占用方与上市公司 | 上市公司核算的 | 2024年期初往来 | 2024年度往来累 计发生金额 | 2024年度往来资 | 2024年度偿还累 | 2024年期末往来 | 占用形成原因 | 占用性质 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 的关联关系 | 会计科目 | 资金余额 | （不含利息） | 金的利息(如有) | 计发生金额 | 资金余额 | | | | 控股股东、实际控制人 及其附属企业 | | | | | | | | | | | | 小计 | - | - | - | | | | | | - | - | | 前控股股东、实际控制人 | | | | | | | | | | | | 及其附属企业 | | | | | | | | | | | | 小计 | - | - | - | | | | | | - | - | | 其他关联方及其附属企业 | | ...

财务数据和关键指标变化 - 过去5年,公司综合毛利率和净利率保持稳定,经营性现金流和资产负债率健康,风险较低 [7] - 2024年上半年净利润同比增长27% [7] - 公司ROE和ROA维持在15%左右,资本利用效率高 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司主要产品包括变压器、开关类（组合电器、互感器、隔离开关等）和线圈类（变压器、电抗器、互感器等） [3] - 电网客户占收入约50%,毛利较高;非电网客户和海外客户占比约30%和20%,增速较快 [3] - 公司在开关类产品方面有两大子公司:高压开关和如皋高压,未来在国网和海外的占比将提升 [5] - 公司在变压器类产品方面,常州东芝变压器主要面向海外客户,有较大增长空间 [5] 各个市场数据和关键指标变化 - 海外市场需求主要来自新能源装机增长、用电侧增长和老化设备替换 [7] - 2023年,全球电力变压器需求因新能源带来的需求爆发而大幅增长,预计公司在此领域将有显著增长 [3] - 公司在海外市场的业务发展迅速,去年海外订单增长超过30%,营收增长16%,毛利率提升约13个百分点 [8] - 欧洲市场机会最大,其次是美国、中东和拉美地区 [9] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司通过不断横向拓展产品种类和纵向提升产品电压等级,保持了稳定的增长 [1] - 公司在技术和成本控制方面有优势,研发费用率超过7%,毛利率领先同行 [11] - 公司未来增长逻辑包括电网客户的产品矩阵扩展、海外市场的独立行情、跨领域布局储能和汽车电子 [4] - 公司在储能和汽车电子新兴产品的拓展上也存在风险 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年的订单目标增长率为25% [1] - 公司预计2024至2026年股东净利润增长25%至30% [12] - 公司面临的主要风险包括投资增速放缓、新能源装机供应商格局恶化、国网低等级投资和竞争格局恶化 [14] 其他重要信息 - 公司作为私营企业,在项目考核和利润导向上的激励机制更加有效 [1] - 公司在国网的产品中标份额稳定,主要产品包括组合电器、电容器、互感器和隔离开关等 [1] - 公司在汽车电子领域通过收购新兴太能公司成为国内首家为乘用车供货的超级电容企业 [10] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 公司主要的业务是什么? [3] **回答** 公司主要业务分为几类产品,包括变压器、开关类和线圈类。下游客户主要分为电网客户、非电网客户和海外客户,产品和解决方案主要与变电站相关。[3] 问题2 **提问** 公司有哪些推荐逻辑? [4] **回答** 公司有三个主要的推荐逻辑:1)电网客户方面,产品矩阵广泛,增长速度快,中标份额稳健;2)海外市场方面,布局多年,已进入兑现阶段,景气度高;3)跨领域布局储能和汽车电子,未来有望增添新的动能。[4] 问题3 **提问** 公司在海外市场的拓展情况如何? [9][8] **回答** 公司在海外市场的业务发展迅速,去年海外订单增长超过30%,营收增长16%,毛利率提升约13个百分点。欧洲市场机会最大,其次是美国、中东和拉美地区。公司预计今年拳头产品如开关、互感器和变压器将保持快速增长。[9][8]

会议主要讨论的核心内容 电力设备行业概况 - 电力设备行业整体呈现稳健增长态势,公司在行业中表现突出 [1][2][3] - 公司在电网客户、非电网客户和海外客户三大领域均有布局,业务结构较为多元化 [5][6] - 公司产品矩阵不断拓展,在电网设备招标中占据领先地位 [14][15] 公司海外业务发展 - 公司海外业务增长迅速,已进入快速发展阶段 [19][20][21] - 欧洲、美国等地区是公司海外业务的重点市场 [20][21] - 公司通过设备销售和EPC模式拓展海外市场 [19] 公司核心竞争优势 - 公司技术水平领先,研发投入较高 [23][24] - 公司成本控制能力强,毛利率较高 [24] - 公司股权激励机制有利于激发员工积极性 [24] 公司未来发展前景 - 公司开关和变压器业务有望保持较快增长 [25][26] - 公司其他业务如储能、汽车电子等也有较大发展空间 [22][23] - 公司整体业绩有望在未来3年内保持25%以上的增长 [27] 问答环节重要的提问和回答 提问1 问:公司在电网设备招标中的地位如何? 回答: - 公司在国网设备招标中占据领先地位,在多个关键产品中标份额位居前列 [14][15] - 公司在阻电器、电容器、护感器、隔离开关等主要产品中标份额较高,在行业内排名靠前 [15] 提问2 问:公司海外业务发展情况如何? 回答: - 公司海外业务增长迅速,订单和收入增速均超30% [19] - 欧洲、美国等地区是公司海外业务的重点市场,发展潜力较大 [20][21] - 公司通过设备销售和EPC模式拓展海外市场 [19] 提问3 问:公司未来发展前景如何? 回答: - 公司开关和变压器业务有望保持较快增长 [25][26] - 公司其他业务如储能、汽车电子等也有较大发展空间 [22][23] - 公司整体业绩有望在未来3年内保持25%以上的增长 [27]

[角色] 你是一名拥有10年投资银行从业经验的资深研究分析师,专门负责公司研究。你擅长解读公司研报,发现潜在的投资机会和风险。 [任务] 你需要仔细研读一份关于公司的研报,并总结关键要点,包括: 1) 报告公司投资评级 2) 报告的核心观点 3) 根据相关目录分别进行总结 一定不要包括： 1) 风险提示 2) 免责声明 3) 评级规则 4) 其他和报告核心内容不相关的内容 如果没有相关内容,请跳过这一部分,进行其他的部分。 总结时要全面、详细、尽可能覆盖全部的内容、不遗漏重点,并根据上述方面对内容进行分组。 要引用原文数字数据和百分比变化,注意单位换算(billion=十亿,million=百万,thousand=千)。 报告公司投资评级 报告给予公司"买入"评级。[146] 报告的核心观点 逻辑一:网内稳 - 公司是业内少数的全面覆盖一二次设备的民企龙头,近20年营收和归母净利润年化复合增速分别为25%和21%,超过电网投资和可比公司增速。[33] - 公司产品矩阵不断横向纵向扩张,电网投资加速追赶电源侧投资,公司网内输变电环节基本盘稳固。[62][63][64][66][71] 逻辑二:出海强 - 全球电网投资受新能源装机增长、用电侧发展、设备老化替换三大因素驱动,公司海外业务进入快速增长阶段。[76][77][79] - 2023年公司海外营收21.6亿元,同比增长15.7%;海外新增订单40.1亿元,同比增长34.1%;海外毛利率38.6%,同比增长13pct。[87][88][89][90][93] 逻辑三:跨领域 - 公司早在2011年就布局大容量储能及分布式电源领域,目前具备全面的储能产品解决方案。[95][99] - 2023年公司完成收购烯晶碳能70.42%股权,布局超级电容领域,在汽车和储能领域有较大应用前景。[104][105][107] 公司核心竞争优势 - 公司发展规划明确,营收和订单目标完成度高。[111][112][113][114] - 公司技术领先,研发投入处于行业领先水平,拥有丰富的产业经验。[116][117][118][119][120][121] - 公司具有卓越的成本管理能力,毛利率领先同行。[124][125][126][127][128][129] - 公司持续实施股权激励计划,有望持续激发员工积极性。[131][132][133][135][136][139][140]

关于 2023 年股票期权激励计划 证券代码：002028 证券简称：思源电气 公告编号：2024-041 思源电气股份有限公司 第一个行权期采用自主行权模式的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、公司本次股票期权代码：037378，期权简称：思源 JLC3。 2、公司本次股票期权符合行权条件的激励对象共 459 人，可行权的股票期权数量共计 4,266,000 份，行权价格为 45.00 元/份。 3、根据业务办理的实际情况，本期理论可行权期限为 2024 年 7 月 25 日至 2025 年 6 月 28 日止（实际可行权日必须为交易日）。 4、2023 年股票期权激励计划的行权期共分四期，本次可行权期限为第一个可行权期。 5、本次可行权股票期权若全部行权，公司股份仍具备上市条件。 思源电气股份有限公司（下称"公司"），于 2024 年 6 月 27 日召开了公司第八届董事 会第十次会议和第八届监事会第七次会议，审议通过了《关于调整 2023 年股票期权激励计 划激励对象、期权数量及注销部分期权的决议》及《关于 202 ...