股份回购 - 2022年3月30日拟回购A股762.1088 - 1524.2175万股，占比0.1% - 0.2%，资金2.03亿 - 4.06亿元[7] - 2022年5月11日完成回购15242153股，占比0.2%，成交2.34亿元[8] 股份用途变更 - 2025年1月20日拟变更回购A股用途为注销减资[6] - 2025年2月13日股东大会通过变更及注销议案[11] 股份及注册资本变化 - 注销前A股5919291464股，占比77.67%；H股1701796200股，占比22.33%；总数7621087664股[11] - 注销后A股5904049311股，占比77.63%；H股1701796200股，占比22.37%；总数7605845511股[11] - 注册资本减少15242153元，由7621087664元变为7605845511元[13] 债权人相关 - 债权人申报期2025年2月14日至3月30日，可多种方式申报[16][17] - 受托管理人发12只债券持有人会议通知[17] 影响及提示 - 变更用途注销利于提高公司长期投资价值[18] - 变更不影响公司债务、经营、股东权益及上市地位[18] - 招商证券关注债券本息偿付，投资者注意风险[19][20]

债券发行 - 2022 - 2025年广发证券发行多期债券，如“22广发Y1”“23广发Y1”等[1][3][4][5] - 东方证券是广发证券多期债券受托管理人[3][4][5] 股份回购 - 2022年3月30日公司通过回购A股股份议案，价格不超26.65元/股，数量762.1088 - 1524.2175万股，资金2.03 - 4.06亿元[7] - 截至2022年5月11日，公司完成A股股份回购，累计回购15242153股，占总股本0.2%，成交金额2.34亿元[8] 股份用途变更 - 公司拟变更回购A股股份用途为注销并减少注册资本[9][10] - 注销前股份总数7621087664股，注销后7605845511股[11] 其他事项 - 受托管理人将召开“22广发Y1”等债券持有人会议[11][12] - 变更回购用途有利于提高公司长期投资价值[13] - 东方证券提醒投资者注意风险，密切关注债券本息偿付情况[14][15]

股份回购 - 2022年3月30日通过回购议案，价格不超26.65元/股，数量762.1088 - 1524.2175万股，资金2.03亿 - 4.06亿元[10] - 2022年5月11日完成回购，累计15242153股，占比0.2%，成交2.34亿元[10] 股份用途变更 - 拟将回购A股股份用途由股权激励变更为注销并减资[11] 股份注销情况 - A股注销15242153股，H股数量不变，股份总数减少15242153股[12][13] 其他 - 受托管理人将召开债券持有人会议[13] - 变更用途并注销对公司债务履行无重大影响[14]

股份回购与注销 - 2022年拟回购股份数量区间762.1088 - 1524.2175万股，占总股本0.1% - 0.2%，资金约2.03 - 4.06亿元[3][25] - 截至2022年5月11日，累计回购A股股份1524.2153万股，占总股本0.2%，成交金额2.34亿元[3][26] - 2025年1月20日董事会、2月13日股东大会审议通过变更回购A股股份用途并注销议案[4][27] 债券情况 - “22广发C1”等多期债券存续规模及票面利率情况[6] - 债券持有人会议债权登记日为2025年3月5日，召开时间为3月6 - 12日[7] - 会议审议《关于不要求公司提前清偿债务及提供额外担保的议案》[10] - 债券持有人有异议应在3月6 - 12日书面回复受托管理人[11] - 每100元面值未偿还债券有一票异议权[13] - 单独或合计持有本期债券未偿还份额5%以上持有人异议期内提议终止简化程序，受托管理人将终止[15] 影响评估 - 本次回购注销股份减资金额低于本期债券发行时最近一期经审计合并口径净资产的5%，预计无重大不利影响[27]

报告公司投资评级 - 给予广发证券“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 广发证券作为财富管理转型先行者，投研+投顾优势稳固，预计25年经纪业务提升较高的券商有望体现更高弹性，DeepSeek大模型的接入则有望进一步加速转型步伐，考虑其24年前三季度展现的逆周期增长以及近期大语言模型迅速应用带来的先发优势，给予“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本/流通为76.21/59.19亿股，总市值/流通为1186.6/921.6亿元，12个月内最高/最低价为18.8/11.13元 [3] 事件进展 - 2月10日广发证券宣布其机构客户综合服务平台“广发智汇”正式上线DeepSeek客户服务模块，成为业内首家推出此创新服务的券商；春节前已完成DeepSeek - V3和DeepSeek - R1的接入，并上线基于DeepSeek的微信小程序，赋能投顾和全公司员工开展春节拜年等客户服务，接入和融合进度居前，率先用于对客服务，且应用的业务场景更加深入 [4] 业绩表现 - 2024年前三季度，公司营收（净额法）、归母净利润分别为191.17、67.64亿元，同比分别+6.31%、+16.43%；分条线来看，经纪业务、信用业务、投行业务、资管业务、自营业务净收入分别为39.89、13.74、5.31、50.81、59.34亿元，同比分别 - 10.70%、 - 44.59%、+33.07%、 - 15.71%、+112.54%，投行业务逆势增长，自营投资驱动业绩增速转正 [5] 核心优势 - 公司率先提出财富管理转型，并通过优秀的投研能力+领先的投顾团队构建护城河；研究能力长期保持行业领先，连续多年获得“新财富本土最佳研究团队”“金牛研究机构”等行业权威奖项；截至目前，公司共有超过4600人获得投资顾问资格（母公司口径），行业排名第一；截至2024年6月末，公司代销金融产品保有规模超过2200亿元，行业排名第三，较2023年末+4.00%；2024年11月1日，公司入选首批券商“跨境理财通”试点名单，全面服务大湾区居民全球化配置需求 [5] 投资建议 - 预测公司2024 - 2026年营收为249.10、274.36、309.18亿元，归母净利润为82.12、93.01、107.70亿元，摊薄EPS为1.08、1.22、1.41元，对应2月18日收盘价的PE估值为14.40、12.72、10.98倍 [6] 盈利预测和财务指标 | 指标 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 23,299.53 | 24,909.58 | 27,436.32 | 30,917.96 | | 营业收入增长率(%) | -7.29% | 6.91% | 10.14% | 12.69% | | 归母净利（百万元） | 6,977.80 | 8,212.31 | 9,301.68 | 10,770.02 | | 净利润增长率(%) | -12.00% | 17.69% | 13.26% | 15.79% | | 摊薄每股收益（元） | 0.83 | 1.08 | 1.22 | 1.41 | | 市盈率（PE） | 17.22 | 14.40 | 12.72 | 10.98 | [7]

债券发行 - 公司获注册发行不超200亿元短期公司债券[2] - 2025年第二期计划发行不超35亿元[2] - 2月19日询价，区间1.10%-2.10%，利率定1.95%[2] - 2月20 - 21日面向专业机构网下发行[3]

债券发行 - 广发证券面向专业机构投资者公开发行短期公司债券面值余额不超200亿元[1] 时间安排 - 原定于2025年2月19日14:00 - 17:00进行利率询价并确定最终票面利率[1] - 簿记建档结束时间由2025年2月19日17:00延长至19:00[1] 承销商 - 牵头主承销商、簿记管理人为招商证券[5] - 联席主承销商包括海通证券、申万宏源证券、平安证券、华英证券[8][11][14][17]

财务数据 - 2024年9月末合并净资产为1480.95亿元，合并口径资产负债率为75.37%，母公司口径为76.11%[15] - 最近三个会计年度年均归母净利润为85.87亿元（2021 - 2023年分别为108.54、79.29、69.78亿元）[15] - 2021 - 2024年1 - 9月经营活动现金流量净额分别为 - 273.23、500.22、 - 89.19、311.63亿元[17] - 2023年度拟每10股分现金红利3.0元，共分2281753653.30元；2024年中期拟每10股分1.0元，共分760584551.10元[27][28] 债券发行 - 获批发行不超200亿元短期公司债券，截至募集说明书出具日累计发行425亿元，已偿还275亿元，存续150亿元，本期为第十一期，发行金额不超35亿元[2][15] - 本期债券信用等级为A - 1，发行人主体信用等级为AAA，评级展望稳定，无担保，仅面向专业机构投资者[2][16][17] - 发行期限198天，起息日2025年2月21日，付息和兑付日2025年9月7日（遇节假日顺延）[77][78] 股权结构 - 截至2024年9月30日，普通股股本总额7621087664股，无限售条件股份占比100%，流通A股占77.67%，流通H股占22.33%[110] - 前十名股东合计持股5423891905股，占比71.17%[111][112] - 香港中央结算（代理人）有限公司、吉林敖东、辽宁成大分别持股22.31%、16.44%、16.40%[111] 子公司情况 - 持有广发期货、广发信德等子公司，广发基金持股54.53%，易方达基金持股22.65%[121][122] - 2024年6月末，广发期货总资产5471894.93万元，净资产412437.99万元，1 - 6月净利润18421.53万元[123] 业务情况 - 2024年1 - 6月，投资银行业务收入34246.62万元，占比2.91%；财富管理业务收入521576.59万元，占比44.28%等[192] - 2024年1 - 6月，完成A股股权再融资项目3单，主承销金额69.45亿元；完成新三板挂牌3单[199] - 2024年1 - 6月，完成港股IPO项目2单，其中保荐代表人项目1单，发行规模10.46亿港币，市场排名第3[199]

财务数据 - 2021 - 2024.9总资产分别为5358.55亿、6172.56亿、6821.82亿、7706.53亿元[9] - 2021 - 2024.9股东权益分别为1108.01亿、1247.93亿、1406.76亿、1480.95亿元[9] - 2021 - 2024.9净资本分别为661.67亿、798.47亿、931.66亿、916.55亿元[9] - 2021 - 2024.9营业收入分别为342.50亿、251.32亿、233.00亿、191.37亿元[9] - 2021 - 2024.9净利润分别为120.55亿、88.98亿、78.63亿、74.97亿元[9] - 2021 - 2023平均资本回报率分别为11.32%、7.55%、5.92%[9] - 2021 - 2024.9营业费用率分别为46.60%、54.95%、59.59%、53.19%[9] 用户数据 - 截至2024年9月末，普通股股东217,432户[13] 债券发行 - 本期债券发行规模不超过35亿元，期限198天，扣除发行费用后拟全部用于补充流动资金[6][16][17] 业务数据 - 2023年末公司代销金融产品保有规模同比增长13.98%，2024年6月末超2200亿元，较上年末增长4.00%[28] - 2023年易淘金电商平台金融产品销售和转让金额达2168亿元，2024年上半年销售金额达1169.18亿元[28] - 2023年公司沪深股票基金成交量18.57万亿元，同比下降6.71%；2024年上半年成交金额9.34万亿元，同比减少4.95%[28] - 2024年上半年广发期货成交量市场份额2.12%，较上年同期增长0.78个百分点；成交金额市场份额2.02%，较上年同期增长0.58个百分点[29] - 2023年广发经纪（香港）净收入增加22.58%，产品保有量同比增加28.75%，产品总收入同比增加68.93%，财富管理收入同比增长30.86%[30] - 2023年末公司融资融券业务市场占有率5.39%，2024年6月末市场份额5.45%[31] - 2023年末公司融资融券业务担保物公允价值2558.68亿元，2024年6月末为2237.14亿元[31] - 2023年末境内融出资金减值准备余额1.44亿元，2024年6月末为1.87亿元[31] - 2023年末境外孖展业务减值准备余额为2.58亿元，占境外孖展业务总额的17.22%；2024年6月末为2.69亿元[31] - 截至2023年末，公司自有资金开展场内股票质押式回购业务余额为123.26亿元，2024年6月末余额为112.12亿元[32][33] - 2023年公司股票质押式回购利息收入为5.10亿元，2024年上半年为2.65亿元[33] - 2023年末公司买入返售金融资产担保物公允价值合计433.05亿元，减值准备余额5.76亿元[32] - 2024年6月末融资融券业务余额为806.74亿元，维持担保比例为234.76%，融出资金利息收入为24.39亿元[33] - 2023年公司完成股权融资主承销家数17家，主承销金额163.67亿元；2024年上半年完成A股股权再融资项目3单，主承销金额69.45亿元[35] - 2023年公司主承销发行债券416期，主承销金额2444.42亿元；2024年上半年主承销发行债券293期，同比增长70.35%，主承销金额1524.28亿元，同比增长64.63%[36] - 2023年公司财务顾问业务收入0.38亿元，2024年上半年完成新三板挂牌3单，截至6月末持续督导挂牌公司43家，“专精特新”企业占比76.74%[39] - 2023年广发融资香港完成主承销等项目47个；2024年上半年完成港股IPO项目2单，再融资项目2单，承销金额48.81亿港元[40] - 2023年公司投资管理业务板块收入同比减少，在营业收入中占比下降；2024年上半年受基金费率下降影响，收入和占比同比均下降[41] - 截至2024年6月末，广发基金公募基金规模合计14277.90亿元，较2023年末增长16.94%；剔除货币市场型基金后规模合计7840.67亿元，行业排名第三[44] - 截至2024年6月末，易方达基金公募基金规模合计19134.15亿元，较2023年末增长14.07%；剔除货币市场型基金后规模合计12204.17亿元，行业排名第一[44] - 2023年四季度，广发资管私募资产管理月均规模排名第七；2024年二季度排名第八[43] - 截至2023年末，广发信德管理基金总规模超过170亿元[45] - 截至2023年末，公司金融资产投资合计3662.30亿元，第一、二层次公允价值计量的金融投资占比分别为29.52%和65.33%；截至2024年6月末，合计3757.67亿元，占比分别为38.33%和57.47%[47] - 公司2023年实现投资总收益78.61亿元，同比大幅增长143.81%；2024年上半年实现71.25亿元，同比有所增长[47] - 2023年公司交易及机构业务板块收入同比增长，占比上升；2024年上半年收入及占比同比均提升[47] - 截至2023年末，公司股权投资余额在金融投资组合中占比同比提升，基金投资余额占比同比下降；截至2024年6月末，股权投资余额占比较年初下降，基金投资余额占比较年初上升[48] - 截至2023年末，公司债券类投资余额较上年末增长，但占比下降；截至2024年6月末，余额及占比均较上年末下降[49] - 2021 - 2024年6月，资产管理业务规模分别为4932.44亿元、2711.83亿元、2046.62亿元、2408.30亿元[46] - 2023年末公司柜台市场累计发行产品数量103,184只，规模约24,456.3亿元，期末市值约1,895.24亿元，2023年新发产品数量38,678只，规模约5,288.26亿元[52] - 2024年上半年通过中证机构间报价系统和柜台市场发行私募产品44,559只，规模3,383.30亿元[52] - 2023年末公司资产托管及基金服务产品规模5,605.64亿元，较2022年末增长8.29%，托管产品规模2,783.69亿元，基金服务产品规模2,821.95亿元[54] - 2024年6月末公司托管产品数量4,069只，提供基金运营外包服务产品数量4,505只，公募基金托管存续规模排名行业第5[54] 其他 - 评级模型中BCA级别aaa，外部支持提升0，模型级别AAA[11] - 2015年4月公司在港交所上市，完成H股发行17.02亿股，募集资金320.79亿港币[13] - 截至2024年9月末，公司注册资本76.21亿元，吉林敖东、辽宁成大、中山公用及其一致行动人持股比例分别为20.05%、17.94%、10.55%[13] - 截至2024年9月末，公司在31个省、直辖市、自治区设有26家分公司及331家营业部[14] - 截至2024年6月末，公司主要一级控股子公司7家，主要参股公司1家[14] - 公司对广发期货、广发信德等6家子公司持股比例为100%，对广发基金持股54.53%，对易方达基金持股22.65%[15] - 2023年公司盈利水平及部分偿债能力指标下降，2024年前三季度盈利同比回升，整体偿债能力较好[56] - 2023年公司营业收入同比下降，2024年前三季度盈利水平同比上升[57] - 2023年手续费和佣金净收入14,512.34百万元，占比62.29%；投资净收益（含公允价值变动损益）4,289.64百万元，占比18.41%；利息净收入3,136.02百万元，占比13.46%[60][62] - 2024年前三季度手续费和佣金净收入9,874.70百万元，占比51.60%；投资净收益（含公允价值变动损益）6,519.88百万元，占比34.07%；利息净收入1,373.64百万元，占比7.18%[60][62] - 2023年计提信用减值损失0.95亿元，同比增加[63] - 2024年前三季度营业收入同比增加6.24%，净利润同比增加14.69%，综合收益总额同比增加22.75%[65] - 2024年前三季度手续费及佣金净收入同比下降11.63%，投资收益及公允价值变动损益合计同比大幅增长96.10%，利息净收入同比下降44.59%[65] - 2024年前三季度计提信用减值损失0.12亿元[65] - 截至2024年6月末，公司金融工具及其他项目信用减值准备余额为27.63亿元，较上年末小幅下降0.78%[71] - 截至2024年6月末，公司总债务规模为3371.58亿元，较上年末微增，长期债务占比为20.15%，较上年末上升1.11个百分点[74] - 截至2024年6月末，公司存续永续债规模245.00亿元，较上年末增加20.21亿元[74] - 2023年公司EBITDA对利息覆盖倍数较上年有所下降，总债务/EBITDA较上年有所上升[75] - 截至2024年6月末，公司受限资产账面价值合计1431.40亿元，占同期末资产总额的比例为20.77%[77] - 截至2024年6月末，公司未决诉讼、仲裁案件共1113起，主动起诉92起涉及金额100.81亿元，被诉1021起涉及金额44.18亿元[78] - 2023年，公司因美尚生态保荐业务违规，被没收保荐业务收入94.34万元、承销股票违法所得783.02万元，并处以144.34万元罚款[79] - 2024年12月，美尚生态案适用普通代表人诉讼程序，12名原告合计诉讼请求金额950,202.89元[80] - 截至2024年9月末，公司自有资金及结算备付金余额307.93亿元，较上年末增加6.78%，占比5.12%，较上年末降0.12个百分点[81] - 截至2024年6月末，公司获主要银行授信超6270亿元，已使用约1317亿元，无到期未清偿银行贷款[81] - 截至2024年9月末，公司前十大股东持股比例合计71.17%[89] - 中诚信国际评定公司主体信用等级为AAA，评级展望稳定，短期公司债券（第二期）信用等级为A - 1[87] - 截至2024年6月末，公司无对合并报表范围外公司的对外担保情况，2024年上半年未发生重大诉讼、仲裁事项[78]

债券发行 - 公司获批发行不超200亿元短期公司债券，已累计发行425亿元，偿还275亿元，存续规模150亿元，本期发行不超35亿元[5] - 本期债券期限198天，询价区间1.10% - 2.10%，簿记时间为2025年2月19日14:00 - 17:00[5][6] - 本期债券面值100元，按面值平价发行，为无担保债券，采用簿记建档方式面向专业机构投资者公开发行[30] - 本期债券起息日为2025年2月21日，付息日和兑付日为2025年9月7日（遇节假日或休息日顺延）[32] - 本期债券发行对象为专业机构投资者，网下最低申购单位为10,000手（100,000张，1,000万元）[9] 财务数据 - 2024年9月末公司合并净资产1480.95亿元，合并口径资产负债率75.37%，母公司口径资产负债率76.11%[6] - 公司最近三个会计年度年均归母净利润85.87亿元（2021 - 2023年分别为108.54亿元、79.29亿元、69.78亿元）[7] - 2021 - 2024年1 - 9月公司经营活动现金流量净额分别为 - 273.23亿元、500.22亿元、 - 89.19亿元、311.63亿元[8] - 截至2022年12月31日，公司经审计的净资产为1247.93亿元，借款余额为3142.08亿元[12] - 截至2023年11月30日，公司借款余额为3674.54亿元，累计新增借款金额532.46亿元，占上年末净资产比例42.67%[12] - 截至2023年12月31日，公司经审计的净资产为1406.76亿元，借款余额为3576.74亿元[13] - 截至2024年1月31日，公司借款余额为4213.81亿元，累计新增借款金额637.06亿元，占上年末净资产比例约为45.29%[12] - 截至2024年9月30日，公司借款余额为3998.56亿元，累计新增借款金额421.82亿元，占上年末净资产比例29.99%[13] 信用评级 - 本期债券信用等级为A - 1，发行人主体信用等级为AAA，评级展望稳定[7] 分红情况 - 2023年度，公司拟向全体股东每10股分配现金红利3.0元（含税），共分配现金红利2281753653.30元[17] - 2024年度中期，公司拟向全体股东每10股分配现金红利1.0元（含税），共分配现金红利760584551.10元，剩余未分配利润30373645271.88元转入下一期间[18] 其他事项 - 公司拟变更已回购A股股份用途为注销并减少注册资本，注销后公司注册资本减少人民币15242153元[21] - 2023年，公司因保荐业务违法，被没收保荐业务收入943396.23元，并处以943396.23元罚款；没收承销股票违法所得7830188.52元，并处以50万元罚款[14]