本公司董事会及董事保证集合资产管理计划季度报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 广发证券资产管理（广东）有限公司旗下的已完成合同变更生效的集合资产管理计划（参照公募运作） 如下： 上述12只集合资产管理计划2025年第一季度报告全文于2025年04月21日在本公司网站 （www.gfam.com.cn）和中国证监会基金电子披露网站（http://eid.csrc.gov.cn/fund）披露，供投资者查 阅。如有疑问可拨打本公司客服电话（95575）咨询。 集合计划管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用集合计划资产，但不保证集合计划一定盈 利，也不保证最低收益。请充分了解集合计划的风险收益特征，审慎做出投资决定。 特此公告。 广发证券资产管理（广东）有限公司 2025年04月21日 1、广发资管乾利一年持有期债券型集合资产管理计划; 2、广发资管消费精选灵活配置混合型集合资产管理计划; 3、广发资管昭利中短债债券型集合资产管理计划; 4、广发资管价值增长灵活配置混合型集合资产管理计划; 5、广发资管平衡精选一年持有混合型集合资产管理 ...

为更好地满足广大投资者的理财需求，根据景顺长城基金管理有限公司（以下简称"本公司"）与广发证 券股份有限公司（以下简称"广发证券"）签署的委托销售协议，自2025年4月18日起新增委托广发证券 销售本公司景顺长城景泰益利纯债债券型证券投资基金，具体的业务流程、办理时间和办理方式以广发 证券的规定为准。现将相关事项公告如下： 一、适用基金及基金业务开通情况 ■ 注：本公司新增委托广发证券销售上述列表中对应基金，上表仅就基金本身是否开通定期定额投资、转 换业务进行说明，投资者能否通过上述销售机构办理基金上述业务、是否参加销售机构申购（含定期定 额申购）费率优惠以上述销售机构的安排和规定为准。 二、销售机构信息 销售机构名称：广发证券股份有限公司 注册地址：广州市黄埔区中新广州知识城腾飞一街 2 号 618 室 办公地址：广州市天河区马场路26号广发证券大厦 法定代表人：林传辉 客服电话：95575、020-95575 或致电各地营业网点 网址：www.gf.com.cn 三、相关业务说明 1、上述申购赎回等业务仅适用于处于正常申购期及处于特定开放日和开放时间的基金。基金封闭期、 募集期等特殊期间的有关规定详见对应 ...

文章核心观点 - A股市场震荡回调时现金流ETF（159399）逆势上涨且交投火热，其以自由现金流选股，有望成资产配置“压舱石”，还约定可月月评估分红改善投资体验 [1] 市场表现 - A股市场震荡回调，现金流ETF（159399）逆势上涨，开盘半小时成交额破亿元，近10日净流入额超3.4亿元 [1] 产品特点 - 现金流ETF是以自由现金流作为选股因子的Smart Beta ETF，紧密跟踪富时中国A股自由现金流聚焦指数，剔除金融和地产行业，优选自由现金流率最高的50只股票 [1] 自由现金流优势 - 自由现金流反映企业实际可用现金，可用于现金留存、分红回购、还债付息等，是衡量企业财务健康和盈利能力的重要指标之一 [1] - 自由现金流充裕的企业相对更能规避价值陷阱，分享长期增长红利，更易穿越经济周期，自由现金流组合有望成为资产配置的“压舱石” [1] 分红情况 - 现金流ETF（159399）合同约定可月月评估分红，4月11日官宣上市以来的第2次分红，有望改善投资者投资体验 [1]

公司披露2024年年报 2024年公司实现营收271.99亿元（+16.74%），实现归母净利润96.37亿元（+38.11%），扣非后归母净 利润89.15亿元（+36.99%），基本每股收益 1.15元（+38.55%）。公司2024年ROE为7.44%，较上年同 期增加1.78pct。 持续财富管理改革股基交易量增长 2024年，公司实现经纪业务净收入66.50亿元（+14.46%），公司股基交易量达23.95万亿元 （+28.98%）。公司实现代销买卖证券业务收入48.55亿元（+27.47%），截至2024年12月未，公司代销 金融产品保有规模超过 2.600亿元，较上年未增长约22%，代销金融产品销售额9.558.93亿元 （+7.45%）。公司融资融券余额为1,036.86亿元，较上年未增长16.52%，市场份额5.56%。 债券业务带动投行业务净收入增长 资管规模整体上涨 2024年，公司实现资管业务净收人68.85亿元（-10.91%）。公司资产管理规模上涨（2.535.16亿元， +23.87%），其中集合资管规模1.543.83亿元（+30.11%），单一资管规模811.70亿元（+1. ...

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][3][29] 报告的核心观点 - 报告期内公司代理股基交易量市场份额止稳回升，非货公募基金保有规模稳居行业第三；境内股债承销规模均进入行业前十，境外股债融资成绩优异，投行业务净收入低基数下实现逆市增长；权益及固收自营均取得较好投资业绩，合并口径投资收益（含公允价值变动）同比高增进而提振公司整体业绩；受降费影响公募基金收入贡献略有下降，但公司大资管业务具备较为显著的品牌优势及投研优势，未来有望持续受益于资本市场改革系列政策红利 [3][29] 报告公司2024年年报概况 - 实现营业收入271.99亿元，同比+16.74%；实现归母净利润96.37亿元，同比+38.11%；基本每股收益1.15元，同比+38.55%；加权平均净资产收益率7.44%，同比+1.78个百分点；2024年末期拟10派4.00元（含税），与中期已实施的10派1.00元（含税）合并计算，2024年全年分派红利总额占合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的比率为39.46%，同比+6.76个百分点 [1][6] 报告公司业务点评 业务收入占比变化 - 2024年投行业务净收入、投资收益（含公允价值变动）占比提高，经纪及资管业务净收入、利息净收入、其他收入占比下降，其中投资收益（含公允价值变动）占比提高幅度明显 [2][7] 经纪业务 - 2024年合并口径经纪业务手续费净收入66.50亿元，同比+14.46%；代理股票基金交易额23.95万亿（双边统计），同比+28.98%，其中代理股票交易量19.89万亿，同比+25.99%，市场份额3.86%，同比+0.15个百分点；代理买卖证券业务净收入45.99亿元，同比+29.77%；代销各类金融产品合计9558.93亿元，同比+7.45%，截至报告期末，代销金融产品保有规模超2600亿元，同比+22%，代销金融产品业务收入6.52亿元，同比-17.51%；期货经纪业务成交量市场份额2.12%，同比+0.60个百分点，成交金额市场份额2.08%，同比+0.51个百分点，期货经纪业务净收入6.46亿元，同比+17.63% [10][11] 投行业务 - 2024年合并口径投行业务手续费净收入7.78亿元，同比+37.46%；股权融资业务完成股权融资主承销金额86.66亿元，同比-47.05%，其中IPO主承销金额8.05亿元，同比-60.40%，再融资主承销金额78.61亿元，同比-45.15%，截至2024年4月15日，IPO项目储备7个（不包括辅导备案登记项目），排名行业第10位；债权融资业务各类债券主承销金额2963.22亿元，同比+21.22%，再创2016年以来新高；财务顾问业务完成境内重大资产重组项目与财务顾问项目5单，涉及交易总额133.57亿元；境外股权融资完成12单港股IPO项目，发行规模68亿美元，1单美股IPO项目，发行规模2189万美元，1单再融资项目，发行规模25亿美元，在我国香港市场股权融资业务排名中资券商第4位；境外债权融资中资境外债承销金额110.22亿美元 [13][14] 资管业务 - 2024年合并口径资管业务手续费净收入68.85亿元，同比-10.91%；券商资管业务截至报告期末，广发资管资产管理总规模为2535.16亿元，同比+23.87%，其中集合、单一、专项资管规模分别为1544亿、812亿、180亿，同比分别+357亿、+10亿、+121亿，资产管理业务净收入4.21亿元，同比+13.27%；公募基金业务截至报告期末，广发基金管理的公募基金规模为14655亿元，同比+19.93%，剔除货币市场型基金后的规模合计8403.56亿元，同比+25.39%，排名行业第3位，同比持平，实现营业收入72.60亿元，同比-5.01%；参股的易方达基金管理的公募基金规模为20536亿元，同比+22.43%，剔除货币市场型基金后的规模合计14309.81亿元，同比+41.14%，排名行业第1位，同比持平，实现营业收入121.09亿元，同比-3.13%；私募基金业务广发信德聚焦布局生物医药等行业，截至报告期末，在管基金存量实缴规模约170亿元，同比持平，实现营业收入1.66亿元，同比-35.67% [18][19] 自营业务 - 2024年合并口径投资收益（含公允价值变动）85.42亿元，同比+99.11%；权益类自营业务坚持价值投资思路，强化研究结合，利用多策略投资工具降低投资收益波动，取得较好投资业绩；固收类自营业务较好控制债券投资组合久期、杠杆和投资规模，有效把握市场结构性机会，实现较好投资业绩；另类投资业务广发乾和聚焦布局硬科技等领域，实现营业收入-8.57亿元，同比-253.05% [23] 利息业务 - 2024年合并口径利息净收入23.48亿元，同比-25.13%；融资融券业务截至报告期末，两融余额为1036.86亿元，同比+16.52%，市场占有率5.56%，同比+0.17个百分点，融出资金利息收入49.44亿元，同比-5.06%；股票质押式回购业务截至报告期末，通过自有资金开展场内股票质押业务余额为94.55亿元，同比-23.29%，股票质押回购利息收入4.79亿元，同比-6.06% [24] 投资建议 - 预计公司2025年、2026年EPS分别为1.18元、1.24元，BVPS分别为16.96元、17.91元，按4月15日收盘价15.34元计算，对应P/B分别为0.90倍、0.86倍，维持“增持”投资评级 [3][29] 财务报表预测和估值数据汇总 资产负债表预测（亿元） | 项目 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 资产 | 6821.82 | 7587.45 | 8362.26 | 8776.72 | | 负债 | 5415.06 | 6056.60 | 6743.59 | 7080.77 | | 所有者权益 | 1406.76 | 1530.85 | 1618.67 | 1695.95 | [31] 利润表预测（亿元） | 项目 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 233.00 | 271.99 | 278.51 | 292.24 | | 营业支出 | 145.05 | 157.31 | 157.18 | 165.04 | | 利润总额 | 87.44 | 118.52 | 121.33 | 127.20 | | 净利润 | 78.63 | 105.45 | 107.95 | 113.17 | | 归母净利 | 69.78 | 96.37 | 98.42 | 103.16 | [32] 每股指标与估值 | 项目 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | | EPS（元） | 0.83 | 1.15 | 1.18 | 1.24 | | ROE（加权） | 5.66% | 7.44% | 7.08% | 6.97% | | BVPS（元） | 14.86 | 15.88 | 16.96 | 17.91 | | P/E（倍） | 12.80 | 15.57 | 13.00 | 12.37 | | P/B（倍） | 0.97 | 1.04 | 0.90 | 0.86 | [33]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][3][28] 报告的核心观点 - 2024年广发证券营收和归母净利润同比增长，加权平均净资产收益率提升，末期拟派现 [1][6] - 公司各业务有不同表现，投行业务和投资收益占比提高，经纪业务手续费净收入增长，资管业务手续费净收入下滑等 [2][7] - 公司代理股基交易量市场份额回升，非货公募基金保有规模居前，投行业务逆市增长，自营投资业绩好，大资管业务有优势，未来有望受益政策红利，维持“增持”评级 [3][28] 各业务情况总结 经纪业务 - 2024年合并口径经纪业务手续费净收入66.50亿元，同比+14.46%，代理股票基金交易额23.95万亿，同比+28.98%，代理股票交易量市场份额3.86%，同比+0.15个百分点 [10] - 代销金融产品业务收入6.52亿元，同比-17.51%，期货经纪业务净收入6.46亿元，同比+17.63% [11] 投行业务 - 2024年合并口径投行业务手续费净收入7.78亿元，同比+37.46%，股权融资主承销金额同比-47.05%，债权融资主承销金额同比+21.22% [12] - 完成5单财务顾问项目，涉及交易总额133.57亿元，境外股权融资完成多单项目，境外债权融资承销金额110.22亿美元 [12][13] 资管业务 - 2024年合并口径资管业务手续费净收入68.85亿元，同比-10.91%，券商资管规模同比+23.87%，公募基金业务规模增长但收入下滑 [18] - 私募基金业务方面，广发信德在管基金存量实缴规模约170亿元，同比持平，营业收入同比-35.67% [19] 自营业务 - 2024年合并口径投资收益（含公允价值变动）85.42亿元，同比+99.11%，权益和固收自营业务均取得较好业绩，另类投资业务广发乾和营业收入同比-253.05% [22] 利息业务 - 2024年合并口径利息净收入23.48亿元，同比-25.13%，两融余额同比+16.52%，市占率同比+0.17个百分点，股票质押业务余额同比-23.29% [23] 财务报表预测和估值数据 资产负债表预测 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |资产（亿元）|6821.82|7587.45|8362.26|8776.72| |负债（亿元）|5415.06|6056.60|6743.59|7080.77| |所有者权益（亿元）|1406.76|1530.85|1618.67|1695.95| [30] 利润表预测 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（亿元）|233.00|271.99|278.51|292.24| |归母净利（亿元）|69.78|96.37|98.42|103.16| [31] 每股指标与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |EPS（元）|0.83|1.15|1.18|1.24| |P/B（倍）|0.97|1.04|0.90|0.86| [32]

财富管理业务 - 2024 年紧跟高质量发展主基调和数字化、平台化战略，聚焦“高质量客群和高效率线上运营”，线上线下并举拓展客户服务和标准化运营，推进财富经纪系列改革，向买方投顾转型，严守合规底线 [2] - 截至 2024 年 12 月末，代销金融产品保有规模超 2600 亿元，较上年末增长约 22% [2] - 2024 年共有超 4600 人获得投资顾问资格，行业排名第一（母公司口径） [2] - 2024 年沪深股票基金成交金额 23.95 万亿元（双边统计），同比增长 28.98% [2] 投资银行业务 - 贯彻国家战略与监管要求，坚守服务实体经济初心，打造产业投行、科技投行 [3] - 深耕重点区域，巩固大湾区竞争力，推进境内外一体化，加强集团化业务协同 [3] - 聚焦业务增效、合规风控、管理赋能，加速投行数智化转型，强化全流程质量管控 [3] 场外衍生品业务 - 2024 年作为一级交易商，立足专业优势，强化团队及系统建设，提升产品创设等能力，丰富产品体系 [4] 大模型应用 - 已在券商行业内率先接入 DeepSeek 并完成本地化部署，应用于财富管理等场景 [5] - DeepSeek 在核查和问答业务板块提升审核准确率和问题有效解答率 [5] - 持续深化数字化转型，提高业务线及中后台数智化水平，建设业务系统支持创新发展 [5]

报告公司投资评级 - 持有，维持评级 [8] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司实现营收271.99亿元（+16.74%），归母净利润96.37亿元（+38.11%），扣非后归母净利润89.15亿元（+36.99%），基本每股收益1.15元(+38.55%)，2024年ROE为7.44%，较上年同期增加1.78pct [1] 各业务板块情况 财富管理业务 - 2024年经纪业务净收入66.50亿元（+14.46%），股基交易量达23.95万亿元（+28.98%） [2] - 代销买卖证券业务收入48.55亿元（+27.47%），截至2024年12月末，代销金融产品保有规模超2600亿元，较上年末增长约22%，代销金融产品销售额9558.93亿元(+7.45%) [2] - 融资融券余额为1036.86亿元，较上年末增长16.52%，市场份额5.56% [2] 投行业务 - 2024年投行业务净收入7.78亿元（+37.46%） [3] - 股权主承销规模86.66亿元（-47.05%），IPO（8.05亿元）和再融资（78.61亿元）规模分别同比下滑60.40%和45.15% [3] - 债券主承销规模2963.22亿元(+21.22%），发行数量665期(+59.86%)，公司债规模1667.95亿元（+14.08%），在债承规模中占比56.29% [3] - 在中资境外债业务方面，完成60单债券发行，承销金额110.22亿美元 [3] 资管业务 - 2024年资管业务净收入68.85亿元（-10.91%） [4] - 资产管理规模上涨至2535.16亿元（+23.87%），集合资管规模1543.83亿元(+30.11%)，单一资管规模811.70亿元 (+1.31%)，专项资管规模179.62亿元（+205.32%） [4] - 截至2024年12月末，广发期货管理的资产管理计划合计41只，资产管理总规模18.44亿元 [4] - 截至2024年末，公募子公司广发基金和易方达基金公募管理规模分别为14655.07亿元和20536.08亿元，分别较23年末上涨19.93%和22.43% [4] 自营业务 - 报告提及自营业务表现亮眼，但未展开详细数据说明 [1] 公司基本数据 - 总市值116749.73百万，流通股本5904.05百万股，流通市值90627.16百万 [6] - 12月最高/最低价18.80/11.13元，资产负债率79.82%，每股净资产15.88元，市盈率（TTM）12.11，市净率（PB）0.97，净资产收益率6.53% [6] 财务报表与财务指标预测 利润表（亿元） |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|233.00|271.99|293.18|324.17|355.19| |手续费及佣金净收入|145.12|147.10|159.26|179.97|198.38| |证券经纪业务净收入|58.10|66.50|68.73|83.86|96.97| |投资银行业务净收入|5.66|7.78|6.97|8.03|8.69| |资产管理业务净收入|77.28|68.85|79.91|83.49|87.94| |利息净收入|31.36|23.48|44.67|54.70|63.90| |投资收益(含公允价值变动损益)|42.90|85.43|61.54|61.75|66.71| |对联营企业和合营企业的投资收益|7.23|7.89|13.70|12.27|13.11| |营业支出|145.05|157.31|160.30|181.06|187.16| |管理费用|138.85|147.92|139.82|160.57|163.93| |减值损失|0.95|-0.65|2.64|3.02|7.12| |利润总额|87.44|118.52|131.15|142.22|166.93| |净利润|78.63|105.45|111.48|120.88|141.89| |归属于母公司所有者的净利润|69.78|96.37|100.33|108.79|127.70| [18] 资产负债表（亿元） |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资产总计|6821.82|7587.45|6597.40|7026.80|7762.52| |负债合计|5415.06|6056.60|5272.45|5620.85|6275.69| |所有者权益合计|1406.76|1530.85|1324.96|1405.95|1486.82| [18] 其他指标 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |基本每股收益(元)|0.83|1.15|1.32|1.43|1.68| |每股净资产(元)|14.86|15.88|15.36|16.46|17.74| |加权净资产收益率（%）|7.44|7.80|7.97| | | [18][19]

行业监管及政策展望 - 中央金融工作会议后资本市场改革政策密集出台，突出“防风险、强监管、促发展”主线，包括促进资源集聚、增强市场稳定性、提高投资价值 [2] - 吴主席文章提出推动资本市场高质量发展的六项重点任务 [3] - 2025年资本市场发展呈现“1 + N”政策落地走实，对行业和公司高质量发展有指导意义和积极影响 [3] 财富管理业务 - 2024年公司聚焦财富经纪业务重点方向，推进改革，向买方投顾转型，严守合规底线 [3] - 截至2024年12月末，代销金融产品保有规模超2600亿元，较上年末增长约22% [3] - 超4600人获得投资顾问资格，行业排名第一（母公司口径） [3] - 2024年沪深股票基金成交金额23.95万亿元（双边统计），同比增长28.98% [3] 投资银行业务 - 公司贯彻国家战略与监管要求，坚守服务实体经济初心，打造产业投行、科技投行 [4] - 深耕重点区域，推进境内外一体化，增强综合金融服务能力，加速数智化转型，强化质量管控 [4] 投资管理业务 - 集团投资管理业务包括资产管理、公募基金管理及私募基金管理业务，构建产品供给体系 [4] - 2024年广发资管资产管理规模有所增长，广发基金、易方达基金剔除货币基金后的公募基金管理规模分别位于行业第3、第1 [4] - 广发信德在管基金存量实缴规模约170亿元 [4]

债券发行 - 本期债券发行规模30亿元，票面利率4.10%[2] - 2023年4月17日起息，4月24日在深交所上市[3][4] 债券付息 - 每手“23广发Y2”派息41元（含税）[5] - 个人等扣税后每手派息32.8元，非居民企业41元[5] - 2025年4月16日登记，4月17日付息[6][7] 税率情况 - 个人等利息所得税税率20%[10] - 2018 - 2025年非居民企业暂免所得税[10] - 其他持有者自行缴纳所得税[11]