报告投资评级 - 维持“推荐”评级[4][6] 报告核心观点 - 随着业务发展风机产品竞争力提升销售增长2024年前三季度实现收入90.68亿元同比增长21.06%归母净利润6.85亿元同比下降33.55%扣非归母净利润6.12亿元同比下降18.61%单季度看24Q3收入37.88亿元同比增长5.93%环比增长6.62%归母净利润2.51亿元同比增长17.56%环比增长49.76%扣非归母净利润2.24亿元同比增长228.69%环比增长47.92%[2] - Q3盈利能力基本稳定费用率下降24年前三季度毛利率为15.53%同比下降4.15pcts净利率为7.55%同比下降6.21pcts单季度来看24Q3毛利率为14.85%同比下降0.05pcts环比增加0.63pcts净利率为6.63%同比增加0.66pcts环比增加1.91pcts24年前三季度期间费用率为13.73%同比下降6.33pctst[3] - 签订多个订单海外市场持续突破与印度JSW集团下属三家子公司及新加坡胜科集团印度子公司签订风电机组销售合同合计1624MW[3] - 考虑风电行业需求景气公司有望凭借技术成本优势和海外前瞻布局进一步提升市场份额预计2024 - 2026年营收181/237/263亿元归母净利润20/27/31亿元现价对应2024 - 2026年PE为18/14/12X[4] 财务数据相关 - 2024年前三季度实现收入90.68亿元同比增长21.06%归母净利润6.85亿元同比下降33.55%扣非归母净利润6.12亿元同比下降18.61%[2] - 24Q3公司收入37.88亿元同比增长5.93%环比增长6.62%归母净利润2.51亿元同比增长17.56%环比增长49.76%扣非归母净利润2.24亿元同比增长228.69%环比增长47.92%[2] - 24年前三季度毛利率为15.53%同比下降4.15pcts净利率为7.55%同比下降6.21pcts单季度来看24Q3毛利率为14.85%同比下降0.05pcts环比增加0.63pcts净利率为6.63%同比增加0.66pcts环比增加1.91pcts24年前三季度期间费用率为13.73%同比下降6.33pctst[3] - 预计2024 - 2026年营收181/237/263亿元归母净利润20/27/31亿元[4] - 2023 - 2026年各项财务指标如营业收入增长率净利润增长率毛利率净利润率等数据详见表格[5][7]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 经营分析 - 公司Q3综合毛利率为14.9%,较上半年下降约1.2个百分点,但同比修复约3.4个百分点,主要受益于国内风机招投标价格企稳,以及销量增加带来的规模效应 [2] - 近期行业整机巨头齐聚签署行业自律公约,国内整机环节价格竞争有望放缓,大型化技术持续推进及下游需求放量规模效应逐步体现,公司盈利能力有望回暖 [2] - 截至三季度末,公司存货规模为63.4亿元,同比增长68.0%,环比增长36.9%;合同负债规模50.7亿元,同比增长49.9%,环比增长36.2%,进入Q4风电安装并网旺季,公司交付速度有望加速 [2] - 10月27日,公司公告签订印度1624MW风电机组销售合同,海外市场取得重大突破,海外市场订单盈利性较国内订单更优,随着公司海外订单逐步兑现,有望改善公司收入结构,提升盈利质量 [2] 盈利预测和估值 - 根据公司三季报及分析师对行业最新判断,调整2024-2026年归母净利润预测至22.1、28.1、31.9亿元,对应PE为16、13、11倍 [2]

公司相关 - 哈尔套南（彰武县）新能源有限公司成立[1] - 法定代表人为余梁为注册资本100万元[1] - 经营范围包含风力发电技术服务发电技术服务技术服务等[1] - 该公司由三一重能全资持股[1]

行业和公司概况: 1. 国内风电行业: * 2024年1-9月,中国风电新增并网装机容量39GW,同比增长16.8%[2] * 预计2025年国内新增风电装机量将达到80-100GW,保持稳定增长[2] * 国家政策大力支持风电行业发展,如西北风电清洁能源基地建设、农村分散式风电、老旧风机改造升级、海上风电等[2][3] 2. 海外风电市场: * 根据GWEC预计,全球风电行业装机容量将从2023年的117GW增长到2030年的至少320GW[3] * 中国品牌风机在性能、成本、交互效率等方面具有显著优势,今年国内整机厂商多次中标海外风电项目[3] * 预计2025年及后续年度,公司海外订单将继续保持高速增长,海外收入占比有望达到50%[25][26] 3. 公司经营情况: * 2024年1-9月,公司实现营业收入90.68亿元,同比增长21.06%[4] * 销售回款率超过106%,总体盈利能力提升,前三季度毛利率15.53%[4] * 前三季度规模净利润6.85亿元,同比下降33.55%,三季度同比增长17.56%[4] * 期间费用率下降,应收账款等主要资产保持高质量[4][5] * 2024年全年对外销售容量预计9-10GW,同比增长20-30%[5][6] * 前三季度新签订单12GW,截至9月底在手订单超20GW[6] 4. 研发和制造: * 自主研制的15MW风电机组成功吊装并网,刷新了单机容量和叶片长度等世界纪录[9][10] * 建成全球最大的35MW整机试验平台,确保产品全生命周期可靠性[10] * 在德国汉堡展推出满足欧洲标准的新机型,积极推进海外产品认证[10] * 北京工厂和郴州工厂被认定为国家智能制造标杆企业,韶山叶片工厂成为全球首家风电行业"灯塔工厂"[11] 公司发展战略和展望: 1. 国内市场: * 公司将继续保持高质量发展,争取更多高质量订单,预计今年国内订单增长超两位数[6] * 加大风资源开发力度,目前已建成2GW自建风电场,储备规模较大[7] 2. 海外市场: * 海外市场拓展取得重大突破,今年预计新签订单约2GW,未来几年海外收入占比有望达50%[7][25][26] * 在印度、中亚、欧洲等地成功中标大型项目,印度订单单价和毛利率明显高于国内[12][13][14][15] * 积极推进海外布局,在巴西、阿联酋、菲律宾等地成立子公司,扩大海外产能[8] 3. 成本管控: * 通过设计优化、供应链管理、精益生产等措施,持续推进成本降本,预计明年成本可降5个百分点左右[28][29][46] * 毛利率方面,预计全年将高于去年水平,四季度有望进一步提升[27][28] 总的来说,公司在国内外市场均保持快速发展,在产品技术、制造能力、成本管控等方面处于行业领先地位,未来发展前景广阔。

财务业绩 - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润本报告期增长228.69%，主要系综合毛利率提升、费用控制取得较好成果[4] - 归属于上市公司股东的净利润年初至报告期末下降33.55%，主要系风场出售较同期有所减少[4] - 营业收入本报告期和年初至报告期末分别增长5.93%和21.06%，无重大变动[8] - 归属于上市公司股东的净利润本报告期增长17.56%，无重大变动[8] - 基本每股收益和稀释每股收益年初至报告期末分别下降34.10%和33.85%，与归属于上市公司股东的净利润年初至报告期末下降一致[8] - 公司2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为684,845千元，同比增长了66.8%[23] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-3,209,590千元，同比下降了386.6%[24] - 公司2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-4,036,754千元，同比下降了104.1%[25] - 公司2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为895,756千元，同比增长了0.9%[25] - 公司2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为4,616,993千元，同比下降了46.9%[25] 财务状况 - 总资产本报告期末比上年度末增长11.14%[9] - 归属于上市公司股东的所有者权益本报告期末比上年度末下降1.68%[9] - 公司2024年9月30日流动资产为251.75亿元,较2023年12月31日增加10.13%[16] - 公司2024年9月30日固定资产为51.38亿元,较2023年12月31日增加5.91%[16] - 2024年9月30日资产总计为370.95亿元[17] - 2024年9月30日负债总计为245.17亿元[17] - 2024年9月30日所有者权益合计为125.78亿元[17] - 2024年9月30日无形资产为8.37亿元[17] 研发投入 - 研发投入合计本报告期和年初至报告期末分别下降29.31%和19.50%[4,9] - 2024年前三季度研发费用为5.51亿元[21] 股东情况 - 公司2024年第三季度普通股股东总数为10,095人[10] - 前10名股东中,梁稳根持股比例为45.73%,为公司控股股东[10] - 公司前10名无限售条件股东中,招商银行股份有限公司-华夏上证科创板50成份交易型开放式指数证券投资基金持有18,782,233股[11] - 公司前10名无限售条件股东中,中国工商银行股份有限公司-易方达上证科创板50成份交易型开放式指数证券投资基金持有11,314,811股[11] - 公司前10名无限售条件股东中,国电投清洁能源基金管理有限公司-国电投清能风电股权投资(天津)合伙企业(有限合伙)持有10,888,555股[11] - 公司前10名股东中,唐修国、向文波、毛中吾、袁金华、周福贵、易小刚为梁稳根的一致行动人[11] - 公司前10名无限售条件股东中,招商银行股份有限公司-华夏上证科创板50成份交易型开放式指数证券投资基金、中国工商银行股份有限公司-易方达上证科创板50成份交易型开放式指数证券投资基金参与转融通业务[14] - 公司回购专用账户持有9,689,671股,占公司总股本的0.79%[13] 经营情况 - 公司风机产品竞争力提升，风机销售较同期增长[4] - 经营活动产生的现金流量净额年初至报告期末下降386.53%，主要系采购付款同比增加[4] - 2024年前三季度营业总收入为90.68亿元[19] - 2024年前三季度营业总成本为89.95亿元[19] - 2024年前三季度营业成本为76.60亿元[21] - 2024年前三季度投资收益为4.90亿元[21] - 2024年前三季度净利润为6.85亿元[21]

会议信息 - 三一重能第二届监事会第八次会议于2024年10月30日通讯召开[2] - 应出席监事3人，实际出席3人[2] 审议事项 - 审议通过《关于公司2024年第三季度报告的议案》，无需股东大会审议[3][4][5] - 审议通过《关于增加2024年度闲置自有资金委托理财额度的议案》，无需股东大会审议[6][7][8]

委托理财额度 - 2024年委托理财额度由不超40亿增至不超55亿，增幅37.5%[3] 委托理财安排 - 期限为2024年1月1日至12月31日，产品为中低风险[4] - 资金为闲置自有资金，不影响日常经营[4][5] 风险与监督 - 金融市场波动或影响收益[7] - 财务跟踪、建台账，独董和监事会监督[7]

会议情况 - 三一重能第二届董事会独立董事专门会议第四次会议于2024年10月30日通讯召开[1] - 会议通知于2024年10月26日邮件送达，3名独立董事均出席[1] 议案审议 - 审议通过增加2024年度闲置自有资金委托理财额度议案[1] - 独立董事认为此举不影响经营及资金安全，能提效增收[1] - 表决结果为3票同意，0票反对，0票弃权[3]

市场扩张 - 公司控股子公司与印度JSW集团下属三家子公司签1324MW风电机组销售合同[2] - 公司控股子公司与新加坡胜科集团印度子公司签300MW风电机组销售合同[2] 未来展望 - 海外合同是海外业务订单重要突破和战略布局成果，预计影响未来业绩[3] 风险提示 - 合同有无法如期或全面履行、供货服务及汇率波动风险[5][6]

回购方案 - 首次披露日为2024年1月17日[2] - 预计回购金额30,000 - 50,000万元[2] - 累计已回购股数1,255.6431万股，占比1.0238%[2] - 累计已回购金额32,483.87万元[2] - 实际回购价格区间22.23 - 29.32元/股[2] 方案调整 - 2024年1月16日通过议案，用10,000 - 20,000万元超募资金回购，价不超33元/股[3] - 2024年2月19日调整资金总额为30,000 - 50,000万元，来源为超募和自有资金[4] - 2023年年度权益分派后回购价上限调为不超32.41元/股[5] 最新进展 - 2024年9月未回购，截至9月30日累计回购情况同前[6] - 公告日期为2024年10月9日[10]