报告公司投资评级 - 中国人寿A股：买入（维持） [2] - 中国人寿H股：买入（维持） [2] 报告的核心观点 投资改善推动盈利高增 - 2024年前三季度，公司实现归母净利润1045.2亿元，同比+173.9%（可比口径下同比+194.1%），增幅较上半年扩大163.3pct，其中Q3单季同比增长1767.1%至662.5亿元，主要受益于股票市场反弹推动投资收益大幅提升[4] 人力规模企稳态势巩固，队伍质态持续优化 - 公司稳步推进营销体系改革，截至24Q3末，总销售人力69.4万人，同比-3.6%，环比Q2末+1.3%，其中个险销售人力64.1万人，同比-2.9%，环比Q2末+1.9%，队伍规模企稳态势巩固[4] - 公司销售队伍结构不断优化、质态有效改善，前三季度月人均首年期交保费同比提升17.7%，增幅较上半年扩大5.3pct；业务品质亦持续向好，前三季度退保率0.74%，同比-14bp[4] 业务结构不断改善，NBV增速边际提升 - 2024年前三季度，公司新单保费收入1975.1亿元，同比+0.4%，增速较上半年提升6.8pct，其中24Q3单季同比+46.4%[5] - 期交业务来看，前三季度公司首年期交保费1131.8亿元，同比+6.8%，增速较上半年提升6.9pct，其中十年期及以上首年期交保费同比增长17.7%至525.6亿元，占首年期交保费比重达46.4%[5] - 受益于预定利率切换、银保渠道费用优化以及业务结构改善，价值率提升带动前三季度新业务价值同比增长25.1%，增幅较上半年扩大6.5pct[5] 年化总投资收益率录得5.4% - 2024年前三季度，公司持续推进权益投资结构优化，总投资收益同比大幅提升152.4%至2614.2亿元，其中24Q3单季同比增长1039.7%至1390.5亿元，主要受益于权益市场显著回升[6] - 前三季度公司年化净投资收益率录得3.3%，年化总投资收益率录得5.4%[6]

报告投资评级 - 6个月评级为买入（维持评级）[4] 报告核心观点 - 中国人寿24Q3单季归母净利润662.45亿元同比+1767.1% 24年前三季度归母净利润1045.2亿元同比+173.9% [1] - 投资端方面23年前三季度净投资收益1447.1亿同口径同比+3.9%净投资收益率为3.26%较23年同期 -0.55Pct总投资收益2614.2亿元同口径同比+152.4%总投资收益率5.38%较23年同期+2.57Pct债券利率中枢持续下移压制净投资收益表现但债券票面价格上涨叠加三季度权益市场上行带动总投资收益大幅提升带动利润弹性释放 [2] - 保费收入及新业务价值方面24年前三季度首年期交保费收入1131.8亿元同比+6.8%（24H同比 -0.1%增速提升6.9Pct）Q3单季改善显著十年期及以上首年期交保费收入525.6亿元同比+17.7%（24H同比+9.4%增速提升8.3Pct）占首年期交保费的比重为46.4%较23年同期+4.31Pct十年期业务增速快于期交增速负债结构持续优化新业务价值同比+25.1%（24H同比+18.6%增速提升6.5Pct） [2] - 公司人力企稳回升24Q3公司总销售人力69.4万人（24H为68.5万人）个险销售人力64.1万人（24H为62.9万人）个险渠道月人均首年期交保费同比上升17.7%队伍产能在高基数基础上稳步增长 [3] - 在资本市场高质量发展和长期“耐心资本”持续入市的新阶段资本市场上行可期中国人寿金融资产的入账方式中FVTPL（公允价值变动计入损益）型资产占比行业内较高权益资产上涨带来的利润弹性体现将更为明显调整2024 - 2026归母净利润至1143亿元、1226亿元及1288亿元同比+441.2%、7.3%及5.1%（新会计准则下同比+147%、7.3%及5.1%）未来重点关注指数涨幅、长债收益率和负债端分红险的销售情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2022 - 2026年营业收入分别为826055百万元、837859百万元、1008635百万元、1064256百万元、1126215百万元增长率分别为 -3.78%、1.43%、20.38%、5.51%、5.82% [3] - 2022 - 2026年归属母公司股东净利润分别为32082百万元、21110百万元、114255百万元、122594百万元、128781百万元增长率分别为 -36.80%、 -34.20%、441.24%、7.30%、5.05% [3] - 2022 - 2026年每股收益分别为1.14元、0.75元、4.04元、4.34元、4.56元 [3] - 2022 - 2026年市盈率分别为37.34、56.74、10.48、9.77、9.30市净率分别为2.75、2.60、2.06、1.96、1.67 [3] - 2022 - 2026年内含价值增长率分别为2.29%、2.44%、10.06%、10.10%、10.13%新业务价值增长率分别为 -19.60%、2.38%、8.00%、8.00%、8.00% [9] - 2022 - 2026年偿付能力充足率（寿险）分别为207%、219%、250%、250%、250% [9] - 2022 - 2026年新业务保费增长率分别为5.06%、14.10%、5.76%、5.85%、5.91%标准保费增长率分别为 -0.84%、16.28%、7.49%、7.51%、7.53% [9] 股价相关方面 - 当前价格为41.88元 [4] - 2023 - 10到2024 - 10期间中国人寿与沪深300的股价走势对比 [6]

报告公司投资评级 - 中国人寿(601628.SH)的投资评级为"买入"(维持)[1] 报告的核心观点 - 2024前三季公司归母净利润1045亿元,同比+174%,保险/投资服务业绩分别同比+0.8%/+143%,前三季年化ROE达26.6%,同比+12.1pct[3] - 公司2024-2026年NBV预测分别为434/477/529亿元,同比+17.6%/+10.0%/+10.9%,对应EV同比分别为+14.1%/+9.1%/+9.3%[3][4] - 2024-2026年净利润预测分别为1104/1175/1226亿元,同比+139%/+6.4%/+4.3%,对应EPS分别为3.9/4.2/4.3元[4] - 2024Q3末总投资资产6.23万亿元,较年初+12%,权益类资产占比19.6%,FVTPL权益资产占总投资资产/净资产达11.2%和138%,充分受益本轮蓝筹成长股回弹机遇[3] 公司经营情况总结 保费和新业务表现 - 2024前三季新单保费1975亿元、同比+0.4%,其中首年期交保费1132亿元、同比+6.8%,10年期及以上首年期交保费526亿元、同比+17.7%,占期交保费比重为46.4%,同比+4.3pct[3] - 公司退保率同比下降0.14pct至0.74%,保单质量延续提升[3] 人力规模和产能 - 2024Q3末公司总人力/个险人力分别69.4/64.1万人,环比2024H1分别+1%/+2%,绩优人力规模和占比双提升,人月均首年期交保费同比+17.7%,队伍产能稳步增长[3] 投资收益 - 2024前三季公司净投资收益/总投资收益分别实现1447/2614亿元,同口径同比+3.9%/+152.4%,净/总投资收益率分别3.26%/5.38%,分别同比-0.6pct/+2.6pct[3] - 承保财务损益同比+77%,占利息收入+投资收益+公允价值变动损益比重达64%,同比-7pct,预计主要系VIF对应公允价值变动导致[3]

报告公司投资评级 中国人寿维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 NBV增速环比提升，代理人规模已呈现企稳态势 1) 9M2024公司NBV同比+25.1%（2024H1为+18.6%），主要得益于新单保费及新业务价值率均有所改善[6] 2) 截至2024Q3，公司代理人数为64.1万人，较2024年初、2024H1分别增加0.7、1.2万人，代理人数量已企稳回升[6] 净利润增速显著提升，主要得益于权益市场改善 1) 9M2024公司实现归母净利润1045.23亿元,同比+173.9%，主要得益于权益市场改善及公司持续推进权益投资结构优化等带动投资收益同比大幅提升[6] 2) 9M2024公司的净投资收益、总投资收益分别为1447、2614亿元，同比分别+3.9%、+152.4%[6] 财务数据总结 1) 营业收入：2024年预计为4,541.20亿元，同比增长31.9% [7] 2) 归母净利润：2024年预计为1,266.36亿元，同比增长174.2% [7] 3) 内含价值：2024年预计为14,371.35亿元，同比增长14.0% [7] 4) P/EV：2024年预计为0.83倍 [7]

报告评级 - 维持"增持"评级，目标价60.71元/股，对应2024年P/EV为1.10倍 [7] 报告核心观点 - 公司2024年前三季度实现归母净利润1045.23亿元，同比173.2%，主要受益于2024Q3权益市场回暖，公司总投资收益同口径同比大幅增长152.4% [7] - NBV符合预期，新单同比0.4%，其中Q3同比46.0%；新单期交同比6.8%，其中Q3同比85.6%，预计为定价利率下调窗口期客户保险储蓄需求旺盛叠加2023年8-9月低基数带来 [7] - 新业务价值率预计延续改善，得益于公司持续优化产品期限结构，前三季度十年期及以上首年期交保费占比46.4%，环比上半年末2.6pt [7] - 个险渠道"稳量提质"，截至三季度末个险人力64.1万人，较年初1.1%，个险月人均首年期交保费同比17.7% [7] - 得益于负债端新单销售旺盛带来稳定的现金流贡献，截至2024Q3公司投资资产规模达6.4万亿，较年初12.3% [7] - 得益于三季度末权益市场回暖，以及公司持续推动权益投资结构优化，2024年前三季度总投资收益率5.38%，同比2.57pt [7] 财务数据总结 - 2024年前三季度营业收入445,527百万元，同比增长29% [8] - 2024年前三季度归母净利润112,417百万元，同比增长143% [8] - 2024年预计每股收益3.98元，较2023年大幅增长 [8] - 2024年预计净资产收益率20%，较2023年大幅提升 [8] - 2024年预计总投资收益率6.5%，较2023年大幅提升 [11]

报告公司投资评级 - 报告给予中国人寿"推荐"评级 [1] 报告核心观点 - 2024年前三季度公司实现归母净利润1045.23亿元,同比增长173.9% [1] - 新业务价值较2023年同期重述同比增长25.1% [1] - 投资收益率方面,2024年前三季度公司实现净/总投资收益率3.26%/5.38%,较去年同比分别下降0.55个百分点/上升2.57个百分点 [1] - 个险渠道持续推进改革,销售人力规模连续两个季度小幅回升,质态持续优化 [1] - 权益投资驱动和低基数影响,公司2024年前三季度净利润大幅超预期增长 [1] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司实现保费6082.51亿元,同比增长5.1% [1] - 其中新单增速转正,同比增长0.4% [1] - 续期保费同比增长7.5% [1] - 2024年前三季度公司实现投资资产6.36万亿元,较年初增长12.3% [1]

报告公司投资评级 中国人寿被评为"优于大市"评级[3] 报告的核心观点 1) 公司资产持续重估,利润创历史新高。前三季度公司实现营业收入4271.8亿元,同比大幅增长54.8%,其中保险服务收入同比增长15.7%,位列上市险企首位。前三季度公司实现归母净利润145.2亿元,创历史新高。[1] 2) 公司产品结构持续优化,长期险占比不断提升。前三季度公司总保费收入6082.5亿元,同比增长5.1%,新单保费收入1975.1亿元,同比增长0.4%,对应新业务价值同比增长25.1%。十年期及以上首年期交保费占比达46.4%,较去年同期提高4.3个百分点。[1] 3) 公司销售渠道质态不断优化,核心指标企稳。个险人力规模64.1万人,基本实现企稳,绩优人力规模和占比持续提升,升月人均首年期交保费同比上升17.7%。[1] 4) 资本市场反弹带动公司资产收益大幅改善。前三季度公司实现投资收益2614.2亿元,同比大幅增长152.4%,对应总投资收益率5.38%,位列上市险企首位。[1] 财务预测与估值 1) 预计公司2024-2026年EPS分别为1.51/1.93/2.30元/股,对应P/EV为0.94/0.86/0.79x。[2] 2) 公司2022-2026年营业收入分别为8260.55/8378.59/9081.63/9472.19/9875.90亿元,同比增长-3.78%/1.43%/8.39%/4.30%/4.26%。[2] 3) 公司2022-2026年归母净利润分别为320.82/211.10/426.46/545.69/650.17亿元,同比增长-37.00%/-34.20%/102.02%/27.96%/19.15%。[2]

女士们先生们上午好欢迎各位参加中国人寿2024年度业绩发布会我是中国人寿品牌宣传部总经理汤娟本次业绩发布会呢通过视频会议形式在北京和香港两地同步举行各位媒体和广大投资者呢也可以通过网络直播参会下面呢我向大家介绍今天参会的中国人寿管理团队成员 在北京现场参会的有董事长蔡锡良先生副总裁兼董事会秘书刘辉女士副总裁阮琦先生总经算司侯静女士在香港会场连线的有总裁李明光先生 持续为推动资本市场稳健发展贡献国社会力量经过不断的努力公司品牌和社会影响力不断扩大荣获2024高质量发展保险公司方舟奖等40余项殊荣名胜ESG评级育生制A级 处于国内人寿与健康险最高水平与此同时公司主动适应行业发展的深刻变化坚持长期主义强化资产负债联动进一步全面深化改革多项核心指标创下历史新高实现了 规模价值速度质量机构效应安全的有机统筹和全面提升有四个显著的特点第一规模价值全面领跑总保费首年期交保费创历史新高产品和业务多元化成效显著 一年新业务价值继续快速增长价值稳居行业首位第二经营效益大幅提升总投资收益达3082亿元大幅增长150% 财务负责人袁盈女士今天的业绩发布会首先将由管理团队介绍公司2024年度的业绩情况然后进入问答时间届时由我和香港废厂 ...

资产与负债 - 公司总资产为6,481,554百万元，同比增长14.6%[3] - 归属于母公司股东的股东权益合计为566,704百万元，同比增长72.9%[3] - 公司总资产从2023年12月31日的5,511,324百万元增加到2024年1月1日的5,665,649百万元，增加154,325百万元[24] - 公司总负债从2023年12月31日的5,183,805百万元减少到2024年1月1日的5,183,796百万元，减少9百万元[25] - 公司股东权益从2023年12月31日的327,519百万元增加到2024年1月1日的481,853百万元，增加154,334百万元[25] - 公司其他综合收益从2023年12月31日的-191,096百万元增加到2024年1月1日的-68,620百万元，增加122,476百万元[25] - 公司盈余公积从2023年12月31日的110,797百万元增加到2024年1月1日的120,678百万元，增加9,881百万元[25] - 公司一般风险准备从2023年12月31日的53,094百万元增加到2024年1月1日的62,975百万元，增加9,881百万元[25] - 公司未分配利润从2023年12月31日的273,985百万元增加到2024年1月1日的286,081百万元，增加12,096百万元[25] - 公司递延所得税资产从2023年12月31日的74,502百万元减少到2024年1月1日的23,020百万元，减少51,482百万元[24] - 公司其他资产从2023年12月31日的23,000百万元减少到2024年1月1日的22,858百万元，减少142百万元[24] - 公司其他负债从2023年12月31日的28,047百万元减少到2024年1月1日的26,729百万元，减少1,318百万元[25] - 公司2024年第三季度负债合计为59039.39亿元人民币，同比增长11.1%[16] - 公司2024年第三季度股东权益合计为5776.15亿元人民币，同比增长71.1%[16] 营业收入与净利润 - 本报告期营业收入为192,964百万元，同比增长124.7%[4] - 归属于母公司股东的净利润为66,245百万元，同比增长1,767.1%[4] - 扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为66,283百万元，同比增长1,738.1%[4] - 每股收益（基本与稀释）为2.34元/股，同比增长1,767.1%[4] - 加权平均净资产收益率为12.49%，同比增加11.44个百分点[4] - 公司2024年第三季度总营业收入为4271.8亿元人民币，同比增长54.8%[17] - 公司2024年第三季度净利润为1059.04亿元人民币，同比增长170%[17] - 公司2024年第三季度基本每股收益为人民币3.70元，同比增长174%[18] - 公司2024年第三季度营业利润为1239.02亿元人民币，同比增长249%[17] - 公司2024年第三季度综合收益总额为1031.81亿元人民币，同比增长619%[18] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为346,601百万元，同比增长6.7%[4] - 2024年1-9月，公司经营活动产生的现金流量净额为3466.01亿元人民币，同比增长6.65%[1] - 2024年1-9月，公司投资活动产生的现金流量净额为-3154.68亿元人民币，同比减少5.79%[2] - 2024年1-9月，公司筹资活动产生的现金流量净额为-1042.64亿元人民币，同比减少49.02%[3] - 2024年1-9月，公司现金及现金等价物净减少731.61亿元人民币，同比减少124.74%[3] 投资收益 - 总投资收益为人民币2,614.19亿元，同比增长152.4%[1] - 净投资收益为人民币1,447.12亿元，同比增长3.9%[1] - 公司2024年第三季度投资收益为247.54亿元人民币，同比增长88.1%[17] 股东持股情况 - 中国人寿保险（集团）公司持股比例为68.37%[7] - HKSCC Nominees Limited持股比例为25.92%[7] - 截至报告期末，中国人寿保险（集团）公司持有19,323,530,000股人民币普通股[8] - HKSCC Nominees Limited持有7,325,308,497股境外上市外资股[8] - 中国证券金融股份有限公司持有708,240,246股人民币普通股[8] - 中央汇金资产管理有限责任公司持有117,165,585股人民币普通股[8] - 香港中央结算有限公司持有87,774,437股人民币普通股[8] - 中国工商银行－上证50交易型开放式指数证券投资基金持有33,156,002股人民币普通股[8] - 中国工商银行股份有限公司－华泰柏瑞沪深300交易型开放式指数证券投资基金持有31,668,533股人民币普通股[8] - 中国建设银行股份有限公司－易方达沪深300交易型开放式指数发起式证券投资基金持有21,090,547股人民币普通股[8] - 国信证券股份有限公司－方正富邦中证保险主题指数型证券投资基金持有13,445,012股人民币普通股[8] - 中国工商银行股份有限公司－华夏沪深300交易型开放式指数证券投资基金持有13,436,265股人民币普通股[8] 保险业务 - 2024年前三季度总保费为人民币6,082.51亿元，同比增长5.1%[13] - 续期保费为人民币4,107.42亿元，同比增长7.5%[1] - 新单保费为人民币1,975.09亿元，同比增长0.4%[1] - 首年期交保费为人民币1,131.84亿元，同比增长6.8%[1] - 十年期及以上首年期交保费为人民币525.56亿元，同比增长17.7%[13] - 短期险保费为人民币736.67亿元，同比增长6.3%[1] - 退保率为0.74%，同比下降0.14个百分点[1] - 2024年前三季度新业务价值同比增长25.1%[1] - 公司2024年第三季度保险合同负债为55740.84亿元人民币，同比增长14.7%[16] 其他综合收益 - 公司2024年第三季度其他综合收益的税后净额为-27.23亿元人民币，同比减少95.4%[18]

证券代码：601628 证券简称：中国人寿 编号：临 2024－062 重要提示 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 二、《关于公司 2024 年消费者权益保护工作情况专项审计报告的议案》 议案表决情况：同意 4 票，反对 0 票，弃权 0 票 特此公告 中国人寿保险股份有限公司监事会 中国人寿保险股份有限公司 第八届监事会第三次会议决议公告 本公司第八届监事会第三次会议于 2024 年 10 月 21 日以书面方式通知 各位监事，会议于 2024 年 10 月 30 日在北京召开。会议应出席监事 4 人， 实际出席监事 3 人。监事会主席曹伟清，监事董海锋现场出席会议；监事 谷海山以电话方式出席会议。监事叶映兰因其他公务无法出席会议，书面 委托监事董海锋代为出席并表决。会议召开的时间、地点、方式等符合《中 华人民共和国公司法》等相关法律、行政法规、部门规章、《中国人寿保险 股份有限公司章程》（"《公司章程》"）和《中国人寿保险股份有限公司监事 会议事规则》的规定。 会议由监事会主席曹伟清先生主持，与会监事经充分审 ...