报告公司投资评级 - 行业为非银金融/保险Ⅱ，6个月评级为买入（维持评级），当前价格37.79元 [7] 报告的核心观点 - 国寿人力规模稳定、队伍产能提升，随着改革推进负债端有望高质量发展，受益于资本市场回暖投资端带动业绩增长、凸显高弹性，审慎下调2025 - 2027年公司归母净利润为1077/1082/1099亿元，同比+0.72%/0.46%/1.62% [5][11] 根据相关目录分别进行总结 核心指标 - 2024年归母净利润1069亿元，同比+109%；EV1.40万亿元，同比+11.2%；NBV337亿元（24年新经济假设），可比口径（23年旧经济假设458亿元）下同比+24%；首年期交1191亿元，同比+5.8% [1] 个险渠道 - 长缴期产品保费占比提升，负债端结构优化，首年期交1002亿元，同比+9.2%，十年期及以上首年期交566亿元，同比+14.3%，占首年期交比达47.5%，同比+3.5pct [2] - 价值增速领先保费增速，渠道转型引领价值创造，个险渠道NBV可比口径下同比+18.4% [2] - 人力队伍规模稳定、质态改善，24年末人力规模61.5万人，较23年末降1.9万人，月人均首年期交保费同比+15.0% [2] 银保渠道 - 银保渠道小幅负增长，首年期交188亿元，同比-9.4%，预计系“报行合一”使银行保险销售压力增大所致 [3] 保险资金投资 - 股债双牛使总投资收益率大幅提升，2024年总投资收益3083亿元，同比+138%，总投资收益率5.50%，同比+2.93pct，公允价值变动损益1182亿元，23年同期42亿元；净投资收益1957亿元，同比+5.3%，净投资收益率降0.24pct至3.47% [4] - 大类资产配置上，全年大幅加配债券、下半年加配股票，债券配置占比59.04%，较23A/24H分别+4.93pct/+1.68pct，股票配置比例7.58%，较23A/24H分别-0.37pct/+0.32pct，账面现金及定期存款占比大幅下降 [4] - 会计入账方面，减配PL加配OCI债券，交易性金融资产（PL）占比28.86%，较24H降1.74pct；OCI债占比52.32%，较24H升2.91pct [5] 财务数据和估值 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|405040|528567|556393|586869|618813| |增长率（%）|-50.97%|30.50%|5.26%|5.48%|5.44%| |归属母公司股东净利润（百万元）|51184|106935|107704|108196|109949| |增长率（%）|-23.24%|108.92%|0.72%|0.46%|1.62%| |每股收益（元）|1.81|3.78|3.81|3.83|3.89| |市盈率(P/E)|20.87|9.99|9.92|9.87|9.71| |市净率(P/B)|2.32|2.92|3.26|2.10|2.01| [12]

报告公司投资评级 - A股评级为买入（维持），当前价38.03元人民币；H股评级为买入（维持），当前价15.50港币 [1] 报告的核心观点 - 投资改善推动全年盈利突破千亿，人力规模稳健、队伍质态优化，业务结构改善、NBV稳健增长，总投资收益率提升，随着业务结构优化及渠道降本增效，25年新业务价值有望保持韧性，维持A/H股“买入”评级 [3][4][5][8] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 总股本282.65亿股，总市值10749.07亿元，一年最低/最高价为26.5/50.88元，近3月换手率6.5% [1] 股价相对走势 - 1M相对收益-3.2%、绝对收益-3.0%；3M相对收益-9.6%、绝对收益-10.9%；1Y相对收益25.4%、绝对收益37.7% [2] 事件 - 2024年，中国企业会计准则下中国人寿营业收入5285.7亿元，同比+30.5%；归母净利润1069.4亿元，同比+108.9%（可比口径下同比+131.6%）；加权平均净资产收益率21.6%，同比+6.8pct（可比口径下同比+11.9pct）；新业务价值458.1亿元，同比+24.3%（基于23年底假设）；内含价值1.4万亿元，较年初+11.2%；净投资收益率3.5%，同比-0.2pct；总投资收益率5.5%，同比+2.9pct；每股股息0.65元（全年），同比+51.2% [2] 点评 - 2024年公司归母净利润1069.4亿元，同比+108.9%（可比口径下同比+131.6%），Q4单季同比下滑81.5%至24.1亿元，全年盈利高增受益于股票市场反弹推动投资收益大幅提升，24年总投资收益3082.5亿元，同比+150.4%（可比口径） [3] 人力情况 - 截至24年末，总销售人力66.6万人，同比-4.0%，个险销售人力61.5万人，同比-3.0%，环比Q3末-4.1%；24年优增新人数量同比+29.4%；月人均首年期交保费同比提升15.0%；24年退保率1.01%，同比-0.1bp，保单14个月/26个月继续率分别同比提升1.2pct/6.5pct至91.6%/85.6% [4] 业务情况 - 2024年新单保费收入2141.7亿元，同比+1.6%，24Q4单季同比+17.7%，新单增长边际放缓受预定利率再度切换影响；24年首年期交保费1190.8亿元，同比+5.8%，增速较前三季度-1.0pct，十年期及以上首年期交保费同比增长14.3%至566.0亿元，占首年期交保费比重达47.5%，同比提升3.5pct，环比前三季度提升1.1pct；24年个险板块/银保渠道首年期交保费分别同比变动+9.2%/-9.4%至1002.5/187.8亿元 [5] - 2024年公司下调投资回报率/浮动收益型业务风险贴现率假设50bp/80bp至4.5%/7.2%（普通型业务风险贴现率假设维持8%），假设调整后24年公司新业务价值较调整前下滑26.4%至337.1亿元；从旧假设看，24年公司实现新业务价值458.1亿元，同比+24.3%，增速较前三季度基本平稳，受益于预定利率切换、银保渠道费用优化以及业务结构改善推动价值率同比提升；个险板块新业务价值同比增长18.4%至410.2亿元，NBVM同比提升3.0pct至34.3%；多元板块新业务价值同比增长116.3%至47.9亿元，其中银保渠道NBVM同比+13.1pct [6] 投资收益情况 - 2024年，受利率震荡下行影响，公司净投资收益率同比下滑0.2pct至3.5%；受益于权益市场震荡反弹，总投资收益率同比提升2.9pct至5.5%（可比口径下同比+3.1pct） [8] 盈利预测与评级 - 调整公司2025 - 2026年归母净利润分别至1043/1069亿元（前值为1060/1133亿元），新增2027年预测1091亿元；目前A/H股价对应公司25年PEV分别为0.75/0.28，维持A/H股“买入”评级 [8] 盈利预测与估值简表 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（亿元）|4,050|5,286|5,693|6,135|6,615| |营业收入增长率%|/|30.50%|7.70%|7.77%|7.84%| |归母净利润（亿元）|512|1,069|1,043|1,069|1,091| |净利润增长率%|/|108.92%|-2.42%|2.49%|1.99%| |EPS（元）|1.81|3.78|3.69|3.78|3.86| |EVPS（元）|44.60|49.57|50.97|55.82|61.29| |P/E（A）|21.00|10.05|10.30|10.05|9.85| |P/B（A）|3.28|2.11|1.87|1.66|1.47| |P/EVPS（A）|0.85|0.77|0.75|0.68|0.62| |P/E（H）|7.98|3.82|3.91|3.82|3.74| |P/B（H）|1.25|0.80|0.71|0.63|0.56| |P/EVPS（H）|0.32|0.29|0.28|0.26|0.24| [10] 财务报表与盈利预测（A股） - 利润表展示了2023 - 2027E保险服务收入、利息收入等多项指标数据 [13] - 资产负债表展示了2023 - 2027E货币资金、买入返售金融资产等多项指标数据 [13]

报告公司投资评级 - 报告对中国人寿的投资评级为“买入”[1] 报告的核心观点 - 中国人寿2024年年报显示利润与NBV双高增，负债端质态持续改善，资产端有弹性，继续看好该公司发展，维持“买入”评级[1][2][8] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 2024年中国人寿归母净利润1069.35亿元，同比+108.9%；营业收入5285.67亿元，同比+30.5%；加权ROE同比+6.84pp至21.59%；寿险新业务价值达458.05亿元，同比+24.3%；拟派发2024年末期现金股利每股0.45元，全年现金股利每股0.65元，共计约183.72亿元，占归母净利润17%，对应3月27日A/H收盘价股息率分别为1.71%/4.51%[2] 分析判断 - 经济假设再下调：2024年年报下调整体投资回报率假设至4%，维持普通型业务RDR假设为8%，下调浮动型业务RDR假设为7.2%，按2024年经济假设寿险新业务价值达337.09亿元，因经济假设变化减少120.96亿元[3] - 渠道价值率改善推动NBV显著增长：2024年寿险NBV可比口径下同比+24.3%，新单保费同比+1.6%，NBVM同比+3.9pp至21.4%；个险渠道NBV可比口径下同比+18.4%，NBVM同比+3.8pp至33.7%，个险销售人力61.5万人基本稳定，队伍产能稳步提升，月人均首年期缴保费同比+15%；其他渠道NBV可比口径下同比+116.3%，对总体NBV贡献比例从6%提升至10.5%，主要系银保渠道降本增效成效明显[4] - 续期保费压实基础，新单保费结构优化：2024年总保费6714.57亿元，同比+4.7%，靠续期保费拉动，续期保费4572.85亿元，同比+6.2%；新单保费2141.72亿元，同比+1.6%，十年期及以上首年期交保费同比+14.3%，占首年期交保费比重同比提升3.54pp；个险渠道总保费5290.33亿元，同比+5.5%，新单保费1192.1亿元，同比+8.0%，十年期及以上首年期交保费同比+14.3%，占比56.42%，同比+2.50pp；银保渠道总保费762.01亿元，同比 - 3.2%，续期保费462.99亿元，同比+21.5%，占渠道总保费60.76%，新单保费中趸交占比35.8%，同比 - 12.1pp[5] - 投资收益大幅提升：2024年净投资收益1956.74亿元，同比+5.3%，净投资收益率3.47%，同比 - 0.2pp；总投资收益3082.51亿元，同比+137.78%，总投资收益率5.50%，同比+2.9pp，主要系资本市场回暖，公允价值变动损益由41.70亿元提升至1181.60亿元；截至2024年末，债券投资占比59.04%，同比+4.93pp，股票+基金投资占比12.22%，同比+0.45pp；内含价值达14011.46亿元，同比+11.2%[6][7] 投资建议 - 根据新会计准则重述盈利预测，调整2025 - 2026年营业收入、归母净利润、EPS预测值，新增2027年预测值，预计2025 - 2027年NBV为373/387/404亿元，对应2025年3月27日收盘价38.03元的PEV分别为0.70/0.64/0.58倍，维持“买入”评级[8] 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|405040|528567|524496|537135|545157| |YoY（%）可比口径|1.4|30.5|-0.8|2.4|1.5| |归母净利润(百万元)|51184|106935|105929|108483|110101| |YoY（%）可比口径|-34.2|108.9|-0.9|2.4|1.5| |NBV（百万元）|36860|33709|37325|38704|40404| |YoY（%）可比口径|11.9|24.3|10.7|3.7|4.4| |EPS（元）|1.81|3.78|3.75|3.84|3.90| |EVPS（元）|44.60|49.57|54.23|59.56|65.71| |PE|21.00|10.05|10.15|9.91|9.76| |PEV|0.85|0.77|0.70|0.64|0.58|[10] 财务报表和主要财务比率 - 展示了2023A - 2027E资产负债表、利润表相关数据，包括货币资金、买入返售金融资产、定期存款等资产项目，营业收入、保险服务收入、利息收入等利润表项目，以及内含价值、新业务价值、营业收入增长、归母净利润增长等主要财务比率[12]

文章核心观点 中国人寿在2024年度业绩发布会上，管理层对2024年取得历史最好成绩的原因及2025年发展思路等热点话题作出回应，包括强化五种能力、明确2025年重点工作，还阐释了投资端情况及2025年投资策略 [1][2][3][4] 2024年业绩情况 - 归属于母公司股东的净利润达1069.35亿元，同比大幅增长108.9% [2] - 总投资收益3082.51亿元，同口径同比大幅增长150.4%，总投资收益率为5.50% [4] 未来发展思路 强化五种能力 - 风险保障能力：提升风险精准识别、定价和减量管理等核心能力 [3] - 资负联动能力：打造丰富产品和服务供给、强大资产配置服务，推动资产负债高效联动 [3] - 价值创造能力：以价值为经营先导，提升经济、社会、客户价值，为投资者创造回报 [3] - 风险防控能力：守好风险底线，以合规创造价值 [3] - 全球资产配置能力：用好两个市场，稳慎推进全球资产配置，完善境外投资风险管理 [3] 2025年重点工作 - 保持稳中有进发展态势，保持核心指标稳健发展 [4] - 推动价值持续增长，推动全渠道价值贡献，尤其银保、团险和互联网渠道 [4] - 加快发展动能转换升级，强化以客户为中心的销售转型，提升职业化等能力 [4] - 强化基础管理，加强金融文化培育和人才队伍建设 [4] 产品和业务发展 - 推动产品和业务多元化发展，包括形态、期限和成本多元化 [4] - 大力推动浮动收益型产品发展，浮动类型产品和业务占比快速提升 [4] 投资情况 2024年投资情况 - 持续加强长久期债券和优质另类资产配置，构建固收底仓，2024年全年净加仓超1000亿元 [5] 2025年投资策略 - 着眼长远开展权益资产投资布局，通过多种形式提升权益配置组合 [5] - 积极创新长期股权投资模式，鸿鹄基金落地500亿元，行业长期股票投资试点待投资1120亿元，鸿鹄基金二期获批200亿元 [6] - 坚持践行长期投资理念，优化机制建设，建立长周期考核机制 [6] - 坚持均衡稳健权益投资结构和分散多元投资策略，加大新经济、新质生产力领域投资，稳健配置高股息等资产 [6]

报告公司投资评级 - 行业为非银金融/保险Ⅱ，6个月评级为买入（维持评级），当前价格37.79元 [7] 报告的核心观点 - 国寿人力规模稳定，队伍产能持续提升，随着公司改革创新推进，负债端有望持续高质量发展；受益于资本市场回暖，投资端带动业绩增长，凸显投资端高弹性 [5] 根据相关目录分别进行总结 核心指标 - 2024年公司实现归母净利润1069亿元，同比+109%；EV1.40万亿元，同比+11.2%；NBV337亿元（24年新经济假设），可比口径（使用23年旧经济假设458亿元）下同比+24%；首年期交1191亿元，同比+5.8% [1] 个险渠道 - 长缴期产品保费占比持续提升，负债端结构持续优化，首年期交1002亿元，同比+9.2%；其中十年期及以上首年期交566亿元，同比+14.3%，十年期及以上在首年期交中的占比达47.5%，同比+3.5pct [2] - 价值增速领先保费增速，渠道转型引领价值创造，个险渠道NBV可比口径下同比+18.4%，增速快于首年期交增速 [2] - 人力队伍规模保持稳定，质态持续改善，截至24年末公司人力规模61.5万人，较23年年末下降1.9万人，队伍产能持续提升，月人均首年期交保费同比+15.0% [2] 银保渠道 - 银保渠道小幅负增长，“报行合一”压制银保表现，公司银保渠道首年期交188亿元，同比-9.4%，预计系24年银保渠道“报行合一”推动下，银行保险销售压力所致 [3] 保险资金投资 - 股债双牛带动总投资收益率大幅提升，2024年公司实现总投资收益3083亿元，同比+138%，总投资收益率5.50%，同比+2.93pct，24年内长债收益率大幅下行和24Q3以来权益市场大幅上涨贡献账面大量浮盈，全年公允价值变动损益1182亿元，23年同期仅42亿元；净投资收益1957亿元，同比+5.3%；净投资收益率下降0.24pct至3.47%，预计系新配固定收益类资产票息持续走低所致 [4] - 大类资产配置方面，全年大幅加配债券，下半年加配股票，债券配置占比59.04%，较23A/24H分别+4.93pct/+1.68pct；股票配置比例7.58%，较23A/24H分别-0.37pct/+0.32pct；账面现金（1.76%）及定期存款（6.63%）占比大幅下降，分别较23年同期-1.36pct/-0.86pct [4] - 会计入账方面，减配PL加配OCI债券，交易性金融资产（PL）占比28.86%，较24H下降1.74pct；OCI债占比52.32%，较24H提升2.91pct；AC债占比2.98%，较24H -0.16pct；OCI股票占比2.60%，较24H -0.02pct [5] 投资建议 - 审慎下调2025 - 2027公司归母净利润为1077/1082/1099亿元（此前25 - 26年归母净利润预计为1226亿元及1288亿元），同比+0.72%/0.46%/1.62% [5][11] 财务数据和估值 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|405040|528567|556393|586869|618813| |增长率（%）|-50.97%|30.50%|5.26%|5.48%|5.44%| |归属母公司股东净利润（百万元）|51184|106935|107704|108196|109949| |增长率（%）|-23.24%|108.92%|0.72%|0.46%|1.62%| |每股收益（元）|1.81|3.78|3.81|3.83|3.89| |市盈率(P/E)|20.87|9.99|9.92|9.87|9.71| |市净率(P/B)|2.32|2.92|3.26|2.10|2.01| [12]

文章核心观点 2024年中国人寿净利润突破千亿元大关，受益于投资端良好表现，公司取得历史最好成绩，虽行业存在人力规模缩减等压力，但公司通过深化改革强化能力，有望实现全球领军目标 [2][5] 公司业绩表现 - 2024年总资产达6.77万亿元，同比增长19.70%；总保费达6714.57亿元，同比增长4.70%；归母净利润1069.35亿元，同比大幅增长108.92% [2] - 2024年营业收入5285.67亿元，同比增长30.5%；营业利润1156亿元，同比增长120.8%；利润总额1152.13亿元，同比增长121.6% [13] - 2024年经营活动现金流量净额3787.95亿元，同比下降1.4%；资产总计6.77万亿元，同比增长19.7%；负债合计6.25万亿元，同比增长17.5% [13] - 2024年寿险业务保费5387.11亿元，健康险业务保费1191.36亿元，意外险业务保费136.1亿元 [17] 投资端情况 - 总投资收益达3082.51亿元，同口径同比增长150.40%；2024年总投资收益率达5.50%，2023年为2.43%；净投资收益1956.74亿元，净投资收益率达3.47% [5] - 截至2024年末，投资资产达66110.71亿元；权益类金融资产余额为1.26万亿元，占总资产的19.19%，较2023年略微下滑；股票类资产为5010.83亿元，占总资产的7.58% [5][6] - 2024年全年权益净加仓超1000亿元，权益投资收益增长良好 [6] 负债端情况 - 坚持产品和业务多元化，业务结构优化，新业务负债刚性成本显著下降 [10] - 2024年首年期交保费1190.77亿元，保持平稳增长；十年期及以上首年期交保费566.03亿元，同比上升14.3%，占比提升3.54个百分点；续期保费同比增长6.2%；14个月保单持续率同比提升1.20个百分点；一年新业务价值基于2023年经济假设同比增速达24.3%，在2024年经济假设下实现337.09亿元 [10] 人力与渠道情况 - 截至2024年末，总销售人力66.6万人，个险队伍销售人力61.5万人，分别较上一季度下滑4%和4.10%，但人均产能提升，月人均首年期交保费同比提升15% [11] - 2024年个险渠道总保费规模5290.33亿元，占总保费规模的78.8%；银保渠道总保费762.01亿元，首年期交保费187.76亿元较2023年下降，续期保费占比60.76%；互联网渠道保费826.20亿元，同比增长8.70% [11] 公司目标与策略 - 目标成为“发展卓越、创新驱动、协同高效、治理现代”的寿险全球领军企业 [12] - 打法是全面深化改革，强化风险保障、资负联动、价值创造、风险防控、全球资产配置五种能力 [12] 股价与市值情况 - 3月27日股价早盘高开，最终收于38.03元/股，上涨0.64%，总市值达8984亿元，为全球市值最高的寿险公司 [3] 券商评级情况 - 业绩发布后，六家券商给出买入或推荐评级 [11]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级，给予 2025 年 PEV 目标值为 0.9x，对应 2025 年目标价为 51.7 元 [1][7] 报告的核心观点 - 2024 年公司归母净利润、新业务价值、内含价值等指标表现良好，投资业绩提升，新单逆势增长，预计未来报表波动性下降，但考虑投资波动等因素调整 EPS 预测值 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 事项 - 2024 年公司归母净利润 1069.35 亿元，同比+108.92%；新业务价值 337.09 亿元，原假设下同比+24.3%；年末内含价值较上年末+11.2%至 14011.46 亿元；年化净/总投资收益率 3.47%/5.50%，同比-0.24pct/+2.93pct；年末每股拟派发现金股利 0.45 元（含税） [1] 主要财务指标 |指标|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入(百万)|528567|502046|510364|514581| |同比增速(%)|30.5|-5.0|1.7|0.8| |归母净利润(百万)|106935|87430|90028|91854| |同比增速(%)|108.9|-18.2|3.0|2.0| |每股盈利(元)|3.78|3.09|3.19|3.25| |市盈率(倍)|10.0|12.2|11.9|11.6| |市净率(倍)|2.1|2.0|2.0|2.0| [3] 公司基本数据 - 总股本 2826470.50 万股，已上市流通股 2082353.00 万股，总市值 10681.23 亿元，流通市值 7869.21 亿元，资产负债率 92.30%，每股净资产 18.03 元，12 个月内最高/最低价 49.10/26.53 元 [4] 市场表现对比图 - 展示 2024 年 3 月 27 日至 2025 年 3 月 26 日中国人寿与沪深 300 的市场表现对比 [5][6] 相关研究报告 - 提及《中国人寿（601628）2024 年业绩预增公告点评：如期高增》《中国人寿（601628）2024 年三季报点评：业绩高增受益投资端，代理人连续两个季度规模回升》《中国人寿（601628）2024 年前三季度业绩预增点评：弹性驱动，净利润超预期》 [7] 评论 - 新单逆势增长彰显韧性，量、价双驱 NBV 稳增，2024 年总保费 6714.57 亿元，同比+4.7%，新单保费同比+1.59%，十年期及以上首年期交保费同比+14.3%，个险渠道 NBV margin 达 25.7%，原假设下同比+3.8pct，实现 NBV 337.09 亿元，原假设下同比+24.3% [7] - 个险贡献主要新单增速，预计报行合一带动银保等渠道 NBV 快速增长，新单增长主要来自健康险，个险渠道长险首年业务同比+9.3%，截至 2024 年底个险销售人力下降但人均产能提升，2023 年原假设下其他渠道合计 NBV 同比+116.3% [7] - 债券增配明显，FVOCI 股票占比突破个位数，预计未来报表波动性有所下降，2024 年末投资资产规模较上年末+22.14%至 6.6 万亿，固收类资产占比+2.74pct 至 74.29%，权益类资产占比-1.12pct 至 19.19%，股票资产中 FVOCI 类资产环比半年末+8.6pct 至 16.4% [7] - 投资收益率假设下调，贴现率更为审慎，2024 年下调投资收益率假设至 4%，贴现率同步下调，假设调整对内含价值产生 1465 亿元负面影响，年末内含价值较上年末+11.2%至 14011.46 亿元 [7] - 投资建议方面，考虑投资波动与公司提升股票 FVOCI 占比等因素，调整公司 2025 - 2027 年 EPS 预测值为 3.09/3.19/3.25 元，维持“推荐”评级 [7] 附录：财务预测表 - 展示 2024 - 2027E 年资产负债表和利润表的预测数据，包括资产、负债、股东权益、营业收入、营业支出、营业利润等项目 [8][9]

文章核心观点 中国人寿2024年业绩表现优异，关键业绩指标创历史最好水平，董事长提出未来发展目标，管理层回应资产配置、派息等热点话题，并阐述2025年投资策略、业务转型及产品设计等方面规划 [1][4] 分组1：2024年业绩情况 - 总资产和投资资产双双突破6万亿元，总保费达6714.57亿元，同比增长4.7%，归母净利润超千亿，同比大幅增长108.9% [1][4] - 总投资收益3082.51亿元，同口径同比大幅增长150%，总投资收益率5.5%，创近年新高 [6] 分组2：未来发展目标 - 公司管理层将努力把公司打造成为中国特色、世界一流寿险公司，成为发展卓越、创新驱动、协同高效、治理现代的寿险全球领军企业 [4] 分组3：派息情况 - 2024年公司首次实施中期分红，全年拟派息总额达183.7亿元，与上年相比大幅增长51% [4] - 派息会综合考虑公司盈利水平及波动、偿付能力情况等，平衡股东利益和公司可持续发展，对派息水平做平滑处理 [5] 分组4：2025年投资策略 - 围绕“基础配置做稳、风险资产做优”思路开展投资管理，坚守长期主义，坚持资产负债匹配和长期投资、价值投资、稳健投资 [7] - 《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》引导国有保险公司增加A股投资规模和比例，保险资金应发挥长期优势推进权益资产配置 [7][8] - 2024年率先发起设立鸿鹄基金，已落地500亿元，行业试点扩展至1620亿元，鸿鹄基金二期获批200亿元 [8] 分组5：业务转型 - 持续推动产品和业务多元发展，大力推动浮动收益型产品发展，业务形态进一步丰富，浮动类型产品和业务占比快速提升，转型成功 [9] - 2025年保持稳中有进，保持核心指标稳健发展，加快发展动能升级，强化基础管理 [9] 分组6：产品设计 - 围绕不同年龄段客群备老和养老保障需求，在缴费、领取方式和产品期间等方面多元化配置组合，升级产品设计 [10] 分组7：人工智能战略 - 重新定位“科技”，要求科技人员深度参与一线业务经营活动，用好人工智能进行新模式创造 [11] - 坚持以客户为中心等，完善数字金融体系，开展DeepSeek系列开源大模型私有化部署测试验证，集成适配大模型 [11] - 加强数据安全、新技术运用等风险管理，防控新技术带来的新风险 [11]

文章核心观点 中国人寿在2024年取得优异业绩，规模、价值、效益、实力等方面表现突出，首次实施中期分红，投资端收益增长显著，2025年将围绕既定思路开展投资管理工作 [1][2][3][5] 业绩情况 - 2024年总保费达6714.57亿元，同比增长4.7% [2] - 总投资收益达3082.51亿元，同口径同比增长150.4%，总投资收益率为5.50% [2][3] - 归属于母公司股东的净利润达1069.35亿元，同比增长108.9% [2] - 首年期交保费达1190.77亿元，十年期及以上首年期交保费为566.03亿元，同比上升14.3%，占首年期交保费比重同比提升3.54个百分点 [2] - 续期保费同比增长6.2%，14个月保单持续率同比提升1.20个百分点 [2] - 总销售人力66.6万人，绩优人力规模和人均产能双提升 [2] - 一年新业务价值基于2023年经济假设同比增速达24.3%，在2024年经济假设下实现337.09亿元 [2] 业绩特征 - 规模、价值全面领跑，总保费、首年期交保费创历史新高，一年新业务价值快速增长、价值居行业首位 [2] - 经营效益大幅提升，总投资收益大幅增长，净利润突破千亿元 [3] - 综合实力持续增强，总资产同比增长19.7%，偿付能力充足率较高，人身保险服务质量指数连续两年排名行业第一 [3] - 风险防控安全稳健，风险综合评级连续26个季度保持A类，消保监管评级蝉联行业最高档 [3] 分红情况 - 2024年首次实施中期分红，全年每股派息0.65元，分红金额总计达183.72亿元 [3] 投资端情况 - 截至2024年12月31日，投资资产达66110.71亿元，净投资收益1956.74亿元，净投资收益率为3.47% [3] - 2024年权益资产全年净加仓超1000亿元，权益投资收益增长 [4] - 投资举措包括着眼长远开展权益资产投资布局、积极开展创新长期股权投资模式、坚持践行长期投资理念并优化机制建设、强化投研能力 [4] 2025年展望 - 预计债券市场利率从单边下行转为双向波动，股票市场运行中枢上行，估值有回升修复空间 [5] - 围绕“基础配置做稳、风险资产做优”思路开展投资管理工作，力争实现稳定合理的长期投资收益水平 [5]

文章核心观点 公司将丰富养老产品形态和责任设计组合，聚焦健康险发展，升级保障责任和保障方案，提升人民健康保障水平 [1][2] 养老业务 - 公司将针对不同年龄阶段客户需求，丰富包括个人养老金在内的多元产品形态和责任设计组合，满足备老和养老阶段的不同养老保障需求 [1] - 截至2024年底，公司个人养老金业务累计规模近30亿元，服务保单件数超27万件，2024年业务规模20亿元，服务保单件数超15万件，位列行业第一 [1] 健康险业务 - 1999年以来，公司累计推出健康保险产品超500款，在售220余款，2024年新增商业健康险保险金额超80万亿元，服务数亿人群 [1] - 未来公司将聚焦健康险，持续研究和升级保障责任，通过多种健康保险形式服务更广人群和领域，关注特定人群，纳入更多医疗技术和药械 [2] - 公司将推进商业保险从单一风险保障到“预防 - 治疗 - 康复”的健康保障方案升级 [2]