股票代码：600886 股票简称：国投电力 编号：2024-041 国投电力控股股份有限公司 第十二届董事会第三十三次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 国投电力控股股份有限公司（以下简称"公司"）第十二届董事会第三十三 次会议于 2024 年 9 月 12 日以邮件方式发出通知，2024 年 9 月 17 日以通讯方式 召开。本次会议应出席董事 9 人，实际出席董事 9 人，公司董事长郭绪元先生主 持本次会议。本次会议的召集和召开符合《公司法》和《公司章程》的有关规定。 二、董事会会议审议情况 （一）《关于公司符合向特定对象全国社会保障基金理事会发行 A 股股票条 件的议案》 根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司证券发 行注册管理办法》等法律、法规、规章和其他规范性文件的有关规定，公司对向 特定对象发行 A 股股票资格进行了自查。经自查，公司符合向特定对象发行 A 股股票的各项条件。 表决情况：九票赞成、零票反对、零票弃权。 本议案已经独立董事专门会 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 水电基本盘稳固，火电降本致盈利性提升 - 2024H1 水电发电量增加，抵消部分汛期低电价影响 [2] - 燃料成本下行对冲发电量下滑，火电盈利能力提升 [2] 新能源综合电价承压，净利率处于下降周期 - 2024H1 新能源板块营收和净利率下降，未来将由规模增长带动利润增量 [2] 各电源优势互补，项目规划及落地节奏带来成长持续性 - 预计2024-2026年营收和净利润将保持增长 [2] 财务数据总结 营业收入 - 2024-2026年营业收入预计分别为623.93、667.37、695.96亿元，同比增长10.0%、7.0%、4.3% [2] 归母净利润 - 2024-2026年归母净利润预计分别为77.40、87.56、94.08亿元，同比增长15.4%、13.1%、7.4% [2] 每股收益 - 2024-2026年EPS预计分别为1.04、1.17、1.26元 [2] 估值水平 - 2024-2026年PE预计分别为14.8X、13.1X、12.2X [2]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [3][5] 报告的核心观点 - 公司上半年实现营业收入271.02亿元,同比增长2.79%,实现归母净利润37.44亿元,同比增长12.19% [4] - 雅砻江水电二季度来水大幅改善,但电价有所下滑,业绩整体平稳 [4] - 大朝山电站量价齐升,上半年实现净利润3.6亿元,同比增长21% [4] - 公司火电板块业绩改善明显,国投津能、湄洲湾、钦州、华夏电力全部扭亏 [4] - 公司上半年财务费用下降1.81亿,提供额外增长动能 [4] - 分析师看好公司水电资产的长期配置价值,认为水电资产具有"全方位的低协方差"特性 [5] 财务数据总结 - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为75.42、85.03、90.88亿元 [7] - 公司2024-2026年营业总收入预测分别为60,370、63,320、65,749百万元 [7] - 公司2024-2026年毛利率预测分别为39.27%、40.81%、41.53% [7] - 公司2024-2026年ROE预测分别为12.08%、12.91%、13.08% [7] - 公司2024-2026年市盈率预测分别为16倍、14倍、13倍 [7]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 水电业务 - 雅砻江水电发电量同比增长9.4%,但上网电价同比下降1.85% [3] - 小水电发电量增加,但平均上网电价有所下降 [3] 火电业务 - 火电发电量同比增长2.6%,但Q2电量下滑10.8% [4] - 火电成本下降一定程度上对冲了电量下滑,主要火电控股子公司上半年净利润同比增加4.4亿元 [4] 新能源业务 - 公司上半年新增非火电装机容量43.49万千瓦,主要为光伏 [5] - 新投产的平价上网光伏项目,Q2光伏上网电价同比下滑28.5% [5] 财务预测 - 预计公司2024-2026年将实现归母净利润77.5/83.9/90.8亿元,对应PE分别为14.8/13.7/12.7x [6][7]

报告公司投资评级 - 买入，上次评级为买入 [1] 报告的核心观点 - 2024年上半年国投电力营收和归母净利润实现增长，主要得益于水电来水偏丰、火电降本及新能源装机增长 [1][2] - 未来各流域水电来水有望持续改善，火电受益于电量增长和成本下降，雅砻江水电和新能源装机将推动业绩稳健增长 [5] - 预测公司2024 - 2026年归母净利润分别为83.9亿元、92.7亿元、98.4亿元，对应增速25.1%/10.6%/6.1%，维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年上半年公司实现营业收入271.02亿元，同比增长2.79%；归母净利润37.44亿元，同比增长12.19%；扣非后归母净利润37.17亿元，同比增长12.01%；经营活动净现金流量124.73亿元，同比增长36.81%，基本每股收益0.4902元；2024Q2公司实现营业收入129.94亿元，同比下降0.89%；归母净利润17.08亿元，同比下降0.87% [1] 分业务板块情况 水电业务 - 2024年上半年营收116.47亿元，同比增长0.81%，毛利73.79亿元，占比69.78% [2] - 各流域来水偏丰，上网电量显著增长，电价同比略有下降；2024年上半年水电上网电量430.59亿千瓦时，同比增长10.06%，Q2上网电量217.55亿千瓦时，同比增长37.02%；平均上网电价0.305元/千瓦时，同比下降2.24% [2] - 雅砻江水电上半年净利润44.05亿元，同比增长2.55%，上网电量379.45亿千瓦时，同比增长9.39%，Q2上网电量184.29亿千瓦时，同比增加37.38%，平均上网电价0.319元/千瓦时，同比下降1.85% [2] - 国投大朝山上半年净利润3.60亿元，同比增长21.2%，上网电量32.14亿千瓦时，同比增加13.66%，Q2上网电量20.63亿千瓦时，同比增加44.39%，平均上网电价0.189元/千瓦时，同比上升2.16% [2] - 国投小三峡上半年上网电量19.00亿千瓦时，同比增长18.16%，Q2上网电量12.63亿千瓦时，同比增加22.21%，平均上网电价0.234元/千瓦时，同比下降10.34% [2] 火电业务 - 2024年上半年营收116.94亿元，同比增长0.26%，毛利16.08亿元，占比15.20% [2] - 钦州二电2台机组投产、福建省用电量及外送电量增长带来火电上网电量提升，燃煤成本下降带动盈利持续修复 [3][4] - 2024年上半年火电上网电量264.38亿千瓦时，同比增长2.57%，Q2上网电量121.84亿千瓦时，同比下降10.98% [4] - 2024年上半年火电平均上网电价0.465元/千瓦时，同比小幅下降1.48%，Q2平均上网电价0.467元/千瓦时，同比下降1.06% [4] - 2024年上半年煤价中枢同比显著下降，带动公司燃料采购成本继续下降，秦皇岛动力煤（Q5500）平仓价同比下降14.43%，广州港印尼煤（Q5500）库提价同比下降8.28% [4] - 上半年四家火电子公司合计实现净利润9.98亿元，同比增长324% [4] 新能源业务 - 2024年上半年营收27.15亿元，同比增长16.82%，毛利15.46亿元，占比14.62% [2] - 2024年上半年新增新能源装机量43.49万千瓦，Q2新增装机容量35.48万千瓦，主要为光伏 [4] - 2024年上半年新能源上网电量57.63亿千瓦时，同比增长32.03%，其中风电上网电量34.61亿千瓦时，同比增长5.53%，光伏上网电量23.02亿千瓦时，同比增长112.01%；Q2新能源上网电量28.74亿千瓦时，同比增长20.91%，其中风电上网电量17.19亿千瓦时，同比下降3.42%，光伏上网电量11.55亿千瓦时，同比增长93.42% [4] - 受电力市场化程度不断提高及新投产机组平价上网的影响，2024年上半年新能源上网电价有所下降，风电平均上网电价0.475元/千瓦时，同比下降3.85%，光伏发电平均上网电价0.795元/千瓦时，同比下降30.82%；Q2风电平均上网电价0.457元/千瓦时，同比下降8.42%，光伏发电平均上网电价0.769元/千瓦时，同比下降28.48% [4] 未来展望 - 2024各流域水电来水同比有望持续改善，带动水电电量高增长；火电有望继续受益于电量增长及成本下降带来的业绩改善 [5] - 雅砻江水电为雅砻江流域水电资源开发唯一主体，稀缺性凸显，经营稳健性强，全流域规划装机量3000多万千瓦，已开发1920万千瓦，待开发资源储备丰富，两杨电站将贡献发电增量，卡拉、孟底沟水电站预计2029 - 2030投产，中游及上游部分水电站处于前期规划阶段 [5] - 截至2024年上半年，公司新能源装机量合计743.8万千瓦，“十四五”期间规划达1472万千瓦，截至2025年装机增量有望超700万千瓦，雅砻江流域水风光互补示范基地远期规划新能源装机量超4000万千瓦，开发潜力大 [6] 盈利预测及评级 - 预测公司2024 - 2026年归母净利润分别为83.9亿元、92.7亿元、98.4亿元，对应增速25.1%/10.6%/6.1%，EPS分别为1.12元、1.24元、1.32元，对应8月28日收盘价的PE分别为14.38X/13.00X/12.26X，维持“买入”评级 [6] 重要财务指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|50,489|56,712|62,662|66,700|70,160| |增长率YoY %|15.4%|12.3%|10.5%|6.4%|5.2%| |归属母公司净利润(百万元)|4,081|6,705|8,385|9,274|9,836| |增长率YoY%|66.2%|64.3%|25.1%|10.6%|6.1%| |毛利率%|32.0%|36.1%|40.5%|40.9%|40.7%| |净资产收益率ROE%|7.5%|11.4%|13.3%|13.7%|13.5%| |EPS(摊薄)(元)|0.55|0.90|1.12|1.24|1.32| |市盈率P/E(倍)|29.56|17.99|14.38|13.00|12.26| |市净率P/B(倍)|2.21|2.04|1.91|1.78|1.66| [6]

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 核心观点 - 公司水电业务以量补价实现营收增长 [3] - 火电业务受益于煤价下行持续改善盈利 [4] - 新能源装机放量带动营收增长 [4] - 财务费用下降进一步提升利润 [4] 业绩预测 - 预计公司2024~2026年分别实现归母净利润77.1/83.6/91.4亿元 [4] - 公司股票现价对应PE估值分别为16倍、14倍和13倍 [4]

报告评级 - 报告给予国投电力"买入"评级[2] 报告核心观点 - 水电业务以量补价实现营收增长,来水转丰带动上网电量同比增长10.1%,但平均上网电价同比下降2.2%[3] - 火电业务凝机增长弥补利用小时数下降,煤价下行带来盈利改善,测算1H2024度电净利约0.07元/kWh,同比提升约0.01元/kWh[4] - 新能源装机放量推动,1H2024风光上网电量同比增长32.0%,但平价上网项目增加及市场化电价波动导致电价下降,若增值税率不变,新能源板块营收同比增长17.2%[4] - 利率下行进一步压降融资成本,1H2024财务费用同比下降9.1%[4] 业绩预测 - 预计公司2024~2026年分别实现归母净利润77.1/83.6/91.4亿元,EPS分别为1.03/1.12/1.23元[4] - 公司当前股价对应PE估值分别为16倍、14倍和13倍[4]

国投电力控股股份有限公司 关于 2024 年半年度募集资金存放 与实际使用情况的专项报告 根据中国证券监督管理委员会《上市公司监管指引第 2 号— —上市公司募集资金管理和使用的监管要求（2022 年修订）》 （〔2022〕15 号）和上海证券交易所发布的《上海证券交易所 上市公司自律监管指引第 1 号—规范运作》（上证发〔2023〕193 号）及相关格式指引的规定，本公司就 2024 年半年度募集资金 存放与使用情况作如下专项报告： 根据中国证券监督管理委员会于 2019 年 10 月 29 日出具的 《关于核准国投电力控股股份有限公司发行全球存托凭证并在 伦敦证券交易所上市的批复》（证监许可〔2019〕2003 号文） 及相关境内外监管机构的核准，中国证券监督管理委员会核准公 司发行不超过 67,860,233 份全球存托凭证（以下简称 GDR）， 按照公司确定的转换比例计算，对应新增 A 股基础股票不超过 678,602,334 股。首次募集发行的 GDR 数量为 16,350,000 份， 发行价格为每份 GDR12.27 美元，募集资金为 2.006 亿美元；此 外，公司行使超额配售权，超额配售了 ...

国投电力控股股份有限公司关于 对国投财务有限公司的风险持续评估报告 按照《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 5 号— —交易与关联交易》的要求，国投电力控股股份有限公司（以 下简称公司）通过查验国投财务有限公司（以下简称财务公 司）《金融许可证》《营业执照》等证件资料，取得并审阅财 务公司的财务报表，对财务公司的经营资质、业务和风险状 况进行了评估，现将有关风险评估情况报告如下： 一、财务公司基本情况 国投财务有限公司是 2008 年底经中国银行业监督管理 委员会批准设立，并核发金融许可证的非银行金融机构，于 2009 年 2 月 11 日经国家工商行政管理总局核准注册成立。 公司注册资本为 50 亿元人民币。 法定代表人：崔宏琴 经营范围：对成员单位办理财务和融资顾问、信用鉴证 及相关咨询、代理业务；协助成员单位实现交易款项的收付； 经批准的保险代理业务；对成员单位提供担保；办理成员单 位之间的委托贷款及委托投资；对成员单位办理票据承兑与 贴现；办理成员单位之间的内部转账结算及相应的结算、清 注册地址：北京西城区阜成门北大街 2 号楼 18 层楼 企业类型：其他有限责任公司 算方案设计；吸收成员单位的存 ...

股票代码：600886 股票简称：国投电力 编号：2024-040 国投电力控股股份有限公司 第十二届监事会第十六次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 该报告同日在上海证券交易所网站披露。 表决情况：3 票赞成、0 票反对、0 票弃权。 （三） 审议通过了《关于 2024 年半年度募集资金存放与实际使用情况的专 项报告》 该报告同日在上海证券交易所网站披露。 表决情况：3 票赞成、0 票反对、0 票弃权。 一、监事会会议召开情况 国投电力控股股份有限公司（以下简称公司）第十二届监事会第十六次会议 于 2024 年 8 月 17 日以邮件方式发出通知，2024 年 8 月 27 日以通讯方式召开。 本次会议应出席监事 3 人，实际出席监事 3 人，公司监事会主席曲立新先生主持 本次会议。本次会议的召集和召开符合《公司法》和《公司章程》的有关规定。 二、监事会会议审议情况 （一） 审议通过了《关于对国投财务有限公司的风险持续评估报告》 该报告同日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露。 ...