报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 收入短期承压 - 品味舍得控货调整，中高档酒收入下滑35.6% [4] - 普通酒收入下滑14.9% [4] - 批发代理收入下滑35.5%，电商销售收入增长39.1% [4] - 省内收入下滑21.6%，省外收入下滑37.8% [4] 盈利能力承压 - 毛利率同比下滑10.8个百分点 [4] - 期间费用率上升2.9个百分点 [4] - 归母净利率下滑15.3个百分点 [4] 采取措施提振业绩 - 国庆期间推出促销政策助力市场动销 [5] - 10月28日晚公司宣布回购1-2亿元股票 [5] 长期发展前景良好 - 公司将持续聚焦品味舍得核心大单品，舍之道、沱牌T68较快发展，藏品舍得10年向上拔高产品高度 [7] - 长期空间可期 [7] 财务数据总结 营收及利润 - 2023年营收70.81亿元，同比增长16.9% [6] - 2023年净利润17.71亿元，同比增长5.1% [6] - 2024年预计营收57.43亿元，同比下滑18.9% [6] - 2024年预计净利润9.33亿元，同比下滑47.3% [6] 盈利能力 - 2023年毛利率74.5%，2024年预计63.5% [6] - 2023年净利率25.0%，2024年预计16.3% [6] - 2023年ROE24.5%，2024年预计11.8% [6] 偿债能力 - 2023年资产负债率32.0%，2024年预计36.3% [10] - 2023年流动比率2.4，2024年预计2.3 [10] 估值 - 2023年P/E 12.8倍，2024年预计24.3倍 [6] - 2023年P/B 3.1倍，2024年预计2.9倍 [6]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级，上调目标价至 79.07 元（前值 68.02 元）[3][5] 报告的核心观点 - 2024Q3 收入、利润表现不及预期，主要系白酒产业周期迈入去库阶段，舍得调整阶段延续；白酒本质是顺周期消费品，伴随经济周期上行，公司盈利修复可期[2] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 维持"增持"评级，上调目标价至 79.07 元（前值 68.02 元）。考虑到 2024Q3 业绩表现，下修 2024-26 年盈利预测，预计期内 EPS 分别为 2.94 元、3.13 元、3.44 元（前值分别为 3.78 元、4.17 元、4.56 元）；尽管公司处于调整期，考虑到经济复苏预期下消费品处于估值修复阶段及估值切换，并考虑到公司成长性的修复可能，上调目标价至 79.07 元，对应 2025 年 25X 动态 PE[3] - 2024Q3 延续深度调整，业绩表现不及预期。公司 2024Q3 呈现深度调整，受消费力下探影响，期内收入端下滑敞口扩大、略低于预期，省外收入波动大于省内，高档酒受冲击较明显主要系期内藏品舍得及品味系列处于去库阶段，舍之道及沱牌系列仍表现相对韧性；公司期内推进去库而加大费用投入力度，拖累当期盈利能力，利润表现低于预期[3] - 去库压缩盈利能力，预收款低位。整体看，公司在去库阶段下费用支出较多，2024Q3 货折力度加大，期间毛利率同比-10.97pct，税金及附加项占比同比+4.24pct，销售费用率同比提升 3.38pct，费用支出压缩盈利能力，2024Q3 公司净利率同比回落至 6.56%；考虑到渠道压力，公司期内并未强制渠道回款，2024Q3 末公司合同负债仍处于相对低位[3] - 周期之下的舍得，轻装上阵可期。白酒作为顺周期消费品本质受制于消费力及信用环境，我们认为舍得具备基酒、品牌优势，去库有助于公司重回供需平衡，伴随经济周期迈入上行，公司业绩弹性大概率重新释放[3] 财务摘要 - 2022A 营业收入 6,056 百万元，同比增长 21.9%；2023A 营业收入 7,081 百万元，同比增长 16.9%；2024E 营业收入 5,763 百万元，同比下降 18.6%；2025E 营业收入 6,015 百万元，同比增长 4.4%；2026E 营业收入 6,328 百万元，同比增长 5.2%[4] - 2022A 净利润（归母）1,685 百万元，同比增长 35.3%；2023A 净利润（归母）1,771 百万元，同比增长 5.1%；2024E 净利润（归母）979 百万元，同比下降 44.7%；2025E 净利润（归母）1,041 百万元，同比增长 6.3%；2026E 净利润（归母）1,145 百万元，同比增长 9.9%[4] - 2022A 每股净收益 5.06 元，2023A 每股净收益 5.32 元，2024E 每股净收益 2.94 元，2025E 每股净收益 3.13 元，2026E 每股净收益 3.44 元[4] - 2022A 净资产收益率 26.6%，2023A 净资产收益率 24.5%，2024E 净资产收益率 11.9%，2025E 净资产收益率 11.2%，2026E 净资产收益率 11.0%[4] - 2022A 市盈率 13.47，2023A 市盈率 12.82，2024E 市盈率 23.19，2025E 市盈率 21.81，2026E 市盈率 19.84[4] 交易数据 - 52 周内股价区间 40.18-116.24 元[6] - 总市值 22,709 百万元[6] - 总股本/流通 A 股 333/332 百万股[6] - 流通 B 股/H 股 0/0 百万股[6] 资产负债表摘要 - 股东权益 7,014 百万元[7] - 每股净资产 21.05 元[7] - 市净率（现价）3.2[7] - 净负债率 -22.02%[7] 相关报告 - 迈入调整，夯实基础 2024.08.22[11] - 24Q1 营收坚韧，战术灵活 2024.04.26[11] - 潜力仍在，迎难而上 2024.03.20[11] - 底部坚守，价值凸显 2023.10.26[11] - 激励推进，信心继续提振 2023.09.02[11]

证券代码：600702 证券简称：舍得酒业 公告编号：2024-039 舍得酒业股份有限公司 2024 年前三季度经营数据公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 根据《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 3 号—行业信息披露》之《第 十二号—酒制造》的相关规定，现将公司 2024 年前三季度主要经营数据（未经审 计）公告如下： 一、公司 2024 年前三季度主要经营情况 （一）酒类产品按产品档次分类情况 （二）酒类产品按销售渠道分类情况 （三）酒类产品按地区分类情况 1 单位：万元 币种：人民币 产品名称 2024 年 1－9 月销售收入 2023 年 1－9 月销售收入 增减变动幅度（%） 中高档酒 349,824.54 414,989.27 -15.70 普通酒 53,707.60 69,324.75 -22.53 合计 403,532.14 484,314.02 -16.68 单位：万元 币种：人民币 渠道类型 2024 年 1－9 月销售收入 2023 年 1－9 月销售收入 增减变动幅度（%） 批发代 ...

证券代码：600702 证券简称：舍得酒业 公告编号：2024-037 舍得酒业股份有限公司 第十一届董事会第九次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 舍得酒业股份有限公司（以下简称"公司""舍得酒业"）于 2024 年 10 月 28 日以通讯方式召开了第十一届董事会第九次会议，有关本次会议的通知，已于 2024 年 10 月 22 日通过书面和电子邮件方式送达全体董事。会议应到董事 9 人，实到董 事 9 人，符合《公司法》和《公司章程》的规定。会议由董事长蒲吉洲先生主持， 经与会董事认真讨论，以记名投票表决，审议通过以下议案： 一、会议以 9 票同意、0 票反对、0 票弃权，审议通过《公司 2024 年第三季度 报告》。 本议案在提交公司董事会审议前已经公司第十一届董事会审计委员会第八次 会议审议通过。 具体内容详见公司同日披露于《中国证券报》《上海证券报》《证券时报》《证 券日报》及上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）的《舍得酒业 2024 年第三季 度报告》。 基于对公司未来发展 ...

● 回购股份期限：自公司董事会审议通过本次回购股份方案之日起不超过 6 个月。 证券代码：600702 证券简称：舍得酒业 公告编号：2024-038 舍得酒业股份有限公司 关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： ● 回购股份金额：不低于人民币 10,000 万元（含）且不超过人民币 20,000 万元（含）。 ● 回购股份资金来源：舍得酒业股份有限公司（以下简称"公司"）自有资金和/或 自筹资金。 ● 回购股份用途：用于公司的员工持股计划或股权激励。 ● 回购股份价格：不超过人民币 91.00 元/股（含）。 ● 回购股份方式：集中竞价交易方式。 ● 相关股东是否存在减持计划：经问询，截至董事会审议通过本次回购方案之日， 公司董监高、控股股东、实际控制人未来 3 个月、未来 6 个月均不存在减持公司股份的 计划。若在上述期间拟实施股份减持计划，公司将按相关规定及时履行信息披露义务。 ● 相关风险提示： 1、若本次回购期限内，公司股票价格持续超出回购方案 ...

财务业绩 - 公司2024年第三季度营业收入同比下降30.92%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润同比下降79.23%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比下降79.13%[2] - 公司2024年第三季度基本每股收益同比下降81.32%[2] - 公司2024年第三季度稀释每股收益同比下降80.87%[2] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润同比下降48.35%[2] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比下降47.96%[2] - 公司2024年前三季度基本每股收益同比下降49.07%[2] - 公司2024年前三季度稀释每股收益同比下降48.45%[2] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额同比下降124.90%[2] 资产负债情况 - 公司2024年9月30日的货币资金为20.58亿元[9] - 公司2024年9月30日的存货为49.10亿元[9] - 公司2024年9月30日的固定资产为17.76亿元[9] - 公司2024年9月30日的在建工程为14.64亿元[9] - 公司2024年9月30日的无形资产为4.37亿元[9] - 公司2024年9月30日的短期借款为5.44亿元[9] - 公司2024年9月30日的应付账款为9.75亿元[9] - 公司2024年9月30日的应交税费为4.72亿元[9] - 公司2024年9月30日的其他应付款为10.99亿元[9] 股东情况 - 公司前10名无限售条件股东中,第一大股东四川沱牌舍得集团有限公司持有10.07亿股[7] 财务数据 - 2024年前三季度营业总收入为44.60亿元[13] - 2024年前三季度营业总成本为35.74亿元[13] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为6.69亿元[13,14] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为45.85亿元[14] - 2023年前三季度营业总收入为52.49亿元[13] - 2023年前三季度归属于母公司股东的净利润为12.95亿元[13,14] - 2024年前三季度研发费用为0.65亿元[13] - 2024年前三季度销售费用为9.54亿元[13] - 2024年前三季度管理费用为4.38亿元[13] - 2024年前三季度税金及附加为6.97亿元[13] - 收到其他与经营活动有关的现金为26.43亿元[16] - 支付给职工及为职工支付的现金为120.38亿元[16] - 支付的各项税费为149.41亿元[16] - 收回投资收到的现金为90亿元[16] - 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为71.80亿元[16] - 取得借款收到的现金为97.40亿元[16] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为71.41亿元[16] - 支付其他与筹资活动有关的现金为30.04亿元[17] - 期末现金及现金等价物余额为190.64亿元[17] - 期初现金及现金等价物余额为217.92亿元[17]

文章核心观点 - 舍得酒业与多家企业签订战略合作框架协议和采购协议,进一步实施产销对接,突出重点领域,强化市场合作 [1] 行业合作 - 舍得酒业与四川省射洪川中建材有限公司等6家企业签订战略合作框架协议 [1] - 舍得酒业与四川光华科技集团有限公司、四川奥尔铂电梯有限公司等55家企业签订1000余万元的采购协议 [1] 活动内容 - 10月25日,舍得酒业在射洪舍得艺术中心举办"以酒为媒·互促发展"产销对接活动 [1]

文章核心观点 - 舍得酒业与中国石油西南油气田公司在成都签署生物天然气合作项目 [1] - 该项目以舍得酒业的酿酒废水作为生物天然气原料,通过厌氧发酵工艺生产沼气,并进一步提纯制备生物天然气 [1] - 生产的生物天然气各项指标达到国家标准,并通过西南油气田公司内部管网实现绿色利用 [1] - 项目年产生物天然气300余万方 [1] 项目合作 - 舍得酒业与中国石油西南油气田公司合作开展生物天然气项目 [1] - 双方在成都举行了项目签约仪式,标志着中国石油首单生物天然气业务正式落地 [1] 生产工艺 - 项目采用"ICX厌氧+两级AO"工艺(厌氧发酵工艺),实现沼气高效生产 [1] - 通过湿式脱硫+PSA(变压吸附)工艺对沼气进行提纯,制备出符合国家标准的生物天然气 [1] 产品应用 - 生产的生物天然气通过西南油气田公司内部管网实现绿色利用 [1]

四川沱牌舍得集团有限公司 关于股票交易异常波动核实情况的回函 舍得酒业股份有限公司: 我司已收悉贵司发来的《舍得酒业股份有限公司关于股票交 易异常波动进行核实的函》,经向我司管理层核实,现回复如下: 截至目前,我司不存在影响贵司股票交易异常波动的重大事 项,也不存在涉及贵司应披露而未披露的重大信息,包括但不限 于重大资产重组、股份发行、重大交易类事项、业务重组、股份 回购、股权激励、破产重整、重大业务合作、引进战略投资者等 重大事项。我司在舍得酒业本次股票交易异常波动期间不存在买 卖舍得酒业股票的情形。 四川沙 上海豫园旅游商城（集团）股份有限公司 关于股票交易异常波动核实情况的回函 舍得酒业股份有限公司: 截至目前,我司不存在影响贵司股票交易异常波动的重大事 项,也不存在涉及贵司应披露而未披露的重大信息,包括但不限 于重大资产重组、股份发行、重大交易类事项、业务重组、股份 回购、股权激励、破产重整、重大业务合作、引进战略投资者等 重大事项。我司在舍得酒业本次股票交易异常波动期间不存在买 卖舍得酒业股票的情形。 上海豫园旅游商 T限公司 月九日 关于股票交易异常波动核实情况的回函 舍得酒业股份有限公司: 本人 ...

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 舍得酒业股份有限公司（以下简称"公司"）股票于 2024 年 9 月 30 日、10 月 8 日、 10 月 9 日连续三个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计超过 20%，根据《上海证券交易所 交易规则》的有关规定，属于股票交易异常波动。 经公司自查，并向直接控股股东四川沱牌舍得集团有限公司、间接控股股东上海豫 园旅游商城（集团）股份有限公司和实际控制人郭广昌先生书面核实，截至本公告披露日， 公司不存在应披露而未披露的重大信息。 证券代码：600702 证券简称：舍得酒业 公告编号：2024-036 舍得酒业股份有限公司 股票交易异常波动公告 敬请广大投资者理性投资，注意二级市场交易风险。 一、股票交易异常波动的具体情况 公司股票于2024年9月30日、10月8日、10月9日连续三个交易日内日收盘价格涨幅偏离 值累计超过20%，根据《上海证券交易所交易规则》的有关规定，属于股票交易异常波动。 二、公司关注并核实的相关情况 （一）生产经营情况 经公司自查，公司生产经营 ...