一、涉及公司 舍得酒业[1] 二、核心观点及论据 （一）2024年前三季度经营情况 1. 经营成果 - 实现营业收入44.60亿元，归属于上市公司股东的净利润6.69亿元，截至2024年9月30日，总资产为116.34亿元，股东权益为70.90亿元[3]。 - 酒类产品营收40.35亿元，占营业总收入的90.47%，其中中高档酒营收34.98亿元，普通酒营收5.37亿元[3]。 2. 战略实施 - 继续坚持老酒战略、多品牌矩阵战略、年轻化战略和国际化战略，全面加强生产及营销管理，走高质量可持续发展之路[3]。 （二）年轻化战略措施 1. 消费者年轻化 - 通过文创产品，让更多年轻人了解优秀的中国白酒文化[4]。 2. 团队年轻化 - 通过管培生集训、老员工传帮带等方式，建立人才梯队，不断储备优秀年轻人才[4]。 （三）国际市场拓展进展 1. 国际化战略推进 - 稳步推进国际化战略，由贸易转向深耕，不断丰富推广活动，加快布局海外业务[5]。 2. 海外布局成果 - 已布局达到35个国家和地区，通过聚焦传统优势市场、提升部分市场、突破其他市场，实现全国性品牌布局[5]。 （四）应对白酒行业调整措施 1. 控量挺价 - 在白酒行业整体调整期内，坚持长期主义，通过主动控量挺价策略，以阶段性调整获得更加健康长远的发展[6]。 2. 协助经销商 - 积极协助经销商全力提升动销，以应对次高端白酒商务需求不及预期的问题[6]。 （五）2024年第四季度经营计划 1. 老酒战略践行 - 积极践行老酒战略，坚持一核四为核心思想，持续强化老酒标准体系、老酒生产技术支撑体系、老酒科创体系和老酒表达体系建设[7]。 2. 多维度提升 - 按照品牌向上渠道向下的总体规划，多维度提升品牌力、渠道力、产品力和组织力，坚定不移打造大单品，提高高端份额，并推动全国化布局与区域深耕并举，同时推动品牌走向国际化[7]。 3. 核心竞争力加强 - 围绕FC to m生态科创和ses东方生活美学等工作重点，加强核心竞争力，实现高质量可持续发展[7]。 三、其他重要但可能被忽略的内容 1. 公司在坚持多种战略构建高质量可持续发展模式方面，除了上述提到的战略，还将加强FC to m生态科创和ses东方生活美学建设，提升核心竞争力，应对市场挑战和机遇[2]。

报告投资评级 - 评级为增持[2] 报告核心观点 - 报告期内公司业绩有所下降但主动降速提质着眼长期发展 24Q1 - 3营业收入44.60亿元同比下降15.03%归母净利润6.69亿元同比下降48.35% 24Q3营业收入11.89亿元同比下降30.92%归母净利润0.78亿元同比下降79.23%公司通过控量调整短期业绩承压盈利水平同比回落中长期看公司重视产品布局和市场拓展且有回购计划彰显发展信心[3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2023 - 2026年营收预计分别为70.8亿元、57.7亿元、60.9亿元、66.4亿元营收增速分别为16.9%、- 18.5%、5.4%、9.0%归母净利润分别为17.7亿元、8.7亿元、9.6亿元、10.8亿元归母净利润增速分别为5.1%、- 51.0%、10.7%、12.5%[4] - 资产负债表、现金流量表等各项数据呈现出公司在流动资产、负债、现金流等多方面的财务状况如2023 - 2026年流动资产分别为8094百万元、8209百万元、8428百万元、8820百万元经营活动现金流分别为716百万元、872百万元、1045百万元、979百万元等[5] 产品与市场方面 - 24Q3中高档酒/普通酒营收分别为8.97/1.53亿元同比 - 35.66%/ - 14.96%省内/省外营收分别为3.47/7.03亿元同比 - 21.59%/ - 37.87%经销商数量有增减变化[3] - 中长期公司重视各价位段产品均衡布局聚焦品味舍得大单品舍之道、沱牌T68有望延续较快增长坚持聚焦川冀鲁豫及东北突破华东华南提升西北市场稳步推进全国化布局[3]

| 回购方案首次披露日 | 2024/10/29 | | | --- | --- | --- | | 回购方案实施期限 | 董事会审议通过后 6 个月 | | | 预计回购金额 | 10,000 万元 | 万元~20,000 | | 回购用途 | √用于员工持股计划或股权激励 | □减少注册资本 | | | | □用于转换公司可转债 | | | □为维护公司价值及股东权益 | | | 累计已回购股数 | 3.00 | 万股 | | 累计已回购股数占总股本比例 | 0.01% | | | 累计已回购金额 | 242.08 | 万元 | | 实际回购价格区间 | 80.33 元/股 | 元/股~81.23 | 一、 回购股份的基本情况 2024 年 10 月 28 日，舍得酒业股份有限公司（以下简称"公司""舍得酒业"） 召开第十一届董事会第九次会议审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司 股份方案的议案》，同意公司以自有资金和/或自筹资金通过集中竞价交易方式回 购公司股份，用于实施员工持股计划或股权激励。本次回购的资金总额不低于人 民币 10,000 万元（含）且不超过人民币 20,000 万元（含），回购价 ...

舍得酒业股份有限公司 关于召开 2024 年第三季度业绩说明会的公告 证券代码：600702 证券简称：舍得酒业 公告编号：2024-044 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 会议召开时间：2024 年 11 月 20 日（星期三）下午 15:00-16:30 会议召开地点：上海证券交易所上证路演中心（https://roadshow.ssein fo.com/） 会议召开方式：上证路演中心视频播放结合网络文字互动 投资者可于 2024 年 11 月 13 日（星期三）至 11 月 19 日（星期二）下午 16:00 前登录上证路演中心网站首页点击"提问预征集"栏目或通过公司证券事务 部邮箱（tpzqb@tuopai.biz）进行提问。公司将在说明会上对投资者普遍关注的问 题进行回答。 舍得酒业股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2024 年 10 月 29 日发布《舍 得酒业 2024 年第三季度报告》，为便于广大投资者更全面深入地了解公司 2024 年 第三季度经营成果、财务状况，公司计划于 ...

证券代码：600702 证券简称：舍得酒业 公告编号：2024-043 舍得酒业股份有限公司 关于以集中竞价交易方式回购公司股份的回购报告书 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： ● 回购股份金额：不低于人民币 10,000 万元（含）且不超过人民币 20,000 万元（含）。 ● 回购股份资金来源：舍得酒业股份有限公司（以下简称"公司"）自有资金和/或 自筹资金。 ● 回购股份用途：用于公司的员工持股计划或股权激励。 ● 回购股份价格：不超过人民币 91.00 元/股（含）。 ● 回购股份方式：集中竞价交易方式。 ● 回购股份期限：自公司董事会审议通过本次回购股份方案之日起不超过 6 个月。 ● 相关股东是否存在减持计划：经问询，截至董事会审议通过本次回购方案之日， 公司董监高、控股股东、实际控制人未来 3 个月、未来 6 个月均不存在减持公司股份的 计划。若在上述期间拟实施股份减持计划，公司将按相关规定及时履行信息披露义务。 ● 相关风险提示： 1、若本次回购期限内，公司股票价格持续超出回购方 ...

投资评级 - 报告公司投资评级为"买入" [4][12] 核心观点 - 2024Q3公司营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为11.89/0.78/0.75亿元，同比分别下降30.92%/79.23%/79.13% [1] - 公司拟发起股份回购，回购股份占比0.33%~0.66%，金额1~2亿元，回购价不超91元/股 [1] - 2024Q3中高档酒/普通酒实现收入8.97/1.53亿元，同比分别下降35.66%/14.96%，普通酒收入占比同比提升3.14个百分点 [1] - 2024Q3省内/省外销售收入分别为3.47/7.03亿元，同比分别下降21.59%/37.87%，省内收入占比同比提升4.93个百分点至33.02% [1] - 2024Q3公司毛利率/净利率分别同比下降10.97/15.59个百分点至63.66%/6.34% [2] - 2024Q3公司经营性现金流为-1.24亿元，亏损同比扩大108.78% [2] - 预计2024-2026年公司收入分别为56/59/64亿元，同比分别下降20%/增长4%/增长9% [2] - 预计2024-2026年归母净利润分别为10/10/12亿元，同比分别下降46%/增长9%/增长16% [2] 财务数据 - 2024E公司营业收入预计为56.36亿元，同比下降20.40% [3] - 2024E公司归属母公司净利润预计为9.51亿元，同比下降46.30% [3] - 2024E公司EPS预计为2.85元/股 [3] - 2024E公司市盈率预计为24.88X [3] - 2024E公司市净率预计为2.94X [3] - 2024E公司市销率预计为4.20X [3] - 2024E公司EV/EBITDA预计为13.74X [3] 产品结构 - 2024Q3中高档酒品味舍得仍以控货为主 [1] - 2024Q3普通酒收入占比同比提升3.14个百分点 [1] 市场表现 - 2024Q3单个经销商规模同比下降40.45% [1] - 2024Q3公司合同负债+其他流动负债同比/环比分别变动-1.38/-0.48亿元至2.35亿元 [2] 行业 - 行业为食品饮料/白酒Ⅱ [4]

证券代码：600702 证券简称：舍得酒业 公告编号：2024-042 舍得酒业股份有限公司 关于获得回购股份融资支持的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 二、《贷款承诺函》的具体内容 2024 年 11 月 1 日，公司收到中国银行四川省分行出具的《贷款承诺函》，中国 银行四川省分行同意为公司回购股票提供贷款支持。本承诺函的具体内容如下： （一）本承诺函的承诺贷款金额为：最高不超过 1.4 亿元人民币。 （二）本承诺函的承诺贷款期限为：1 年。 1 （三）该笔贷款的有权批准机构为：中国银行股份有限公司四川省分行。 （四）本承诺函有效期自签发之日起为 1 年。 三、对公司的影响 2024 年 11 月 1 日，舍得酒业股份有限公司（以下简称"公司""舍得酒业"） 收到中国银行股份有限公司四川省分行（以下简称"中国银行四川省分行"）出具 的《贷款承诺函》，中国银行四川省分行同意为公司回购股票提供最高不超过 1.4 亿元人民币的贷款支持。 一、回购股份的基本情况 2024 年 10 月 28 日， ...

证券代码：600702 证券简称：舍得酒业 公告编号：2024-041 一、 回购股份的基本情况 2024 年 10 月 28 日，舍得酒业股份有限公司（以下简称"公司""舍得酒业"） 召开第十一届董事会第九次会议审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司 股份方案的议案》，同意公司以自有资金和/或自筹资金通过集中竞价交易方式回 购公司股份，用于实施员工持股计划或股权激励。本次回购的资金总额不低于人 民币 10,000 万元（含）且不超过人民币 20,000 万元（含），回购价格不超过人民 币 91.00 元/股（含），回购期限为自公司董事会审议通过本次回购股份方案之日 起不超过 6 个月。具体内容详见公司于 2024 年 10 月 29 日在上海证券交易所网站 （www.sse.com.cn）披露的《舍得酒业关于以集中竞价交易方式回购公司股份方 案的公告》（公告编号：2024-038）。 二、 回购股份的进展情况 根据《上市公司股份回购规则》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 7 号--回购股份》等相关规定，在回购股份期间，公司应当在每个月的前 3 个交易 日内公告截至上月末的回购进展情况。现将公司回购 ...

舍得酒业股份有限公司 关于回购股份事项前十大股东和 前十大无限售条件股东持股情况的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 舍得酒业股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 10 月 28 日召开了第十 一届董事会第九次会议，审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的 议案》，具体内容详见公司于 2024 年 10 月 29 日在上海证券交易所网站 （www.sse.com.cn）披露的《舍得酒业关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的 公告》（公告编号：2024-038）。 根据《上市公司股份回购规则》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 7 号 ——回购股份》等相关规定，现将公司董事会公告回购股份决议的前一个交易日（即 2024 年 10 月 28 日）登记在册的前十大股东和前十大无限售条件股东的名称及持股数 量、持股比例情况公告如下： 证券代码：600702 证券简称：舍得酒业 公告编号：2024-040 一、前十大股东持股情况 | 8 | 全国社保基金一一七组合 | 1,907,597 ...

报告公司投资评级 - 投资评级为"优于大市"，维持评级 [1] 报告的核心观点 - 业绩承压，静待需求改善，积极回购彰显信心 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 舍得酒业的市场表现自2023年10月至2024年7月分别为-64.12%、-50.12%、-36.12%、-22.12%、-8.12% [2] - 沪深300对比，绝对涨幅分别为44.8%、48.7%、23.5%，相对涨幅分别为28.5%、29.8%、7.1% [3] 业绩表现 - 2024年三季报显示，公司实现营业总收入44.60亿元，同比-15.0%，归母净利润6.69亿元，同比-48.4% [5] - Q3单季公司实现营业总收入11.89亿元，同比-30.9%，归母净利润0.78亿元，同比-79.2% [5] - 3Q24公司酒类业务收入同比-33.3%至10.50亿元 [5] - 3Q24公司中高档酒/普通酒销售收入分别同比-35.7%/-15.0%至8.97/1.53亿元 [5] - 3Q24公司批发代理/电商渠道营收分别同比-35.5%/+39.1%至9.84/0.66亿元 [5] - 3Q24省内/省外销售收入分别同比-21.6%/-37.8%至3.47/7.03亿元 [5] - 截至三季度末公司省内外经销商共计2763家，环比二季度末净减少46家 [5] 财务分析 - 3Q24公司毛利率同比-10.9pct至63.7% [6] - 3Q24公司期间费用率同比+2.8pct，环比-3.8pct [6] - 3Q24公司归母净利率同比-15.3pct至6.6% [6] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年EPS分别为2.75、2.98、3.50元/股 [7] - 给予公司2024年25-30倍PE，对应合理价值区间为68.79-82.55元，维持"优于大市"评级 [7] 财务报表分析和预测 - 2024-2026年营业收入预计分别为5909、6193、6800百万元，同比增长-16.6%、4.8%、9.8% [8] - 2024-2026年净利润预计分别为917、992、1165百万元，同比增长-48.2%、8.2%、17.5% [8] - 2024-2026年EPS预计分别为2.75、2.98、3.50元 [8] - 2024-2026年毛利率预计分别为67.5%、66.2%、66.5% [8] - 2024-2026年净资产收益率预计分别为11.8%、11.8%、12.8% [8] 可比公司估值 - 可比公司2024年EPS均值为5.90元，PE均值为20.84倍，PB均值为4.07倍 [9]