财务数据 - 阿里巴巴FY24Q4营收同比增长7%，达到2,219亿元，经营利润略低于预期[6] - 淘天集团FY24Q4营收同比增长4%，达到932亿元，经调整EBITA率同比下滑2%，仍处于高投入期[6] - 阿里国际商业数字集团FY24Q4收入同比增长45%，达到274亿元，经调整EBITA率同比下滑至-15%[7] - 阿里巴巴国际零售同比增长56%，主要由速卖通Choice驱动[8] - 本地生活集团营收同比增长19%至146亿元，经调整EBITA率同比减亏11%至-22%[8] - 菜鸟集团营收同比增长30%至246亿元，经调整EBITA率同比减亏4%至-5%[9] - 云智能集团营收同比增长3%至256亿元，经调整EBITA率同比提升2%至6%[9] - 大文娱集团营收同比下降1%至49亿元，经调整EBITA率同比减亏5%至-18%[9] - 公司调高FY2025E-FY2027E营业收入至10,278/11,182/11,870亿元，同增9%/9%/6%；经调整净利润为1,535/1,715/1,831亿元，同增-3%/12%/7%[11] 业务展望 - 阿里巴巴核心业务稳固，持续改善用户体验，推动价格力战略，商业化产品即将推出，国际业务加大投入力度[10] 风险提示 - 风险提示包括行业竞争加剧、改革进度不及预期、消费需求恢复不及预期[14] 评级 - 根据SOTP估值法，给予阿里巴巴港股FY2025目标价98 HKD，维持“增持”评级[12] 其他信息 - 公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，分析师声明保证报告准确反映研究观点[16]

业绩总结 - 公司FY2024Q4实现收入2218.7亿元，同比增长7%，高于预期，但非公认会计净利润下降11%[5] - 公司营收构成中，淘宝天猫商业、国际数字商业、本地生活、菜鸟、阿里云智能、大文娱等业务收入均有增长[6] - 公司在用户体验、基础设施及跨境业务投入提升，导致淘天业务、国际数字商业EBITA Margin下滑[7] - 公司季度经调整净利润变化呈现不同幅度的增减，其中阿里云智能和大文娱业务表现稳定[8] - 淘宝天猫商业收入增长4%，EBITA-margin达41.3%，国际数字商业收入增长45%，但EBITA-margin为-14.88%[9] 未来展望 - 公司2025/2026财年EPS的盈利预测由8.03/8.85元调整为7.88/8.67元，2027财年的EPS预计为9.28元，2025-2027财年对应PE（Non-GAAP）为10.1/9.1/8.5[18] - 公司现有资金约290亿美元可用于股票回购，股东回报规模逐年增长，反映公司长期策略决心和良好经营信心[17] 新产品和新技术研发 - 阿里云智能业务收入同比增长3.4%，保持连续14季度盈利，核心产品降价但仍受益云基础设施规模效应[16] 市场扩张和并购 - 公司2024A至2027E的资产总计分别为1764.83亿、1906.16亿、2067.03亿和2261.97亿人民币[22] 其他新策略 - 公司投资评级标准包括买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[25] - 行业投资评级标准包括增持、中性和减持三个等级[26] - 投资者应充分考虑自身特定状况，不应将本报告作为唯一投资决策因素[27]

业绩总结 - 阿里巴巴公司公布FY24Q4业绩，收入同比增长7%至2219亿元，经调整EBITA为240亿元，同比下滑5%[1] - 淘天集团FY24Q4实现收入同比增长4%至932亿元，GMV双位数增长，CMR收入同比增长5%[1] - 云智能集团FY24Q4实现收入同比增长3%至256亿元，经调整EBITA同比增长45%至14亿元[1] - 阿里巴巴2027年预计净利润增长率为22.1%[3] - 阿里巴巴2027年预计每股净资产为1009.6元[3] 广发证券相关 - 广发证券对于买入评级的定义是预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上[6] - 广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格[8] - 广发证券提醒投资者注意可能存在的利益冲突，应独立作出投资决策[10] - 研究人员的报酬标准受多种因素影响，包括广发证券的整体经营收入[13] - 广发证券强调投资涉及风险，过去业绩不保证未来表现，不构成特定客户的投资建议[15] - 广发证券不对报告内容的准确性和完整性做出保证，客户应独立判断并咨询专业意见[16] - 广发证券的销售人员可能提供与报告观点相反的市场评论或交易策略[17] - 广发证券声明研究报告中的期货合约价格信息仅用于支持观点结论，不涉及受规管活动[18] - 广发证券（香港）与报告所述公司在过去12个月内没有投资银行业务关系[19] - 广发证券版权声明未经许可不得复制转载报告内容，违者承担法律责任[20]

业绩总结 - 阿里巴巴（9988.HK/BABA.US）FY4Q24收入同比增长7%，净利润同比下降11%[1] - 阿里巴巴（9988.HK）淘天业务收入同比增长4%，未来几个季度仍将持续增长[1] - 阿里巴巴（BABA.US）云业务FY4Q24收入同比增长3%，下半财年有望复苏[1] - FY25E/FY26E预计P/E分别为10.7x和9.9x，净利润预测持续增长[2] - 公司2024年净利润预测为239,232百万元，总资产为1,850,541百万元[3] - 公司2025年净利润预测为318,624百万元，总资产为1,997,233百万元[3] - 公司2026年净利润预测为426,513百万元，总资产为2,152,999百万元[3] 股票信息 - 报告中包含了阿里巴巴（9988.HK）和阿里巴巴（BABA.US）的目标价和股价数据[4] - 报告列出了SPDBI覆盖的多家互联网行业公司的股票代码、公司名称、评级、目标价等信息[5] 注意事项 - 报告提醒接收者在使用报告中的信息时要遵守相关限制条件，未经授权不得分发给他人[6] - 浦银国际提醒投资者独立评估报告内的资料，并在交易前咨询专业顾问[11] - 本报告仅提供给合资格投资者，不得向英国公众人士传递[14] - 浦银国际对未经授权的转发、翻版、复制等行为保留追述权利[15] - 浦银国际并没有持有本报告所述公司逾1%的财务权益[16] - 证券评级定义包括"买入"、"持有"和"卖出"，行业评级定义包括"超配"、"标配"和"低配"[18] - 本报告作者声明观点独立，未受到内幕信息影响[18] - 本报告作者及其关联人士未在近期买卖或交易过所提述的股票[19]

业绩总结 - 公司2024年Q1营业收入为2,219亿元，同比增长7%[10] - 淘天集团2024年Q1营收达到932亿元，同比增长4%[12] - 阿里国际数字商业集团2024年Q1营收为274亿元，同比增长45%[13] - 2024Q1菜鸟集团营收246亿元，同比增长30%[16] - 2024Q1云智能集团营收256亿元，同比增长3%，AI相关收入实现同比三位数增长[17] 用户数据 - 2024年4月Choice订单约占速卖通总订单量的70%[15] 未来展望 - 阿里巴巴公司业务调整初见成效，预计FY2025-FY2027年营收分别为10,256/11,332/12,552亿元，净利分别为1,687/1,953/2,188亿元[40] 新产品和新技术研发 - 通义发布1100亿参数开源模型Qwen1.5-110B，在基准测评中超越了Meta的Llama-3-70B模型[39] 市场扩张和并购 - 淘天集团、阿里国际数字商业集团、云智能集团等分部估值表显示目标市值为20,756亿元[41] 其他新策略 - 风险提示包括消费复苏不及预期、电商竞争加剧、组织调整效果不及预期等[42]

业绩总结 - 阿里巴巴-SW FY2024Q4收入同比增长7%[2] - 阿里巴巴-SW FY2024Q4 non-GAAP净利润同比下滑11%[2] 股东回报计划 - 阿里巴巴-SW计划向股东返还165亿美元[3] - 阿里巴巴-SW计划回购125亿美元[3] 公司声明 - 本报告提供的信息仅供客户参考，不构成出售或购买证券或其他金融工具的邀请[15] - 客户应考虑本报告的意见是否符合其特定状况，并在必要时咨询独立投资顾问[15] - 开源证券可能与报告涉及的公司存在业务关系，无需提前通知客户[17]

业绩总结 - 阿里巴巴2024财年Q4收入为2219亿元，略高于预期，GMV实现双位数增长[1] - 阿里巴巴-SW（09988）的2027年预计营业收入为1174.35亿元，较2024年增长了24.9%[12] - 预计2027年归母净利润为1108.46亿元，同比增长39.2%[12] - 2027年的净资产收益率预计为10.59%，较2024年提高了2.51个百分点[12] 用户数据 - 淘天集团GMV增长得益于“用户为先”战略的成功实施，用户体验投入取得显著成效[3] 未来展望 - 公司海外业务维持高速增长，速卖通、Trendyol、Lazada等平台订单增长明显[4] 新产品和新技术研发 - 本报告以证券市场涨跌幅作为基准，定义了行业和公司评级体系[16] 市场扩张和并购 - 行业评级体系包括增持、中性和减持三个等级，根据未来6个月的投资收益率领先或落后市场基准指数来划分[16] - 公司评级体系包括买入、增持、中性、减持、卖出和无评级六个等级，根据未来6-12个月的投资收益率领先或落后市场基准指数来划分[16]

财务数据 - 公司4QFY2024实现营业收入2219亿元，同比增长7%[1] - 本季度公司Non-GAAP净利润244亿元，同比下降11%[5] - FY2025-FY2027公司营业收入预测分别为9953/10694/11471亿元[3] - FY2027年预计营业收入将达到1147138百万元，较FY2024年增长21%[18] - FY2027年预计净利润为188854百万元，较FY2024年增长20%[18] 业务表现 - 云计算业务收入同比增长3%至256亿元[2] - 淘天集团本季度收入同比增长4%[10] - 云计算业务本季度收入同比增长3%[12] - AI相关收入本季度三位数增长[13] 公司展望 - 公司预计2024年8月底完成香港联交所双重主要上市进展[7] - 公司股东回报率约为7.7%，计划向持有人派发40亿美元的现金股息[8] - 公司维持“买入”评级，预计云业务、电商收入有望重回增长轨道[15] - 公司对应FY2025年PE为10倍，维持目标价95-103港币，距当前上涨空间为15%-25%[15] 风险提示 - 公司风险提示包括政策监管带来的经营业务调整、全球疫情不确定性导致的系统性风险和电商行业竞争格局恶化的风险[16]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司财务表现 - 2024财年公司实现营业收入9411.68亿元,同比增长8.34% [1] - 2024财年公司实现归属于普通股股东净利润797.41亿元,同比增长9.97% [1] - 4QFY2024公司营收同比增长6.57%,但归属于普通股股东净利润同比减少86.09% [1][11] - 4QFY2024公司综合毛利率为33.25%,同比下降0.07个百分点 [11] - 4QFY2024公司期间费用率为26.64%,同比上升1.00个百分点 [11] 各业务板块表现 - 4QFY2024淘天集团GMV和订单量实现同比双位数增长,88VIP会员数量超过3500万 [2] - 4QFY2024云智能集团核心公共云产品收入实现同比双位数增长,AI相关收入实现同比三位数增长 [3] - 4QFY2024国际数字商业集团零售商业整体订单量同比增长约20%,Trendyol成为海湾地区下载量最多的电商App之一 [4] - 4QFY2024菜鸟将优先产品覆盖范围新增四个国家,累计覆盖14个国家 [5] - 4QFY2024本地生活集团亏损同比收窄,大文娱集团优酷收入同比轻微下滑,阿里影业和大麦收入同比增长 [5][6] 其他 - 公司预计于2024年8月底完成在香港联交所的双重主要上市 [1] - 董事会已批准派发约40亿美元股息 [7] - 公司2024财年以125亿美元回购总计12.49亿股普通股 [1] 根据目录分别总结 公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 公司财务表现 - 2024财年公司实现营业收入9411.68亿元,同比增长8.34% [1] - 2024财年公司实现归属于普通股股东净利润797.41亿元,同比增长9.97% [1] - 4QFY2024公司营收同比增长6.57%,但归属于普通股股东净利润同比减少86.09% [1][11] - 4QFY2024公司综合毛利率为33.25%,同比下降0.07个百分点 [11] - 4QFY2024公司期间费用率为26.64%,同比上升1.00个百分点 [11] 各业务板块表现 - 4QFY2024淘天集团GMV和订单量实现同比双位数增长,88VIP会员数量超过3500万 [2] - 4QFY2024云智能集团核心公共云产品收入实现同比双位数增长,AI相关收入实现同比三位数增长 [3] - 4QFY2024国际数字商业集团零售商业整体订单量同比增长约20%,Trendyol成为海湾地区下载量最多的电商App之一 [4] - 4QFY2024菜鸟将优先产品覆盖范围新增四个国家,累计覆盖14个国家 [5] - 4QFY2024本地生活集团亏损同比收窄,大文娱集团优酷收入同比轻微下滑,阿里影业和大麦收入同比增长 [5][6] 其他 - 公司预计于2024年8月底完成在香港联交所的双重主要上市 [1] - 董事会已批准派发约40亿美元股息 [7] - 公司2024财年以125亿美元回购总计12.49亿股普通股 [1]

财务业绩 - 阿里巴巴集团2024年3月底止季度收入为人民币2,218.74亿元，同比增长7%[6] - 阿里巴巴集团2024年3月底止季度归属于普通股股东的净利润为人民币32.70亿元，同比下降96%[7] - 阿里巴巴集团2024年3月底止季度經營活動產生的現金流量淨額为人民币233.40億元，同比下降26%[9] - 阿里巴巴集团2024年3月底止季度自由現金流为人民币153.61億元，同比下降52%[9] - 阿里巴巴集团2024年3月底止季度攤薄每股美國存託股收益为人民币1.30元[8] - 阿里巴巴集团2024年3月底止季度攤薄每股收益为人民币0.16元[8] - 阿里巴巴集团2024年3月底止季度非公認會計準則攤薄每股美國存託股收益为人民币10.14元，同比下降5%[8] - 阿里巴巴集团2024年3月底止季度非公認會計準則攤薄每股收益为人民币1.27元，同比下降5%[8] - 阿里巴巴集团2024年3月底止季度經營利潤为人民币147.65億元，同比下降3%[6] - 阿里巴巴集团2024年3月底止季度經調整EBITA同比下降5%至人民币239.69億元[6] 业务表现 - 淘天集团本季度在线GMV及订单量实现同比双位数增长[15] - 淘天集团截至2024年3月31日止季度收入同比增长4%至932.16亿元人民币，客户管理收入同比增长5%[17] - 阿里国际数字商业集团（AIDC）截至2024年3月31日止季度收入同比增长45%至274.48亿元人民币，AIDC旗下零售平台整体订单同比增长20%[22] 公司运营 - 公司计划于2024年8月底完成在香港联交所的双重主要上市转换[35] - 六大业务集团的董事和首席执行官发生变更，包括阿里巴巴集团、淘宝集团、菜鸟集团等[36] 财务指标 - 本季度股权激励相关费用较去年同期减少，主要因授予股权激励的平均公允市场价值下降[71] - 无形资产摊销及减值额为人民币2,081百万元，较去年同期下降17%[72] - 经营利润为人民币14,765百万元，占收入比例7%，同比下降3%[73] - 调整后的EBITDA为人民币30,807百万元，同比下降4%[74] 现金流量 - 經營活動產生的現金流量淨額为人民幣23,340百万元，同比下降26%，主要反映了本季度资本性支出的增加[87] - 2024年第一季度投资活动产生的现金流量净额为人民币20,267百万元，主要反映了短期投资减少和处置多项投资所得的现金流入[88] - 2024年第一季度融资活动所用的现金流量净额为人民币54,012百万元，主要反映了股份回购和支付股息的现金支出[89] 人员变动 - 截至2024年3月31日，公司员工总数为204,891人，较上一年底减少了14,369人[90] 股东关系 - 阿里巴巴集团的使命是让天下没有难做的生意，旨在构建未来的商业设施[151] - 阿里巴巴集团的投资者关系联系人为Rob Lin，投资者关系总监，联系邮箱为investor@alibaba-inc.com[152]