报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 33.09 元 [1][6] 报告的核心观点 - 万孚生物 1H24 核心业务增长稳健，维持盈利预测，预计 24 - 26 年 EPS 为 1.38/1.80/2.29 元，作为国内 POCT 行业领头羊，产品矩阵拓展且商业化推进有序，给予 24 年 24x PE，保持目标价不变，维持“买入”评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 1H24 实现收入 15.75 亿元（yoy + 5.8%）、归母净利润 3.56 亿元（yoy + 6.4%），推测母公司常规业务 1H24 收入 yoy 超 10% [1] - 1H24 毛利率为 64.3%（yoy + 0.8pct），推测因毛利率较高的常规产品收入占比回升；销售/管理/研发费用率分别为 20.2%/6.8%/12.5%（yoy - 1.0/-0.3/-0.3pct），收入增长与降本增效使期间费用率下降；经营性活动现金流量净额 2.00 亿元，同比转正，现金流改善 [2] 区域业务 - 国际部业务：推测 1H24 收入 yoy 超 20%，荧光业务竞争力提升，化学发光等新品导入，看好 24 年收入快速增长 [3] - 母公司国内常规业务：推测 1H24 收入 yoy 超 10%，国内免疫荧光业务推广好、呼吸道检测需求持续、发光业务放量，看好 24 年收入较快增长 [3] - 美国子公司业务：呼吸道三联检 POC 专业版及 OTC 自测版获批有望贡献业绩，毛发毒检等新品发力，看好 24 年收入稳健增长 [3] 业务板块 - 传染病检测：1H24 收入 4.81 亿元（yoy + 12.5%），国内常规需求持续及海外市场开拓，看好 24 年收入稳健增长 [4] - 慢病检测：1H24 收入 7.62 亿元（yoy + 6.1%），荧光业务强化基层覆盖，化学发光等新业务放量，看好 24 年收入快速增长 [4] - 优生优育：1H24 收入 1.56 亿元（yoy + 16.9%），伴随新品推广，看好 24 年收入稳健增长 [4] - 毒品检测：1H24 收入 1.39 亿元（yoy - 15.0%），因北美毒检市场竞争加剧和大客户订货节奏调整，研产销一体化布局推进有望使 24 年收入重回增长 [4] 经营预测与估值 |会计年度|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|5,681|2,765|3,365|4,115|5,053| |+/-%|69.01|(51.33)|21.70|22.28|22.79| |归属母公司净利润(人民币百万)|1,197|487.62|650.47|849.22|1,082| |+/-%|88.67|(59.26)|33.40|30.55|27.41| |EPS(人民币，最新摊薄)|2.54|1.03|1.38|1.80|2.29| |ROE(%)|31.10|11.01|13.44|15.28|16.78| |PE(倍)|9.75|23.95|17.95|13.75|10.79| |PB(倍)|2.69|2.59|2.26|1.96|1.68| |EV EBITDA(倍)|6.62|15.12|10.93|8.44|6.33|[5]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 整体经营情况 - 公司整体收入实现稳定增长,利润率持续提升 [3] - 公司传染病业务、慢病管理检测业务、优生优育检测业务均实现增长,但毒品（药物滥用）检测业务有所下降 [3] - 公司持续加大研发投入,在化学发光和分子诊断领域取得突破 [3] 未来发展目标 - 公司实施新一期股权激励计划,设置了较高的归母净利润增长率和化学发光业务销售收入增长率目标 [4] - 公司对未来经营充满信心,高增长目标彰显了公司的发展信心 [4] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.52、8.37、10.37亿元,同比增长34%、28%、24% [4] - 公司当前股价对应PE为18、14、11倍 [4] 报告分类总结 业绩简述 - 2024年上半年公司实现收入15.75亿元,同比+6%;归母净利润3.56亿元,同比+6%;扣非归母净利润3.25亿元,同比+10% [2] - 2024Q2公司实现收入7.14亿元,同比+9%;归母净利润1.38亿元,同比+5%;扣非归母净利润1.16亿元,同比+16% [3] 经营分析 - 公司传染病业务、慢病管理检测业务、优生优育检测业务均实现增长,但毒品（药物滥用）检测业务有所下降 [3] - 公司持续加大研发投入,在化学发光和分子诊断领域取得突破 [3] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.52、8.37、10.37亿元,同比增长34%、28%、24% [4] - 公司当前股价对应PE为18、14、11倍,维持"买入"评级 [4] 风险提示 - 未提及 [5]

报告公司投资评级 - 投资评级为"买入" [8] 报告的核心观点 - 公司核心业务稳健增长，盈利水平提升，实现高质量发展 [6] - 公司重视研发投入，夯实免疫竞争力，挖掘业务新增长极 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司研究 - 公司发布2024年中报，上半年实现营业收入15.75亿元（yoy+5.82%），归母净利润3.56亿元（yoy+6.37%），扣非归母净利润3.25亿元（yoy+9.93%），经营活动产生的现金流量净额2.00亿元（yoy+311.02%） [5] 核心业务稳健增长，盈利水平提升实现高质量发展 - 2024年上半年，公司传染病检测、慢性疾病检测、优生优育检测等产品线保持稳健增长，传染病业务实现营收4.81亿元（yoy+12.50%），慢病管理检测业务实现收入7.62亿元（yoy+6.14%），优生优育检测业务实现收入1.57亿元（yoy+16.92%） [6] - 公司2024H1销售毛利率达64.34%（yoy+0.79pp），销售净利率为22.75%（yoy+0.39pp），销售费用率和管理费用率均呈现下降趋势，分别为20.22%（yoy-0.97pp）、6.82%（yoy-0.32pp） [6] 研发加码，夯实免疫竞争力，挖掘业务新增长极 - 2024年上半年研发投入2.17亿元，占总营收的13.75%，推出LA-1000免疫荧光流水线，强化免疫荧光领域的优势地位 [7] - 公司开发的新冠、甲流及乙流三联检测试剂盒（POC版）/三联家庭检测试剂盒（OTC版）产品，取得美国FDA EUA授权，进一步夯实免疫领域的竞争力 [7] - 公司推进新平台业务纳米孔测序在病原体检测及鉴定等领域的应用，参与全国首个数字化病理建设项目，推进数智化病理体系服务建设工作 [7] 盈利预测与投资评级 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为33.00、40.81、50.20亿元，同比增速分别为19.4%、23.7%、23.0%，归母净利润为6.50、8.44、10.81亿元，同比分别增长33.2%、29.9%、28.1%，对应当前股价PE分别为18、14、11倍 [8]

广州万孚生物技术股份有限公司 独立董事工作制度 第一章 总则 第一条 为完善公司法人治理结构，促进广州万孚生物技术股份有限公司 （以下简称"公司"）规范运作，维护公司整体利益，有效保障全体股东、特 别是中小股东的合法权益不受损害，根据《中华人民共和国公司法》(以下简称 "《公司法》")、《中华人民共和国证券法》(以下简称"《证券法》")等法 律法规和《广州万孚生物技术股份有限公司章程》（以下简称"《公司章 程》"）以及其他相关法律、行政法规和规范性文件的规定，并参照中国证券 监督管理委员会(以下简称"中国证监会")颁布的《上市公司独立董事管理办 法》，制定本制度。 第二条 独立董事是指不在本公司担任除董事外的其他职务，并与公司及其 主要股东、实际控制人不存在直接或者间接利害关系，或者其他可能影响其进 行独立客观判断关系的董事。 第三条 独立董事对公司及全体股东负有忠实与勤勉义务。独立董事应当按 照相关法律法规、中国证监会规定、深圳证券交易所业务规则和《公司章程》 的规定，认真履行职责，在董事会中发挥参与决策、监督制衡、专业咨询作 用，维护公司整体利益，保护中小股东的合法利益。独立董事应当独立履行职 责，不受公 ...

华泰联合证券有限责任公司关于 广州万孚生物技术股份有限公司及控股子公司 2024 年半年 度日常关联交易确认及增加 2024 年度日常关联交易预计的 核查意见 2024 年半年度，公司与控股子公司在实际经营过程中与部分关联方实际发 生的关联交易金额超过了前期预测额度，超出部分的关联交易金额合计 6,348,000.55 元。 1 华泰联合证券有限责任公司（以下简称"华泰联合证券"或"保荐机构"）作为 广州万孚生物技术股份有限公司（以下简称"万孚生物"或"公司"）2022 年度创业 板向特定对象发行股票的保荐机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》、 《深圳证券交易所创业板股票上市规则》、《深圳证券交易所上市公司自律监管指 引第 2 号——创业板上市公司规范运作》等有关规定，对万孚生物及控股子公司 2024 年半年度日常关联交易确认及增加 2024 年度日常关联交易预计情况进行了 核查，具体情况如下： 一、日常关联交易基本情况 （一）日常关联交易履行的审议程序 2024 年 8 月 13 日，公司召开第五届董事会第四次会议，经关联董事回避表 决，审议通过了《关于公司及控股子公司 2024 年半年度日常关联交易 ...

广州万孚生物技术股份有限公司 董事、监事、高级管理人员行为规范 为进一步规范广州万孚生物技术股份有限公司(以下简称"公司")董事、监 事和高级管理人员的行为，完善公司法人治理结构，切实维护公司利益，保护广 大股东特别是中小股东合法权益，根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民 共和国证券法》、《上市公司治理准则》、《深圳证券交易所创业板股票上市规 则》、《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第2号——创业板上市公司规范 运作》及《广州万孚生物技术股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"） 等法律、行政法规、部门规章及其他有关规定制订本规范。 第一章总则 第一条董事、监事、高级管理人员应该努力学习专业技术、经营管理知识及 市场经济知识。 第二条董事、监事、高级管理人员应当遵守法律和公司章程，忠实履行职责， 全心全意处理公司事务，维护公司利益，对公司忠诚，不得利用在公司的地位、 职位、职权和内幕信息为自己谋私利。 第三条董事、监事、高级管理人员不得利用职权收受贿赂或者其他非法收入， 不得将经营、管理活动中收取的折扣、中介费、礼金据为己有。 第四条董事、监事、高级管理人员不得挪用公司资金。 第五条董事和高级管理人 ...

广州万孚生物技术股份有限公司章程 第一章 总则 第一条 为维护广州万孚生物技术股份有限公司、股东和债权人的合法权 益，规范公司的组织和行为，根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司 法》"）、《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、《上市公司章程指 引》、《深圳证券交易所创业板股票上市规则》（以下简称"《上市规则》"）和其他 有关规定，制订本章程。 第二条 广州万孚生物技术股份有限公司系依照《公司法》和其他有关规定 成立的股份有限公司（以下简称"公司"）。 | 第一章 | 总则 | 1 | | | --- | --- | --- | --- | | 第二章 经营宗旨和范围 2 | | | | | 第三章 股 份 3 | | | | | 第一节 股份发行 | 3 | 第二节 股份增减和回购 | 4 | | 第三节 股份转让 | 5 | | | | 第四章 股东和股东大会 6 | | | | | 第一节 股东 | 6 | 第二节 股东大会的一般规定 9 | | | 第三节 股东大会的召集 | 12 | 第四节 股东大会的提案与通知 13 | | | 第五节 股东大会的召开 | 15 | 第六节 ...

广州万孚生物技术股份有限公司 董事会议事规则 第一章 总 则 第一条为规范公司董事会的议事方式和决策程序，促使董事和董事会有效地 履行其职责，提高董事会科学决策水平，根据《中华人民共和国公司法》、《中华 人民共和国证券法》和《广州万孚生物技术股份有限公司章程》（以下简称"《公 司章程》"）以及其他相关法律、行政法规和规范性文件的规定，制定本规则。 第二条董事会的议事方式是召开董事会会议。 第三条 董事按规定参加董事会会议是履行董事职责的基本方式。 第四条 董事会可以按照股东大会的决议设立专门委员会。 第五条 董事会下设董事会办公室（或证券事务部）为董事会的日常办事机 构。董事会办公室负责公司股东大会和董事会会议的筹备、文件保管以及公司股 东资料的管理，办理信息披露事务、投资者关系管理等事宜，处理董事会的日常 事务。 第二章董事会的职权 第六条 董事会对股东大会负责，行使下列职权： （一）负责召集股东大会，并向股东大会报告工作； （二）执行股东大会的决议； （三）决定公司的经营计划和投资方案； （四）制订公司的年度财务预算方案、决算方案； （五）制订公司的利润分配方案和弥补亏损方案； （六）制订公司增加或者减少 ...

广州万孚生物技术股份有限公司章程修订案（2024 年 8 月） 广州万孚生物技术股份有限公司（以下简称"公司"）根据实际情况及相关法律 法规要求，就《广州万孚生物技术股份有限公司章程》部分条款进行了相应更新 和修订，具体修订条款如下: | 条款 | 修订前 | 修订后 | | --- | --- | --- | | 第六条 | 公司注册资本为人民币 471,342,018 元。 | 公司注册资本为人民币 471,342,537 元。 | | 第十九条 | 公司现时股份总数为 471,342,018 股。 | 公司现时股份总数为 471,342,537 股。 | | 第一百零四条 | 根据国家有关法律法规的要求，公司设独立董 | 根据国家有关法律法规的要求，公司设独立董事三 | | | 事三名，其中一名为会计专业人士。独立董事应 | 名，其中一名为会计专业人士。独立董事应当忠实 | | | 当忠实履行职务，维护公司利益，尤其是关注社 | 履行职务，维护公司利益，尤其是关注社会公众股 | | | 会公众股股东的合法权益不受损害。 | 股东的合法权益不受损害。 | | | 独立董事应当独立履行职责，不受公司主要股 ...

一、 募集资金基本情况 (一)实际募集资金金额、资金到位情况 经中国证券监督管理委员会《关于同意广州万孚生物技术股份有限公司向特 定对象发行股票注册的批复》（证监许可〔2023〕1380 号）批准，并经深圳证券 交易所同意，公司向特定对象非公开发行普通股（A 股）股票 27,450,980 股，每 股发行价格为人民币 25.50 元，募集资金总额为人民币 699,999,990.00 元，扣除 各项发行费用 11,009,741.51 元（含税），募集资金净额为人民币 688,990,248.49 元。上述资金到位情况已由立信会计师事务所（特殊普通合伙）验证，并于 2024 年 3 月 11 日出具信会师报字[2024]第 ZC10156 号验资报告。 广州万孚生物技术股份有限公司 2024半年度募集资金存放与使用情况专项报告 广州万孚生物技术股份有限公司 2024半年度募集资金存放与使用情况专项报告 根据中国证券监督管理委员会《上市公司监管指引第 2 号——上市公司募集 资金管理和使用的监管要求（2022 年修订）》（证监会公告〔2022〕15 号）、 《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号——创业 ...