会议安排 - 董事会会议通知于2024年5月24日送达董事[1] - 董事会会议于2024年5月27日召开[1] 参会情况 - 会议应参加董事7人，实际参加7人[1] 议案审议 - 会议审议通过《关于召开2023年度股东大会的议案》[1] - 该议案表决情况：同意7票，反对0票，弃权0票[1]

报告公司投资评级 报告给予三环集团(300408.SZ)买入(上调评级)评级[1] 报告的核心观点 1) 2023年公司业绩稳健增长,主要原因是电子产品行业景气度有所回升,消费电子等下游行业需求逐步复苏,以及公司产品技术突破和品质提升[1] 2) 2024年Q1公司业绩同比快速增长,主要原因是电子产品行业景气度有所回升,消费电子等下游行业需求亦逐步复苏,公司业绩回归到了正常水平[1] 3) 公司持续完善研发布局,车载高容量MLCC导入进展顺利,高容量等高端规格产品产能将进一步扩充,公司市场占有率有望进一步提升[2][4] 财务指标总结 1) 2023年公司实现营业收入57.27亿元,同比增长11.21%;实现归母净利润15.81亿元,同比增长5.07%[1] 2) 2024年Q1公司实现营业收入15.64亿元,同比增长31.49%;实现归母净利润4.33亿元,同比增长35.31%[1] 3) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为20.08亿元、24.40亿元、28.06亿元,EPS分别为1.05元、1.27元、1.46元,PE分别为26X、22X、19X[6] 风险提示 1) 应收账款金额较大风险[7] 2) 技术研发风险[7] 3) 新兴领域发展不及预期风险[7] 4) 行业竞争加剧风险[7]

主营业务与发展规划 - 公司深耕电子元件及材料领域，光通信用陶瓷插芯、片式电阻用氧化铝陶瓷基板、半导体陶瓷封装基座产销量均居全球前列 [2] - 2019年重新梳理产品布局，将MLCC作为重点研发和生产产品，实现介质层膜厚从5微米到1微米的技术突破，覆盖0201至2220全尺寸规格 [3] - 2023年MLCC销售实现较大幅度增长 [3] - 公司在新能源领域取得突破，2022年成功研发35kW固体氧化物燃料电池系统，主要技术指标达到国际先进水平 [3] - 未来规划：做好原有主营先进材料和电子元器件产品、近三年做好MLCC产品、未来做好新能源产品 [3] 财务与分红 - 2024-2028年，如无重大投资计划或重大现金支出，每年现金分红不低于当年可分配利润的30% [4] - 自上市以来累计现金分红约35.41亿元，2023年度拟现金分红约5.37亿元 [4] - 2023年度研发费用相比2020年增长128.26%，占营业收入比例达9.53% [5] - 2024年第一季度归属于上市公司股东的净利润同比增长35.31% [5] 研发与技术进展 - 2023年研发投入5.46亿元，比上年同期增加20.71%，占营业收入比例9.53% [6] - 2023年底研发人员增加至2,034人，在多地建立研究院 [6] - MLCC产品在高容量、小尺寸两个技术发展方向上取得重大进展 [5] - 成功开发50kW SOFC热电联供系统，功率密度提升43%，初始发电效率达65%，热电联供效率达90%以上 [5] 产能与市场 - 公司持续关注市场需求变化，合理规划产能投放进度 [6] - 2023年电子产品行业景气度回升，库存高企状况有所缓和，消费电子等下游行业需求逐步复苏 [5] 人才管理 - 公司通过多元化培训、荣誉称号评定、嘉奖等方式激励员工 [6] - 提供住宿、员工食堂、免费班车等福利，举办文化活动，提升员工幸福感 [6]

公司资本 - 公司注册资本为191,649.7371万元人民币[6] 募资情况 - 向20名特定对象发行99,591,419股，每股发行价39.16元[7] - 募集资金总额3,899,999,968.04元，净额3,879,811,674.40元[7] - 募集资金于2021年11月25日存入专户，11月29日完成审验[7] 保荐相关 - 持续督导期为2021年12月17日至2023年12月31日[1] - 保荐机构审阅信息披露、现场检查、督导制度建设[10] - 三环集团配合保荐工作提供便利[13] 服务机构 - 公司聘请的证券服务机构工作情况良好[14]

监管相关 - 未及时审阅公司信息披露文件次数为0次[3] - 查询公司募集资金专户次数为2次[3] - 列席三会次数均为0次[3] - 现场检查次数为1次[3] - 发表专项意见次数为4次[3] - 向本所报告次数为0次[4] 其他 - 培训1次，日期为2023年12月21日[4] - 首次及2021年度发行股票上市承诺已履行[7] - 黄晓君接替郭腾持续督导工作[8]

证券代码：300408 证券简称：三环集团 公告编号：2024-18 潮州三环（集团）股份有限公司 关于参加深圳证券交易所"民营经济迈新阶"—— （二）召开地点：深交所 811 国际会议厅 （三）召开方式：图文与直播视频 （四）公司出席人员：董事长李钢先生，财务负责人王洪玉女士及董事会秘 书吴晓淳女士。 二、投资者问题征集方式 为充分尊重投资者、提升交流的针对性，现就本次业绩说明会提前向投资者 公开征集问题，广泛听取投资者的意见和建议。投资者可提前登陆深交所"互动 易"平台（http://irm.cninfo.com.cn）"云访谈"栏目进入本次业绩说明会页 面，或扫描二维码（附后）进入问题征集专题页面进行提问。公司将在本次业绩 说明会上，对投资者普遍关注的问题进行回答。 集体业绩说明会的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 潮州三环（集团）股份有限公司（以下简称"公司"）原定于 2024 年 5 月 17 日（星期五）15:00-17:00 召开 2023 年度业绩网上说明会，具体内容详见公 司 2024 年 04 月 29 日披露的《关于举 ...

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[2] 核心观点 - 2023年公司实现收入57.27亿元，同比增长11.21%；归母净利润15.81亿元，同比增长5.07%；扣非归母净利润12.21亿元，同比增长0.05% [2] - 2024年第一季度公司实现收入15.64亿元，同比增长31.49%；归母净利润4.33亿元，同比增长35.31%；扣非归母净利润3.78亿元，同比增长57.40% [2] - 公司毛利率为39.83%，净利率为27.65% [2] - 2024年第一季度毛利率为40.14%，净利率为27.73% [2] 财务表现 - 2023年营业收入57.27亿元，预计2024年、2025年、2026年分别为67.20亿元、77.01亿元、87.57亿元 [3] - 2023年归母净利润15.81亿元，预计2024年、2025年、2026年分别为20.07亿元、23.44亿元、26.39亿元 [3] - 2023年毛利率39.8%，预计2024年、2025年、2026年分别为42.0%、43.0%、43.0% [3] - 2023年ROE为8.7%，预计2024年、2025年、2026年分别为9.9%、10.4%、10.5% [3] 业务进展 - 公司MLCC产品实现介质层膜厚1微米的技术突破和完全量产，堆叠层数达1000层以上，产品覆盖0201至2220尺寸的主流规格 [2] - 公司持续攻关SOFC领域核心技术，成功开发50kW SOFC热电联供系统，功率密度提升43%，初始发电效率达到65%，热电联供效率达到90%以上 [2] 盈利预测 - 预计2024~2026年归母净利润分别为20.07亿元、23.44亿元、26.39亿元，对应PE为27.39x、23.46x、20.84x [2] - 预计2024~2026年每股收益分别为1.05元、1.22元、1.38元 [3] 现金流与资产负债表 - 2023年经营活动现金流17.19亿元，预计2024年、2025年、2026年分别为21.48亿元、33.69亿元、37.07亿元 [4] - 2023年流动资产112.79亿元，预计2024年、2025年、2026年分别为130.28亿元、152.99亿元、179.74亿元 [4] - 2023年现金28.42亿元，预计2024年、2025年、2026年分别为40.75亿元、65.06亿元、92.81亿元 [4] 财务比率 - 2023年资产负债率16.4%，预计2024年、2025年、2026年分别为15.6%、14.8%、14.2% [5] - 2023年净负债比率19.7%，预计2024年、2025年、2026年分别为18.4%、17.4%、16.5% [5] - 2023年总资产周转率0.28，预计2024年、2025年、2026年分别为0.29、0.31、0.31 [5]

报告公司投资评级 三环集团维持"买入"评级。[1] 报告的核心观点 1. 2023年全年实现营收57.27亿元，同比+11.21%；归母净利润15.81亿元，同比+5.07%；扣非净利润12.21亿元，同比+0.05%。2023Q4单季度实现营收16.21亿元，同比+35.56%，环比+9.77%；归母净利润4.39亿元，同比+67.52%，环比+6.80%。2024Q1单季度实现营收15.64亿元，同比+31.49%，环比-3.53%；归母净利润4.33亿元，同比+35.31%，环比-1.35%。[2] 2. 公司MLCC产品朝着微型化、高容化、高频化、高可靠度、高压化等方向发展，实现介质层膜厚1微米的量产，堆叠层数达1000层以上，产品覆盖0201至2220尺寸的主流规格，下游应用领域日益广泛，推动2023年公司电子元件及材料业务营收同比+50.32%。未来随着电子行业逐步复苏及公司高端产品突破放量，电子元件业务有望维持快速增长。[2] 3. 公司SOFC热电联供系统功率密度提升了43%并进行了超过2000小时的可靠性测试，初始发电效率达到65%，热电联供效率达到90%以上，是目前国内单机功率、发电效率最高的SOFC系统。[2] 4. 我们考虑到下游复苏进度不及预期，下调2024、2025年，新增2026年业绩预期，预计2024-2026年归母净利润为18.93/23.95/28.17亿元，对应EPS为0.99/1.25/1.47元，当前股价对应PE为28.3/22.4/19.0倍。[2] 财务数据总结 1. 2023年全年实现营收57.27亿元，同比+11.21%；归母净利润15.81亿元，同比+5.07%；扣非净利润12.21亿元，同比+0.05%；毛利率39.83%，同比-4.27pcts。[2] 2. 2023Q4单季度实现营收16.21亿元，同比+35.56%，环比+9.77%；归母净利润4.39亿元，同比+67.52%，环比+6.80%；扣非净利润3.43亿元，同比+92.56%，环比+11.12%；毛利率39.96%，同比-1.81pcts，环比+0.08pcts。[2] 3. 2024Q1单季度实现营收15.64亿元，同比+31.49%，环比-3.53%；归母净利润4.33亿元，同比+35.31%，环比-1.35%；扣非净利润3.78亿元，同比+57.40%，环比+10.19%；毛利率40.14%，同比+0.73pcts，环比+0.18pcts。[2] 4. 预计2024-2026年归母净利润为18.93/23.95/28.17亿元，对应EPS为0.99/1.25/1.47元，当前股价对应PE为28.3/22.4/19.0倍。[2]

报告公司投资评级 报告给予三环集团"买入"评级[1] 报告的核心观点 1) 三环集团2023年全年实现营收57.27亿元,同比增长11.21%;实现归母净利润15.81亿元,同比增长5.07%[1] 2) 2024年Q1单季度实现营收15.64亿元,同比增长31.49%;实现单季度归母净利润4.33亿元,同比增长35.31%[1] 3) 公司电子元件及材料业务保持高速增长,MLCC产品技术突破和产品规格国产化覆盖达到90%,市场认可度显著提高[3] 4) 公司持续加大研发投入,2023年研发投入约5.46亿元,占收入比重提升至9.53%[4] 5) 公司重视对投资者的合理、稳定的投资回报,自上市以来累计分红超35亿元[5] 6) 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将保持高速增长,维持"买入"评级[6][7]

投资评级 - 报告首次覆盖三环集团，给予"买入-A"评级 [5] 核心观点 - 三环集团是国内优秀的电子陶瓷类平台型企业，垂直一体化的业务布局塑造了公司强大的护城河 [1] - 公司围绕陶瓷材料持续拓展品类，MLCC、劈刀、浆料、SOFC系统等新品多点开花，增强了成长动能 [1] - 短期下游需求复苏、MLCC技术和产能突破是公司主要增长来源；长期看，公司垂直一体化带来的竞争力和围绕电子材料持续拓展品类是主要成长逻辑 [4] 公司近一年市场表现 - 2023年公司实现营收57.27亿元，同比+11.21%；归母净利润15.81亿元，同比+5.07% [2] - 2024Q1公司实现营收15.64亿元，同比+31.49%；归母净利润4.33亿元，同比+35.31% [2] - 2024Q1毛利率40.14%，环比2023Q4略增0.18个百分点，同比2023Q1提升0.73pct [3] - 2024Q1存货周转天数172.5天，较2023年报的190.1天继续下降，是自2021年年报（151.5天）以来的最低水平 [3] 产品与技术突破 - 2023年电子元件及材料（收入占比38.35%）同比增长50.32%，主要系MLCC的增长推动 [3] - 2023年公司MLCC产品实现介质层膜厚1微米的技术突破和完全量产，堆叠层数达1000层以上，产品覆盖0201至2220尺寸的主流规格 [3] - 随着产品技术突破和品质提升，公司MLCC产品市场认可度显著提高，下游应用领域覆盖日益广泛 [3] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润为20.40/25.93/32.00亿元；EPS分别为1.06/1.35/1.67元 [4] - 对应2024年4月29日收盘价27.99元，2024-2026年PE分别为26.3/20.7/16.8 [5] - 预计2024-2026年营业收入分别为72.22/90.81/112.40亿元，YoY分别为26.1%/25.8%/23.8% [7] - 预计2024-2026年毛利率分别为41.3%/42.6%/43.0% [7] 财务数据 - 2023年公司经营活动现金流17.19亿元，同比下降17.1% [9] - 2023年公司研发费用5.46亿元，同比增长20.7% [9] - 2023年公司净资产收益率8.7%，较2022年下降0.1pct [7]