公司投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 汤臣倍健2023年全年业绩平稳收官，营业收入和归母净利润均实现增长，股权激励计划的落地提升了管理层的积极性[1] 根据相关目录分别进行总结 营业收入与净利润 - 2023年公司实现营业收入94.07亿元，同比增长19.7%；归母净利润17.46亿元，同比增长26.01%[1] - 2023年第四季度实现收入16.25亿元，同比-4.53%；归母净利润-1.55亿元，同比亏损扩大[1] 分品牌收入 - 主品牌"汤臣倍健"实现收入54亿元，同比+21.48%[1] - 关节护理品牌"健力多"实现收入11.79亿元，同比-1.83%[1] - "Life-Space"实现收入4.45亿元，同比+46.84%；境外LSG实现营业收入9.89亿元，同比+23.03%（按澳元口径为2.11亿澳元，同比+22.38%）[1] 分渠道收入 - 2023年全年线下渠道收入约占境内收入的58.10%，收入+2/-12家[1] - 线上渠道收入同比+27.53%，核心电商渠道中抖音已超过京东成为行业第二大平台，2023年公司在抖音渠道收入增速超过100%[1] 毛利率与费用率 - 2023年/23Q4公司毛利率分别为68.89%/65.22%，同比+0.60/-1.26pcts[1] - 2023年/23Q4公司销售费用率分别为41.02%/69.58%，同比+0.71/+5.9pcts[1] - 2023年/23Q4公司管理费用率分别为5.25%/8.89%，同比+0.28/+5.28pcts[1] - 2023年/23Q4公司销售净利率达到18.91%/-9.28%，同比+0.96/-4.13pcts[1] 股权激励计划 - 2024年2月20日，公司发布2024年限制性股票激励计划（修订草案），拟向36名董事、高管、核心技术人员授予1680万股限制性股票，约占总股本的0.99%，首次授予限制性股票授予价格为8.60元/股[1] - 公司上调2024-2026年营收增长考核目标，以2022年营收为基数，2024-2026年营收增长率不低于29.3%/39.6%/50.8%，对应2024-2026年营收同比增长率不低于8.1%/8.0%/8.0%[1] 盈利预测与估值 - 下调2024-2025年归母净利润预测至20.20/23.05亿元，引入2026年归母净利润预测为26.10亿元，折合2024-2026年EPS分别为1.19/1.36/1.53元，当前股价对应2024-2026年PE分别为15x/13x/11x[1] - 2022-2026年营业收入预测分别为7861/9407/10534/11574/12684百万元，营业收入增长率分别为5.79%/19.66%/11.98%/9.87%/9.59%[2] - 2022-2026年净利润预测分别为1386/1746/2020/2305/2610百万元，净利润增长率分别为20.99%/26.01%/15.65%/14.13%/13.22%[2] - 2022-2026年EPS预测分别为0.82/1.03/1.19/1.36/1.53元[2] - 2022-2026年ROE预测分别为12.96%/14.35%/15.96%/16.67%/17.21%[2] - 2022-2026年P/E预测分别为21/17/15/13/11[2] - 2022-2026年P/B预测分别为2.7/2.4/2.3/2.1/1.9[2]

公司业务发展 - 汤臣倍健2023年销售收入达94.07亿元，同比增长19.66%[1] - 欧睿数据显示，汤臣倍健在中国维生素与膳食补充剂行业中市场份额为10.4%，稳居第一位[1] - 2023年中国维生素与膳食补充剂人均消费为23.3美元，增长11.5%[1] - 2023年电商渠道膳食营养补充剂全年录得30.7%的增速，成交额突破1000亿[1] - 公司在2023年引入了近30名中高层关键岗位人才，标准包括企业价值观匹配度、创新和激情[15] - 公司在2023年开启了面向未来更专业、更开放的公司管理新架构，为未来做出选择[16] - 公司强调强科技转型策略要在“科学营养”和产品创新上兑现，形成长期核心竞争力支持品牌的专业心智建立[17] 产品研发与创新 - 汤臣倍健率先递交了“有助于维持正常的血小板聚集功能”的保健食品新功能注册申请[6] - 公司持续加强在新功能、新原料、肠道健康、心血管健康及抗衰老等多个领域的研究，2023年发表SCI文章18篇[6] - 公司启动极致产品升级项目，落实“科学营养”，符合国家市场监督管理总局发布的新功能及产品技术评价实施细则[5] - 公司实施科学营养战略，与高等院校合作开展研究，提升产品力、品牌力[23] - 公司通过自有发明专利原料及配方研发，持续打造科技核心竞争力[50] - 公司拥有383项专利权，新增56项专利权，其中包括一种组合物及其应用等[51] 财务表现 - 公司2023年营业收入为94.07亿元，同比增长19.66%[29] - 公司2023年净利润为17.46亿元，同比增长26.01%[29] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为20.51亿元，同比增长48.77%[29] - 公司2023年基本每股收益为1.03元，同比增长25.61%[29] 市场份额与竞争优势 - 公司所处的行业为膳食营养补充剂行业，中国市场维生素与膳食补充剂行业零售总规模达到2253亿元，较上年增长约11.6%[34] - 公司在中国非直销领域引入了膳食营养补充剂品类，2023年份额达到10.4%，稳居行业第一位[37] - 公司全球原料可追溯，生产过程全透明，是全球第一家通过透明工厂管理体系认证的企业[38] - 公司产品销售模式包括经销模式和直营模式，线下渠道通过经销商或公司直供给零售终端，线上渠道通过分销商或公司直供给电商平台[39] 公司治理与社会责任 - 公司高度重视信息披露工作，确保信息披露的真实、准确、完整，董事会已审议通过[21] - 公司积极参与行业法规制定，规范内部管理，夯实核心竞争力[23] - 公司通过多种方式应对原料采购价格上涨风险，控制成本[23] - 公司致力于推出新品牌、新业务，但商业模式存在不确定性[23] - 公司关注募集资金项目进展，保障实现预期经济效益[24] - 公司通过现金红利方式向股东派发利润，不进行资本公积金转增股本[24] - 公司在公众营养教育、社区和环保等方面承担社会责任，积极回应各方期望[163]

业绩总结 - 汤臣倍健2023年实现营收94.07亿元，同比增长19.66%[1] - 2023年归母净利润为17.46亿元，同比增长26.01%[1] - 预期2024-2026年实现归母净利润分别为19.25/21.49/23.84亿元，同比增长10.2%/11.7%/10.9%[1] - 23Q4公司销售费用率同比上升，导致净利率和扣非归母净利率同比下降[1] - 2024年预计营业收入将达到1.2638亿元，同比增长10.1%[3] - 2024年预计净利润为19.6亿元，同比增长10.2%[3] - 2024年预计每股收益为1.13元，较上年增长11.7%[3] - 2024年预计ROE为15.5%，较上年增长1.0%[3] - 2024年预计EBITDA为26.75亿元，同比增长11.3%[3] 未来展望 - 预期2026年净资产收益率将达到16.8%[2] - 预期2026年P/E为12.3倍，P/B为2.1倍[2] 投资评级 - 本报告的投资评级标准包括买入、增持、持有、减持和中性五个等级[8] - 买入评级表示相对同期基准指数涨幅在15%以上[8] - 增持评级表示相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间[8] - 持有评级表示相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间[8] - 减持评级表示相对同期基准指数跌幅在5%以上[8] - 中性评级表示相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间[8]

审 计 报 告 华兴审字[2024]23010920010号 汤臣倍健股份有限公司全体股东： 一、审计意见 我们审计了汤臣倍健股份有限公司（以下简称"汤臣倍健"）财务报表， 包括2023年12月31日的合并及母公司资产负债表，2023年度的合并及母公司 利润表、合并及母公司现金流量表、合并及母公司股东权益变动表以及相关 财务报表附注。 我们认为，后附的财务报表在所有重大方面按照企业会计准则的规定编 制，公允反映了汤臣倍健2023年12月31日的合并及母公司财务状况以及2023 年度的合并及母公司经营成果和现金流量。 二、形成审计意见的基础 我们按照中国注册会计师审计准则的规定执行了审计工作。审计报告的 "注册会计师对财务报表审计的责任"部分进一步阐述了我们在这些准则下 的责任。按照中国注册会计师职业道德守则，我们独立于汤臣倍健，并履行 了职业道德方面的其他责任。我们相信，我们获取的审计证据是充分、适当 的，为发表审计意见提供了基础。 三、关键审计事项 1 关键审计事项是我们根据职业判断，认为对本期财务报表审计最为重要 的事项。这些事项的应对以对财务报表整体进行审计并形成审计意见为背 景，我们不对这些事项单独发 ...

审 计 报 告 华兴审字[2024]23010920010号 汤臣倍健股份有限公司全体股东： 一、审计意见 我们审计了汤臣倍健股份有限公司（以下简称"汤臣倍健"）财务报表， 包括2023年12月31日的合并及母公司资产负债表，2023年度的合并及母公司 利润表、合并及母公司现金流量表、合并及母公司股东权益变动表以及相关 财务报表附注。 我们认为，后附的财务报表在所有重大方面按照企业会计准则的规定编 制，公允反映了汤臣倍健2023年12月31日的合并及母公司财务状况以及2023 年度的合并及母公司经营成果和现金流量。 二、形成审计意见的基础 我们按照中国注册会计师审计准则的规定执行了审计工作。审计报告的 "注册会计师对财务报表审计的责任"部分进一步阐述了我们在这些准则下 的责任。按照中国注册会计师职业道德守则，我们独立于汤臣倍健，并履行 了职业道德方面的其他责任。我们相信，我们获取的审计证据是充分、适当 的，为发表审计意见提供了基础。 三、关键审计事项 1 关键审计事项是我们根据职业判断，认为对本期财务报表审计最为重要 的事项。这些事项的应对以对财务报表整体进行审计并形成审计意见为背景， 我们不对这些事项单独发 ...

汤臣倍健股份有限公司（以下简称"公司"）第六届董事会第八次会议和第六届监 事会第六次会议审议通过了《关于使用闲置募集资金进行现金管理的议案》，现将详细 情况公告如下： 证券代码：300146 证券简称：汤臣倍健 公告编号：2024-028 关于使用闲置募集资金进行现金管理的公告 一、募集资金的基本情况 汤臣倍健股份有限公司 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述 或重大遗漏。 经中国证券监督管理委员会《关于同意汤臣倍健股份有限公司向特定对象发行股票 注册的批复》（证监许可[2021]864 号）核准，公司于 2021 年 4 月向特定对象发行人民 币普通股股票 119,288,209 股，发行价格为 26.20 元/股，募集资金总额为 3,125,351,075.80 元，扣除主承销商发行费用 33,128,721.41 元（含增值税），扣除其他不含增值税发行费 用共计 2,830,279.62 元，加上直接从募集资金总额中扣除的主承销商发行费用增值税进 项税 1,875,210.65 元，公司实际募集资金净额为 3,091,267,285.42 元。北京兴华会计师 ...

汤臣倍健股份有限公司2023年度 内部控制审计报告 华兴审字[2024]23010920030号 汤臣倍健股份有限公司全体股东： 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相关要求， 我们审计了汤臣倍健股份有限公司（以下简称"汤臣倍健"）2023 年 12 月 31 日的财务报告内部控制的有效性。 一、企业对内部控制的责任 按照《企业内部控制基本规范》《企业内部控制应用指引》《企业内部控 制评价指引》的规定，建立健全和有效实施内部控制，并评价其有效性是汤臣 倍健董事会的责任。 二、注册会计师的责任 我们的责任是在实施审计工作的基础上，对财务报告内部控制的有效性 发表审计意见，并对注意到的非财务报告内部控制的重大缺陷进行披露。 三、内部控制的固有局限性 内部控制具有固有局限性，存在不能防止和发现错报的可能性。此外，由 于情况的变化可能导致内部控制变得不恰当，或对控制政策和程序遵循的程 1 度降低，根据内部控制审计结果推测未来内部控制的有效性具有一定风险。 四、财务报告内部控制审计意见 我们认为，汤臣倍健于 2023 年 12 月 31 日按照《企业内部控制基本规 范》和相关规定在所有重大方面保持了有 ...

各位股东及股东代理人： 本人作为汤臣倍健股份有限公司（以下简称"公司"）第六届董事会独立董事，根 据《公司法》《上市公司独立董事管理办法》《上市公司治理准则》等法律法规以及《公 司章程》《独立董事工作制度》等的有关规定，自 2023 年 8 月任职起，定期了解检查公 司经营情况，认真履行独立董事的职责，恪尽职守，勤勉尽责。本人积极出席相关会议， 认真仔细审阅会议议案及相关材料，参与议题讨论并提出合理建议，对董事会的相关事 项发表独立意见，充分发挥独立董事作用，维护公司和全体股东特别是中小股东的合法 权益。现将 2023 年度任职期间本人履行独立董事职责情况报告如下： 汤臣倍健股份有限公司 独立董事刘恒先生 2023 年度述职报告 一、年度履职重点关注事项 报告期内，公司涉及需独立董事重点关注事项的情况如下： 1．定期报告相关事项 报告期内，公司严格依照《公司法》《证券法》《上市公司信息披露管理办法》和《深 圳证券交易所股票上市规则》等相关法律法规及规范性文件的要求，按时编制并披露了 《2023 年第三季度报告》。 公司对定期报告的审议及披露程序合法合规，报告内容真实地反映了公司的财务状 况和经营成果。 2．公 ...

汤臣倍健股份有限公司 董事会审计委员会对会计师事务所履行监督职责情况报告 根据《中华人民共和国公司法》《上市公司治理准则》《深圳证券交易所上市 公司自律监管指引第 2 号——创业板上市公司规范运作》等有关规定，汤臣倍健 股份有限公司（以下简称"公司"）董事会审计委员会现将对华兴会计师事务所 （特殊普通合伙）（以下简称"华兴事务所"）履行监督职责的情况汇报如下： 一、2023 年年审会计师事务所基本情况 1.会计师事务所基本情况 华兴事务所前身系福建华兴会计师事务所，创立于 1981 年，隶属福建省财 政厅。1998 年 12 月，与原主管单位福建省财政厅脱钩，改制为福建华兴有限责 任会计师事务所。2009 年 1 月，更名为福建华兴会计师事务所有限公司。2013 年 12 月，转制为福建华兴会计师事务所（特殊普通合伙）。2019 年 7 月，更名 为华兴会计师事务所（特殊普通合伙）。 华兴事务所为特殊普通合伙企业，注册地址为福建省福州市鼓楼区湖东路 152 号中山大厦 B 座 7-9 楼，首席合伙人为童益恭先生。 截至 2023 年 12 月 31 日，华兴事务所拥有合伙人 66 名、注册会计师 337 名， ...

汤臣倍健股份有限公司 募集资金管理制度 第一章 总 则 第一条 为规范汤臣倍健股份有限公司（以下简称"公司"）募集资金管理， 提高募集资金使用效率，根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券 法》《上市公司监管指引第 2 号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求》 《深圳证券交易所创业板股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指 引第 2 号——创业板上市公司规范运作》（以下简称"《创业板上市公司规范运 作》"）及《汤臣倍健股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）等的 有关规定，制定本制度。 第二条 本制度所称募集资金是指公司通过发行股票及其衍生品种，向投资 者募集并用于特定用途的资金，但不包括公司实施股权激励计划募集的资金。 第三条 公司的董事、监事和高级管理人员应当勤勉尽责，督促公司规范使 用募集资金，自觉维护公司募集资金安全，不得参与、协助或纵容公司擅自或变 相改变募集资金用途。 第四条 募集资金投资项目（以下简称"募投项目"）通过公司的子公司或 公司控制的其他企业实施的，公司应当确保该子公司或受控制的其他企业遵守本 制度。 第二章 募集资金存储 第五条 公司应当审慎选择商业银行并开 ...