回购计划 - 拟用自有资金回购股份注销并减资[2] - 回购资金1 - 2亿元，价格不超20元/股[2] - 回购期限自股东大会通过起不超12个月[2] 进展情况 - 截至2024年10月31日未实施回购[3] - 后续将按市场情况继续实施并披露信息[5]

回购方案 - 回购资金总额不低于1.5亿、不超3亿，价格不超26元/股，期限不超12个月[1] 回购执行 - 2023年11月27日至2024年10月29日累计回购16,518,187股，占总股本0.9712%，支付259,517,652.78元[2] - 最高成交价18.07元/股，最低成交价12.72元/股[2] 股份情况 - 有限售条件股份回购前后占比均为33.56%，无限售条件股份占比均为66.44%[8] - 回购专用证券账户回购后有16,518,187股，占比0.97%[8] - 总股本回购前1,700,763,271股，回购后1,700,845,431股[8] 其他说明 - 本次回购符合规定，实际执行与原方案无差异[3] - 回购不影响控制权和上市地位[4] - 回购股份用于员工持股或激励，未用部分36个月未实施将注销[9]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告核心观点 1) 公司2024年前三季度收入和利润出现下滑,主要受到蛋白粉、健力多线下渠道新旧产品切换,以及公司主动调整部分盈利能力较差的产品的影响,使得第三季度收入降幅有所加大 [3] 2) 公司费用刚性,销售费用率和管理费用率有所提升,导致利润率短期有所下降 [4] 公司主要业务板块总结 1) 公司主品牌、健力多、lifespace国内、境外LSG、其他品牌2024年前三季度收入分别为31.94、6.98、2.71、6.84、8.87亿元,同比分别下降29.20%、29.90%、29.55%、11.66%、20.65% [3] 2) 公司线下和线上渠道2024年前三季度收入分别为31.09、25.86亿元,同比分别下降29.08%、23.36% [3] 财务数据总结 1) 2024年前三季度,公司毛利率为67.93%,同比下降1.73个百分点,归母净利率为15.15%,同比下降9.28个百分点 [4] 2) 我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.44/11.43/14.42亿元,增速分别为-57.39%/53.61%/26.17% [5]

报告投资评级 - 报告给予汤臣倍健"持有"评级 [9] 报告核心观点 - 汤臣倍健2024前三季度收入57.34亿元,同比减少26.33%,归母净利润8.69亿元,同比减少54.31%。2024Q3单季收入11.20亿元,同比减少48.76%,归母净利润-0.22亿元,同比由盈转亏 [2] - 主品牌及健力多大幅下滑主要受基数效应、线下渠道流量下滑、新老产品切换、库存整理影响,期待切换完成后轻装上阵 [6] - 公司线上渠道下滑或受战略调整影响,公司或主动收缩不可持续的品种、不盈利的渠道及平台,将资源集中在核心产品、核心渠道 [6] - 2024Q3毛利率同比下降2.64个百分点至65.31%,销售费用率/管理费用率分别同比上升12.83/6.65个百分点,毛销差同比下降15.47个百分点 [6] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年收入分别为71.89/77.60/82.69亿元,同比增速分别为-23.57%/7.93%/6.56% [6] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.15/11.10/13.40亿元,同比增速分别为-53.30%/36.10%/20.69% [6] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.48/0.65/0.79元/股 [6]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"中性"(下调)[1] 报告的核心观点 经营压力放大 - 两大单品迭代扰动,叠加线上策略调整,Q3收入降幅扩大至约49%[1] - 规模效应明显弱化,单季利润出现亏损[1] 高质运营思路指导,强化内核竞争力 - 通过一系列内核竞争力强化,保障线下基本盘稳定[1] - 坚持高质量投放思路,并持续摸索线上经营策略[1] 短期经营压力延续,需静待调整优化 - 预计迭代完成后线下基本盘有望更加扎实,但需求复苏及线上策略摸索仍有不确定性[1] - 下调24-26年EPS预测,给予一年维度目标价13.5元[1] 财务数据总结 财务数据 - 24年前三季度公司实现收入57.34亿元,同比-26.3%;实现归母净利润8.69亿元,同比-54.3%[1] - 24Q3公司实现营业总收入11.2亿元,同比-48.8%;实现归母净利润-0.22亿元,同比-106.3%[1] 财务指标 - 24Q3公司毛利率65.3%,同降2.6pcts;销售/管理/研发费用率分别同增12.8/6.7/2.2pcts[1] - 24Q3销售净利率同降18.2pcts至-1.6%[1]

根据电话会议记录,总结如下: 1. 行业和公司概况 - 涉及的行业为营养保健品行业 - 公司主要产品包括蛋白粉、健力多等 2. 公司核心观点和论据 - 公司今年调整了线上业务,收缩了一些不盈利的品牌和渠道,将资源集中在核心品牌和渠道上 - 线上收入增速放缓,主要增量来自抖音等新兴渠道,但这些渠道盈利能力较弱 - 公司三季度蛋白粉和健力多线下市占率有所下降,主要是由于新老产品切换导致的终端动销下滑 - 公司将在四季度开展"百日会战",聚焦核心品牌产品,希望提升终端动销 3. 其他重要内容 - 公司明年将继续优化线上线下货品结构,实现货品脱钩 - 将推出更多具有竞争力的新产品,丰富SKU - 将对经销商进行分级管理,给予核心经销商更多支持 - 公司今年销售费用率控制在45%左右,明年有望进一步下降 - 公司今年毛利率和管理费用率有所下降,四季度压力较大 - 公司目前暂无改变现有分红政策的计划 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 24年前三季度/24Q3公司营业收入、归母净利润和扣非归母净利润均同比大幅下滑,主要受行业竞争加剧及公司两大核心产品迭代升级进展低于预期的影响 [1] - 公司毛利率持续下降,全年净利率压力预计较大,主要受销售费用率和管理费用率上升的影响 [2] - 考虑到行业竞争加剧,公司正处于调整阶段,我们下调公司24-26年归母净利润预测 [2] 分品牌总结 - 主品牌"汤臣倍健"2024年前三季度实现收入31.94亿元,同比下降29.20% [1] - 关节护理品牌"健力多"2024年前三季度实现收入6.98亿元,同比下降29.9% [1] - "Life-Space"国内实现收入2.71亿元,同比下降29.55%;境外LSG实现营业收入6.84亿元,同比下降11.66% [1] 分渠道总结 - 2024年前三季度线下渠道收入31.09亿元,同比下降29.08%,主要受核心大单品蛋白粉和健力多升级换代进度低于预期的影响 [1] - 2024年前三季度线上渠道收入同比下降23.36%,主要由于公司对新平台的运营模式仍在探索阶段,费用投入较为谨慎 [1]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司24Q3单季度收入承压,同比下滑48.8%,主要受消费力偏弱、行业价格竞争加剧、两大单品消化老品库存影响 [1] - 24Q3毛利率同比下降2.6pct至65.3%,主要原因为行业价格竞争加剧致线上毛利率承压、部分原材料价格上涨影响 [1] - 公司积极调整费用投放模型,梳理整合多品牌聚焦资源,费用投放效率有望逐步提升 [1] - 新老品替换完成后2025年公司将轻装上阵,收入端重回健康增长;利润端亦有望迎来较好表现 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年预计实现归母净利润8.1/12.1/14.0亿元,同比-53.6%/+48.9%/+15.7% [2] - 2024-2026年预计营业收入7192/7940/8585百万元,同比-23.5%/+10.4%/+8.1% [3] - 2024-2026年预计EPS为0.48/0.71/0.82元/股 [3] - 2024-2026年预计净资产收益率为6.6%/9.7%/11.0% [3] 风险提示 无相关内容 [1][2][3]

行业整体表现和公司业绩变化 - 行业整体呈现出线上渠道快速增长、线下渠道下降的趋势[1][2] - 公司第三季度业绩下滑的主要原因是新旧产品切换进度较原计划有所延迟,对公司业绩造成较大压力[1][2] 公司未来经营策略 - 聚焦提升经营质量,调整高费率的运营模式[2] - 增强市场供应灵活性,推动线上线下货盘脱钩,优化产品铺货策略[2] - 聚焦核心品类,丰富产品矩阵,提升明星产品市场渗透率[2] - 赋能经销商,提供精准有效支持,共同推动业务持续增长[2] 财务数据变化 - 第三季度毛利率下降,主要受线上价格战和成本端影响[2] - 第三季度销售费用下降,主要是广告费和市场推广费有所下降[2] - 全年销售费用率预计控制在45%左右,但存在一定不确定性[2] - 新购买办公楼折旧预计每年约6000-7000万元[2] - 公司现金流充裕,将审慎决策投资并购事项[2] - 公司坚持积极、持续、稳定的利润分配政策[2]

财务业绩 - 公司2024年第三季度营业收入为11.20亿元，同比下降48.76%[3] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为8.69亿元，同比下降54.31%[3] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为3.41亿元，同比下降74.66%[3] - 公司2022年全年实现营业收入52.87亿元，同比下降31.5%[21] - 公司2022年全年实现净利润8.62亿元，同比下降55.3%[20] - 公司2022年第四季度实现营业收入15.83亿元，同比下降35.1%[21] - 公司2022年第四季度实现净利润2.38亿元，同比下降57.1%[20] - 公司2022年经营活动产生的现金流量净额为3.41亿元，同比下降74.7%[21] 资产负债情况 - 公司2024年第三季度末总资产为135.52亿元，较年初下降10.24%[3] - 公司2024年第三季度末归属于上市公司股东的所有者权益为113.25亿元，较年初下降6.92%[3] - 公司交易性金融资产期末余额为9.25亿元，较年初下降32.70%[6] - 公司应收款项融资期末余额为2,840.29万元，较年初下降75.73%[6] - 存货期末余额为66,477.84万元，较年初下降32.79%，主要系去年末根据销售计划备货，本期已销售所致[7] - 固定资产期末余额为191,310.99万元，较年初上升111.27%，主要系新办公大楼达到预定可使用状态转固所致[7] - 在建工程期末余额为43,657.11万元，较年初下降69.24%，主要系新办公大楼达到预定可使用状态转固所致[7] - 长期待摊费用期末余额为3,439.49万元，较年初上升1,639.04%，主要系新办公楼装修费增加所致[7] - 短期借款期末余额为55,000.00万元，较年初上升100.00%，主要系本期已贴现未到期的票据所致[8] - 应付票据期末余额为4,715.22万元，较年初上升100.00%，主要系为提高资金使用效率，使用承兑汇票支付供应商采购款所致[8] - 合同负债期末余额为35,955.76万元，较年初下降67.36%，主要系上年底客户提前备货、预收客户货款较多，本期已发货所致[8] - 应交税费期末余额为5,106.77万元，较年初下降47.92%，主要系应交增值税及所得税计提减少所致[8] 非经常性损益 - 公司2024年前三季度非经常性损益为6.14亿元[4] 营业收入构成 - 主品牌"汤臣倍健"实现收入31.94亿元，同比下降29.20%[12] - 线下渠道实现收入31.09亿元，同比下降29.08%[12] - 线上渠道实现收入25.86亿元，同比下降23.36%[12] 股权激励 - 公司2019年股票期权激励计划首次授予股票期权和2019年第二期股票期权激励计划首次授予股票期权第三个行权期分别于2024年4月3日、2024年1月12日期满[14] - 公司2024年限制性股票激励计划首次授予价格及预留授予价格由8.60元/股调整为7.70元/股[14] - 公司以7.70元/股的授予价格向符合条件的36名激励对象授予1490万股限制性股票[14] 股份回购 - 公司第一期回购通过回购专用账户以集中竞价交易方式累计回购股份15,736,987股，占公司当前总股本0.9252%[13] - 公司尚未实施第二期回购[13] 其他 - 公司2022年第三季度营业成本为18.39亿元[18] - 公司2022年第三季度税金及附加为4.21亿元[18] - 公司2022年第三季度销售费用为24.27亿元[18] - 公司2022年第三季度管理费用为4.02亿元[18] - 公司2022年第三季度研发费用为1.16亿元[18] - 公司2022年第三季度财务费用为-2.86亿元[18] - 公司2022年第三季度其他收益为2.00亿元[18] - 公司2022年第三季度投资收益为4.91亿元[18] - 公司2022年第三季度归属于母公司所有者权益合计为113.25亿元[17] - 公司2022年第四季度归属于母公司所有者的综合收益总额为8.66亿元，同比下降53.1%[20] - 公司2022年第四季度基本每股收益为0.51元，同比下降54.5%[20]