报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 自营投资稳健缓解主营业务压力 - 前三季度自营收入增长50%,自营投资规模增长29% [4] - 自营投资表现较好,支撑公司业绩韧性 [3] 经纪业务弹性较强 - 9月末公司代理买卖证券款增长74%,体现经纪业务在市场转暖中的弹性 [4] - 两融余额下降13%,但公司融出资金下降5%,预计市占率有所提升 [4] 基金代销业务承压 - 三季度新发基金份额下降54%,主要是混合型和债券型新发份额下降,叠加基金管理费率下降,基金业务继续承压 [4] 财务数据总结 营业收入 - 2024年前三季度营业总收入73.04亿元,同比下降13.96% [4] 归母净利润 - 2024年前三季度归母净利润60.42亿元,同比下降2.69% [4] 资产负债情况 - 2024年三季度末总资产3265亿元,较上年末增36% [4] - 2024年三季度末归属母公司净资产769亿元,较上年末增7% [4] 主要财务指标 - 2024年前三季度年化ROE为10.82%,同比下降1.4个百分点 [4] - 2024年EPS为0.38元,BVPS为4.87元 [4]

报告评级 - 报告给予东方财富"增持"评级 [2] - 目标价格为28.61元/股,较当前价格上调40.5% [2] 报告核心观点 - 三季度业绩符合预期,营收同比下滑3.87%,归母净利润同比下滑2.69% [8] - 三季度基金代销收入同比下滑27%,是业绩承压的主要原因,居民风险偏好低导致权益型基金需求不足 [8] - 利息净收入和手续费收入也同比下滑,主要受市场交投偏弱影响 [8] - 公司投资收益大幅提升49%,缓解了业绩下滑 [8] - 四季度市场反转,交投活跃,公司业绩有望触底反弹 [8] - 公司"妙想"金融大模型有望加速落地,助力B端和C端业务增长 [8] 财务数据 - 2024年营业收入预计为11,138百万元,同比增长0.5% [9] - 2024年归母净利润预计为9,051百万元,同比增长10.5% [9] - 2024年每股收益预计为0.57元,市盈率为39.59倍 [9] - 公司资产负债率为69.4%,保持在较低水平 [10] 行业估值 - 同行业可比公司平均市盈率为84.01倍(2024年) [11] - 东方财富2024年市盈率为39.59倍,低于同行业平均水平 [11]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"(维持) [1] 报告的核心观点 - 资本市场景气度提高,客户资金增长显著。政策提振市场信心,投资者入市态度积极、证券交易及基金购买行为活跃 [1] - 基金保有规模业内领先,保有类型以权益基金为主。公司客户以C端客户为主,客户流量较大,客户粘性较高且客户投资经验较普通投资者更为丰富 [1] - 投资收益快速增长,主要来自证券自营固定收益业务收益增加 [1] - 公司流量优势明显、金融牌照全面、证券业务市占率保持提升,发展潜力较大 [1][7] 财务数据总结 - 2024-2026年公司营业收入和归母净利润预计将分别增长2%、10%和10%、11%、9% [2] - 公司2024-2026年加权平均ROE预计将维持在12.1%-12.5%之间 [6] - 公司2024-2026年市盈率预计将在33.7-39.7倍之间,市净率预计将在4.0-4.6倍之间 [2][7][8] 业务结构分析 - 公司证券经纪、利息净收入、期货经纪等业务收入占比较高,且呈现上升趋势 [5] - 公司股基交易额和两融余额市占率持续提升,分别达到4.5%和3.5%左右 [7]

报告公司投资评级 - 报告维持东方财富(300059)的"买入"评级 [3] 报告的核心观点 费类业务随市波动，自营业务表现亮眼 1) 2024前三季度公司实现手续费及佣金收入合计35.55亿元/yoy-5.33%,主因两市交投有所回落,以及佣金率同比下降 [6] 2) 2024前三季度利息净收入15.06亿元/yoy-9.71%,公司融资业务市占率3.07%,较2023年末提升0.49pct [6] 3) 2024前三季度公司实现投资收益及公允价值变动收益24.06亿,yoy+49%,公司2024Q3年化投资收益率为2.9%,yoy+0.7pct [6] 基金市场平淡影响公司基金业务收入 1) 2024前三季度公司以基金销售为主的营业收入为22.43亿元/yoy-26.82%,基金市场遇冷叠加降费影响或将导致东财的基金代销收入同比下降 [7] 2) 基金降费第三阶段预计将于年内落地,或将对东财代销业务产生影响 [7] 3) 东财系权益基金保有规模3837亿元,yoy-23.3% [7] 盈利预测、估值与评级 1) 预计公司2024-2026年营收分别为111/121/137亿元,同比分别+0.2%/+9%/+13%;归母净利润分别为84/94/108亿元,同比分别+3%/+11%/+15% [8] 2) 公司作为互联网龙头券商有望后续受益于证券市场量价修复;同时公司将整合业务及研发力量,组建人工智能事业部,为后续AI+金融进一步打开空间 [8] 3) 维持"买入"评级 [8]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"强于大市"(维持评级),上次评级也为"强于大市" [1] 报告的核心观点 证券业务方面 - 公司业绩较有韧性,投资业务收入高增贡献增量 [1] - 经纪业务小幅下滑,下滑幅度小于市场成交额降幅,市占率持续提升 [1] - 两融业务受市场影响略有下滑,但市占率逆势提升 [1] - 投资业务单季年化收益率大幅提升,为投资业务收入高增的主要推动力 [1] - 基金业务及其他业务同比下滑,推断系行业费率下调及申赎活跃度下降所致 [1] 成本及费用 - 费用率较为稳定,成本及费用相对刚性 [2] - 24Q3单季销售/管理/研发费用率分别为2.8%/23.6%/12.4%,同比-1.3/+1.5/+2.0Pct [2] - 24Q1-3销售/管理/研发费用率分别为3.0%/23.4%/11.6%,同比-1.2/+2.4/+2.3Pct [2] 投资建议 - 在市场回暖的基础下,市场成交量大幅提升,后续市场活跃度的大幅改善或带动成交量中枢上移,财富管理业务将充分受益 [2] 风险提示 - 未提及 [2]

报告公司投资评级 - 报告给出东方财富的投资评级为"买入"(维持) [1] 报告的核心观点 - 东方财富前3季度营收和归母净利润分别为73.0/60.4亿元,同比-14.0%/-2.7%,3季度净利润19.9亿,同比+0.1%,环比-5.5%,符合预期 [2] - 经纪和两融市占率进一步提升,客户入金大幅增长,代销收入环比微降但预计4季度改善可期,前三季度投资收益利润贡献28% [2] - 考虑市场交投活跃,上修公司2024-2026年归母净利润预测至93/122/141亿元,同比+13%/+32%/+15%,对应EPS为0.6/0.8/0.9元 [3] - 公司作为互联网券商龙头,线上获客优势突出,充分受益于个人投资者交易活跃度提升 [2] 经纪和两融业务 - 前3季度公司手续费及佣金净收入35.6亿元,同比-5.3%,市场日均股基成交额同比-8.0%,但预计3季度公司股基成交额市占率较中报有所增长 [2] - 期末代理买卖证券款规模1128亿元,环比+64%,9月末股市大幅上涨带动客户入金规模高增 [2] - 前3季度利息净收入16.5亿,同比-1%,两融市占率3.06%,环比+0.06pct,期末融出资金438亿,较年初-5% [2] 自营投资业务 - 前3季度自营投资收益24.1亿,同比+49%,年化投资收益率3.7%,较中报的4%略有下降,反映3季度债市环比走弱影响 [2] - 期末金融投资资产987亿,环比+5%,较年初+35% [2] 基金代销业务 - 前三季度公司营业收入(主要由基金代销贡献)22.4亿,同比-27%,单3季度7.2亿,环比-7%,略低于预期 [2] - 7月-9月中旬股市情绪相对低迷,偏股基金净值承压,预计基民交易低迷,公司前端申赎费收入承压 [2] - 9月末市场转向,偏股基金净值驱动保有增长,预计4季度代销收入环比明显改善 [2] 费用情况 - 前三季度销售、管理和研发费用分别为2.2/17.1/8.5亿,同比-39%/-4%/+7%,单季度环比下降,市场推广投入减少 [2] - 三类费用占收入38%,较2024H1提升0.4pct,同比+3.5pct [2]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 三季度市场交投承压背景下,公司证券业务表现稳健。代理买卖业务表现稳健,公司两融市占率略有提升,自营投资业务仍是年内增长较快业务 [2] - 公募费率改革叠加新发基金遇冷,公司基金业务承压 [3] - 关注交投活跃度提升背景下公司业绩弹性以及后续公募基金费率改革进展 [3] - 上调盈利预测,预计2024-2026年的归母净利润分别为88.4、110.0和120.0亿元 [3] 财务数据总结 - 2022-2026年营业收入分别为12,486、11,081、12,053、14,155和14,970百万元,同比变化分别为-4.65%、-11.25%、8.77%、17.44%和5.76% [4] - 2022-2026年归属母公司净利润分别为8,509、8,193、8,844、11,004和12,001百万元,同比变化分别为-0.51%、-3.71%、7.94%、24.43%和9.05% [4] - 2022-2026年每股收益分别为0.65、0.52、0.56、0.70和0.76元 [4] 公司基本情况 - 2024年9月30日,公司每股净资产为4.87元,资产负债率为76.43% [6] - 公司总股本/流通A股为15,786/13,359百万股 [6] 股价走势 - 公司股价在过去一年内最高/最低为29.00/9.87元,当前收盘价为22.70元,市净率为4.8 [5] - 公司股价在过去一年内的走势与沪深300指数基本保持一致 [7]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 营收与盈利 - 24Q1-3公司实现营收73.0亿元,同比下降14.0%,Q3单季较去年同期下降13.9%、环比Q2单季下降5.2%,为23.6亿元 [3][4] - 24Q1-3公司归母净利润60.4亿元,同比下降2.7%,Q3单季较去年同期增长0.1%、环比Q2单季下降5.5%,为19.9亿元 [3][4] - 公司业绩下滑主要系受资本市场景气度等因素影响,传统业务营收下滑所致 [4] 经纪业务与自营业务 - 24Q1-3公司手续费及佣金净收入为35.5亿元,同比下降5.3%,Q3单季较去年同期下降8.0%、环比Q2单季下降4.4%,为11.6亿元,主要系A股市场行情低迷影响代理买卖证券等传统业务收入下滑所致 [4] - 24Q1-3公司信用业务利息净收入同比下降9.7%为15.1亿元,Q3单季较去年同期下降13.3%、环比Q2单季下降5.1%,为4.8亿元,主要受利息收入减少及卖出回购金融资产利息支出增加等影响 [4] - 24Q1-3公司交易性金融资产规模同比增加19.4%至845亿元,较上年末增加23.7%,今年以来债市收益推动自营业务收入同比增加49.3%至24.1亿元,Q3单季较去年同期增加67.2%、环比Q2单季下降7.2%,为7.7亿元,前三季度自营业务为公司业绩贡献明显增量 [4] 基金代销与研发投入 - 截至9月末,公司全资子公司天天基金代销平台,代销基金只数/基金家数分别为10390只/188家,同比分别增加10.3%/2.2%,双双位列市场第一 [5] - 24Q1-3公司信息技术服务业务收入为22.4亿元,同比下降26.8%,Q3单季环比Q2单季下降6.0%,为7.2亿元,估计主要受基金市场行情低迷影响 [5] - 24Q1-3公司研发费用同比增加7.3%至8.5亿元,Q3单季较去年同期增加2.7%、环比Q2单季增加7.8%,为2.9亿元,公司持续加码大模型布局,以AI赋能金融生态提质增效,助力公司业务进行数智化创新升级 [5] 投资建议 - 公司作为互联网金融服务龙头公司,庞大的客户沉淀存量、强劲的业绩韧性都为公司布局"AI+"金融生态提供了充足的应用场景,未来有望率先受益于资本市场政策改革利好 [5] - 预测24-26年归母净利润为82.81/88.04/94.51亿元,EPS为0.52/0.56/0.60元,PE估值为43.28/40.70/37.91倍,维持"增持"评级 [5]

报告公司投资评级 - 报告维持东方财富"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 东方财富深度受益A股交投复苏,前三季度业绩好于预期 [1] - 基金销售市场持续低迷,公司基金代销收入占比下滑 [2] - 公司经纪业务市场份额持续提升,扩表延续投资端贡献业绩增量 [3] 公司营收和利润情况 - 2024年前三季度公司实现营业总收入和归母净利润73.04、60.42亿元,同比分别-14.0%、-2.7% [1] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为89.96、126.49、152.56亿元,同比分别+9.8%、+40.6%、+20.6% [3] 收入结构分析 - 前三季度公司营业收入(基金代销为主)、利息净收入、手续费及佣金净收入分别为22.43、15.06、35.55亿元,同比分别-26.8%、-9.7%、-5.3% [2] - 基金代销收入占营业总收入的比重下滑5.41个百分点 [2] - 公司投资收益+公允价值变动损益同比+49.3%至24.06亿元 [3] 成本费用分析 - 营业成本、销售费用、管理费用、研发费用分别为3.65、2.16、17.06、8.48亿元,同比分别-10.3%、-38.5%、-4.1%、+7.3% [2] - 销售费用下滑显著,但研发费用仍保持增长 [2] 市场份额分析 - 公司经纪业务市占率提升,西藏地区股票交易市占率提升至3.93% [3] - 公司手续费及佣金净收入同比-5.3%,好于市场整体成交额-11.1% [3]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 三季度交投活跃度下滑背景下,公司证券业务表现优于市场整体:1)证券经纪业务彰显龙头优势,手续费及佣金净收入降幅小于市场整体;2)自营投资维持稳健,自营业务收入同比大幅增长;3)两融市占率有所提升 [1] - 基金发行遇冷叠加公募费改影响,基金业务持续承压,公司基金业务前端面临较大压力 [1] - 当前交投热情加速迸发,四季度业绩弹性有望释放,市场成交额中枢及公司收入有望大幅提升 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年公司归母净利润分别预计为87.31/101.95/121.75亿元,对应增速分别为6.56%/16.77%/19.42% [1] - 2024-2026年公司EPS分别预计为0.55/0.65/0.77元,当前市值对应PE分别为40.12/34.36/28.77倍 [1]