今日推荐 - 苹果CEO库克当地时间周三减持10.81万股苹果股票，套现约2418万美元，折合人民币约1.76亿元，这是其一年内第三次减持，累计套现超1.1亿美元，折合人民币达8亿元 [2] - 东方财富董事长其实在2024年度网上业绩说明会上表示，公司暂无收购雪球计划 [3] - 美团创始人王兴发布全员信，宣布原大众点评、SaaS等业务负责人张川转任公司顾问，点评事业部并入“核心本地商业”，由李树斌兼任负责人，任命肖飞担任“软硬件服务”负责人 [3] - 4月3日微信官方宣布上线新功能，聊天引用回复可回语音和表情包 [3] 科技圈 - 3月31日抖音集团以总价12.14亿元竞得琶洲中二区地块，计划用于建设抖音华南创新基地 [4] - 特斯拉Optimus人形机器人更新，马斯克称今年将试生产5000台，明年预计生产5万台，还表示未来将实现不到5秒生产一台无人驾驶电动车，最终使无人驾驶车行驶安全水平比人类驾驶安全10倍 [4] - 近日华为哈勃入股芯曌科技，芯曌科技注册资本由6213万元增至约7020万元，部分高管变更 [4] 互联网 - 4月3日周鸿祎宣布纳米AI搜索知识库即日起扩容至36G [5][6] - 4月3日拼多多“商家权益保护委员会”宣布推出“千亿扶持”计划，未来三年拟投入超1000亿元资源，加码电商生态建设 [6] - 4月3日美团宣布启动骑手养老保险试点，首批在福建泉州、江苏南通两城区开启，后续逐步覆盖全国 [7] - 近日饿了么发布面向新商家上线场景的“AI入驻智能经理”，支持自然语言对话式服务，引导商家完成入驻流程 [8] - 4月3日下午多位网友反映滴滴顺风车服务系统崩溃，客服称正在紧急处理 [9] 汽车圈 - 4月3日赛力斯发布3月产销快报，2025年1 - 3月问界M9累计销量23290辆，同比增长117.83%，问界系列持续迭代升级，问界M8订单量已突破9万 [9] 地产业 - 4月3日保利发展以42.5亿元竞得杭州未来科技城宅地，溢价率17.73%，折合成交楼面价21426元/平方米 [10] 金融界 - 国泰君安完成名称、注册资本等变更登记，名称由“国泰君安证券股份有限公司”变更为“国泰海通证券股份有限公司”，将申请变更A股、H股证券简称，选举朱健为董事长，李俊杰为总裁 [10][11] 医药业 - 恒瑞医药子公司收到HRS - 6719片药物临床试验批准通知，该产品是新型小分子抑制剂，国内外尚无同类产品获批上市，相关项目累计研发投入约2033万元 [12] - 4月3日诺和诺德执行副总裁Camilla Sylvest离职，进行多项人员职责调整 [13] 大消费 - 4月3日多家黄金珠宝品牌境内足金首饰价格突破960元/克 [14] - 三只松鼠在2024年度业绩说明会上表示，公司近几年加快自主供应链及全国集约基地布局，自产比例大幅提升 [14] - 4月3日东鹏饮料向香港联交所递交境外上市外资股（H股）发行并上市申请并刊发申请资料 [15] - 香奈儿回应将在中国裁员20%消息不实，未来在中国人员发展计划不变，将升级拓展零售网络 [16]

公司经营与发展战略 - 2024 年随着政策落地，资本市场景气度回升，公司以用户需求为中心，推动研发创新实现稳定发展 [3] - 公司持续构建和完善以“东方财富网”为核心的互联网财富管理生态圈，提供一站式服务，巩固市场地位 [15][16][26][33] - 2025 年公司将保持战略定力，加强研发创新，推动财富管理业务智能化转型和产品服务升级 [40] 分红与市值管理 - 2024 年度预计派发 9.47 亿元现金红利，加上已实施的 4.88 亿元股份回购，现金分红总额 14.35 亿元，占 2024 年度归属于上市公司股东净利润的 14.94% [5] - 2024 年公司专注主业，通过现金分红、回购股份并注销、股权激励等方式开展市值管理，下半年制定市值管理制度 [3] - 目前暂无回购和发行可转债计划，如有信息将及时披露 [5][7][8][12][14] 业务情况 证券业务 - 2024 年东方财富证券股基交易额 24.24 万亿元，经纪业务市场份额持续提升，信用业务稳健发展，资产管理规模大幅增长；固定收益业务业绩快速增长，市场影响力稳步提升 [23] - 东方财富证券已连续第三年在证券公司分类监管评价中被评为 A 类 AA 级 [34] 基金业务 - 天天基金将以用户需求为中心，优化服务，加强创新和资源投入，探索 AI 应用，推动基金销售业务发展 [21] 海外业务 - 公司严格按法律法规和政策规定开展业务，未提及直接购买海外股票业务相关计划 [24] AI 业务 - 公司深化“AI + 金融”战略布局，自主研发“妙想”金融大模型，在多模态衍生、金融智能体构建等技术领域取得成果，已全面接入东方财富 APP [6][23][26] - 未来将围绕“为投研提效”拓展 AI 新功能，重塑投研工作流 [26] 财务情况 - 2024 年研发费用 11.43 亿元，同比增长 5.73% [26] - 2024 年资产负债率为 73.65%，剔除代理买卖证券款的资产负债率为 58.51% [27] - 2024 年实现投资收益及公允价值变动收益 33.71 亿元，同比增长 50.79%，投资品种主要为债券、银行理财、结构性存款、基金等 [31] - 2024 年经营活动产生的现金流量净额大幅增加，主要原因是代理买卖证券收到的现金净额增加 [36] 其他问题回复 - 不清楚大宗交易股东身份及原因 [11] - 2025 年一季度业绩将在 4 月 26 日披露的季度报告中详细披露 [5][9][10][16] - 公司立足长远发展制定权益分派方案，会认真考虑送股建议 [22] - 公司在社会公益方面聚焦七个方面，以四个方面为重点开展活动，具体工作查阅 2024 年度可持续发展报告 [17] - 二级市场股票价格受多种因素影响，公司管理层对发展有信心 [18] - 暂无收购雪球、整合等计划，如有信息将及时披露 [30][39] - 东方财富证券申请发行不超过 200 亿元公司债券，募集资金用于支持业务发展 [25]

债券发行 - 2024年6月19日东方财富证券发行24东财证券CP009，金额10亿元[2] - 24东财证券CP009票面利率2.09%，期限286天[2] - 24东财证券CP009兑付日期为2025年4月2日[2] 债券兑付 - 2025年4月2日东方财富证券完成24东财证券CP009本息兑付[2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 东方财富2024年年报显示营业总收入116.04亿元同比+4.72%，归母净利润96.10亿元同比+17.29%，ROE（加权）12.64%同比+0.70pct [4] - 经纪、两融业务市占率提升，自营业务贡献盈利增长动能，投资收益+公允价值变动收益合计33.71亿元同比+50.79% [5] - 主动权益基金增长放缓，整体保有量保持领先，公募降费改革使基金代销收入承压，但保有规模增长有望对冲 [6] - 费用管控良好，AI模型深度赋能，2024年研发费用同比+5.73%至11.43亿元，“妙想”金融大模型推出“妙想投研助理” [6] - 预计2025 - 2027年营业总收入为127.03、140.36、158.59亿元，归母净利润为107.17、120.22、137.33亿元 [7] 根据相关目录分别进行总结 走势比较 - 展示了2024年4月1日至2025年4月1日东方财富与沪深300的走势对比 [2] 股票数据 - 总股本/流通为157.86/133.59亿股，总市值/流通为3504.39/2965.76亿元，12个月内最高/最低价为31/9.87元 [3] 相关研究报告 - 列出了《东方财富2024年三季报点评：经纪业务韧性强，自营收入高增》等相关研究报告 [4] 事件 - 东方财富发布2024年年报 [4] 经纪、两融业务 - 2024年东财股基交易额24.24万亿元，测算市占率4.71%同比+0.70pct；期末两融业务余额574.82亿元，测算市占率3.08%同比+0.36pct [5] - 手续费佣金净收入、利息净收入分别为61.13、23.81亿元，同比分别+23.07%、+6.91% [5] 基金业务 - 截至报告期末，天天基金非货币基金、权益类基金保有规模分别为6113.62、3823.76亿元，同比分别+11.24%、-5.09% [6] - 按基金业协会口径，天天基金非货基金、权益类基金保有规模占比分别为6.03%、7.20%，较24H1末分别-0.20pct、-0.06pct [6] 费用与AI - 报告期内，销售费用、管理费用分别为3.22、23.30亿元，同比分别-31.24%、+0.60%；销售费用率、管理费用率分别为2.77%、20.07%，同比-1.45pct、-0.83pct [6] - 2024年研发费用同比+5.73%至11.43亿元，11月“妙想”金融大模型推出“妙想投研助理” [6] 投资建议 - 预计2025 - 2027年营业总收入为127.03、140.36、158.59亿元，归母净利润为107.17、120.22、137.33亿元，EPS为0.68、0.76、0.87元，对应3月31日收盘价的PE估值为33.26、29.65、25.95倍 [7] 盈利预测和财务指标 |指标|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|11604.34|12702.56|14036.03|15858.96| |营业收入增长率(%)|4.72%|9.46%|10.50%|12.99%| |归母净利（百万元）|9610.12|10716.98|12022.30|13733.36| |净利润增长率(%)|17.29%|11.52%|12.18%|14.23%| |摊薄每股收益（元）|0.61|0.68|0.76|0.87| |市盈率（PE）|37.09|33.26|29.65|25.95| [8]

新策略 - 东方财富证券获证监会同意发行不超200亿元公司债券注册批复[2] - 按报送深交所的募集说明书发行[2] - 批复24个月内有效，可分期发行[2] - 发行前发生重大事项需及时报告处理[2]

文章核心观点 随着2024年公募基金年报收官，券商研究业务年度排名洗牌明显，东方财富证券分仓佣金收入大幅下滑，轻资产模式面临考验，公司任命陈果出任研究所副所长兼首席策略官，其科技投研战略能否助力公司在2025年实现“研究反哺生态”闭环，是检验互联网券商转型成色的关键 [1][2] 行业情况 - 2024年公募基金年报收官，券商研究业务年度排名“洗牌”明显 [1] 东方财富证券情况 业绩表现 - 分仓佣金收入从2023年3.44亿元降至0.73亿元，同比缩水78.86%，行业排名暴跌16个位次至第35名，创历史最差战绩 [1] - 2022年曾以4.28亿元佣金收入高居行业第15位 [1] 面临挑战 - 缺乏实体研究团队支撑的轻资产模式，因监管新规对基金投顾业务的规范以及传统券商研究实力的集体反攻，正遭遇严峻考验 [1] 人事布局 - 原中信建投证券首席策略官陈果将出任研究所副所长兼首席策略官 [1] 发展战略 - 陈果将带领东方财富策略研究团队立足于“基本面+量化”，依托科技赋能，将深度研究与大模型技术相结合，赋能公司各项业务 [2] 关键战役 - 公司能否依托陈果的科技投研战略，在2025年实现“研究反哺生态”的闭环，是检验互联网券商转型成色的关键 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 公司2024年营业总收入116.04亿元，同比增长4.72%，投资收益及公允价值变动收益33.71亿元，同比增长50.79%，归母净利润96.10亿元，同比增长17.29% [1] - 证券业务持续发展，围绕为用户提供全方面财富管理服务，推进数字化建设，加大信息系统投入，各业务表现良好 [2] - 深化“AI + 金融”战略布局，自主研发“妙想”金融大模型，在多技术领域取得成果并应用于多场景 [3] - 预测公司2025 - 2027年营业收入为129.14、138.75、146.35亿元，归母净利润为105.36、113.82、124.48亿元，考虑行业成长空间和公司业务成长性，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2027E年营业收入分别为110.81、116.04、129.14、138.75、146.35亿元，收入同比分别为 - 11.25%、4.72%、11.29%、7.44%、5.48% [7] - 2023 - 2027E年归母净利润分别为81.93、96.10、105.36、113.82、124.48亿元，同比分别为 - 3.71%、17.29%、9.64%、8.02%、9.37% [7] - 2023 - 2027E年ROE分别为11.39%、11.90%、11.69%、11.32%、11.12% [7] - 2023 - 2027E年每股收益分别为0.52、0.61、0.67、0.72、0.79元，市盈率分别为44.31、37.78、34.46、31.90、29.17倍 [7] 资产负债表 - 2023 - 2027E年流动资产分别为215971.27、277058.59、254439.20、272510.70、292699.21百万元 [8] - 2023 - 2027E年非流动资产分别为23607.05、29310.77、29086.23、29246.04、29590.43百万元 [8] - 2023 - 2027E年负债合计分别为167615.46、225642.27、193418.36、201235.69、210380.35百万元 [8] 利润表 - 2023 - 2027E年营业成本分别为537.98、496.49、519.80、538.52、551.81百万元 [8] - 2023 - 2027E年营业利润分别为9345.46、11067.52、12105.16、13054.21、14252.95百万元 [8] - 2023 - 2027E年净利润分别为8193.47、9610.12、10536.15、11381.54、12448.33百万元 [8] 现金流量表 - 2023 - 2027E年经营活动现金流分别为 - 3137.72、44587.87、 - 6940.10、8460.32、12458.06百万元 [9] - 2023 - 2027E年投资活动现金流分别为 - 10356.44、 - 6392.23、 - 126.77、937.64、1300.80百万元 [9] - 2023 - 2027E年筹资活动现金流分别为10395.65、12539.56、 - 386.68、853.21、629.17百万元 [9] 主要财务比率 - 2023 - 2027E年成长能力方面，营业收入同比分别为 - 11.25%、4.72%、11.29%、7.44%、5.48%，营业利润同比分别为 - 4.75%、18.43%、9.38%、7.84%、9.18%，归母净利润同比分别为 - 3.71%、17.29%、9.64%、8.02%、9.37% [8][9] - 2023 - 2027E年获利能力方面，毛利率分别为95.15%、95.72%、95.97%、96.12%、96.23%，净利率分别为73.94%、82.81%、81.59%、82.03%、85.06%，ROE分别为11.39%、11.90%、11.69%、11.32%、11.12% [9] - 2023 - 2027E年偿债能力方面，资产负债率分别为69.96%、73.65%、68.22%、66.69%、65.28%，净负债比率分别为6.82%、9.46%、11.25%、10.98%、10.60%，流动比率分别为1.44、1.34、1.45、1.49、1.52，速动比率分别为1.44、1.34、1.45、1.49、1.52 [9] - 2023 - 2027E年营运能力方面，总资产周转率分别为0.05、0.04、0.04、0.05、0.05，应收账款周转率分别为11.65、14.63、15.64、15.46、15.90，应付账款周转率分别为2.10、2.15、2.10、2.19、2.28 [9] 每股指标 - 2023 - 2027E年每股收益分别为0.52、0.61、0.67、0.72、0.79元 [7][9] - 2023 - 2027E年每股经营现金流分别为 - 0.20、2.82、 - 0.44、0.54、0.79元 [9] - 2023 - 2027E年每股净资产分别为4.56、5.11、5.71、6.37、7.09元 [9] 估值比率 - 2023 - 2027E年P/E分别为44.31、37.78、34.46、31.90、29.17倍 [7][9] - 2023 - 2027E年P/B分别为5.05、4.50、4.03、3.61、3.24倍 [9] - 2023 - 2027E年EV/EBITDA分别为23.78、20.13、18.24、16.71、15.36倍 [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 东方财富2024年营业总收入平稳增长，投资收益及公允价值变动收益大幅增长，净利润同比增长，证券业务持续发展，深化“AI + 金融”战略布局，未来成长空间广阔 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年营业总收入116.04亿元，同比增长4.72%，投资收益及公允价值变动收益33.71亿元，同比增长50.79%，归属于上市公司股东净利润96.10亿元，同比增长17.29% [1] - 证券服务收入84.94亿元，同比增长18.07%；金融电子商务服务收入28.41亿元，同比下降21.62%；金融数据服务业务收入1.92亿元，同比下降3.13% [1] 证券业务 - 东方财富证券围绕提供全方面财富管理服务，推进数字化建设，加大信息系统投入，全年股基交易额24.24万亿元，经纪业务市场份额提升，信用业务稳健，资管规模增长，固收业务业绩和影响力提升，加快研究业务发展 [2] AI战略布局 - 深化“AI + 金融”战略，自主研发“妙想”金融大模型，2024年1月开启内测，6月携手Choice数据推出下一代智能金融终端，11月推出“妙想投研助理” [3] 盈利预测 - 预测2025 - 2027年营业收入为129.14、138.75、146.35亿元，归母净利润为105.36、113.82、124.48亿元，EPS为0.67、0.72、0.79元/股，对应的PE为34.46、31.90、29.17倍 [4][7] 财务数据和比率 - 包含2023 - 2027E年资产负债表、利润表、现金流量表数据，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等财务比率 [7][8][9]

文章核心观点 - 东方财富2024年业绩受924新政影响改善超预期，核心业务市占率提升，妙想AI金融模型赋能业务，成长性有望高于传统券商，当前估值有吸引力，维持“买入”评级 [1][3] 业绩情况 - 2024年总营收116.04亿元，同比+4.72%，归母净利96.10亿元，同比+17.29%，加权ROE为12.64%，同比+0.7PCT [1] - 2024Q4单季度盈利能力创新高，达35.68亿元，营业总收入同比、环比+65.86%、+82.34%，归母净利同比、环比+79.81%、+79.68% [1] - 2024累计日均股基交易量同比+22.03%，Q4环比+157.08%，股票+偏股型基金发行份额同比+13.75%，Q4环比近3倍 [1] - 2024年营业收入（主要为基金代销业务）、其他类金融业务收入（主要为证券业务收入）同比分别为-20%、18.07%，Q4环比分别为+20.58%、+109.48% [1] 子公司及业务细分 - 东方财富证券、天天基金营收同比分别为+25.75%、-21.56%，净利润同比分别为+30.6%、-27.4% [2] - 证券类业务中，利息收入、手续费及佣金收入同比分别为+6.91%、23.07%，证券经纪业务同比+19.76% [2] - 2024年融出资金市占率为3.16%，环比+0.11PCT，大自营同比+51.15%，环比+25.4% [2] - 公司投资资产规模同比+14.93%，其中交易性金融资产规模同比+7.7%，其他债权投资同比+19.57%，其他权益投资同比+121.41% [2] 成本与研发 - 营业成本同比-1.75%，环比+14.47%，销售费用同比-31.24%，财务费用同比-10.28%，研发费用同比+5.73% [2] - 2024年公司深化“AI+金融”战略布局，自主研发的“妙想”金融大模型取得一系列成果 [2] - 公司整合AI+数据能力，构建AI应用模块，实现信息处理闭环，赋能金融生态 [3] 投资建议 - 924新政落地推进资本市场改革，公司核心业务市占率有望继续提升，妙想AI赋能，民营基因提升治理水平，成长性高于传统券商 [3] - 当前东财集团同A股Fintech公司估值对比有吸引力，战略性配置窗口期凸显 [3] - 预计公司2025、2026、2027年摊薄EPS分别为0.67、0.72、0.76元，对应PE为34.21、31.97、30.16倍，维持“买入”评级 [3]

文章核心观点 - 3月26日中证全指金融指数下跌0.99%，介绍其近期表现、持仓等情况 [1] 指数表现 - 3月26日上证指数低开震荡，中证全指金融指数下跌0.99%，报8543.63点，成交额375.38亿元 [1] - 中证全指金融指数近一个月上涨2.61%，近三个月下跌1.54%，年至今下跌0.43% [1] 指数概况 - 中证全指行业优选指数系列选取符合条件的上市公司作为样本，反映行业内较具代表性与可投资性的上市公司证券整体表现，以2004年12月31日为基日，以1000.0点为基点 [1] 指数持仓 - 中证全指金融指数十大权重分别为中国平安（11.12%）、招商银行（10.55%）、兴业银行（6.24%）、东方财富（5.8%）、中信证券（5.26%）、工商银行（4.78%）、国泰君安（3.77%）、交通银行（3.5%）、农业银行（3.29%）、江苏银行（2.77%） [1] - 中证全指金融指数持仓市场板块中，上海证券交易所占比87.50%、深圳证券交易所占比12.50% [1] - 中证全指金融指数持仓样本行业中，金融占比100.00% [2] 样本调整 - 指数样本每半年调整一次，实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日，权重因子调整时间与之相同，下一个定期调整日前一般固定不变 [2] - 遇临时调整，中证全指指数调整样本时，中证全指行业指数样本相应调整；样本公司行业归属变更、退市、发生收购等情形时，也会进行相应调整 [2]