文章核心观点 3月25日比亚迪海狮05EV正式上市，官方指导价格11.78万元 - 13.78万元，该车完善了比亚迪产品线、海洋网产品布局和海狮IP产品序列 [1][3][4] 产品基础信息 - 基于比亚迪e平台3.0 Evo打造，全系后置后驱动力架构 [3] - 车身尺寸4520mm × 1860mm × 1630mm，轴距2720mm，属紧凑型SUV [5] - 采用海洋美学设计理念，展现年轻、前卫的都市SUV风格 [5] 产品定位 - 作为A级纯电SUV，定位高于比亚迪元Pro和元UP，低于宋PLUS [3] - 和元PLUS互为补充，巩固比亚迪在10 - 15万级别纯电SUV市场地位 [4] - 归属于比亚迪海洋网，品牌形象和设计更年轻化 [4] 产品配置 储物空间 - 基于e平台3.0 Evo高集成度优势，拥有110升大容积前备厢，车内超三十处储物空间 [7] - 车内前排、后排及后备厢设置多处隐藏挂钩 [7] 内饰设计 - 内饰延续海洋美学风格，配备8.8英寸全液晶仪表和12.8英寸悬浮Pad [9] - 配备怀挡式电子换挡设计，操作便捷 [9] - 车内仿纤维皮革软包材质，触感精致且耐用 [9] 舒适配置 - 配备大视野转角辅助照明灯、磁吸式LED柔光美妆镜、车载冰箱等 [11] - 前排座椅提供三档通风加热功能 [11] 智能配置 - 全系搭载DiPilot 100高阶智驾系统，有29个传感器，支持高快领航和全场景泊车等功能 [11] - 智能座舱DiLink 100系统支持连续语音对话、3D控车、深度定制导航等功能 [11] 动力底盘 - 提供430km和520km两种续航版本，搭载前麦弗逊 + 后五连杆独立悬架 [13] - 转弯半径4.65米，操控性好、驾驶乐趣足 [13] 充电安全 - 充电口位于车后，有直流充电大功率优化方案，最大充电功率156kW，30%充到80%仅需18分钟 [15] - 基于e平台3.0 Evo，拥有电池车身一体化的CTB技术 [15] - 配备全景影像、驾驶员疲劳监测、BSD盲区监测、AEB自动紧急制动等主被动安全功能 [15]

文章核心观点 汽车行业投资机会集中于电动化、智能化，2025年智驾方案将大规模落地，比亚迪发布超级e平台推动电动车进入千伏时代，1 - 2月电池产量和销量同比大幅增长 [1][3][5][7] 行业观点更新 基本面动态 - 上周奇瑞召开智能化战略发布会，发布“猎鹰智驾”方案，宣称2025年全品牌全系车型搭载，当年将推出30余款高阶智驾新车，覆盖全动力形式并全球推进 [2] - 猎鹰智驾分三大系列，猎鹰500支持高速NOA等功能，猎鹰700算力提升支持更多功能，猎鹰900具备L3级自动驾驶能力 [2] - 奇瑞智驾与比亚迪、吉利相似，头部大厂几乎都推出智驾方案，2025年将加速大规模落地 [2] 板块涨跌催化 - 中国智驾车型加速落地，2025年补贴政策延续且范围扩大，推动行业销量，头部车企业绩预期向好，传统燃油车龙头受益并加快改革 [3] 行业投资观点 - 汽车行业投资机会集中于电动化、智能化，推荐新能源、智能化标签明显的车企如比亚迪、赛力斯等，以及电动智能化领域细分龙头如宁德时代、亿纬锂能等 [3] 行业表现及原因分析 - 上周申万汽车板 - 0.75%，北汽蓝谷等个股表现较强，金龙汽车等个股表现较弱 [4] - 汽车板块整体表现较强，多数白马股及智能化题材股随大盘下跌回调，前期调整充分个股相对抗跌 [4] 信息跟踪与简评 - 3月17日比亚迪发布超级e平台，推出闪充电池、3万转电机和全新一代车规级碳化硅功率芯片，是全球首个量产的乘用车“全域千伏高压架构” [5] - 电池方面，“闪充电池”降低内阻50%，充电电流1000安，充电倍率10C创全球之最 [5] - 充电方面，自研全液冷兆瓦闪充终端系统，最大输出1360千瓦，规划建4000多座“兆瓦闪充站”，充电功率1兆瓦，1秒2公里，闪充5分钟畅行400公里 [5] - 电机方面，单模块单电机功率580kW，最高转速超3万rpm，最高车速超300km/h [5] - 芯片方面，自主研发量产的车规级碳化硅功率芯片电压等级达1500伏特，为行业首次量产应用最高电压等级 [6] - 新车方面，汉L、唐L开启预售4月上市，汉L EV预售27 - 35万元、唐L EV预售28 - 36万元，汉L DM、唐L DM盲订，首搭DM - p王者混动技术 [6] - 超级快充车型落地将加速新能源车型替代燃油车，EV车型需求增速有望超预期 [6] 行业数据跟踪与简析 - 2月我国动力和其他电池产量100.3GWh，环比降7.0%，同比增128.2% [7] - 1 - 2月累计产量208.1GWh，同比增89.2%，累计销量170.4GWh，同比增80.3% [7][8] - 1 - 2月动力电池累计销量129.8GWh，占比76.2%，同比增54.3%；其他电池累计销量40.6GWh，占比23.8%，同比增291.1% [8] - 1 - 2月动力和其他电池累计出口38.6GWh，同比增102.2%，占前2月累计销量22.6% [8] - 1 - 2月动力电池累计装车量73.6GWh，同比增46.5%，其中三元电池装车量15.0GWh，占比20.4%，同比降23.3%；磷酸铁锂电池装车量58.6GWh，占比79.6%，同比增199.9% [8] - 储能及其他电池增速高于动力电池，磷酸铁锂电池好于三元电池 [9]

汽车销售情况 - 3月销售377,420辆，同比增长24.8%，1 - 3月累计销量1,000,804辆，同比增长57.9% [2] - 2024年海外乘用车销售41.7万辆，同比大幅增长71.9%，截至2024年底，新能源汽车进入全球6大洲、100多个国家和地区 [3] 业务发展情况 - 储能业务深耕国际市场，覆盖电源侧、电网侧及用户侧产品矩阵，提供全场景储能解决方案；光伏业务深化新技术研发布局 [4] - 汽车保险业务以客户为中心，运用互联网思维和多种技术，为车主提供风险保障服务 [5] 研发与技术投入 - 今年发布天神之眼智能化战略、灵鸢车载无人机和超级e平台技术，未来持续加大研发投入 [7] 基础设施建设 - 未来规划在全国各地建设4000多座兆瓦闪充站，拥有“双枪充电”和“智能升压”充电技术 [8] 销售费用情况 - 2024年销售费用增长因广告宣传费增加，2025年根据产品推广节奏合理规划 [9] 新领域布局 - 针对AI机器人的多个核心零部件及系统整机进行全面布局 [10] 品牌管理措施 - 开放征集黑公关线索及证据，查证属实给予最高500万元奖励，严格保密提供者信息 [11] 股价与市值管理 - 今年一季度A股股价涨幅超30%，同期汽车申万指数涨幅11.4%，沪深300涨幅 - 1.2%，发布市值管理制度 [12] 海外盈利情况 - 海外在售车型市场指导价高于国内对应车型，助力盈利持续提升 [12]

公司回购与股东回报 - 腾讯一季度累计回购4298.4万股，耗资超171.2亿港元，超去年同期的148亿港元，预计年度总股东回报超1200亿港元 [1] 公司高管增持 - 优必选高层于4月1日以自有资金在公开市场购入H股，预计总金额不超5000万元人民币，可能进一步增持 [2] 公司事件回应 - 小米回应SU7汽车起火并非自燃，推测是撞击致系统损坏，暂无法深入分析 [3] 公司投资战略 - 首程控股将加大在机器人领域投资力度，专注中国顶尖企业，计划孵化产业集群 [4] 公司市场拓展 - 比亚迪正式进入捷克市场，推出三款新能源车型，包括两款SUV和一款轿车 [5] 港股行情 - 4月2日恒生指数最新点数23202.53，跌0.02%；恒生科技指数最新点数5426.44，涨0.35%；国企指数最新点数8531.51，跌0.07% [6]

文章核心观点 - 3月中国新能源汽车市场延续高增长，渗透率首破五成，市场“冰火两重天”，10万元级成主战场，各车企表现不一，行业竞争激烈且将加速洗牌 [1][51] 各车企表现 比亚迪 - 3月销量37.74万辆居首，占近30%份额，源于“王朝+海洋”双网及海外市场贡献，但增速低于行业平均，需应对新势力智能化冲击 [2] 吉利汽车 - 3月新能源销量11.97万辆，同比增167.2%，占集团总销量52%，银河系列贡献过半，极氪增速放缓，多品牌战略实现“油电共生” [4] 长安汽车 - 3月销量环比暴增101.8%，启源系列“油电同价”抢占市场，但智能化标签弱，需在智驾领域补课 [6] 上汽新能源 - 3月销量12.57万辆，同比增48.22%，本年累计27.3万辆，同比增29.89%，宏光MINIEV热销，智己产销增长 [9] 奇瑞新能源 - 3月销量6.22万辆，同比增速超120%，低价策略与出口优势奏效，但高端化进程慢，依赖性价比或有利润压力 [13] 零跑汽车 - 首次登顶新势力销冠，交付3.71万辆，同比增154.7%，“激光雷达智驾平权”策略有效，但品牌溢价不足，警惕“以价换量” [15] 理想汽车 - 3月销售3.67万辆，同比增26.5%，靠L系列守高端市场，但增速放缓，产品迭代慢，需在超充和智驾突破 [17] 广汽埃安 - 3月环比增63.4%，终结下滑，AION Y Younger版狙击网约车市场，但私人用户占比低，品牌调性固化待解 [22] 小鹏汽车 - 3月销量3.32万辆，同比增267.9%，连续5个月破3万，技术普惠策略见效，但“技术流”与性价比矛盾，依赖爆款 [25] 小米汽车 - 交付量直逼3万，雷军上调全年目标至35万辆，但供应链和售后是挑战，代工模式或成掣肘 [28] 长城新能源 - 3月销量25174辆，环比增66.5%，同比仅15%，混动技术路线摇摆，多品牌未形成合力，需打造爆款 [31] 深蓝汽车 - 3月销售24371辆，同比增86.8%，靠改款车型拉动增长，产品矩阵单一，面临围剿，需智驾差异化 [33] 蔚来汽车 - 3月交付15039辆，同比增26.7%，乐道首月未达预期，总裁离职，ET9交付与新品牌上市决定生死 [38] 阿维塔 - 10475辆，智驾功能付费率超40%，预售订单多，验证“含华量”溢价，但依赖华为或致品牌空心化 [42] 岚图汽车 - 3月交付10012辆，FREE改款后性价比提升，梦想家站稳市场，渠道扩张助力增长，但品牌声量弱 [46] 行业趋势 - 10万元级市场竞争激烈，部分车企亏损，行业洗牌加速，2025年转向“智能化+全球化”博弈，部分品牌或陷入困境 [51]

行业整体情况 - 中国制造业占全球制造业的30.3%，是美国、日本、德国和韩国的总和 [2] - 中国新能源汽车产业近年来发展迅猛，成为全球新能源汽车领域的引领者 [4] - 截至2024年6月末，全国新能源汽车保有量达2472万辆，占汽车总保有量的7% [4] - 新能源汽车行业是中国制造业重要组成部分，融汇多种变革性技术 [4] - 根据规划，到2025年，中国新能源汽车新车销售量预计达汽车新车销售总量的20%左右 [4] 企业情况 比亚迪 - 比亚迪电动车在欧洲售价是国内两倍，算上关税与运输成本仍低于欧洲传统车企电动车 [2] - 2024年比亚迪研发人员总数达12.2万人，相比上一年度增长18.24% [2] - 2024年比亚迪全球销量达427万辆，同比增长41%，海外市场销量41.7万辆，同比增长72% [2] - 2022年比亚迪在我国新能源汽车市场中占据31.7%的份额，位居榜首 [2] 华为 - 截至2024年12月31日，华为研发员工人数约为11.3万 [2] 研究机构情况 - 前瞻产业研究院成立“新能源汽车产业规划所”，为各地政府提供特色产业规划服务 [5] - 前瞻产业研究院提供产业新赛道研究、投资可行性研究等多种服务 [7]

云巴进展 - 比亚迪云巴在全国逐步铺开，继坪山、草堂、雨花及长丰园区后，郑州港区云巴线成第五条园区云巴线路，里程最长、站点最多且线站位布局人性化 [2] 超级 e 平台亮点 - 发布超级 e 平台，推出闪充电池、3 万转电机和全新一代车规级碳化硅功率芯片，核心三电全维升级 - 充电功率 1 兆瓦（1000kW），1 秒 2 公里，闪充 5 分钟畅行 400 公里 - 单模块单电机功率 580kW，最高车速超 300km/h，首发搭载于汉 L、唐 L 并开启预售 [3] 商用车海外拓展 - 2 月 26 日，比亚迪携手 Al - Futtaim 在阿联酋发布四款纯电商用车，涵盖轻型、中型商用卡车及纯电动客车，搭载刀片电池技术，满足多场景需求 [4] 方程豹钛 3 情况 - 3 月 31 日 20:00 起预售，价格 13.98 - 20.38 万元，全国线下静态品鉴开启，展车抵达 73 城，试驾车陆续上牌准备中 - 2025 年 4 月内上市即交付 [5][6]

文章核心观点 3月31日“比亚迪深圳”号试航是比亚迪全球化重要里程碑，也推动汽车运输船行业发展，戴乐克相关产品能保障运输安全、提升运输效率，助力行业向安全环保方向发展并实现国际化拓展 [1][2] 汽车运输船行业现状 - 全球新能源汽车需求持续增长，比亚迪借助运输船队使海外市场销量上扬 [1] - 新能源汽车重量高于传统燃油车，船企需减轻船体自重，船舶对稳定性和防火性能要求严苛 [1] - 全球汽车运输船老化问题严重，11 - 20年船龄的船舶占比达45%，老化船舶运输效率、安全性和环保性降低 [2] - 汽车运输船环保化发展是行业必然趋势 [2] 戴乐克产品优势 - 戴乐克船舶拉紧锁系统与密封方案满足IP 65防护等级，增加密封垫片可达到更高级别防护需求，能进行高级别极限阻燃认证和测试 [1] - 不锈钢316拉紧锁抗震性能出色，适合振动环境频繁的船舶设备，保障船舶设备稳定运行 [1] - 戴乐克不锈钢316拉紧锁锁体短，节省柜体内部空间，提升设备空间利用率，其独特设计便于快速准确调整和拆卸，满足高装载效率需求 [2] - 戴乐克集团资源和分支网络遍布全球，可为合作伙伴和客户提供符合卓越标准的产品，助力客户产品获UL国际认证，跨越国际市场准入壁垒 [2]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 看好公司技术驱动产品力与品牌力向上，加速出海，维持盈利预测，预计2025 - 2027年营收为10,141.2/12,372.3/14,772.5亿元，归母净利润581.2/670.9/741.7亿元，EPS 19.12/22.08/24.41元，对应2025年4月1日365.50元/股收盘价，PE分别为19/17/15倍 [4] 各部分总结 事件概述 - 公司3月新能源汽车批发销售37.7万辆，同比+24.8%，环比+16.9%；新能源乘用车批发销售37.1万辆，同比+23.1%，环比+16.7% [1] - 3月王朝海洋、腾势、方程豹、仰望销量分别35.1万辆、12,620辆、8,051辆、133辆 [1] 3月批发与出口情况 - 3月新能源乘用车批发销售37.1万辆，同比+23.1%，受益出海及智驾版铺货，环比+16.7%；1 - 3月累计销售98.6万辆，同比+59.3% [2] - 2月新能源出口销量7.3万辆再创新高，25 - 01/25 - 02/25 - 03公司披露出口销量分别6.6/6.7/7.3万辆，出海稳步增长 [2] - 出海增长原因一是海外真实需求逐步提升，受益土耳其、巴西、欧洲等地销量快速增长，主要车型是seal U混动；二是受益滚装船投入，到2026年1月前船队规模将扩展至8艘 [2] - 2025年公司将加大海外市场投入，布局工厂并加速出口，出海有望在欧洲、东南亚、澳新迎来快速发展并提振盈利 [2] 智驾版车型情况 - 2月公司发布王朝海洋全系智驾版车型，首次将高阶智驾下放到7万元，目前全国范围内比亚迪智驾版车型订单占比达25% - 30% [3] - 公司拥有巨大数据优势，累计销售超440万台搭载L2及以上驾驶辅助的车辆，有望加速智驾平权，带动产业链协同发展 [3] 高端化产品情况 - 2025年是公司高端化产品大年，腾势N9于3月上市，定位六座大型SUV，售价38.98 - 44.98万元，全系标配易三方技术，有望带动整体盈利向上 [4] - 王朝旗舰车型汉L/唐L将于4月上市，搭载DiPilot 300“天神之眼”高阶智驾系统，支持高速NOA和城市NOA等智能驾驶功能，兆瓦闪充技术可实现1000kW峰值充电功率，5分钟补能400公里续航，有望带动主品牌高端化 [4] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|777,102|1,014,119|1,237,225|1,477,246| |增长率（%）|29.0|30.5|22.0|19.4| |归属母公司股东净利润（百万元）|40,254|58,115|67,094|74,172| |增长率（%）|34.0|44.4|15.5|10.5| |每股收益（元）|13.25|19.12|22.08|24.41| |PE|28|19|17|15| |PB|6.0|4.8|4.0|3.3|[6] 公司财务报表数据预测汇总 - 利润表、资产负债表、现金流量表等多方面对2024A - 2027E进行了预测，涵盖营业总收入、营业成本、各项费用、利润、资产、负债、现金流等指标及相关比率 [10]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 看好公司技术驱动产品力与品牌力向上，加速出海，维持盈利预测，预计2025 - 2027年营收为10,141.2/12,372.3/14,772.5亿元，归母净利润581.2/670.9/741.7亿元，EPS 19.12/22.08/24.41元，对应2025年4月1日365.50元/股收盘价，PE分别为19/17/15倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 公司3月新能源汽车批发销售37.7万辆，同比+24.8%，环比+16.9%；新能源乘用车批发销售37.1万辆，同比+23.1%，环比+16.7% [1] - 3月王朝海洋、腾势、方程豹、仰望销量分别35.1万辆、12,620辆、8,051辆、133辆 [1] 3月批发同比增长 出口表现亮眼 - 3月新能源乘用车批发销售37.1万辆，同比+23.1%，受益出海及智驾版铺货，环比+16.7%；1 - 3月累计销售98.6万辆，同比+59.3% [2] - 2月新能源出口销量7.3万辆，再创新高；25 - 01/25 - 02/25 - 03公司披露出口销量分别6.6/6.7/7.3万辆，出海稳步增长 [2] - 出海增长一方面是海外真实需求逐步提升，受益土耳其、巴西、欧洲等地销量快速增长，主要车型是seal U混动；另一方面是受益滚装船投入，到2026年1月前，船队规模将扩展至8艘 [2] - 2025年公司将加大海外市场投入，积极布局巴西、乌兹别克、匈牙利、土耳其、印尼工厂，同时加速出口，出海有望在欧洲、东南亚、澳新迎来快速发展，出海亦有望提振盈利 [2] 智驾版车型发布 2025智驾平权加速 - 2月公司发布王朝海洋全系智驾版车型，首次将高阶智驾下放到7万元 [3] - 目前比亚迪智驾版车型的订单占比已达到25% - 30% [3] - 公司拥有巨大的数据优势，目前累计销售超过440万台搭载L2及以上驾驶辅助的车辆，有望加速智驾平权，带动产业链协同发展 [3] 高端化产品大年 销量、盈利向上 - 2025年为公司的高端化产品大年，腾势N9已于3月上市，定位六座大型SUV，售价38.98 - 44.98万元，全系标配易三方技术，有望带动整体盈利向上 [4] - 王朝旗舰车型汉L/唐L将于4月上市，均搭载DiPilot 300“天神之眼”高阶智驾系统，支持高速NOA和城市NOA等智能驾驶功能，其兆瓦闪充技术实现1000kW峰值充电功率，5分钟补能400公里续航，有望带动主品牌高端化 [4] 盈利预测与财务指标 | 项目/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 777,102 | 1,014,119 | 1,237,225 | 1,477,246 | | 增长率（%） | 29.0 | 30.5 | 22.0 | 19.4 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 40,254 | 58,115 | 67,094 | 74,172 | | 增长率（%） | 34.0 | 44.4 | 15.5 | 10.5 | | 每股收益（元） | 13.25 | 19.12 | 22.08 | 24.41 | | PE | 28 | 19 | 17 | 15 | | PB | 6.0 | 4.8 | 4.0 | 3.3 | [6] 公司财务报表数据预测汇总 - 利润表、资产负债表、现金流量表等多方面财务指标预测，涵盖营业总收入、营业成本、各项费用、利润、资产、负债、现金流等项目及对应增长率、比率等指标 [10]